謝 非 陳利軍 秦建成

摘要：匯率制度的安排對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響。文章對(duì)比中日兩國(guó)匯率發(fā)展歷程發(fā)現(xiàn)：中日兩國(guó)匯率發(fā)展歷程有相似性；匯率變化是各自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展動(dòng)力和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治壓力綜合作用的結(jié)果。研究闡明：一國(guó)匯率制度的安排應(yīng)是國(guó)家意志的體現(xiàn)；新形勢(shì)下的人民幣匯率變化應(yīng)立足中國(guó)當(dāng)前國(guó)情采取平穩(wěn)審慎的態(tài)度，以避免重蹈日元被動(dòng)大幅升值給日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成負(fù)面影響的覆轍，確保金融危機(jī)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：匯率；布雷頓森林體系；固定匯率；浮動(dòng)匯率

中圖分類號(hào)：F830.73

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1008-5831(2009)06-0035-08

一、引言

匯率制度是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做的一系列安排和規(guī)定。在國(guó)際金融史上，一共出現(xiàn)了3種匯率制度，即金本位體系下的固定匯率制、布雷頓森林體系下的固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。據(jù)IMF(國(guó)際貨幣基金組織)統(tǒng)計(jì)，截至2001年底，國(guó)際貨幣基金組織185個(gè)成員國(guó)實(shí)行了8種匯率安排。這8種匯率安排可以歸納為3類：較為固定的匯率制度、中間匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。

建國(guó)以來，中國(guó)的匯率制度安排相繼經(jīng)歷了單一匯率制、雙重匯率制和有管理的浮動(dòng)匯率制3個(gè)階段。適時(shí)選擇的匯率制度安排很好地促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)的國(guó)際收支順差迅速增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速擴(kuò)大。然而，外界要求中國(guó)人民幣升值的壓力也越來越大。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)下，各國(guó)加深了對(duì)匯率制度安排的認(rèn)識(shí)。我們可以從中日兩國(guó)的匯率制度發(fā)展歷程中得到一些啟示，以利于中國(guó)匯率制度的制定。

二、中日兩國(guó)匯率發(fā)展歷程

(一)日本匯率發(fā)展歷程

從第二次世界大戰(zhàn)后至今，日本匯率制度的演變可以劃分為3個(gè)階段：固定匯率制階段(1949—1971年)、有管理的浮動(dòng)匯率制階段(1973—1985年)和自由浮動(dòng)匯率制階段(1985年至今)。

1，固定匯率制階段(1949—1971年)

從1949年至1971年的22年間，日本政府以“貿(mào)易立國(guó)”為口號(hào)，美國(guó)政府也采取相關(guān)政策大力扶持日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從1949年4月25日開始日本一直采取1:360的固定匯率制。持續(xù)保持22年之久的360日元兌1美元的固定匯率，極大地促進(jìn)了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得日本企業(yè)能夠在20多年內(nèi)，不必理會(huì)匯率的變化，將全部注意力集中在提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品質(zhì)量、開發(fā)新產(chǎn)品、擴(kuò)大產(chǎn)品出口等方面。

經(jīng)過20多年的發(fā)展，到1968年日本成為僅次于美國(guó)的世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，國(guó)力的上升使得日元匯率面臨巨大的升值壓力。從20世紀(jì)50年代后期開始，日美之間的貿(mào)易摩擦不斷，美國(guó)開始在金融領(lǐng)域要求日元升值。在美國(guó)等西方國(guó)家的壓力下，尤其是美國(guó)政府于1971年8月單方面宣布以放棄美元兌換黃金、對(duì)進(jìn)口貨物強(qiáng)制性征收10％進(jìn)口關(guān)稅等為主要內(nèi)容的緊急經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)而從根本上動(dòng)搖了布雷頓森林體系，使國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩加劇，日元匯率開始上升。

日本政府為維護(hù)360日元兌1美元的匯率水平，多次入市干預(yù)，拋出日元、購(gòu)買美元，想借以達(dá)到抑制匯率浮動(dòng)的目的。但這些措施都無濟(jì)于事，日元仍在升值。而歐美國(guó)家還是不斷批評(píng)日元升值幅度不夠。在此背景下，經(jīng)過有關(guān)國(guó)家多次磋商，1971年12月，兩方10國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)在華盛頓史密森博物館召開會(huì)議，決定將日元匯率升值16.8％，即1美元=308日元(上下可浮動(dòng)2，25％)，并以此作為標(biāo)準(zhǔn)匯率。

