王雪峰　王金祥

目前大多數(shù)薄膜電池廠商都在使用公司的產(chǎn)品進(jìn)行試樣，2009年二季度及下半年各廠商有望陸續(xù)下單采購(gòu)，本次下單的SolarWorld更有擴(kuò)大采購(gòu)量的可能，都值得投資者期待。

今日投資個(gè)股安全診斷星級(jí)：★★★★★

事件：

金晶科技發(fā)布公告，近日與Solar World Korea Ltd公司簽訂了超白玻璃供貨合同，共計(jì)4萬(wàn)重箱，合同金額為185萬(wàn)美元。該公司母公司為SolarWorld，是總部位于德國(guó)，分子公司遍及歐美、亞非，集太陽(yáng)能硅錠生產(chǎn)、硅片加工、太陽(yáng)能電池制造、大型太陽(yáng)能電站安裝為一體的綜合性太陽(yáng)能集團(tuán)公司。

點(diǎn)評(píng)：

超白玻璃是薄膜電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)

首先指出，超白玻璃處于薄膜電池產(chǎn)業(yè)鏈上游，是最基本的原材料之一。薄膜電池制造需要先生產(chǎn)或采購(gòu)TCO玻璃，什么是TCO玻璃？簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是在平板玻璃上鍍上一層透明的、導(dǎo)電的薄膜（Transparent Conductive Oxide，簡(jiǎn)稱(chēng)TCO薄膜）；很容易理解，高透光率和優(yōu)良導(dǎo)電性能是對(duì)TCO玻璃的要求，若僅對(duì)玻璃來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵指標(biāo)就是透光性（其他指標(biāo)后續(xù)討論），所以需要使用超白玻璃。

超白玻璃又稱(chēng)無(wú)色玻璃、高透明玻璃、高潔凈玻璃，由于超白玻璃的含鐵率低，因而其透光率能達(dá)到92%。超白玻璃技術(shù)門(mén)檻高，較成熟的技術(shù)主要掌握在PPG、圣戈班、皮爾金頓（目前是日本板硝子控股），在玻璃產(chǎn)品中屬于高檔品種，公司超白玻璃售價(jià)是普通浮法玻璃3倍左右，毛利率近年來(lái)一直穩(wěn)定在50%的高水平。

應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬

從品牌角度來(lái)看：公司的超白玻璃創(chuàng)國(guó)內(nèi)先河，自2005年公司超白玻璃下線以來(lái)，憑借著良好的品質(zhì)及低成本優(yōu)勢(shì)，打破了國(guó)際巨頭壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的格局，并逐步擠壓進(jìn)口超白玻璃，目前國(guó)內(nèi)基本沒(méi)有進(jìn)口超白玻璃銷(xiāo)售，同時(shí)其在國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)售也取得很大進(jìn)展，公司目前超白玻璃的國(guó)際、國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售比例達(dá)到1：1；在市場(chǎng)開(kāi)拓的過(guò)程中，公司超白玻璃中標(biāo)鳥(niǎo)巢、水立方及上海博項(xiàng)目，使得公司超白玻璃在市場(chǎng)上樹(shù)立良好的品牌影響力。

從技術(shù)角度來(lái)看：公司是國(guó)內(nèi)超白玻璃標(biāo)準(zhǔn)的制定者；08年5月下旬，公司成功拉出22mm、25mm超厚超白浮法玻璃，該產(chǎn)品尚屬世界首創(chuàng)，填補(bǔ)了國(guó)際空白。

從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看：超白玻璃經(jīng)過(guò)先期的市場(chǎng)培育、開(kāi)拓后，應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)從傳統(tǒng)的建筑裝飾伸到燈飾、家電、大棚、太陽(yáng)能熱水器等，近年來(lái)隨著薄膜電池的快速發(fā)展，超白玻璃已經(jīng)應(yīng)用在薄膜電池上，公司于08年11月初開(kāi)始新一輪的超白玻璃生產(chǎn)，試生產(chǎn)了一批薄膜電池用超白玻璃，并于08年11底送到美國(guó)、歐洲做第三方認(rèn)證，同時(shí)國(guó)內(nèi)大部分在建的薄膜電池廠商也都用公司樣品進(jìn)行檢測(cè)，根據(jù)我們從個(gè)別薄膜廠商處了解的反饋信息，測(cè)試效果很理想，超白玻璃在薄膜電池的應(yīng)用將是下一階段最大的看點(diǎn)。

超白浮法玻璃在晶硅領(lǐng)域有突破

超白浮法玻璃在晶體硅電池應(yīng)用有新突破，應(yīng)用領(lǐng)域更為廣闊。從公司方面了解到，SolarWorld采購(gòu)超白浮法玻璃主要是用于晶體硅電池組件的蓋板玻璃，代替所使用的超白壓延玻璃，SolarWorld此前已和金晶科技多次接觸和試樣，此次向金晶科技正式下單采購(gòu)，并表示將戰(zhàn)略性合作，后續(xù)有望成規(guī)模大批量采購(gòu)；我們認(rèn)為此訂單具有更多戰(zhàn)略層面的意義，超白浮法玻璃除了高檔建筑、薄膜電池應(yīng)用外，在晶體硅電池的蓋板應(yīng)用進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)空間，SolarWorld的案例能否成為超白浮法玻璃進(jìn)入新應(yīng)用領(lǐng)域快速成長(zhǎng)，但SolarWorld是全球第六大、歐洲第二大組件廠，對(duì)行業(yè)產(chǎn)生的影響力我們將拭目以待，以SolarWorld2009年產(chǎn)能計(jì)算，晶體硅電池用超白玻璃需求約60萬(wàn)重箱。

該案例證實(shí)了我們對(duì)金晶科技產(chǎn)品打入國(guó)際市場(chǎng)并占有一席之地的判斷。公司的產(chǎn)品相比國(guó)外廠商價(jià)格優(yōu)勢(shì)非常明顯，而且質(zhì)量毫不遜色，具有非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，我們?cè)A(yù)測(cè)公司在未來(lái)兩年內(nèi)占據(jù)亞洲部分市場(chǎng)份額，目前來(lái)看，公司的產(chǎn)品具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，占據(jù)市場(chǎng)應(yīng)不僅限于中國(guó)、日本等國(guó)。

投資建議

后續(xù)還有更多期待，看好公司超白浮法玻璃的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。據(jù)了解，目前大多數(shù)薄膜電池廠商都在使用公司的產(chǎn)品進(jìn)行試樣，2009年二季度及下半年各廠商有望陸續(xù)下單采購(gòu)，本次下單的SolarWorld更有擴(kuò)大采購(gòu)量的可能，都值得投資者期待；此次采購(gòu)已證明公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展前景，我們維持對(duì)金晶科技的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。