摘要:2006年，山東金嶺礦業(yè)在政府引導(dǎo)下，以“資產(chǎn)重組+股改+定向增發(fā)”三位一體的方式成功重組華光陶瓷，取得了各方都比較滿意的重組效果。并購(gòu)重組成功的背后，體現(xiàn)出政府有效融合市場(chǎng)、重組方案合理和本地重組等重要信息，這對(duì)企業(yè)開展并購(gòu)重組具有一定借鑒意義。

關(guān)鍵詞:企業(yè)重組;政府;市場(chǎng);形式創(chuàng)新

Abstract:In 2006，under the guidance of government，Shandong Jinling Mining Corporation restructured Huaguang Ceramics Group Corporation successfully in the trinity form of“Assets reorganization，Split share structure reform and Directional issuing additional shares”，which satisfied involved parties. Behind this triumphant case，some important information has been delivered，such as the effective integration of government and market，reasonable reorganization project，local restructuring and so on，and it can provide some valuable experiences for the corporations carrying on merging and restructuring.

Key Words:corporation restructuring，government;market，form innovation

中圖分類號(hào):F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1674-2265(2009)10-0046-04

一、引言

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)的重要主題。而上市公司通過并購(gòu)重組，可以完善治理結(jié)構(gòu)，提高規(guī)范運(yùn)作水平，強(qiáng)化資源整合能力和市場(chǎng)運(yùn)作效率;上市公司在并購(gòu)重組過程中，通過綜合運(yùn)用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、股份回購(gòu)、吸收合并等多種手段，可有效地盤活存量資產(chǎn)，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供重要渠道。截至2008年底，我國(guó)上市公司總數(shù)達(dá)1625家，有171家公司通過并購(gòu)重組向上市公司注入優(yōu)良資產(chǎn)3272億元，一批上市公司通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)了行業(yè)整合、整體上市和增強(qiáng)控制權(quán)等目的，而且催生了一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

目前，上市公司并購(gòu)重組在我國(guó)具有特殊使命。原因在于，我國(guó)現(xiàn)有上市公司基本由國(guó)有、集體企業(yè)改制而來，脫胎于計(jì)劃體制，各項(xiàng)基礎(chǔ)還很不扎實(shí)，與現(xiàn)代化企業(yè)制度要求還有一定差距。隨市場(chǎng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放程度的加深，原有的壟斷、保護(hù)格局被打破，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，上市公司并購(gòu)重組無疑是解決上述問題的有效手段之一。

然而，上市公司并購(gòu)重組成功與否受多種因素制約，其中，平衡好各參與方的利益和關(guān)系至關(guān)重要。資料顯示，1998-2006年8年間，在42起上市公司資產(chǎn)債務(wù)重組事項(xiàng)中，40%的上市公司進(jìn)行重組后未能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;還有一些上市公司并購(gòu)重組因利益糾葛長(zhǎng)期處于停滯甚至破裂狀態(tài)。成功的重組，需要具備諸多條件:如戰(zhàn)略上的契合，經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)協(xié)同性及方案的可行性等。不同的重組方式也會(huì)導(dǎo)致不同的結(jié)果，未經(jīng)充分論證，簡(jiǎn)單的“報(bào)表重組”或達(dá)不到協(xié)同效應(yīng)的重組是導(dǎo)致重組失敗的主要原因。只有重組前經(jīng)過充分的論證及考察，多方考慮有利及不利條件，充分利用優(yōu)勢(shì)資源，協(xié)調(diào)各方利益，才能達(dá)到多方共贏。山東金嶺礦業(yè)股份有限公司成功重組華光陶瓷的案例初步印證了這一判斷。