2，有管理的浮動(dòng)匯率制階段(1973—1985年)

1973年2月13日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)宣布美元對(duì)黃金貶值10％。日本通貨膨脹率迅速上升。很快突破兩位數(shù)，日本銀行將貼現(xiàn)率提高至6％，但于事無補(bǔ)，日本從固定匯率制向浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)變，開始推行有管理的浮動(dòng)匯率制。日元從1973年2月到1985年9月逐步升值為1美元兌240～250日元。

3，自由浮動(dòng)匯率制階段(1985年至今)

從1985年簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”開始，日元采取自由浮動(dòng)匯率制度。1985年，美英法日德財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，達(dá)成促使日元、西德馬克對(duì)美元升值的協(xié)議，從此之后，日元匯率開始迅速上升，進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10年之久的升值周期。到1995年，日元曾一度達(dá)到80日元兌換1美元的水平。1998年4月，日本修改并實(shí)施了《外匯和外貿(mào)法》，規(guī)定日本經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下基本完全開放，日元匯率由市場(chǎng)決定。日元升值給日本經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重影響，是導(dǎo)致日本泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生并最終破滅的重要原因之一，日本經(jīng)濟(jì)由此陷入不景氣。為了挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)，日本政府采取了一系列阻止日元升值的策略。從2001年開始，日本政府放棄過去長(zhǎng)期使用的擴(kuò)大政府支出的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，開始了日元貶值的努力，但收效甚微。

(二)中國(guó)人民幣匯率發(fā)展歷程

新中國(guó)成立后至今，人民幣匯率發(fā)展經(jīng)歷了以下3個(gè)階段：?jiǎn)我粎R率制階段(1949—1980年)，雙重匯率制階段(1981—1993年)和有管理的浮動(dòng)匯率制階段(1994年至今)。

1，單一匯率制階段(1949—1980年)

新中國(guó)成立至改革開放期間，中國(guó)處于傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制階段，人民幣匯率由國(guó)家實(shí)行嚴(yán)格的管理和控制。根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，這段時(shí)間中國(guó)的匯率體制經(jīng)歷了新中國(guó)成立初期的單一浮動(dòng)匯率制(1949—1952年)、五六十年代的單一固定匯率制(1953—1972年)和布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣”計(jì)算的單一浮動(dòng)匯率制(1973—1980年)。

新中國(guó)成立后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度很快，而外匯主要靠私營(yíng)企業(yè)和海外匯進(jìn)的僑匯，使得外匯收入短缺，人民幣匯率實(shí)行爬行釘住匯率制，且匯率調(diào)整頻繁。隨著私營(yíng)外貿(mào)和國(guó)內(nèi)物價(jià)急劇上升，為了擴(kuò)大對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來，中國(guó)將匯率目標(biāo)定為扶持出口，根據(jù)內(nèi)外物價(jià)之比，人民幣匯率頻繁下調(diào)。直到國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)中有降，而國(guó)外物價(jià)上升，人民幣匯率開始持續(xù)上調(diào)。到1953年，中國(guó)匯率趨于穩(wěn)定。1953年至1972年，由于國(guó)際匯率體系顯示平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，以及西方國(guó)家對(duì)中國(guó)實(shí)行經(jīng)濟(jì)封鎖，使中國(guó)對(duì)外依賴程度很低，國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，人民幣匯率釘住美元維持了長(zhǎng)期的穩(wěn)定。其間由于美國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹，產(chǎn)生了人民幣低估的現(xiàn)象。1973年的布雷頓森林體系的瓦解，導(dǎo)致國(guó)際上主要貨幣固定盯住美元的匯率安排結(jié)束，世界主要貨幣采取浮動(dòng)匯率制且美元趨于貶值。為適應(yīng)新的國(guó)際匯率制度環(huán)境，中國(guó)改變了原有基于購(gòu)買力平價(jià)的“物價(jià)對(duì)比法”。轉(zhuǎn)而按照一籃子貨幣對(duì)匯率水平進(jìn)行計(jì)劃調(diào)節(jié)?；@子貨幣的幣種，選擇當(dāng)時(shí)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的可自由兌換貨幣，權(quán)重則按照所選貨幣的重要程度、對(duì)外政策需要以及一些具體情況調(diào)整確定。同時(shí)，中美兩國(guó)政治上的和解，部分打開了中國(guó)封閉的國(guó)際環(huán)境，中國(guó)的國(guó)際交往日益頻繁，對(duì)外經(jīng)貿(mào)迅速發(fā)展，貿(mào)易逆差出現(xiàn)并擴(kuò)大化，出現(xiàn)了人民幣高估的現(xiàn)象。

