金融風(fēng)暴一波未平，一波又起。次貸危機(jī)的肆虐之勢(shì)仍然歷歷在目之際，美國(guó)華爾街傳奇人物、納斯達(dá)克股票市場(chǎng)前董事會(huì)主席伯納德#8226;麥道夫（Bernard L. Madoff）因涉嫌500億美元的金融欺詐案遭警方逮捕，又使得日顯頹唐的華爾街雪上加霜。麥道夫“投資神話”破滅帶來(lái)的沖擊和影響越來(lái)越大，從好萊塢到體育界再到華爾街；從投資公司到銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)再到慈善業(yè)；從美國(guó)本土到歐洲大陸再到大洋彼岸的日韓，乃至“中國(guó)第一職業(yè)經(jīng)理人”唐駿因此損失300萬(wàn)美元。這使得自我標(biāo)榜為“財(cái)富和睿智花園”的華爾街的炫目光芒再趨清淡，也使得“克制貪婪欲望、追求穩(wěn)健投資”等金科玉律再次回響于耳。

伯納德#8226;麥道夫其人、其事及其騙局

經(jīng)濟(jì)學(xué)家希勒的著作《非理性繁榮》分析到金融市場(chǎng)的諸多畸形現(xiàn)象，書中一個(gè)章節(jié)特別談到投資市場(chǎng)暢旺時(shí)不但會(huì)出現(xiàn)泡沫，更會(huì)出現(xiàn)各種各樣的騙局。在次貸金融風(fēng)暴的陰霾久久不散，且其沖擊與影響持續(xù)深化之時(shí)，麥道夫金融欺詐案又一次佐證了此觀點(diǎn)的深刻與恰切。

伯納德#8226;麥道夫曾經(jīng)的無(wú)上榮光

白手起家，華爾街初露鋒芒

1938年，伯納德#8226;麥道夫出生在紐約皇后區(qū)的一個(gè)猶太人家庭。1960年，麥道夫用當(dāng)救生員以及幫別人安裝地下噴淋系統(tǒng)積攢來(lái)的5000美元，作為注冊(cè)資本成立了伯納德#8226;L#8226;麥道夫證券投資公司。

1970年，美國(guó)證券行業(yè)監(jiān)管規(guī)定發(fā)生了改變，聰明的麥道夫因此從證券行業(yè)找到了發(fā)財(cái)?shù)慕輳?，其證券投資公司成為華爾街首批自動(dòng)化做市商(撮合買方與賣方)之一，依靠電腦匹配不同證券交易商之間的報(bào)價(jià)。1980年，麥道夫發(fā)明了一種名為“Payment for Order Flow”的交易系統(tǒng)，以此交易平臺(tái)賺取其他證券經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)交的交易訂單的差價(jià)，從而成為首批給予“訂單返傭”的公司，逐漸成為華爾街經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的明星。

華爾街金融改革先鋒與元老

麥道夫極力倡導(dǎo)證券交易的電子化，并致力于改善場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)的透明化和數(shù)據(jù)處理能力，頻繁活躍于美國(guó)證券業(yè)的自我監(jiān)管組織——全美證券交易商聯(lián)合會(huì)(NASD)。而正是NASD建立了納斯達(dá)克(NASDAQ，全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))交易所，并使其成為美國(guó)著名的股票交易市場(chǎng)。

NASD一直強(qiáng)烈支持證券交易的電腦化，而麥道夫的證券投資公司恰恰是NASD中最為活躍的公司之一。作為早期的革命先驅(qū)和奠基人之一，麥道夫很快在納斯達(dá)克股票市場(chǎng)成為舉足輕重的人物。隨后，隨著納斯達(dá)克交易市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)，致力于“以電子交易提高股票交易效率”的麥道夫公司獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。到上世紀(jì)80年代初，麥道夫公司已經(jīng)成為了美國(guó)證券業(yè)最大的獨(dú)立交易公司之一。2000年，該公司已經(jīng)擁有3億美元左右的資產(chǎn)。截至2008年10月，該公司交易量在納斯達(dá)克股票市場(chǎng)排名第23位，平均日成交量大約為5000萬(wàn)股。據(jù)麥道夫投資公司網(wǎng)頁(yè)資料顯示，其公司交易速度非常驚人，早期以秒來(lái)記算，而現(xiàn)在則是以納秒(時(shí)間單位：一秒的10億分之一)來(lái)計(jì)算。麥道夫公司本來(lái)專著于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但在2006年麥道夫又在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)注冊(cè)開設(shè)投資咨詢業(yè)務(wù)公司，這也正是此次“麥道夫騙局”的外殼。