二、金嶺礦業(yè)成功重組華光陶瓷

山東金嶺礦業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“金嶺礦業(yè)”)和淄博華光陶瓷股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“華光陶瓷”)是淄博市的兩家企業(yè)。2006年，“金嶺礦業(yè)”(000655)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和山東省國(guó)資委批準(zhǔn)與華光陶瓷實(shí)施了重大資產(chǎn)重組，憑借“重組+股改+定向增發(fā)”三位一體的企業(yè)重組方案，使連續(xù)兩年虧損、瀕臨退市的*ST華陶由一家以日用陶瓷為主業(yè)的公司變身為鐵礦石資源類上市公司，擁有50多年采礦史的金嶺礦業(yè)成功借殼上市，成為中國(guó)鐵礦第一股。

(一)華光陶瓷的困境

華光陶瓷的前身為市屬國(guó)有企業(yè)張店陶瓷廠，1996年在深圳證券交易所上市，是我國(guó)日用陶瓷企業(yè)第一家上市公司，注冊(cè)資本1.62億元，總股本25925.44萬股，其中國(guó)有股8942.03萬股，占總股本的34.49%(持有人淄博市國(guó)有資產(chǎn)管理局)，公司主要生產(chǎn)銷售日用陶瓷、工業(yè)陶瓷、藝術(shù)陶瓷、包裝紙箱等產(chǎn)品，擁有分公司及控股子公司11家。自2004年起連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損，虧損額達(dá)2.5億元，被深圳證券交易所實(shí)施特別風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)。2006年初，華光陶瓷除巨額虧損之外，還背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，銀行貸款總額近8億元，牽涉到淄博市多家銀行，其中擔(dān)保貸款6.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%，三分之二是到期未償轉(zhuǎn)為短期負(fù)債的債務(wù)。由于公司兼并了多家與主業(yè)無關(guān)企業(yè)，其所屬子公司企業(yè)盈利水平低下，同時(shí)產(chǎn)品外銷依賴性大，受國(guó)家出口退稅下調(diào)等因素影響，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)發(fā)展乏力。華光陶瓷面臨的經(jīng)營(yíng)困境僅憑其自身力量已無力改觀，如果任其發(fā)展，企業(yè)只有退市和破產(chǎn)。如果退市，上萬名股東及各家貸款銀行將蒙受巨大損失，五千多名職工將面臨下崗失業(yè)，多家擔(dān)保企業(yè)也會(huì)受到牽連，對(duì)當(dāng)?shù)氐男庞铆h(huán)境及金融體系產(chǎn)生較大負(fù)面影響。同時(shí)，華光陶瓷的資產(chǎn)、技術(shù)、品牌等資源將嚴(yán)重貶值甚至化為烏有，大量潛在下崗失業(yè)人員引起了政府部門的高度重視。如何解決華光陶瓷的問題成了政府、企業(yè)、銀行共同關(guān)注的問題。

(二)選中金嶺礦業(yè)

拯救華光陶瓷刻不容緩。但又由誰(shuí)來?yè)?dān)任重組方呢?淄博市政府委派市體改辦具體承擔(dān)重組事項(xiàng)，經(jīng)過多次反復(fù)選擇，選定了同處淄博市的省屬企業(yè)“金嶺礦業(yè)”。主要是從三方面考慮:一是雙方均是本地國(guó)有企業(yè)，重組可以防止國(guó)有資產(chǎn)流失;二是從淄博市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來看，采礦制造業(yè)是地方經(jīng)濟(jì)優(yōu)先支持發(fā)展產(chǎn)業(yè)，選擇“金嶺礦業(yè)”符合地方產(chǎn)業(yè)布局的要求;三是金嶺礦業(yè)作為一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，作為收購(gòu)方更易獲得監(jiān)管部門的審批。

