張才哲 肖 黎

對比其他理財工具，黃金理財產(chǎn)品有其獨有的優(yōu)勢：黃金是永恒的保值手段，不論社會如何變遷，國家如何更迭，黃金的價值都是永恒的；黃金的可變現(xiàn)性強，國際稅務(wù)中負擔最輕，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移便利，另外，黃金市場很難出現(xiàn)莊家。因而，近年來黃金產(chǎn)品由于其獨有的優(yōu)點而成為了許多投資者心儀的理財產(chǎn)品。然而任何一項投資都是有風險的，因此在投資之前，投資者要明確自己的投資目的，了解黃金投資的基本影響因素。下面就針對黃金的基本而進行簡單的介紹。

一、黃金的供求

黃金的供給主要有以下幾個方面：礦產(chǎn)金供給、官方機構(gòu)的售金、舊金回收熔化。按其性質(zhì)可分為以下三類：一是經(jīng)常性供給。如世界各產(chǎn)金國的新產(chǎn)金。這類供給是穩(wěn)定的、經(jīng)常性的。二是誘發(fā)性供給。這是由于其他諸多因素刺激作用導(dǎo)致的供給，主要是金價上揚，使許多囤金者為獲利拋售，或是階段性的加快金礦的開采。三是調(diào)節(jié)性供給。這是一種階段性不規(guī)則的供給，主要包括還原再生金以及歷史上產(chǎn)油國因油價低迷，為彌補收入不足而拋售部分黃金的例子。黃金的需求主要有各國官方的黃金儲備，工業(yè)以及首飾業(yè)等對黃金實物的需求以及對黃金的投資需求。

由于黃金市場的開放，中國對黃金的需求無論是投資性的還是消費性的，都有大幅度的增加。2008年中國消費了395.6噸黃金，黃金產(chǎn)量達劍282.0噸，存在較大缺口。不只是民間對黃金的需求增長，而且各國央行也將增加黃金儲備，為央行調(diào)劑黃金供求增添籌碼。亞洲各國對黃金的需求持續(xù)增加將支持黃金價格上揚。

二、美元與黃金

從黃金和美元的歷史關(guān)系看，自從布雷頓森林體系崩潰，IMF(國際貨幣基金組織)放棄了“雙掛鉤”制度以來，美元與黃金價格曾長周期的負相關(guān)，即在黃金市場上一般有“美元漲則金價跌，美元降則金價揚”的規(guī)律。研究顯示美元與黃金的相關(guān)系數(shù)日益接近-0.8。美元對黃金市場的影響因素主要有：一是美元是國際黃金市場的標價貨幣，假設(shè)金價本身價值未有變動，美元下跌，那金價在價格上就表現(xiàn)為上漲；一是美元作為當前國際貨幣體系的支柱，和黃金同為最重要的儲蓄資產(chǎn)，美元的堅挺與否，直接影響了黃金作為資產(chǎn)以及其所具有的保值功能的地位；另一方而，美國對外貿(mào)易總額世界第一，對世界經(jīng)濟有重要影響，而具有保值避險功能的黃金，其價格顯然與世界經(jīng)濟好壞成反比。

當前受經(jīng)濟危機的影響，美元持續(xù)疲軟，美元指數(shù)從2006年初的90左右降到了2009年6月的79.4；與此同時國際黃金價格已由650美元／盎司上漲到980美元／盎司。美元下跌的背景將令黃金的長期上漲成為必然趨勢。

三、原油與黃金

長期以來，油價被視為金價漲跌的信號指標。因為市場顯示金價經(jīng)常追隨油價的漲跌而被動。原油對于黃金的意義在于，油價的上漲將催生通貨膨脹，黃金是通脹之下的保值品。石油價格上漲意味著通脹會隨之而來，經(jīng)濟發(fā)展的不確定性增加，這時候黃金對抗通脹的價值便會彰顯；同時石油產(chǎn)出大國在石油價格上漲，其所持有的石油美元迅速膨脹后，會提高黃金在其國家儲備中的比例，從而增加了對黃金的需求，推動金價的上漲。從歷史數(shù)據(jù)上看，近30年，一盎司黃金平均可兌換15桶原油油價與黃金呈80％左右的正相關(guān)性。據(jù)IMF的估算，原油價格每上漲5美元，將削減全球經(jīng)濟增長率約0.3個百分點，美國經(jīng)濟增長率則可能下降約0.4個百分點。從中長期來看黃金與原油波動趨勢是基本一致的，只是大小幅度有所區(qū)別。

近年來原油與黃金的走勢具有明顯的同步性，當油價在高位持穩(wěn)，黃金市場也處于相對高位。受到供給增長的限制，石油價格在未來一段時間將保持走高趨勢，相應(yīng)地，黃金將在油價走高的過程中發(fā)揮其規(guī)避通脹的作用，因此黃金的長期走勢也將是走高的。

四、地緣政治局勢與黃金

由于黃金具有避險功能，如果政局緊張，戰(zhàn)云密布，那么黃金的這個功能發(fā)揮作用，投資者買入黃金，黃金價格也就會隨之上升。事實上，任何一次戰(zhàn)爭或政局的動蕩都會促漲金價，而突發(fā)性事件往往會讓金價短期內(nèi)大幅飆升。

1980年1月21日金價達到當時歷史高點，每盎司850美元。其中一個重要因素便是當時世界局勢動亂：1979年11月里根遇刺的消息在傳出后，金價立即迅猛上升，很快便沖破了每盎司780美元的大關(guān)，跳升至每盎司800美元。2001年“9.11”事件使黃金價格快速飆升6％。2006年7月5日朝鮮發(fā)射大浦洞-2型導(dǎo)彈，6天時間內(nèi)金價從620升至660美元。2007年9月6日，以色列軍閃電突襲了敘利亞的“核材料倉庫”，使得黃金價格擺脫15個月的盤整。

近年以來，國際政治局勢動蕩，先后發(fā)生朝鮮核問題事件、黎以沖突、泰國政變等重大政治事件。動蕩的政治局勢，將帶動投資者對黃金的避險需求，從而可能引發(fā)對黃金的新一輪追逐。

五、股票市場走勢與黃金

黃金作為股票市場的替代投資手段，黃金價格與美國股市也曾有較高的負相關(guān)關(guān)系，一般來說股市牛市，金價下挫；股市熊市，金價上升。這主要體現(xiàn)了投資者對經(jīng)濟發(fā)展前景的預(yù)期，如果大家普遍對經(jīng)濟前景看好，則資金大量流向股市，股市投資熱烈，金價下降。在美國股票市場，在美國股票市場的歷史性大牛市時，黃金價格正處于長達20年的“熊途”之上。

除了上述影響金價的因素外，國際金融組織的干預(yù)活動，本國和地區(qū)的中央金融機構(gòu)的政策法規(guī)，也將對世界黃金價格的變動產(chǎn)生重大的影響。

基本分析能夠告訴我們黃金價格的大勢所趨，但不能向我們提供入市的最佳時機。即使是再大的牛市階段，金價也會有起有落，基本分析不能夠捕捉到每一高低起伏的細微變化，因此基本分析適合以規(guī)避風險為目的而選擇購買黃金，然后長期持有的投資者；若是以賺取差價，獲取資本利得為目的，則應(yīng)當根據(jù)自身的資金量和風險承受能力，選擇相應(yīng)的金融衍生工具，如黃金期貨等，同時進行技術(shù)分析來進行補充。