基于在美國(guó)證券業(yè)的聲望與資歷，1991～1993年，麥道夫連續(xù)三年擔(dān)任納斯達(dá)克股票交易市場(chǎng)董事會(huì)主席。此外，麥道夫還擔(dān)任過(guò)NASD副主席、NASD董事會(huì)成員以及NASD紐約地區(qū)主席。

多年來(lái)，麥道夫一直致力于推進(jìn)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)內(nèi)部透明度和責(zé)任感，并與其他人協(xié)同促使納斯達(dá)克股票市場(chǎng)吸引了諸如像蘋果、太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、思科和谷歌等國(guó)際著名公司，這段輝煌經(jīng)歷，確立了麥道夫在證券業(yè)的崇高地位。

從龐氏騙局（Ponzi Scheme）到麥道夫騙局（Madoff Scheme）

“龐氏騙局”的源起

查爾斯#8226;龐茲（Charles Ponzi）是一位生活在19～20世紀(jì)的意大利裔投機(jī)商。1903年，龐茲從意大利來(lái)到美國(guó)。1919年，他欺騙投資者向一個(gè)子虛烏有的計(jì)劃投資，那就是“國(guó)際回郵代金券”，并許諾40％～50％的高額收益率。不到7個(gè)月，龐茲以新投資支付舊投資紅利，以“新錢舊錢”的騙局吸引了三萬(wàn)人參加，吸納資金超過(guò)1500萬(wàn)美元?？墒?，新投資者不可能無(wú)限增加，當(dāng)流入資金開始減少時(shí)，騙局便維持不下去，龐茲也因此被執(zhí)法當(dāng)局拘捕。同時(shí)，執(zhí)法部門也發(fā)現(xiàn)龐茲根本沒(méi)有進(jìn)行相關(guān)投資。自此以后“龐氏騙局”（Ponzi

Scheme）便成為金融集資騙局的代名詞。

1957年，《大英百科全書》正式把Ponzi作為欺詐行為的同義詞。《劍橋英語(yǔ)大詞典》也把Ponzi收錄，作為“龐氏騙局”的詞條出現(xiàn)。這個(gè)詞的定義是：“一種形式的欺詐行為，人們相信一個(gè)并不存在的企業(yè)獲得了商業(yè)成功，但實(shí)際上是在短時(shí)間內(nèi)，用其他投資人的錢給第一批投資人回報(bào)?！?/p>

麥道夫騙局——“龐氏騙局”再現(xiàn)

八十多年之后，次貸金融風(fēng)暴肆虐之風(fēng)盛行之際，也是華爾街最不希望“龐氏騙局”出現(xiàn)的時(shí)候，麥道夫又給欺詐史創(chuàng)造了新的歷史記錄：麥道夫騙局。

麥道夫騙局（Madoff Scheme）比當(dāng)年的龐氏騙局規(guī)模更大，歷時(shí)更長(zhǎng)，且受騙者多為大型銀行、保險(xiǎn)公司或?qū)_基金以及名人富豪。據(jù)執(zhí)法部門及媒體資料顯示，伯納德#8226;L#8226;麥道夫證券投資公司長(zhǎng)期以高回報(bào)及持續(xù)增長(zhǎng)作招徠，但實(shí)質(zhì)上公司并無(wú)實(shí)際投資收益。所謂回報(bào)或紅利其實(shí)是借用新投資者的資金派給原來(lái)投資者；只要麥道夫能持續(xù)吸引新投資者或向銀行取得貸款，其投資神話便可維持，麥道夫騙局便可延續(xù)。然而，在金融風(fēng)暴及資金緊縮背景下，新資金不再注入，既有客戶又要求贖回資金，“麥道夫騙局”自然就會(huì)被揭穿，昭然于天下。

