由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴已經(jīng)成為自上世紀(jì)30年代“大危機(jī)”以來最嚴(yán)重的金融事件。隨著危機(jī)的深入和蔓延，金融機(jī)構(gòu)倒閉風(fēng)潮涌動(dòng)，投資者信心受挫，金融市場(chǎng)流動(dòng)性瞬時(shí)收緊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。在此背景下，各國(guó)政府紛紛拋出了擴(kuò)張性的財(cái)政政策與貨幣政策，如美國(guó)政府開出了7000億美元的金融救助計(jì)劃，并將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率調(diào)至0～0.25％的歷史最低點(diǎn)；歐盟各國(guó)公布的救助計(jì)劃資金總額已經(jīng)超過2萬億美元，并于11月、12月連續(xù)兩次大幅降息；日本政府救市也是不遺余力，除了推出一攬子金融救助計(jì)劃外，又進(jìn)一步將其本來就很低的利率從0.3％降至0.1％；我國(guó)政府也推出了4萬億元人民幣的政府投資計(jì)劃，同時(shí)在短短幾個(gè)月內(nèi)數(shù)次調(diào)低了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、人民幣存貸款基準(zhǔn)利率、央行再貸款利率和再貼現(xiàn)利率如此等等，各國(guó)政府試圖通過大規(guī)模注資挽救金融市場(chǎng)，避免經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退。這些政策措施的最終效果如何，現(xiàn)在還很難評(píng)價(jià)。但可以肯定的是，這些政策將對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，特別是會(huì)大大改變我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。本文即對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討，并最終提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策。

全球性經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策效果的不確定性

國(guó)際方面

美國(guó)政府的財(cái)政救助計(jì)劃能否在短期內(nèi)挽救金融市場(chǎng)仍具有不確定性

2008年10月3日，美國(guó)眾議院最終通過了政府提出的7000億美元的問題資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）。該計(jì)劃授權(quán)美國(guó)財(cái)政部動(dòng)用2500億美元收購金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，并在經(jīng)總統(tǒng)授權(quán)后，可以再行使用1000億美元救市，而后續(xù)的3500億美元需經(jīng)過國(guó)會(huì)批準(zhǔn)方能動(dòng)用。迄今為止，由政府控制的3500億美元已經(jīng)基本告罄。在最初階段，美國(guó)財(cái)政部通過收購不良資產(chǎn)來解決金融機(jī)構(gòu)的倒閉問題；但是當(dāng)巨額資金投入市場(chǎng)如泥牛入海之后，轉(zhuǎn)而效法歐洲，選擇收購銀行股權(quán)為銀行注資；當(dāng)其發(fā)現(xiàn)美國(guó)居民消費(fèi)持續(xù)疲軟時(shí)，又開始向消費(fèi)信貸市場(chǎng)注資；最終，在國(guó)會(huì)的強(qiáng)大壓力下，政府將剩余的救助資金貸給了美國(guó)汽車業(yè)?？梢钥闯?，這種“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的救助方式，不僅體現(xiàn)出美國(guó)財(cái)政部缺乏一個(gè)清晰的救治思路與對(duì)策，更反映出美國(guó)金融市場(chǎng)慘淡，需要救助的機(jī)構(gòu)太多，3500億美元資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能滿足需要。在這種條件下，TARP能否實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)就被打上一個(gè)大大的問號(hào)。根據(jù)美國(guó)審計(jì)總署12月2日發(fā)布的審計(jì)報(bào)告，由其統(tǒng)計(jì)的利差、抵押貸款利率、抵押貸款新增數(shù)及止贖數(shù)量趨勢(shì)等指標(biāo)的變化，并未顯示TARP產(chǎn)生了顯著的治理效果，至于后續(xù)的3500億美元資金能否得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)、能否具有明確救市方案、能否產(chǎn)生救治效應(yīng)，仍然充滿諸多不確定性。