2，雙重匯率制階段(1981—1993年)

黨的十一屆三中全會(huì)以后，中國(guó)進(jìn)入了由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的新時(shí)期。為鼓勵(lì)外貿(mào)企業(yè)出口，中國(guó)的匯率體制從單一匯率制轉(zhuǎn)為雙重匯率制，經(jīng)歷了官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存(1981—1984年)和官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存(1985—1993年)2個(gè)匯率雙軌制時(shí)期。

在改革開放的初期，為了扶持出口，增加外匯儲(chǔ)備，在匯率制度安排上，人民幣實(shí)行復(fù)匯率制度，在官方公布的匯率之外，還實(shí)行了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)格(官方匯率為1美元兌換1.5人民幣，貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)格為1美元兌換2.8人民幣)。至1985年，國(guó)際收支嚴(yán)重失衡，為了平衡國(guó)際收支，人民幣匯率調(diào)整主要以出口換匯成本為依據(jù)。外匯管理制度也實(shí)行了改革，政府允許企業(yè)創(chuàng)匯可以按比例提成，多余外匯可以到官辦的外匯調(diào)劑市場(chǎng)進(jìn)行交易。因而，在官方公布的匯率之外，又產(chǎn)生了人民幣調(diào)劑匯率，實(shí)行復(fù)匯率制度。這期間，官方匯率和人民幣調(diào)劑匯率都在不斷下調(diào)。

3，有管理的浮動(dòng)匯率制階段(1994年至今)

1993年11月，黨的十四屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》要求：“改革外匯體制，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場(chǎng)，逐步使人民幣成為可兌換貨幣?！?993年12月，國(guó)務(wù)院正式頒布了《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的通知》，采取了一系列重要措施，具體包括，實(shí)現(xiàn)人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價(jià)格并軌；建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；取消外匯留成，實(shí)行結(jié)售匯制度；建立全國(guó)統(tǒng)一的外匯交易市場(chǎng)等。

1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌，中國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。企業(yè)和個(gè)人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，形成市場(chǎng)匯率。中央銀行設(shè)定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過調(diào)控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩(wěn)定。1996年12月1日，中國(guó)正式接受國(guó)際貨幣基金組織第八條款，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的完全可兌換，中國(guó)正式確立了“經(jīng)常項(xiàng)目可兌換、資本項(xiàng)目維持一定管理”的外匯管理框架。

直至中國(guó)國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)雙順差，使得維持匯率穩(wěn)定有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)以后，中國(guó)開始采取人民幣釘住美元的匯率政策。1994年開始，人民幣相對(duì)美元慢慢升值，到1997年底，人民幣匯率相對(duì)美元升值了5.1％，1998年之后，匯率變動(dòng)變得微小。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)，使得東南亞國(guó)家貨幣紛紛貶值，促使這些國(guó)家紛紛放棄實(shí)施多年的釘住美元匯率制度，轉(zhuǎn)而實(shí)施更為靈活的匯率制度，但時(shí)隔不久，這些國(guó)家的貨幣又向釘住美元復(fù)歸，中國(guó)政府在這段時(shí)期堅(jiān)持了人民幣不貶值。危機(jī)過后，人民幣本質(zhì)上實(shí)行的是單一盯住美元的固定匯率制度。

2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布了人民幣匯率形成機(jī)制改革方案。其主要內(nèi)容是：(1)放棄與美元掛鉤，引入?yún)⒖家换@子貨幣；(2)由1美元兌8.672 人民幣改為1美元兌8.11人民幣，升值2％；(3)銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價(jià)，作為翌日買賣收市價(jià)，上下波幅0.3％。至此，中國(guó)開始實(shí)行參考一籃子貨幣為基礎(chǔ)的、有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制。