1920年的“龐氏騙局”只涉及相當(dāng)于現(xiàn)今的1.6億美元，與麥道夫騙局可能造成的500億美元的損失相比，規(guī)模很小。而且，麥道夫騙局的受騙者多為大型基金、大型銀行及著名金融機(jī)構(gòu)。從現(xiàn)在開始，也許金融史上應(yīng)該換一個(gè)稱謂來(lái)形容此類事件——麥道夫騙局。

投資神話及騙局揭穿

在佛羅里達(dá)以及紐約的猶太社區(qū)里，麥道夫被很多人視為投資方面的“上帝”。麥道夫公司的基金，被相關(guān)投資者簡(jiǎn)稱為“猶太人基金”，甚至稱之為“猶太人T-NOTES”，即指同美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的短期國(guó)債一樣可靠。

而麥道夫本人也宣稱“只要你信任我，你就會(huì)每月得到至少百分之一的穩(wěn)定回報(bào)?！倍饮湹婪虼_實(shí)做到了，在過(guò)去近20年時(shí)間里，不管市場(chǎng)遭遇多大的恐慌和暴跌，麥道夫每個(gè)月都為其投資者盈利0.75％，折合年收益率為10％，其投資回報(bào)的時(shí)間與收益函數(shù)近乎一條直線，創(chuàng)造了一個(gè)投資“神話”。在對(duì)沖基金行業(yè)里，麥道夫基金雖然沒(méi)有連續(xù)數(shù)十年排名前幾位的Renaissance、D.E.Shaw和Tudor等基金的名氣大，但麥道夫投資基金回報(bào)穩(wěn)定性卻無(wú)人能及。

然而，在次貸危機(jī)不斷加深的過(guò)程中，歐洲的銀行家要求贖回高達(dá)70億美元的資金。此時(shí)麥道夫發(fā)現(xiàn)，在流動(dòng)性極度緊縮、資產(chǎn)泡沫破裂的大環(huán)境下，已經(jīng)無(wú)法通過(guò)“拆東墻、補(bǔ)西墻”的手段籌集資金，麥道夫公司已經(jīng)無(wú)錢可用。最終，擔(dān)任公司高管的兩個(gè)兒子向律師求助，律師認(rèn)為只能將案件交到監(jiān)管部門。2008年12月11日，美國(guó)證券交易委員會(huì)在接到律師舉報(bào)后提請(qǐng)聯(lián)邦調(diào)查局逮捕了麥道夫，一場(chǎng)迄今為止規(guī)模最大的“龐氏騙局”就此浮出水面，“麥道夫騙局”也就此大白于天下。

揭密麥道夫騙局手法及疑點(diǎn)

麥道夫騙局包裝復(fù)雜，貌似手法高明，其實(shí)投資操作簡(jiǎn)單明了，并且投資漏洞很容易識(shí)破。但是，一方面投資者過(guò)于迷戀“投資神話”中的麥道夫光環(huán)及高額回報(bào)水平，置盡職調(diào)查和諸多疑點(diǎn)于不顧；另一方面，監(jiān)管部門也多次忽視麥道夫公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的舉報(bào)與控訴，缺乏對(duì)麥道夫公司基金的應(yīng)有監(jiān)管，最終導(dǎo)致麥道夫造成的投資損失“越滾越大”，造成500億美元的巨額金融欺詐案。

麥道夫行騙的“六種武器”

投資策略玄虛晦澀，投資操作簡(jiǎn)單明了

麥道夫采取所謂的“價(jià)差執(zhí)行轉(zhuǎn)換套利”投資策略玄虛晦澀，無(wú)人能夠解釋清楚，但其實(shí)際上只屬于入門級(jí)交易策略。

簡(jiǎn)單而言，麥道夫的投資策略可以分為三個(gè)部分：首先，購(gòu)買30～35只標(biāo)普100指數(shù)中業(yè)績(jī)最優(yōu)且能很好反映市場(chǎng)基本面的股票，以及與股票走勢(shì)關(guān)聯(lián)度最高的成份股、股指的價(jià)外看漲期權(quán)和股指的價(jià)外看跌期權(quán);

賣出看漲期權(quán)旨在提高收益率，并允許股票投資組合升至看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。而看跌期權(quán)很大程度上靠看漲期權(quán)來(lái)融資，從而使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。