美國(guó)、日本與歐盟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退深度仍然撲朔迷離

為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美日歐三大經(jīng)濟(jì)體從2008年始相繼推出了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策，并且力度逐漸加強(qiáng)。但從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美日歐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退已成事實(shí)。在美國(guó)，2008年第三季度GDP增長(zhǎng)率下降0.3%，為過去4個(gè)季度的第二次負(fù)增長(zhǎng)，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不斷走低，失業(yè)率不斷攀升。歐洲經(jīng)濟(jì)整體陷入衰退，歐元區(qū)和歐盟27國(guó)2008年第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑0.2%。受出口的拖累，日本經(jīng)濟(jì)也陷入了深度衰退，GDP在2008年二三季度出現(xiàn)了連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。衰退不可避免，問題的關(guān)鍵在于衰退的程度以及衰退可能持續(xù)的時(shí)間。擴(kuò)張性財(cái)政政策有可能提升企業(yè)投資積極性和居民的消費(fèi)積極性，但它并非無條件的，如果財(cái)政支出的資金來源擠占了民間投資或消費(fèi)，“擠出效應(yīng)”的存在將使其效果大打折扣。擴(kuò)張性貨幣政策降低了資金使用成本，理論上增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，但在企業(yè)投資信心盡失、居民消費(fèi)熱情銳減的情況下，依賴一個(gè)千瘡百孔的金融系統(tǒng)能否啟動(dòng)投資和消費(fèi)是很難確定的。更何況，龐大的支出有可能觸及“流動(dòng)性陷阱”，釀成嚴(yán)重的通貨膨脹。

國(guó)內(nèi)方面

4萬億人民幣的政府投資能否保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)尚存疑問

中國(guó)是高外貿(mào)依存度國(guó)家，進(jìn)出口總額占GDP的比重大約在70％左右，因此美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體危機(jī)導(dǎo)致的外部需求下降，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來嚴(yán)重制動(dòng)效應(yīng)。從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)的GDP增速從一季度的10.6％下行至三季度的9％，11月工業(yè)增速回落到5％，出口首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這些數(shù)字事實(shí)上已經(jīng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮起了紅燈。在中國(guó)，經(jīng)濟(jì)健康成長(zhǎng)常常使用GDP增長(zhǎng)率8％來衡量，因?yàn)?％的增長(zhǎng)率大致可以為新增勞動(dòng)力提供足夠的工作機(jī)會(huì)。但是4萬億人民幣的投資能夠幫助實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)目標(biāo)嗎？

這首先要取決于所投入資金是否得到高效率的使用。依常識(shí)來看，與私人部門投資相比，政府部門投資效率相對(duì)較低。同時(shí)也需要注意的是，政府?dāng)U大支出規(guī)模，應(yīng)將財(cái)政“擠出效應(yīng)”考慮在內(nèi)，否則形成的只是貨幣購買力的單方面轉(zhuǎn)移，對(duì)社會(huì)總需求增加意義不大。同全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張情形類似，大規(guī)模的支出計(jì)劃是否會(huì)帶來通貨膨脹始終是一大隱憂。此外，該投資計(jì)劃除了鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)外，還突出顯示了對(duì)民生產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，將加大保障性住房建設(shè)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)等力度，但是這類投資安排比例又顯得過小，對(duì)于啟動(dòng)居民消費(fèi)需求作用不大。政府的投資計(jì)劃還包括鼓勵(lì)出口，但是出口是否增加要取決于外需的情況，如單方面加力，可能會(huì)造成生產(chǎn)過剩，甚至招致貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。誠(chéng)然，4萬億投資定會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支持，但是支持作用大小還要取決于資本產(chǎn)出比，取決于投資與消費(fèi)、與出口的相互作用等多重因素，能否實(shí)現(xiàn)保8的目標(biāo)仍然很難說。

存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)空間還有多大

從近兩年的經(jīng)濟(jì)情況看，我國(guó)的貨幣政策經(jīng)歷了一次被動(dòng)的大幅調(diào)整。在2008年9月前，央行為了控制通貨膨脹而選擇了適度從緊的政策；隨著金融危機(jī)加劇，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，貨幣政策開始轉(zhuǎn)向“防危機(jī)，保增長(zhǎng)”。考慮到全球經(jīng)濟(jì)仍處于衰退加劇期，各國(guó)都在不斷下調(diào)利率水平，而我國(guó)的利率、存款準(zhǔn)備金率還存在一定下調(diào)空間，因此可以預(yù)期，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率、利率下調(diào)的可能性仍然很大，只是下調(diào)至何種水平仍然難以預(yù)測(cè)，這與全球經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)。美國(guó)和日本都出現(xiàn)了零利率情況，這昭示著我國(guó)的利率下行可能要走得更深更遠(yuǎn)，對(duì)嚴(yán)重依賴?yán)钍杖氲奈覈?guó)商業(yè)銀行來講，這并非“利好”消息。