金嶺礦業(yè)前身為1948成立的“山東省礦務(wù)局金嶺鎮(zhèn)鐵礦”，1991 年正式更名為山東金嶺鐵礦。隸屬于山東省冶金工業(yè)總公司，是集采選、燒結(jié)、煉鐵、生活服務(wù)、文教衛(wèi)生為一體的綜合性大型國(guó)有企業(yè)，注冊(cè)資本1.37億元。重組前(2005 年底)，金嶺礦業(yè)資產(chǎn)總額約12億元，凈資產(chǎn)2.68億元，企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入7.1億元，利潤(rùn)總額3078 萬元。2006年前后正是企業(yè)面臨擴(kuò)大再生產(chǎn)的發(fā)展時(shí)期，為了拓寬發(fā)展領(lǐng)域，解決資金問題，金嶺礦業(yè)一直在積極向資本市場(chǎng)靠攏，而借“殼”上市無疑是一條最快的途徑。當(dāng)政府積極促動(dòng)對(duì)華光陶瓷的重組時(shí)，恰好為他們提供了登陸資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。金嶺礦業(yè)擬通過整體上市的策略，把鐵鷹公司、鐵礦機(jī)械廠以及籌建中的金嶺礦業(yè)熱電廠納入上市公司，并對(duì)未來三年業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，這樣既能增加未來大股東的控制權(quán)，也使得上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈條更加完善，減少潛在的關(guān)聯(lián)交易，能夠保證重組后的成效。

(三)“三位一體”的創(chuàng)新重組方案

2006年5月底，淄博市政府借助股權(quán)分置改革政策，委托廣發(fā)證券對(duì)華光陶瓷重組方案進(jìn)行可行性研究，與此同時(shí)，市政府多次召集有關(guān)部門召開聯(lián)席會(huì)議專題研究華光陶瓷問題。為了確保三合一方案的順利實(shí)施，淄博市政府還做了大量的策劃和組織工作，組織華光陶瓷、金嶺礦業(yè)、中介機(jī)構(gòu)與各方股東特別是流通股股東作深入交流。8月份，淄博市政府與山東金嶺礦業(yè)初步達(dá)成了重組意向，2006年8月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)華光陶瓷資產(chǎn)重組暨定向增發(fā)方案，其“資產(chǎn)重組+股改+定向增發(fā)”三位一體的創(chuàng)新性重組方案成為上市公司實(shí)質(zhì)性重組的典型。

重組主要包括三個(gè)步驟:一是原則上走“凈殼重組”的路子:華光陶瓷全部資產(chǎn)及2.63億元以外的負(fù)債全部置出上市公司， 2006年8月淄博市國(guó)有資產(chǎn)管理公司將持有的34.49%的國(guó)有股全部無償轉(zhuǎn)讓給金嶺礦業(yè)，金嶺礦業(yè)成為華光陶瓷的第一大股東。二是結(jié)合資產(chǎn)重組同時(shí)進(jìn)行股權(quán)分置改革。2006年9月華光陶瓷實(shí)施股權(quán)分置改革方案，金嶺礦業(yè)將其合法擁有的侯家莊礦區(qū)、鐵山辛莊礦區(qū)、選礦廠經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和少量輔助性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)注入公司，注入資產(chǎn)總額為置出劣質(zhì)凈資產(chǎn)及留在上市公司的負(fù)債之和。通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為支付對(duì)價(jià)換取流通權(quán)，從而無須再對(duì)流通股股東進(jìn)行其他補(bǔ)償，實(shí)現(xiàn)股份全流通。三是實(shí)行定向增發(fā)。為加強(qiáng)對(duì)上市公司的控制力，減少關(guān)聯(lián)交易，上市公司對(duì)于置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)的差價(jià)采取向金嶺礦業(yè)未能進(jìn)入上市公司的部分資產(chǎn)增發(fā)的方式解決。2006年10月18日，華光陶瓷向金嶺礦業(yè)定向增發(fā)6200萬股股份，實(shí)施“資產(chǎn)換股權(quán)”，增加國(guó)有控股公司的持股比例。2006年11月，華光陶瓷更名為山東金嶺礦業(yè)股份有限公司，通過重組，山東省冶金工業(yè)總公司成為華光陶瓷的第一大股東，取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)。