然而，此投資策略在股票牛市行情中效果很好，因?yàn)檫@種市場(chǎng)環(huán)境中通?？吹跈?quán)和看漲期權(quán)間的比例較為平衡，且股票行情出現(xiàn)劇烈盤整的機(jī)會(huì)不大。而在當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境中，此類投資策略效果則未必能取得良好效果，因?yàn)槭袌?chǎng)顯然更加偏向于看跌期權(quán)。出售看漲期權(quán)的所得資金很難平衡買入看跌期權(quán)所需資金。由此看來(lái)，這種策略很難幫助麥道夫基金在十多年行情多次變化中始終保持盈利。而在現(xiàn)實(shí)的投資操作過(guò)程中，采取麥道夫公司投資策略的基金不在少數(shù)，但同類基金從未實(shí)現(xiàn)過(guò)如此高的回報(bào)水平，并且不出現(xiàn)投資收益率波動(dòng)；而且，專業(yè)人士在分析麥道夫發(fā)給其客戶的報(bào)告內(nèi)容之后，認(rèn)為麥道夫公司不可能買進(jìn)或賣出了他所說(shuō)的期權(quán)，因?yàn)辂湹婪蛩f(shuō)的交易涉及期權(quán)的總量已經(jīng)超出了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的整體交易量。當(dāng)投資策略及收益率水平被懷疑及質(zhì)詢時(shí)，麥道夫如是回應(yīng)，“我沒(méi)有興趣把我們的投資策略告知世界。我不會(huì)討論我們?nèi)绾喂芾盹L(fēng)險(xiǎn)的細(xì)節(jié)?！?/p>

違反隔離控制原則，集資產(chǎn)管理與托管業(yè)務(wù)于一身

麥道夫投資證券公司的所有交易均為麥道夫一人專斷，管理資產(chǎn)并同時(shí)匯報(bào)資產(chǎn)的情況，公司的資產(chǎn)管理和托管并未分開。

事實(shí)上，所有對(duì)沖基金均應(yīng)該選擇獨(dú)立的第三方托管人。投資者的資金流動(dòng)都要通過(guò)基金的第三方托管人實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)實(shí)投資運(yùn)作中，個(gè)別超大金融集團(tuán)同時(shí)擁有托管業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但都要經(jīng)過(guò)國(guó)際知名會(huì)計(jì)公司審計(jì)。類似于麥道夫投資公司這樣的私人公司，其主業(yè)是資產(chǎn)管理，但資產(chǎn)被另外一家小型關(guān)聯(lián)公司托管，那么投資者至少要進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)的盡職調(diào)查，因?yàn)椴荒艽_定第三方托管人是否獨(dú)立。

以公司使用“尖端技術(shù)”實(shí)施技術(shù)欺騙

麥道夫用神秘投資技術(shù)產(chǎn)生的神秘感包裹自己。麥道夫公司吸引投資的苛刻條件是：如果你想投資于麥道夫，那么請(qǐng)你不要問(wèn)他關(guān)于投資的任何問(wèn)題。有任何投資疑問(wèn)，均冠之以“內(nèi)部消息”來(lái)應(yīng)答。此外，麥道夫?qū)矩?cái)務(wù)狀況一直秘而不宣，而投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的所有賬目、文件都被麥道夫“鎖在保險(xiǎn)箱里”，拒絕讓客戶在網(wǎng)上查閱自己的賬戶。

不知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)工作，明顯與公司管理的資產(chǎn)規(guī)模不匹配

根據(jù)美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)的記錄，截至2008年11月17日，麥道夫公司管理的資產(chǎn)有171億美元。但是，麥道夫公司長(zhǎng)年聘用的卻是一家與其業(yè)務(wù)規(guī)模毫不匹配的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。據(jù)調(diào)查，這家位于紐約的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在一間只有20多平米的辦公室辦公，總共3名員工：合伙人、秘書以及一名會(huì)計(jì)師。

打造良好個(gè)人形象，獲取投資者無(wú)限信任

麥道夫以高尚品行和“白璧無(wú)瑕式”投資外殼包裹自己：追求完美無(wú)瑕的從業(yè)記錄，致力于公平交易，并保有高尚的道德標(biāo)準(zhǔn)，這些都是華爾街熟知的麥道夫公司標(biāo)志。