體制性、政策性金融擴(kuò)張力度具有不確定性

我國(guó)的商業(yè)銀行主要是國(guó)有銀行，政府在銀行經(jīng)營(yíng)決策方面擁有絕對(duì)發(fā)言權(quán)，因此與其他國(guó)家的商業(yè)銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行肯定要受到更多的體制性和政策性變量影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，銀行業(yè)在政府政策引導(dǎo)下，需要收縮貸款規(guī)模；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，銀行業(yè)需要加大資金投放力度。當(dāng)然，如此的“反周期”操作有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，但同時(shí)也與商業(yè)銀行所追求的資金“安全性”存在一定矛盾，尤其從短期看更是如此。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，政策性貸款規(guī)模的增加往往會(huì)帶來不良貸款數(shù)量的膨脹。在應(yīng)對(duì)危機(jī)的大規(guī)模擴(kuò)張背景下，無論是貨幣政策本身，還是為擴(kuò)大的政府投資支出提供配套資金，銀行貸款數(shù)量增加是必然的。只不過，貸款規(guī)模增大的水平同體制性、政策性金融擴(kuò)張力度具有密切關(guān)聯(lián)，也同商業(yè)銀行自身的談判能力有一定關(guān)系，其間充斥著諸多不確定性。

不確定性可能引發(fā)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)

在目前的情況下，由于擴(kuò)張性政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定，會(huì)給我國(guó)商業(yè)銀行帶來“額外”的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)

在各國(guó)紛紛實(shí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策的情況下，由于各國(guó)政策時(shí)間、步驟、強(qiáng)度不一，必然導(dǎo)致各國(guó)貨幣幣值升降變化不同步，這就產(chǎn)生了廣泛的匯率升降的不確定性，這種不確定性將通過三個(gè)途徑放大我國(guó)各商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第一，國(guó)有商業(yè)銀行外匯資本金面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)有商業(yè)銀行的外匯資本金主要通過境外上市募集（如建行、中行、工行）、境外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購（如建行）、國(guó)家通過外匯儲(chǔ)備注資等三種方式形成。受到人民幣匯率波動(dòng)的影響，銀行的外匯資本金折算成人民幣資本數(shù)額也會(huì)發(fā)生變動(dòng)。

第二，資產(chǎn)與負(fù)債的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。據(jù)有關(guān)資料顯示，國(guó)內(nèi)銀行體系的外幣業(yè)務(wù)貸存比一度高達(dá)100%以上，反映出銀行外匯資金供應(yīng)相當(dāng)緊張。在這種情況下，為了保證外匯信貸業(yè)務(wù)的需要，銀行會(huì)向主管部門申請(qǐng)以人民幣資金購買外匯，然后向客戶發(fā)放外匯貸款。這就造成了銀行外匯資產(chǎn)與人民幣負(fù)債之間的幣種不匹配。當(dāng)人民幣出現(xiàn)升值時(shí)，必然給國(guó)有商業(yè)銀行帶來匯率損失。

第三，結(jié)售匯等中間業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。按照新的匯率形成機(jī)制，人民幣兌美元匯率每天都可以產(chǎn)生千分之三以內(nèi)的波動(dòng)幅度，而國(guó)內(nèi)銀行人民幣兌美元的牌價(jià)一般按照前一天人民銀行公布的中間價(jià)確定，同時(shí)對(duì)前一天各分支機(jī)構(gòu)結(jié)售匯的軋差頭寸在市場(chǎng)中平盤。如果出現(xiàn)市場(chǎng)平盤價(jià)低于對(duì)客戶的結(jié)算價(jià)，銀行就要承擔(dān)其中的匯率損失。