(四)并購(gòu)重組的初步成效

在政府、金融部門和各參與各方的一致努力下完成了并購(gòu)重組，金嶺礦業(yè)通過向股份公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營(yíng)管理等措施，公司徹底扭虧為盈，一舉摘掉ST的帽子，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提高。金嶺礦業(yè)以其侯家莊礦區(qū)、鐵山辛莊礦區(qū)、選礦廠經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和少量輔助性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，賬面凈資產(chǎn)2.89 億元(評(píng)估價(jià)值6.78億元)置入上市公司，置換華光陶瓷凈資產(chǎn)4.39 億元，同時(shí)重組后承擔(dān)1.63 億元負(fù)債。這樣，金嶺礦業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈殼重組，債務(wù)負(fù)擔(dān)大為減輕，重組費(fèi)用大部分由政府承擔(dān)，降低了重組協(xié)調(diào)成本。2008年底，上市公司擁有資產(chǎn)總額達(dá)113.75 億元，凈資產(chǎn)12.45 億元，實(shí)現(xiàn)銷售收入10.36億元，利潤(rùn)總額5.14億元，較重組當(dāng)年分別提高65.86%、95.14%、248.82%、307.94%，該公司還被列為深證100指數(shù)企業(yè)。

1. 金嶺礦業(yè)。2006-2008年，正值我國(guó)鋼鐵行業(yè)加速發(fā)展時(shí)期，金嶺礦業(yè)作為以鐵礦石原材料為主的企業(yè)，投資機(jī)會(huì)多，所需資金量大，并購(gòu)后可以充分利用上市融資低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，及時(shí)籌措投資新項(xiàng)目所需資金，重組三年后，公司資產(chǎn)總額大幅提高65.86%，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。重組后的上市公司法人治理結(jié)構(gòu)逐漸完善，科學(xué)的管理決策導(dǎo)入新公司，三年后的公司利潤(rùn)總額大幅提高307.94%。2008年山東鋼鐵集團(tuán)成立，金嶺礦業(yè)資產(chǎn)整體劃歸山鋼集團(tuán)，目前山鋼集團(tuán)已經(jīng)成立礦業(yè)公司，正在加大資源整合、開發(fā)力度，金嶺礦業(yè)作為山鋼集團(tuán)公司唯一一家礦業(yè)上市公司，發(fā)展前景十分可觀。

2. 華光陶瓷。重組避免了破產(chǎn)退市風(fēng)險(xiǎn)，重組后成立了新的公司——華光瓷業(yè)，全部人員與置出資產(chǎn)均轉(zhuǎn)移到新的公司，從而能集中發(fā)展陶瓷主業(yè)的經(jīng)營(yíng)，保住了“華光”這一著名陶瓷品牌。

3. 淄博市政府。淄博國(guó)資委將持有華光陶瓷的8942萬股份無償轉(zhuǎn)讓給金嶺礦業(yè)，重組時(shí)銀行債務(wù)中的1億元先由金嶺礦業(yè)代為償還，后由市政府分三年補(bǔ)償，同時(shí)將企業(yè)部分土地由國(guó)撥變更為出讓，政府擔(dān)負(fù)中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)費(fèi)用、信息披露費(fèi)等重組所需其他費(fèi)用，重組實(shí)現(xiàn)了社會(huì)效益最大化，避免了因華光陶瓷破產(chǎn)所形成的擔(dān)保資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，重建了企業(yè)與銀行信用，維護(hù)了地方金融生態(tài)環(huán)境，減輕了社會(huì)大量下崗人員壓力，維護(hù)了社會(huì)穩(wěn)定。2008年末，金嶺礦業(yè)實(shí)現(xiàn)所得稅總額為1.3億元，較2006年末提高484.84%。

