但　斌

人有時(shí)候是非常健忘的，甚至是集體健忘。記得20世紀(jì)90年代末中石油想在A股上市，但遭遇普遍反對(duì)，理由是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)容量容納不下這艘巨型航空母艦，最后只能選擇2000年在香港上市。2006年與2007年責(zé)怪當(dāng)年賤賣金融資產(chǎn)的人，2008年似乎銷聲匿跡了，如果不是早些年利用資本市場(chǎng)將我們主要的銀企上市進(jìn)行股份制改造，或許今天中國抵御金融危機(jī)沖擊的力量會(huì)減弱許多。

三五年對(duì)一個(gè)人來說時(shí)間長(zhǎng)久，對(duì)人類歷史的進(jìn)程來說卻是短短一瞬。但也許就是三五年的時(shí)間，卻有可能讓我們遺忘今天我們認(rèn)為非常重要的因素，并使之變成金融史的遺跡。我猜想，不需要太久，今天眾多人視為“洪水猛獸”的，對(duì)中國資本市場(chǎng)影響巨大的“大小非”，也將成為我們的記憶，甚至鮮有人再提起。

“大小非”一直是懸在中國股民頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍，在我從業(yè)的17年時(shí)間里這種“脅迫”的力量從來沒有消散過，終于在2005年底有了突破。其實(shí)解決此類問題最好的機(jī)會(huì)就是在熊市末期，1994年、1996年、1999年、2005年（包括2008年底至今）都是好的機(jī)會(huì)，只是讓人覺得有些遺憾的是，2005年我們?cè)诮鉀Q此問題時(shí)沒有一步到位——對(duì)價(jià)后即刻全流通。

不過，今天的結(jié)果也像是2005年底在平等、自愿、等價(jià)有償、誠實(shí)信用、寬容的原則上大家共同擬定的一種契約，一種解決問題之道，既然如此我們就應(yīng)該遵守。希望古老民族的傳統(tǒng)中能綻放新的生命力 ——契約精神與法制文明共存亡、同興衰。

今天，有些人希望股改在2005年底的基礎(chǔ)上有所修改，甚至推倒重來。從個(gè)人的利益來說，如此可能短期對(duì)我有莫大的益處；不過就公正性而言，雖然行政領(lǐng)域程序正義的長(zhǎng)期匱乏構(gòu)成了文明前進(jìn)路徑上的羈絆性力量，但除非在契約約定的過程中我們能證明程序正義有問題，否則， 我們應(yīng)該遵守當(dāng)初的契約與約定。當(dāng)然，對(duì)“大小非”這件事的反思也提醒我們程序正義是實(shí)體正義的必經(jīng)之路，政府堅(jiān)持程序正義比堅(jiān)持實(shí)體正義更加重要。

就投資者而言，2005年以及之后的市場(chǎng)參與者其實(shí)都知道這個(gè)關(guān)于股改的契約與約定。一個(gè)理性的投資者在進(jìn)行股票買賣時(shí)，不管是2006年、2007年牛市的時(shí)候還是2008年熊市階段，供給關(guān)系的變化趨勢(shì)都應(yīng)該是估值與決策依據(jù)的一部分。如果有影響，應(yīng)該是早在2005年年底開始就有影響，股市大起大落，“大小非”是一個(gè)原因，但絕對(duì)不是根本原因。如果不能更快解決“大小非”問題，至少希望按照2005年年底制定的大政方針和時(shí)間表堅(jiān)定不移地走下去、不動(dòng)搖。

歷史的車輪好不容易行進(jìn)到這一步，千萬不要開歷史的倒車。