另外，人民幣在匯改之后，多數(shù)時(shí)間處于上升通道，長(zhǎng)期來看也是如此。因此這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升，通過影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況(特別是出口類企業(yè))，而對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來影響。

外幣資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

這里的外幣資產(chǎn)主要是指以外幣計(jì)價(jià)的股票、債券、房地產(chǎn)、外匯、資源品等重要資產(chǎn)。我們知道，在我國(guó)全面對(duì)外開放的政策導(dǎo)引下，我國(guó)已經(jīng)有很多企業(yè)和公司，甚至包括銀行自身開始涉足投資海外的股票、債券、房地產(chǎn)、外匯、資源品等。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響下，上述資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。而國(guó)際擴(kuò)張性政策的持續(xù)推行，給這些資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整更是帶來了巨大的不確定性，有推高資產(chǎn)價(jià)格，甚至進(jìn)一步滋生資產(chǎn)泡沫的可能，也有資產(chǎn)所在國(guó)產(chǎn)生通貨膨脹，引起資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值縮水的可能，更有這些資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌的可能。這些資產(chǎn)價(jià)格大起大落，劇烈波動(dòng)，就會(huì)帶來許多風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)有可能是銀行自身投資引起的，也可能是銀行客戶在海外投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)引致的。

跨國(guó)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)各國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)間、步驟、強(qiáng)度不一時(shí)，也必然存在各國(guó)貨幣利率升降變化不一的情況，這就產(chǎn)生了各國(guó)間利差的不確定性。這種不確定性就產(chǎn)生了國(guó)際資金跨國(guó)流動(dòng)性增強(qiáng)的可能性。并且，如果資金所有國(guó)一旦信用收縮，或者資金所有國(guó)在擴(kuò)張性政策下，金融體系開始穩(wěn)定，投資機(jī)會(huì)增加，跨國(guó)資金會(huì)面臨隨時(shí)撤出投資國(guó)的可能性，這些可能性對(duì)于資金流入國(guó)而言都是容易導(dǎo)致金融體系崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)，面對(duì)人民幣持續(xù)升值預(yù)期和美元“零利率”政策的雙重壓力，自然會(huì)促使我國(guó)市場(chǎng)信貸主體在有條件的情況下更偏向于獲取外匯貸款而非人民幣貸款，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生外國(guó)資金流入套利。雖然受金融動(dòng)蕩的影響，西方金融市場(chǎng)的流動(dòng)性驟然下降，世界范圍流動(dòng)性過剩的時(shí)代已告結(jié)束，但來自于發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者在不斷地審視和評(píng)估他們投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，因此，一方面，可能繼續(xù)會(huì)有大量資金流入國(guó)內(nèi)，另一方面，那些已經(jīng)大量流入和可能流入的國(guó)外資金，很可能在發(fā)達(dá)市場(chǎng)金融體系穩(wěn)定之時(shí)轉(zhuǎn)而流回發(fā)達(dá)國(guó)家，出現(xiàn)資本逆流。這都將給我國(guó)的銀行體系帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)擴(kuò)張性貨幣政策必然主要表現(xiàn)為頻繁的利率下調(diào)，而頻繁下調(diào)的利率對(duì)銀行的營(yíng)業(yè)收入、資金定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制與管理都將產(chǎn)生重大影響。

首先，在總體擴(kuò)張性政策背景下，央行下調(diào)基準(zhǔn)利率，往往使得商業(yè)銀行存貸款利差縮小，這就使得銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。其次，就是利率重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，也被稱為成熟期不匹配風(fēng)險(xiǎn)。由于資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)利率的敏感性不同，利率的波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)收益與負(fù)債成本的影響也不相同，當(dāng)資產(chǎn)對(duì)利率波動(dòng)的彈性大于負(fù)債對(duì)利率波動(dòng)的彈性，利率下降時(shí)，貸款收益減少。在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯的情況下，資產(chǎn)利率彈性大于負(fù)債利率彈性，似乎是毋庸置疑的。這里也包括在利率下調(diào)時(shí)客戶可以保持定期存款獲取高利率的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。再次，在一定期限內(nèi)，利率的變化往往引起不同種類的金融工具的利率發(fā)生程度不等的變動(dòng)。最后，利率下調(diào)對(duì)銀行同業(yè)拆借利率的影響也很大，利率的不確定性使得銀行面臨高同業(yè)拆借融資成本風(fēng)險(xiǎn)；而商業(yè)銀行存放在中央銀行的準(zhǔn)備金也面臨利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)利率下降時(shí)，銀行間存款資金的收益將下降。這些因擴(kuò)張性政策帶來的利率變化，當(dāng)大家都預(yù)期到后，對(duì)銀行而言就無法通過金融手段加以避免了。