4. 債務(wù)銀行。上市公司銀行債務(wù)的1 億元，由金嶺礦業(yè)在資產(chǎn)置換交割后先代為償還，后由政府向金嶺礦業(yè)分三年償還，交割日后1.63億元負(fù)債保留在上市公司。重組后債務(wù)償還比達(dá)到了32.92%，現(xiàn)金償還比為12.66%，剩余債務(wù)全部隨置出資產(chǎn)進(jìn)入到新組建的公司，由新組建的公司承貸，借款方式及擔(dān)保人均保持不變，重組確保了部分銀行債權(quán)得到維護(hù)，避免銀行資產(chǎn)的更大損失，維護(hù)了轄區(qū)金融穩(wěn)定。

5. 上市公司投資者。重組置換資產(chǎn)的差價(jià)由上市公司增發(fā)6200萬股彌補(bǔ)，重組確保了上市公司盈利的增長(zhǎng)，三年來上市公司每股收益分別為0.32元、0.69元、1.2元，效益逐年提升，股價(jià)由重組前的每股5.57元一路上漲，最高曾飆升至45.35元，中小投資者利益得到切實(shí)保護(hù)。

三、重組成功的原因分析

金嶺礦業(yè)成功登陸“華光陶瓷”，原因是多方面的，但具有實(shí)質(zhì)意義的，不外乎以下四點(diǎn):

(一)政府支持下的市場(chǎng)行為是成功重組的基礎(chǔ)

重組中，淄博市政府較合理地發(fā)揮了主導(dǎo)作用。鑒于重組雙方均為國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)，政府等職能部門有條件、有資格施加其影響。本案中，淄博市政府成立了由體改辦等部門組成的華光陶瓷改革領(lǐng)導(dǎo)小組，并幾次召集由財(cái)政、國(guó)土資源、金融等多個(gè)部門參加的協(xié)調(diào)會(huì)，積極聯(lián)系重組企業(yè)，不失時(shí)機(jī)地就企業(yè)重組債權(quán)問題達(dá)成一致協(xié)議，確保了重組順利進(jìn)行，避免了節(jié)外生枝的不確定風(fēng)險(xiǎn)。政府還承諾，將其擁有的全部股份無償轉(zhuǎn)讓給金嶺礦業(yè)，便于充分發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，通過調(diào)整企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，重建市場(chǎng)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)，使企業(yè)形成自我調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債水平的機(jī)制。

(二)“三位一體”重組方式是成功的利益保證

不同的重組方式將會(huì)導(dǎo)致不同的結(jié)果，只有選擇適合本地特色的重組方式才能確保重組的成功。從華光陶瓷重組來看，三位一體的重組方式不僅順利完成了股權(quán)分置改革，實(shí)現(xiàn)了凈殼重組，未給重組后的上市公司遺留任何歷史包袱，使其能夠輕裝上陣并迅速發(fā)展;而且重組方通過向上市公司定向增發(fā)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了整體上市，與“報(bào)表重組”有實(shí)質(zhì)性的不同?！爸亟M+股改+定向增發(fā)”三位一體的操作思路在境內(nèi)資本市場(chǎng)尚屬首例，開辟了一種全新的資產(chǎn)重組方式，為績(jī)差上市公司的股改與重組闖出了一條新路子。

(三)買殼上市體現(xiàn)了效率優(yōu)勢(shì)

金嶺礦業(yè)重組方案自形成意向到獲得批準(zhǔn)僅歷時(shí)不到半年，實(shí)際轉(zhuǎn)讓成交只歷時(shí)兩個(gè)月，這對(duì)瀕臨退市的華光陶瓷來講至關(guān)重要;而對(duì)即將謀求快速擴(kuò)張的金嶺礦業(yè)而言同樣時(shí)不待人。當(dāng)今的商業(yè)環(huán)境瞬息萬變，擁有充足資金才能抓住市場(chǎng)發(fā)展的最好時(shí)機(jī)。金嶺礦業(yè)迅速運(yùn)作，贏得了寶貴的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。目前許多處于經(jīng)營(yíng)困境的上市公司擁有寶貴的“殼”資源，對(duì)于資金和實(shí)力雄厚、重組能力強(qiáng)的大企業(yè)，完全可以考慮根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地收購(gòu)上市公司，加速企業(yè)發(fā)展進(jìn)程。