此外，麥道夫向外界展示出正派的行為舉止：以樂(lè)善好施著稱，常捐錢給猶太人的慈善機(jī)構(gòu)。譬如，麥道夫是猶大人大學(xué)——葉希瓦大學(xué)的捐助人，并曾擔(dān)任過(guò)校董主席，甚至還是民主黨的贊助人。同時(shí)，麥道夫也是深受信任的委托人，葉希瓦大學(xué)委托他運(yùn)營(yíng)整個(gè)大學(xué)的財(cái)產(chǎn)。而且，麥道夫還是紐約城市中心、歷史大劇院和紐約市文化研究機(jī)構(gòu)的會(huì)員，經(jīng)常為BONE MARROW基金會(huì)做慈善義工，給諸多醫(yī)院和劇院捐款。

具有諷刺意味的是，現(xiàn)在麥道夫公司的網(wǎng)站上仍然寫道：“麥道夫重視維持價(jià)值、公平交易和高道德標(biāo)準(zhǔn)的記錄，而這也向來(lái)是本公司的品質(zhì)保證?！?/p>

實(shí)行“非請(qǐng)勿進(jìn)”客戶政策

麥道夫很好地利用了人類的一個(gè)心理弱點(diǎn)：越是難以擁有的東西，越想得到。加入麥道夫基金的條件非常嚴(yán)格，只能通過(guò)邀請(qǐng)。如果你只是有錢，顯然不夠資格加入這個(gè)富人俱樂(lè)部。麥道夫還非常善于利用人們對(duì)權(quán)威的盲目崇拜，身為納斯達(dá)克交易市場(chǎng)前主席，麥道夫的名字就是金字招牌，使得投資者對(duì)他深信不疑。實(shí)際上，全球各地想投資給麥道夫的人太多，部分投資者甚至?xí)挥胁呗缘鼐芙^。

從紐約到佛羅里達(dá)州，從明尼蘇達(dá)到得克薩斯，在美國(guó)達(dá)拉斯、芝加哥、波士頓和明尼阿波利斯等城市編織關(guān)系網(wǎng)，利用高爾夫球會(huì)所、雞尾酒會(huì)等奢華場(chǎng)所接觸投資者，并成為關(guān)注穩(wěn)定收益的高端投資者的“內(nèi)行”選擇。麥道夫通過(guò)雇傭非正式的代理人，打入精英云集的鄉(xiāng)村俱樂(lè)部，實(shí)行“非請(qǐng)勿進(jìn)”的客戶政策，贏得了穩(wěn)定的新客源。在很多投資者看來(lái)，把錢投給麥道夫已經(jīng)成為一種身份的象征。

麥道夫騙局早露端倪

對(duì)麥道夫公司的16年質(zhì)疑

早在1992年，美國(guó)聯(lián)邦政府證券業(yè)監(jiān)督法規(guī)實(shí)施機(jī)構(gòu)，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)，在審查佛羅里達(dá)州非法證券交易案及其兩個(gè)非法投資賬號(hào)時(shí)，發(fā)現(xiàn)麥道夫公司在幫他們管理資產(chǎn)。并且，《華爾街日?qǐng)?bào)》也發(fā)表相關(guān)報(bào)道對(duì)麥道夫的投資策略進(jìn)行質(zhì)疑。但麥道夫澄清不知道所管理的資金為非法資金，并且強(qiáng)調(diào)基金的回報(bào)并沒(méi)有任何特別之處，當(dāng)時(shí)的調(diào)查裁決認(rèn)為麥道夫沒(méi)有“不正當(dāng)行為”。2005年，美國(guó)證交會(huì)檢查人員對(duì)麥道夫公司進(jìn)行審查時(shí)發(fā)現(xiàn)了三起違規(guī)操作，2007年又進(jìn)行了一次審查，但最終未向證交會(huì)提請(qǐng)采取法律行動(dòng)。