信用風(fēng)險(xiǎn)

在擴(kuò)張性政策指導(dǎo)下，投資的增加將帶動(dòng)銀行貸款增加，從而增加銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，擴(kuò)張性政策指導(dǎo)下，地方政府債務(wù)和赤字會(huì)繼續(xù)增加，將使信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇。近年來，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的主要根源之一來自于地方政府債務(wù)。隨著地方政府投資行為的強(qiáng)化，近幾年中國(guó)地方政府債務(wù)狀況令人擔(dān)憂。雖然地方債務(wù)的具體規(guī)模尚無準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，但國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的報(bào)告指出，到2004年地方政府債務(wù)已經(jīng)至少在10000億元以上。地方政府債務(wù)的資金來源，直接或間接地來自于銀行信貸。在擴(kuò)張性政策指導(dǎo)下，地方政府還將繼續(xù)擴(kuò)大信貸規(guī)模和財(cái)政赤字。其帶來的后果很可能是無力償還后將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁于銀行，成為銀行新的不良貸款。

第二，擴(kuò)張性政策指導(dǎo)下，局部行業(yè)投資過度趨勢(shì)將繼續(xù)加劇，形成的不良貸款將逐步顯現(xiàn)。自2000年以來，中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了由鋼鐵、電解鋁、水泥等局部行業(yè)的投資過熱，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的局面。2005年國(guó)家發(fā)改委就曾披露，鋼鐵、汽車、電解鋁、銅、電力、煤炭、水泥、鐵合金、焦炭、電石業(yè)和紡織行業(yè)等國(guó)內(nèi)11個(gè)行業(yè)存在產(chǎn)能過剩問題，其中，鋼鐵現(xiàn)有生產(chǎn)能力已大于市場(chǎng)需求1.2億噸，電解鋁閑置生產(chǎn)能力達(dá)到260萬噸，鐵合金行業(yè)企業(yè)開工率僅為40%左右。產(chǎn)能過剩的后果就是局部行業(yè)虧損額的增大，這必然導(dǎo)致償債能力下降，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)上升。在擴(kuò)張性政策之下，國(guó)家和社會(huì)投資還有可能繼續(xù)在一些基礎(chǔ)性行業(yè)加大投資，這同樣存在著投資過剩導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的問題，這又將進(jìn)一步增加銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

第三，受擴(kuò)張性政策刺激，消費(fèi)貸款規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)將加大。比如，在房市低迷的情況下，擴(kuò)張性政策導(dǎo)致對(duì)房貸的限制降低，有可能產(chǎn)生中國(guó)的“次貸危機(jī)”。其他諸如汽車信貸、耐用消費(fèi)品信貸、助學(xué)信貸、信用卡消費(fèi)等業(yè)務(wù)，若在擴(kuò)張性政策促使下盲目擴(kuò)大規(guī)模，也將增加銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