三、中日兩國(guó)匯率發(fā)展歷程的對(duì)比

由于中日兩國(guó)在國(guó)內(nèi)國(guó)際發(fā)展環(huán)境中面臨不同的情況，因此，兩國(guó)匯率制度演進(jìn)過程有一定的差異，但總體上看，中日兩國(guó)匯率變化的過程都是兩國(guó)本幣不斷升值的過程，升值過程都是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展實(shí)力的體現(xiàn)和國(guó)際環(huán)境變化外在要求的綜合結(jié)果。

(一)匯率的變化是其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展實(shí)力的體現(xiàn)

在第二次世界大戰(zhàn)之后，日本集中全部精力大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)。經(jīng)過30多年的努力發(fā)展，日本很快成為僅次于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)。日本的“工業(yè)興國(guó)”政策也使其對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展。在匯率選擇方面，日本根據(jù)日美兩國(guó)協(xié)議采取盯住美元的固定匯率制度，此后22年都保持此匯率制度不變。該匯率選擇使日本在國(guó)際貿(mào)易中始終處于較為有利的地位，國(guó)際貿(mào)易順差越來越大，國(guó)民財(cái)富空前增長(zhǎng)。從日本國(guó)內(nèi)的發(fā)展看，日本有條件和理由在隨后匯率上選擇升值和抑制過快升值的發(fā)展歷程。

中國(guó)在新民主主義革命勝利以后，首要任務(wù)是要鞏固剛剛建立的社會(huì)主義制度，逐步發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)，提高人民生活水平。黨的十一屆三中全會(huì)后，中國(guó)進(jìn)入快速發(fā)展階段，國(guó)際貿(mào)易有了長(zhǎng)足的發(fā)展，有了今天中國(guó)2.1萬億的外匯儲(chǔ)備。因此，中國(guó)在匯率制度選擇上，先采取的是“摸著石頭過河”的策略，人民幣匯率制度的制定是在小心翼翼的嘗試中摸索發(fā)展起來的，經(jīng)歷了前期調(diào)整頻繁，后來長(zhǎng)期盯住，最后浮動(dòng)緩升的發(fā)展過程。

(二)匯率的變化是其國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化的外在要求

第二次世界大戰(zhàn)以后，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極扶持，加之日本國(guó)內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策使日本很快成為僅次于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)。日本國(guó)際貿(mào)易的不斷發(fā)展，導(dǎo)致了其與以美國(guó)為代表的西方國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易中的摩擦越來越多。在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度之后，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家強(qiáng)迫日元升值，而日本政府出于保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的目的，采取了一系列抑制日元升值的措施，導(dǎo)致日本匯率制度呈現(xiàn)出日元升值和抑制升值相互交錯(cuò)的特征。

新中國(guó)成立之后，中國(guó)面臨的國(guó)際環(huán)境與日本有較大的差異。以美國(guó)為代表的西方國(guó)家企圖把新中國(guó)封殺在搖籃中，政治上排擠、經(jīng)濟(jì)上封鎖，使新中國(guó)一段時(shí)間內(nèi)在國(guó)際舞臺(tái)上沒有聲音，蘇聯(lián)撤出對(duì)華援助使新中國(guó)的國(guó)際環(huán)境更是雪上加霜。在此期間，人民幣匯率基本保持固定匯率。十一屆三中全會(huì)后，中國(guó)實(shí)施了一系列改革開放政策，中國(guó)資本市場(chǎng)日漸開放，中國(guó)國(guó)際貿(mào)易增多并成為主要的出口大國(guó)，使人民幣匯率制度有了進(jìn)行緩慢調(diào)整的可能。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、綜合國(guó)力的顯著增強(qiáng)和國(guó)際地位的日益提升似乎給其他國(guó)家造成較大的壓力(有的國(guó)家直稱“中國(guó)威脅論”)，在中國(guó)較大的國(guó)際貿(mào)易順差的背景下，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲也越來越高。中國(guó)政府根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)新的情況，以負(fù)責(zé)任的態(tài)度對(duì)人民幣匯率進(jìn)行了及時(shí)的調(diào)整，實(shí)施人民幣經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下的自由和有條件兌換。目前人民幣匯率正處于升值的瓶頸期，這時(shí)的人民幣匯率取向?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展有及其重要的作用，這一時(shí)期的人民幣匯率特征與日元在20世紀(jì)60年代后期的特征較為相似或相近。