除了美國(guó)媒體記者對(duì)麥道夫的投資策略表示質(zhì)疑之外，在過(guò)去十多年間，投資界專業(yè)人士也對(duì)麥道夫的投資奇跡提出過(guò)質(zhì)疑。譬如，哈利#8226;馬克伯羅斯，麥道夫曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，仔細(xì)研究了麥道夫的投資策略后認(rèn)定其投資收益結(jié)果是不真實(shí)的。馬克伯羅斯在1999年給美國(guó)證交會(huì)的信中寫道，“麥道夫證券公司是世界上最大的龐氏騙局”。隨后９年內(nèi)，馬克伯羅斯不斷向美國(guó)證交會(huì)紐約和波士頓的分支機(jī)構(gòu)舉報(bào)麥道夫，但均未促成對(duì)麥道夫的調(diào)查。

專家的判斷及具體的比照

2001年5月，對(duì)沖基金行業(yè)雜志《MAR/Hedge》采訪了多位對(duì)于價(jià)差執(zhí)行轉(zhuǎn)換套利交易策略頗為熟悉的交易員、量化分析師以及基金經(jīng)理。上述專業(yè)人士認(rèn)為：1982～1992年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均年收益率是16.3％，而麥道夫公司的基金每年回報(bào)為13.5％～20％，“令人吃驚的不是麥道夫基金如此高的年收益率水平，這可能和公司的市場(chǎng)操作和交易員的能力有關(guān)。真正讓人吃驚的是，麥道夫基金可以保持幾乎沒(méi)有波動(dòng)的平穩(wěn)回報(bào)?！?/p>

Gateway基金是使用相似投資策略中最著名的一家投資公司。這只公共交易共同基金創(chuàng)始于1978年，采用同樣的投資策略，在同期內(nèi)卻經(jīng)歷了遠(yuǎn)比麥道夫公司基金更為頻繁的波動(dòng)，投資收益率也相應(yīng)地低出很多。然而，麥道夫當(dāng)時(shí)回應(yīng)說(shuō)，其基金的穩(wěn)定表現(xiàn)是建立在月回報(bào)和年回報(bào)上的假象；如果建立在當(dāng)天、當(dāng)周和當(dāng)月基礎(chǔ)上，其基金收益率將“波動(dòng)無(wú)處不在”。同時(shí)表示，“我沒(méi)有興趣把我們的投資策略告知世界。我不會(huì)討論我們?nèi)绾喂芾盹L(fēng)險(xiǎn)的細(xì)節(jié)”。同時(shí)期內(nèi)，美國(guó)財(cái)經(jīng)權(quán)威雜志《Barrons》(巴倫周刊)跟蹤報(bào)道此事，并援引三位權(quán)威投資銀行期權(quán)策略師的觀點(diǎn)稱，對(duì)麥道夫基金的投資模型進(jìn)行反向工程演繹均無(wú)法得到如此穩(wěn)定、卓越的收益數(shù)據(jù)。但麥道夫一貫諱莫如深地表示：“這是私人策略。我無(wú)法詳細(xì)展開說(shuō)明?！?/p>

因麥道夫欺詐案而受損的機(jī)構(gòu)和客戶

沉醉于麥道夫的個(gè)人權(quán)威與“投資神話”的投資苦主們，隨著麥道夫騙局的東窗事發(fā)，而不得不獨(dú)自舔舐巨額損失的傷口。尤其對(duì)于個(gè)人或養(yǎng)老基金的投資者而言，將可能面臨老無(wú)所養(yǎng)，痛失“棺材本”的窘狀。而“中國(guó)第一職業(yè)經(jīng)理人”唐駿因此損失300萬(wàn)美元，使得國(guó)內(nèi)普通投資者發(fā)現(xiàn)，麥道夫騙局的沖擊影響竟然離我們及熟悉的人們?nèi)绱酥?/p>

截至目前，麥道夫丑聞還在更新擴(kuò)充的長(zhǎng)長(zhǎng)的受害者名單，比欺詐案本身更讓人錯(cuò)愕，個(gè)別成功躲過(guò)前一輪金融海嘯沖擊的歐洲金融巨頭——諸如英國(guó)匯豐銀行、蘇格蘭皇家銀行、西班牙桑坦德銀行等也赫然在目。而且，在受害名單中還沒(méi)有披露名字的后來(lái)投資者，更有可能是真正遭到洗劫、數(shù)億資金被套的苦主。