短期來看，擴(kuò)張性政策將增加流動(dòng)性，但長(zhǎng)期來看，卻埋下了流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)形成的原因非常復(fù)雜，通常被視為一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)。在擴(kuò)張性政策作用下，銀行短期內(nèi)流動(dòng)性增加，就會(huì)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。非市場(chǎng)化的、非理性的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，必然會(huì)使資產(chǎn)到期不能如期足額收回的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，進(jìn)而可能無法滿足到期負(fù)債的償還和新的合理貸款及其他融資需要，從而給商業(yè)銀行帶來流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性的極度不足就會(huì)導(dǎo)致銀行破產(chǎn)，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種致命的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，擴(kuò)張性政策下，銀行負(fù)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也將增加。一方面，利率很低時(shí)，人們具有超常提款、提前提款的可能性；另一方面，擴(kuò)張性政策隨時(shí)存在著導(dǎo)致通貨膨脹的威脅，一旦出現(xiàn)通貨膨脹，人們往往具有擠提銀行存款的沖動(dòng)。在某些條件具備的情況下，這種沖動(dòng)就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。例如，一旦某大客戶的違約給銀行造成重大損失，就可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性問題和人們對(duì)該銀行前途的疑慮，或?qū)е缕渌鹑跈C(jī)構(gòu)為預(yù)防該銀行可能出現(xiàn)違約而對(duì)其信用額度實(shí)行封凍。兩種情況均可引發(fā)銀行嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，甚至破產(chǎn)。

目前，商業(yè)銀行雖然整體上尚未出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，但其潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是存在的。銀行業(yè)本身就具有在經(jīng)營(yíng)過程中資產(chǎn)和負(fù)債在期限搭配上的缺陷，即把大量的短期資金安排了長(zhǎng)期的資金運(yùn)用，這就容易造成流動(dòng)性缺口。在擴(kuò)張性政策作用下，在資產(chǎn)與負(fù)債期限非對(duì)稱搭配的同時(shí)，往往出現(xiàn)支付準(zhǔn)備不足，很容易造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

擴(kuò)張性政策的引致風(fēng)險(xiǎn)

第一，擴(kuò)張性政策容易引起監(jiān)管放松。雖然，這次金融危機(jī)的主要原因之一就是監(jiān)管不力，人們似乎正在反思如何進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融活動(dòng)的監(jiān)管。但是，單個(gè)銀行作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體天生有著擺脫外部監(jiān)管的傾向。在國(guó)家采取擴(kuò)張性政策后，我們發(fā)現(xiàn)，這些擴(kuò)張性政策的落實(shí)必將使得整體性監(jiān)管放松，這有可能加大銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。

第二，擴(kuò)張性政策容易導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡化。在擴(kuò)張性政策之下，政府或多或少地要干預(yù)國(guó)有銀行的運(yùn)作，而國(guó)有銀行面對(duì)國(guó)有企業(yè)和國(guó)家支持的投資項(xiàng)目時(shí)，往往又會(huì)淡化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，減弱約束控制。對(duì)于各銀行而言，為了抓住國(guó)家擴(kuò)張性政策的“利好”機(jī)會(huì)，在局部私利的影響下，很可能放松風(fēng)險(xiǎn)控制。具體到每家商業(yè)銀行，每個(gè)銀行職員，在“業(yè)績(jī)壓力”下，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)淡化。這必然會(huì)加大銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)。

第三，擴(kuò)張性政策容易導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)加大。要實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，往往意味著銀行貸款要大幅增加，銀行被迫從“惜貸”轉(zhuǎn)向“寬貸”。這使銀行可能會(huì)違背商業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制原則，向大量過剩的基建項(xiàng)目和難以生存的中小企業(yè)貸款。一旦出現(xiàn)這種情況，將會(huì)出現(xiàn)較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。這在2000年前的銀行業(yè)中已經(jīng)有過先例。

我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策

密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。

經(jīng)過以上分析可見，次貸危機(jī)到此還未見底，全球性經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策本身還具有很大不確定性，政策效果尚未顯現(xiàn)或難以預(yù)測(cè)。鑒于此，為了應(yīng)對(duì)來自各方面各層次的風(fēng)險(xiǎn)因素，商業(yè)銀行需要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。當(dāng)情況尚不明朗時(shí)，做好兩手準(zhǔn)備將是更加理性的選擇，而盲目擴(kuò)張或者盲目收縮都將不利于風(fēng)險(xiǎn)控制。反之，如果能夠較早地對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)拐點(diǎn)做出預(yù)判，那么“反周期”操作——于經(jīng)濟(jì)上行之前增加放貸，或于經(jīng)濟(jì)下行之前收縮放貸，將有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)既定條件下的收益最大化，或者收益既定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化。在當(dāng)前形勢(shì)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)走出衰退以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)解除增速減緩風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)意義重大。

