李承志

摘要:任何財務(wù)危機(jī)都有一個從逐步顯現(xiàn)到不斷惡化的過程,在企業(yè)正常經(jīng)營過程中,所謂防微杜漸,就應(yīng)及早發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的信號,探討了建立財務(wù)預(yù)警體系、構(gòu)建項目投、融資決策分析體系及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等防范企業(yè)財務(wù)危機(jī)的對策。

關(guān)鍵詞:企業(yè)財務(wù)危機(jī) 資金結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金流 財務(wù)預(yù)警

財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析是指根據(jù)財務(wù)信息,利用核對企業(yè)財務(wù)活動的過程,結(jié)果以及計劃執(zhí)行情況進(jìn)行比較、分析和評價,以便及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)惡化的苗頭,采取措施化險為夷,提高經(jīng)濟(jì)效益的一種經(jīng)營管理活動。財務(wù)預(yù)警的方法通常分定性和定量。

一、財務(wù)預(yù)警的定性分析方法

(一)標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法,又稱風(fēng)險分析調(diào)查法

即通過專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會等,就企業(yè)可能遇到的問題加以詳細(xì)調(diào)查與分析,并形成報告文件,以供企業(yè)經(jīng)營者參考的一種方法。之所以稱此方法為“標(biāo)準(zhǔn)化”,并不是指此方法所使用的報告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式,而是指運(yùn)用這種方法所提出的問題對所有企業(yè)或組織都是有意義的、普通適用的。這種方法的優(yōu)點(diǎn)正在于此,但其缺點(diǎn)也有此而生,即這種方法對特定的企業(yè)來說,無法提供特定問題、損失暴露的一些個性特征。另外,該種方法所使用的表格沒有對要求回答的每個問題進(jìn)行解釋,也沒有引導(dǎo)使用者對所問問題之外的相關(guān)信息作出正確判斷。

(二)“四階段癥狀”分析法

即把企業(yè)財務(wù)運(yùn)營病癥大體分為四個階段,而且每個階段都有其典型癥狀。1.財務(wù)危機(jī)潛伏期:盲目擴(kuò)張、無效市場營銷、疏于風(fēng)險管理、缺乏有效的管理制度,企業(yè)資源分配不當(dāng)、無視環(huán)境的重大變化;2.財務(wù)危機(jī)發(fā)作期:自有資金不足、過分依賴外部資金,利息負(fù)擔(dān)重、缺乏會計的預(yù)警作用、債務(wù)拖延償付;3.財務(wù)危機(jī)惡化期:經(jīng)營者無心經(jīng)營業(yè)務(wù),專心于財務(wù)周轉(zhuǎn)、資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)到期違約不支付;4.財務(wù)危機(jī)實現(xiàn)期:負(fù)債超過資產(chǎn),喪失償付能力、宣布倒閉。

如果企業(yè)有相應(yīng)情況發(fā)生,就一定要盡快弄清病因,采取相應(yīng)措施,以擺脫財務(wù)困境,恢復(fù)財務(wù)正常運(yùn)作。

(三)管理評分法

美國企業(yè)家在對企業(yè)的管理特性以及破產(chǎn)企業(yè)存在的缺陷進(jìn)行的調(diào)查中,對幾種缺陷、錯誤和征兆進(jìn)行了對比打分,還根據(jù)對破產(chǎn)過程產(chǎn)生影響的大小程度對它們作了加權(quán)處理。(詳見表1)

用管理評分法對企業(yè)經(jīng)營管理進(jìn)行評估時,每一項得分要么是零分,要么是滿分,不容許給中間分。分?jǐn)?shù)越高,則企業(yè)的處境越差。在理想的企業(yè)中,這些分?jǐn)?shù)應(yīng)當(dāng)為零。在18到35分之間構(gòu)成企業(yè)管理的一個“黑色區(qū)域”。如果企業(yè)所得評價總分位于“黑色區(qū)域”之內(nèi),企業(yè)就必須提高警惕。迅速采取有效措施,使總分?jǐn)?shù)降低到18分以下的安全區(qū)域之內(nèi)。從上述評價項目可知,管理評分法時基于這樣一個前提:即企業(yè)失敗源于企業(yè)的高級管理層。該方法簡明易懂、有效。當(dāng)然其效果還取決于評分者是否對被評分公司及其管理者有直接、相當(dāng)?shù)牧私狻?/p>

表1 管理平分法

資料來源:《高級財務(wù)管理》,張兆國.2005年7月

二、財務(wù)預(yù)警定量分析方法

(一)經(jīng)營安全率

是由兩個因素交集而成,一是損益平衡點(diǎn)安全率,一是資金安全率。

損益平衡點(diǎn)安全率計算方法:

損益平衡點(diǎn)安全率=100%-損益平衡點(diǎn)勞動率

損益平衡點(diǎn)銷售額=固定成本÷[1-(變動成本÷銷售額)]

損益平衡點(diǎn)勞動率=損益平衡點(diǎn)銷售額÷銷售額

資金安全率計算方法:

資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-他人資本與自由資金比率

資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額÷資產(chǎn)賬面金額

他人資本比率=他人資本÷[自有資本+他人資本(總資本)]

計算資金安全率時,所謂的“資產(chǎn)變現(xiàn)額”就是企業(yè)立即處分其所有資產(chǎn)后可以變成現(xiàn)金的總數(shù)。在計算資產(chǎn)變現(xiàn)價值之際,要以資產(chǎn)負(fù)債表所列的各項資產(chǎn)一一加以估算加總而得。

經(jīng)營安全率落在第1象限,表示企業(yè)經(jīng)營狀況良好,應(yīng)該采取有計劃經(jīng)營擴(kuò)張策略

經(jīng)營安全率落在第2象限,表示企業(yè)經(jīng)營財務(wù)狀況尚好,但是市場營銷力顯有不足,應(yīng)全盤研究對策,以加強(qiáng)企業(yè)總體行銷力,創(chuàng)造企業(yè)應(yīng)有利潤。

經(jīng)營安全率落在第3象限,表示企業(yè)經(jīng)營已陷入經(jīng)營不善的境地,隨時有關(guān)門的危機(jī)。如果經(jīng)營者缺乏企業(yè)重整決心,不擬定有效的重整計劃,持續(xù)地進(jìn)行企業(yè)改造,那么企業(yè)面臨壽終正寢之日也就不遠(yuǎn)了。

經(jīng)營安全率落在第4象限,表示企業(yè)財務(wù)狀況已露出險兆,經(jīng)營者應(yīng)將改善財務(wù)結(jié)構(gòu)列為首要之務(wù),要求全員積極進(jìn)行開源節(jié)流。此時對市場行銷力應(yīng)采取適度成長策略,并且要求營銷部門對顧客做必要的篩選,以防止不良銷售損失,加速企業(yè)財務(wù)狀況的惡化。

經(jīng)營者必須有將企業(yè)經(jīng)營安全率永遠(yuǎn)落在第1象限的決心,并采取必要之作為,則企業(yè)定然可永續(xù)經(jīng)營。

(二)單一財務(wù)比率分析法

單一模式是通過單個財務(wù)比率的走勢惡化程度來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險。按綜合性和預(yù)測力大小,可設(shè)立以下比率:

債務(wù)保障率=現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額

資產(chǎn)收益率=凈收益÷資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

陷入財務(wù)危機(jī)的企業(yè),這3個比率的特征是:低于行業(yè)平均水平;不斷下降;具有長期趨勢而非偶然。

3.多變模式。多變模型,是指運(yùn)用五種財務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)匯總,并產(chǎn)生判斷財務(wù)危機(jī)的分值——Z值,并據(jù)其預(yù)測財務(wù)危機(jī)的模型。最早的“Z計分模型”是由美國愛德華·阿爾曼在20世紀(jì)60年代中期創(chuàng)造的,主要用以計算企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

Z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+0.010x5

其中,Z值為判別分;

x1=營運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額×100%,該比率用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)凈額相對于資產(chǎn)總額的比率,說明短期償債能力的大小;

x2=留存收益÷資產(chǎn)總額×100%,該比率用于說明企業(yè)在一段時間的累計獲利能力的大小;

x3=息稅前利潤÷資產(chǎn)總額×100%,該比率用于衡量總資產(chǎn)的獲利能力;

x4=(普通股市值+優(yōu)先股市值)÷負(fù)債賬面價值總額×100%,該比率用于衡量企業(yè)在負(fù)債超過資產(chǎn)時,企業(yè)無負(fù)債能力前,其資產(chǎn)可能跌價的程度;

x5=銷售收入凈額÷資產(chǎn)平均總額,該比率用于衡量企業(yè)資產(chǎn)取得銷售收入的能力,說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。

以上五個指標(biāo)都是正指標(biāo),所以當(dāng)Z值越低時,企業(yè)越有可能發(fā)生財務(wù)危機(jī)。當(dāng)Z值低于2.675時,則表明企業(yè)具有了發(fā)生財務(wù)危機(jī)的前兆;反之,則表明企業(yè)財務(wù)狀況良好,發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性小。當(dāng)Z值小于1.18時,企業(yè)將存在很大危機(jī);當(dāng)企業(yè)Z值處于1.18-2.675之間,該區(qū)間稱之為“灰色地帶”,進(jìn)入此區(qū)間的財務(wù)狀況是極不穩(wěn)定的,管理者就應(yīng)該提高財務(wù)危機(jī)的警覺性。

參考文獻(xiàn):

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