(四)本地重組加大了重組成功幾率

金嶺礦業(yè)重組案的另一特點(diǎn)是本地企業(yè)重組，而且重組雙方均為國(guó)有控股的淄博市注冊(cè)企業(yè)。由于本地重組不存在部門、區(qū)域利益糾葛及協(xié)調(diào)成本，選擇本地企業(yè)重組更利于對(duì)被重組企業(yè)的深入了解，也有利于各方協(xié)調(diào)關(guān)系和解決重組中的種種難題，從而能實(shí)現(xiàn)各方共贏，加大重組成功幾率，也為銀行債權(quán)轉(zhuǎn)移提供了方便。相反，異地之間的上市公司重組就不得不面對(duì)公司控制權(quán)、各方利益協(xié)調(diào)等難題。

四、幾點(diǎn)啟示

金嶺礦業(yè)成功重組華光陶瓷的案例給我們?nèi)缦聨c(diǎn)思考與啟示:

一是企業(yè)并購(gòu)重組需要兼容政府與市場(chǎng)的力量。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)自利及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，決定了并購(gòu)重組活動(dòng)的非合作性;銀行對(duì)危機(jī)企業(yè)集體追索行為也將易陷入“囚徒困境”，市場(chǎng)失靈現(xiàn)就難以避免。在這種情況下的企業(yè)并購(gòu)重組，就需要類似政府這樣的超市場(chǎng)力量發(fā)揮作用，協(xié)調(diào)各方利益和關(guān)系。金嶺礦業(yè)成功重組華光陶瓷就較好體現(xiàn)了政府與市場(chǎng)的融合，把政府的支持與市場(chǎng)的選擇緊密結(jié)合，公正地處理政府、企業(yè)、金融之間的成本與收益，才能成功地實(shí)現(xiàn)重組。

二是企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)合理選擇重組模式。不同經(jīng)營(yíng)狀況的上市公司應(yīng)選擇不同的重組模式，對(duì)于地方支柱產(chǎn)業(yè)或重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)，應(yīng)支持其通過資產(chǎn)運(yùn)作和資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張，如利用實(shí)物配股、兼并收購(gòu)等手段迅速擴(kuò)大規(guī)模、壯大主營(yíng)，奠定其作為行業(yè)龍頭的地位;對(duì)于所處行業(yè)前景較好，自身有一定實(shí)力，但由于經(jīng)營(yíng)機(jī)制不完善或產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷不力，企業(yè)陷入暫時(shí)困難時(shí)主要應(yīng)通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來引進(jìn)實(shí)力型大股東，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的置換和產(chǎn)品的升級(jí)換代，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);對(duì)于所處行業(yè)不景氣、企業(yè)規(guī)模小、改制不徹底、經(jīng)營(yíng)管理水平較差、決策失誤、發(fā)展前景堪優(yōu)的企業(yè)，實(shí)際上已成為標(biāo)準(zhǔn)的\"殼\"資源，依靠自身力量已難以度過難關(guān)，只能采用整體轉(zhuǎn)讓或劃撥國(guó)有股權(quán)的做法，徹底轉(zhuǎn)換主營(yíng)業(yè)務(wù)，以淡出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。

三是企業(yè)并購(gòu)重組應(yīng)符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。今年以來，受國(guó)外金融危機(jī)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加劇，積極推進(jìn)上市公司重組是解決企業(yè)困境的一條出路。當(dāng)前要抓住有利時(shí)機(jī)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略高度，統(tǒng)籌規(guī)劃，加快企業(yè)、行業(yè)重組步伐，及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的大型骨干企業(yè)作為重組方，大力推動(dòng)大型骨干企業(yè)率先進(jìn)入資本市場(chǎng)，通過對(duì)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，提升其整體規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)地區(qū)資源優(yōu)化配置。

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(責(zé)任編輯 劉西順)