貫徹政府政策意圖，始終牢記“安全性”原則，優(yōu)化貸款支出結(jié)構(gòu)

既然是國(guó)有銀行，那么配合政府進(jìn)行信貸擴(kuò)張就是商業(yè)銀行的份內(nèi)之事，也體現(xiàn)著國(guó)有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的一面。但不可否認(rèn)的是，國(guó)有商業(yè)銀行同時(shí)兼具盈利性與政策性雙重職責(zé)，此二者在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控下往往相互矛盾——在衰退大勢(shì)中積極放貸，就等于是為未來的大規(guī)模信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)埋下種子。不過，該矛盾也并非不能調(diào)和，商業(yè)銀行在貸款決策過程中需要將工作做細(xì)。一方面在貸款總量上貫徹政府意圖，另一方面在貸款結(jié)構(gòu)上注重質(zhì)量，保持優(yōu)化。對(duì)于信用資質(zhì)較差的客戶，對(duì)于發(fā)展前景不好的產(chǎn)業(yè)，絕不能為了放貸而放貸；而對(duì)于資信良好的客戶，對(duì)于具備發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)該增加放貸力度；在適度區(qū)間內(nèi)，進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)信貸發(fā)展，對(duì)于啟動(dòng)居民消費(fèi)市場(chǎng)也具有重要意義。一句話，有保有壓，扶優(yōu)限劣。

加強(qiáng)銀行制度建設(shè)，提升銀行整體素質(zhì)

隨著國(guó)有商業(yè)銀行的成功上市，我國(guó)商業(yè)銀行加快了建立現(xiàn)代銀行制度的步伐。在制度層面，商業(yè)銀行首先要確立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司治理架構(gòu)和治理機(jī)制。只有如此，才能從戰(zhàn)略層次上為商業(yè)銀行的健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)制度基礎(chǔ)，才能為商業(yè)銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供最好的制度保障。此外，商業(yè)銀行的內(nèi)控制度建設(shè)也是重要的一環(huán)。應(yīng)該說，對(duì)內(nèi)控制度的強(qiáng)調(diào)是一個(gè)老生常談的話題，內(nèi)控制度的完善能夠在戰(zhàn)術(shù)層面上為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制保駕護(hù)航。

建立健全商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系

風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心內(nèi)容，銀行的日常經(jīng)營(yíng)不可避免地要面對(duì)信用、市場(chǎng)、操作等各種風(fēng)險(xiǎn)。尤其是，當(dāng)銀行正處于不確定性充斥的宏觀經(jīng)濟(jì)中時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)更可能集中爆發(fā)，威脅商業(yè)銀行安全。因此，商業(yè)銀行有必要在制度建設(shè)的基礎(chǔ)上，不斷提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理層次，構(gòu)建高質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。具體來講，商業(yè)銀行應(yīng)該堅(jiān)持全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則，建立銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系，建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)庫和管理信息系統(tǒng)，培養(yǎng)從事風(fēng)險(xiǎn)管理的高素質(zhì)員工團(tuán)隊(duì)，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理銀行文化等。

加快金融創(chuàng)新步伐，以創(chuàng)新規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

金融創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)很多，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)即是其中的重要一環(huán)。盡管金融創(chuàng)新在“次貸危機(jī)”中扮演過不光彩的角色，但“次貸危機(jī)”給我們的教訓(xùn)是：與脫韁的野馬一樣，缺乏監(jiān)管約束的金融創(chuàng)新是危險(xiǎn)的。金融創(chuàng)新本身并無罪責(zé)，銀行業(yè)不能因噎廢食，停止金融創(chuàng)新的步伐。在全球擴(kuò)張性政策逐漸發(fā)揮作用的過程中，在銀行風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)代，金融創(chuàng)新恰好可以為規(guī)避來自國(guó)際、國(guó)內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)力量。商業(yè)銀行可以通過金融制度創(chuàng)新、金融組織創(chuàng)新以及金融技術(shù)、金融工具創(chuàng)新，積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的安全性、流動(dòng)性、盈利性目標(biāo)。

（作者單位中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）