機(jī)構(gòu)受害者遍及全球幾大洲

歐洲投資者受損嚴(yán)重，西英法瑞大型金融機(jī)構(gòu)多墜陷阱

西班牙最大銀行桑坦德銀行證實(shí)，旗下投資基金Optimal涉及23.3億歐元資金投資于麥道夫基金。其中，20億歐元屬于機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)際客戶，3.2億歐元屬于西班牙國(guó)內(nèi)客戶。此外，桑坦德銀行也向麥道夫基金投資了1700萬(wàn)歐元。

匯豐銀行曾向有意投資麥道夫基金的機(jī)構(gòu)投資者提供貸款，而這些貸款客戶多為專門投資基金的對(duì)沖基金，涉及貸款金額約10億美元，上述客戶估計(jì)向麥道夫基金投資了5億美元。

法國(guó)巴黎銀行（BNP）表示，集團(tuán)沒(méi)有直接投資于麥道夫基金，但交易業(yè)務(wù)和借予對(duì)沖基金的抵押貸款則牽涉到麥道夫基金風(fēng)險(xiǎn)。

蘇格蘭皇家銀行指出，如果麥道夫基金價(jià)值跌至零，其涉及麥道夫基金的損失可能達(dá)到4億英鎊左右。

瑞士資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Union Bancaire Privee也披露約有10億美元資產(chǎn)存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。

亞洲投資者損失相對(duì)有限

2008年12月15日，日本最大券商野村證券宣布，該公司與麥道夫有關(guān)的投資達(dá)275億日元(約3.02億美元)。次日，日本青空銀行發(fā)布公告表示，該行與麥道夫有關(guān)的間接投資總計(jì)約124億日元(約1.37億美元)。

與此同時(shí)，韓國(guó)多家金融機(jī)構(gòu)宣布，可能因麥道夫證券欺詐蒙受損失，潛在損失總額仍在評(píng)估中。根據(jù)韓國(guó)《中央日?qǐng)?bào)》報(bào)道，超過(guò)10家韓國(guó)資產(chǎn)管理企業(yè)把錢投給紐約費(fèi)爾菲爾德#8226;格林威治對(duì)沖基金，因而成為麥道夫旗下基金的間接客戶。截至2008年12月15日上午，韓國(guó)4家主要資產(chǎn)管理公司確認(rèn)損失共計(jì)4200萬(wàn)美元。

麥道夫案件對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的影響

麥道夫基金投資的中國(guó)公司，主要包括中國(guó)亞信集團(tuán)(ASIA.US)、華視傳媒(VISN.US)、攜程ADR(CTRP.US)、藝龍網(wǎng)(LONG.US)、中國(guó)醫(yī)療技術(shù)公司(CMED.US)、海南金盤電氣(JST.US)、北京宇信易誠(chéng)(YTEC.US)、易居中國(guó)(EJ.US)、中國(guó)安防技術(shù)(CSR.US)以及香港的南泰科技。在麥道夫投資的十家中國(guó)公司中，投資金額均相對(duì)較小。投資額度最多的是華視傳媒，約58萬(wàn)美元；其次是藝龍網(wǎng)，為52.2萬(wàn)美元；最少的是中國(guó)安防技術(shù)，僅14.7萬(wàn)美元。麥道夫投資的十支中國(guó)股票，以高科技股為主，10只股票總投資額度為371.3萬(wàn)美元。

遭受損失的代表性對(duì)沖基金及慈善基金

紐約費(fèi)爾菲爾德#8226;格林威治對(duì)沖基金

該對(duì)沖基金公司承認(rèn)有75億美元的投資與麥道夫有關(guān)，占該公司總資產(chǎn)141億美元的一半。該公司合伙人特克在公司公告中表示，“我們被這則新聞?wù)痼@了，我們與麥道夫合作將近20年，此前一直沒(méi)有跡象顯示，我們以及其他公司和個(gè)人投資者會(huì)成為這個(gè)極度復(fù)雜、金額巨大的詐騙計(jì)劃的受害者?！?/p>

羅伯特#8226;拉平慈善基金會(huì)