(三)匯率選擇改變對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有明顯的作用

對(duì)比中日兩國(guó)匯率水平走勢(shì)(圖1)可以看出，除去人民幣匯率在1995年至2005年10年間保持固定的匯率水平外，從整體上看，兩國(guó)匯率都是處于不斷升值的過程中。但升值過程也存在著差異，主要表現(xiàn)為：人民幣匯率水平表現(xiàn)為平穩(wěn)升值；而日元匯率是波動(dòng)式的升值過程，且從1994年開始呈現(xiàn)出規(guī)

律性的波動(dòng)狀態(tài)，當(dāng)然這與日本政府的干預(yù)有直接關(guān)系。再來對(duì)比兩國(guó)在升值過程中各自的GDP變化圖(圖2)，可以很直觀地看出由于匯率水平的變化所帶來的各自國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展：中國(guó)GDP水平是穩(wěn)步上升的，在近幾年經(jīng)濟(jì)增幅越來越大；而在1994年之前日本GDP也是上升過程，從1994年至今由于政府對(duì)匯率的干預(yù)導(dǎo)致的匯率波動(dòng)加大，使得GDP也呈現(xiàn)波動(dòng)的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)極為不穩(wěn)定。

四、啟示

通過對(duì)兩國(guó)匯率發(fā)展歷程的對(duì)比研究，人民幣匯率制度的選擇可以從日本匯率制度發(fā)展歷程中汲取一些有益的啟示。

第一，在當(dāng)前人民幣升值壓力下，人民幣匯率制度的選擇應(yīng)該采取審慎的態(tài)度，人民幣的升值也應(yīng)參考國(guó)際各國(guó)貨幣的變動(dòng)情況適時(shí)而動(dòng)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)下應(yīng)用適度的匯率安排，要避免短時(shí)間內(nèi)急劇變動(dòng)。當(dāng)前金融危機(jī)背景下，簡(jiǎn)單的人民幣升值并不能改變?nèi)蛸Q(mào)易失衡的現(xiàn)狀，升值過快將會(huì)產(chǎn)生“過猶不及”的效果，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步萎縮，貿(mào)易逆差縮小的同時(shí)不能增大出口，造成以出口為主的企業(yè)倒閉，失業(yè)率重新大幅上升；此外，太大的升值預(yù)期將會(huì)帶來熱錢的流入，造成流動(dòng)性陷阱使商品價(jià)格暴漲暴跌，加大政府調(diào)控貨幣政策的難度，損害本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。20世紀(jì)70年代后，日本國(guó)內(nèi)失業(yè)率上升，國(guó)家經(jīng)濟(jì)蕭條，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于被動(dòng)的局面，就是日元的過度升值所致，中國(guó)不能重蹈日本“廣場(chǎng)協(xié)議”的覆轍。

第二，人民幣匯率政策的選擇必須綜合考慮本國(guó)國(guó)情、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境等多方面的因素。在世界金融危機(jī)背景下，我們對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能盲目樂觀，對(duì)匯率變化帶來的危害也不可低估。即使要選擇調(diào)整匯率，也要及時(shí)調(diào)整和升級(jí)我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，避免出現(xiàn)匯率升值推動(dòng)對(duì)外投資而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資不足，就業(yè)崗位減少，居民收入下降，引發(fā)國(guó)內(nèi)需求不足，而國(guó)內(nèi)需求不足反過來又影響企業(yè)在國(guó)內(nèi)的投資需求，最終形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的惡性循環(huán)，這也是日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷且陷入通貨緊縮的重要原因之一。

第三，人民幣匯率應(yīng)在比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定，即使要升值，也必須在一定條件下有秩序、自主地進(jìn)行，這對(duì)保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增加國(guó)民財(cái)富至關(guān)重要。一方面在當(dāng)前中國(guó)企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的狀況下，保持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定能夠有效降低企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)有比較高的出口率，以此拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)水平的提高；另一方面。可信的、固定的人民幣對(duì)美元匯率能夠通過穩(wěn)定中國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平、貨幣工資的增長(zhǎng)等彌補(bǔ)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的差距，可以避免像日本那樣，由于匯率波動(dòng)而擾亂貨幣工資增長(zhǎng)的國(guó)際調(diào)整作用。