總部位于波士頓的羅伯特#8226;拉平慈善基金會(huì)主要為猶太年輕人前往以色列提供資助。這家慈善機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)資金投資于麥道夫旗下的基金。由于基金會(huì)慈善項(xiàng)目需要的資金全部受損，基金會(huì)職員已遭遣散。

弗蘭克#8226;勞滕伯格家族慈善基金

來(lái)自新澤西州的聯(lián)邦參議員弗蘭克#8226;勞滕伯格的家族慈善基金也投資于麥道夫旗下的基金。勞滕伯格的律師邁克爾#8226;格里芬格說(shuō)，基金會(huì)的具體損失仍不清楚，但它的大量投資都交由麥道夫打理。

麥道夫案件將何去何從

美國(guó)政府可能出面援助受損的麥道夫基金客戶

特殊儲(chǔ)備基金幫助麥道夫基金的投資者

2008年12月15日，聯(lián)邦法官稱將用政府成立的一個(gè)特殊儲(chǔ)備基金來(lái)幫助身陷欺詐丑聞的投資者。在證券投資者保護(hù)組織（SIPC）要求采取行動(dòng)保護(hù)投資者之后，美國(guó)地區(qū)法官路易斯#8226;斯坦頓簽署命令，在聯(lián)邦體制旨在援助受損投資者的框架下，麥道夫公司客戶應(yīng)該尋求救助。這保證了部分可能遭受最多500億美元損失的主要銀行和重要人物的權(quán)益。斯坦頓法官還命令在破產(chǎn)法院管轄權(quán)限下清算公司資產(chǎn)，并任命艾爾文#8226;皮卡德律師為受托人監(jiān)管資產(chǎn)清算過(guò)程。

通過(guò)退稅來(lái)解決賠償問(wèn)題

美國(guó)財(cái)政部最終有可能通過(guò)退稅來(lái)解決賠償問(wèn)題，對(duì)于個(gè)人投資者的損失也會(huì)這樣處理。2005～2007年期間，麥道夫基金投資者支付的資本利得稅有可能被償還。投資者還可以向美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)署(IRS)表明自己是麥道夫騙局的受害者身份，IRS則有可能從其所得稅中扣除從2006年開始的損失。然而，投資于麥道夫基金的投資者包括許多慈善團(tuán)體與退休基金，其投資收益是免稅的，將無(wú)法獲得退稅。對(duì)于納稅的個(gè)人投資者，其退稅額度將取決于投資者向IRS呈遞的投資收益額度。

美國(guó)證交會(huì)備受指責(zé)之后將提升監(jiān)管水平

從次貸危機(jī)到麥道夫欺詐案，美國(guó)的金融監(jiān)管體系備受詬病。這起史上最大欺詐案的曝光，再次重創(chuàng)了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管的信心。

早在1992年，麥道夫公司就初露端倪、麻煩不斷，期間美國(guó)證交會(huì)也多次調(diào)查麥道夫公司，連續(xù)接到媒體記者及業(yè)界專家的投訴與指控。然而，麥道夫一直安然度日，直至2008年12月11日清晨，因“紙不包火，難以為繼”而被舉報(bào)，隨后被警方拘捕。

因此，針對(duì)麥道夫欺詐案，美國(guó)證交會(huì)難脫其咎。同時(shí)暴露了華爾街監(jiān)管模式問(wèn)題，顯示出監(jiān)管部門關(guān)于對(duì)沖基金監(jiān)管的脆弱。對(duì)于類似于麥道夫基金的FOF基金（基金中的基金），實(shí)際上幾乎不受監(jiān)管，而完全基于個(gè)人信用。

雖然美國(guó)政府關(guān)于是否加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管存在很大分歧，美國(guó)證交會(huì)也曾經(jīng)在三年前針對(duì)一項(xiàng)加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)沖基金的提案進(jìn)行內(nèi)部表決，但最終因奉行自由市場(chǎng)的共和黨人反對(duì)而被否決。但從目前的情況看，麥道夫欺詐案恰恰為美國(guó)政府敲響警鐘，監(jiān)管部門強(qiáng)化對(duì)沖基金的監(jiān)管力度與監(jiān)管水平，也將成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

（作者單位：工商銀行總行金融研究所）