郭 晨

銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的場(chǎng)所。由于同業(yè)拆借期限短、風(fēng)險(xiǎn)小，很多銀行都把短期閑散資金投放于該市場(chǎng)，在保持流動(dòng)性的基礎(chǔ)上降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加利息收入，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，自1984年我國(guó)建立同業(yè)拆借市場(chǎng)以來，經(jīng)過不斷調(diào)整和完善，該市場(chǎng)已經(jīng)成為銀行間進(jìn)行日常交易的重要場(chǎng)所，且交易規(guī)模呈逐年上升趨勢(shì)。隨著我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放水平逐年提升，各銀行與國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往來也越來越密切，同時(shí)自2000年監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許證券公司參與同業(yè)拆借市場(chǎng)以來，非銀行金融機(jī)構(gòu)在該領(lǐng)域的交易規(guī)模一直占有比較重要的地位。交易量的擴(kuò)大以及交易對(duì)象的多元化為銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染提供了廣闊的空間。

一、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)傳染

在一國(guó)的銀行系統(tǒng)中，各家銀行并不是孤立存在的，通過各種交易渠道和交易方式，存在著大量的資金往米、隨著金融創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，銀行間的交易方式以及交易量也在發(fā)生著劇烈的變化銀行問的日常交易所形成的龐大資金和信用鏈條，使單家銀行風(fēng)險(xiǎn)很容易對(duì)其關(guān)聯(lián)銀行造成損失，使局部的銀行問題傳染給整個(gè)銀行系統(tǒng)。金融國(guó)際化也使銀行間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)向全球范圍延伸，為銀行風(fēng)險(xiǎn)的傳染提供了更廣闊的空間。上世紀(jì)80年代的美國(guó)銀行危機(jī)，90年代日本、北歐四國(guó)、亞洲金融危機(jī)以及最近發(fā)生的次貸危機(jī)，不僅反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行業(yè)的影響，還顯示出銀行間相互關(guān)聯(lián)所產(chǎn)生的“多米諾骨牌”效應(yīng)。

銀行在日常交易中會(huì)形成復(fù)雜的債務(wù)債權(quán)關(guān)系，且一般既無擔(dān)保也無抵押，是一種完全建立在信用基礎(chǔ)上的交易。銀行間的這種關(guān)聯(lián)方式使得局部危機(jī)很容易引起連鎖反應(yīng)并迅速傳染到整個(gè)銀行系統(tǒng)。銀行風(fēng)險(xiǎn)的傳染路徑及傳染范圍由三個(gè)因素決定：銀行間市場(chǎng)債務(wù)債權(quán)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、銀行持有的流動(dòng)資產(chǎn)及所有者權(quán)益。第一個(gè)因素決定了銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑，后兩個(gè)因素決定了各家銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。問題銀行的違約會(huì)導(dǎo)致其債權(quán)銀行的資產(chǎn)損失，降低其清償能力。如果債權(quán)銀行因此不能全額支付債務(wù)，那么該銀行就會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)的被傳染對(duì)象。銀行由于出現(xiàn)償付困難而成為風(fēng)險(xiǎn)傳染源的可能性主要受該銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)中債務(wù)水平的影響。銀行負(fù)債越高。越不可能在所有者權(quán)益縮水的情況下完成對(duì)債權(quán)銀行的支付。銀行由于受到風(fēng)險(xiǎn)傳染而破產(chǎn)的可能性主要取決于該行在同業(yè)拆借市場(chǎng)中的資產(chǎn)水平。銀行同業(yè)拆借資產(chǎn)越高，越容易受到其它銀行償付能力的影響。

二、我國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染特征

我國(guó)銀行體系主要由4家國(guó)有商業(yè)銀行、13家股份制商業(yè)銀行、3家政策性銀行、112家城市商業(yè)銀行、21家農(nóng)村商業(yè)銀行以及眾多城市信用社、農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)蓄銀行以及外資銀行構(gòu)成。各家銀行同業(yè)拆借交易情況主要反映在資產(chǎn)負(fù)債表中的存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)、拆放資金、同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放、拆入資金四項(xiàng)科目中。每個(gè)科目按照交易對(duì)象不同，劃分為境內(nèi)同業(yè)、境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外同業(yè)三個(gè)子科目，2008年底各家銀行相關(guān)數(shù)據(jù)反映出我同銀行間市場(chǎng)交易存在以下兩個(gè)特點(diǎn)。

首先，從各銀行資產(chǎn)方交易情況來看，隨著資產(chǎn)規(guī)模的縮小，交易對(duì)象會(huì)越來越單一。除境內(nèi)銀行同業(yè)外，大部分銀行都與境外同業(yè)存在存放及拆放交易。其中，交易金額比較大的銀行包括四家國(guó)有商業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行、交通銀行以及浙商銀行。這些銀行的負(fù)債方主要為境外金融機(jī)構(gòu)，因而銀行外幣資產(chǎn)持有量十分明顯。銀行外匯資產(chǎn)和負(fù)債的幣種頭寸、外匯資金來源以及資金運(yùn)用期限錯(cuò)配都會(huì)導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，外匯敞口將影響到銀行價(jià)值。因此這些銀行不僅容易受到境內(nèi)同業(yè)的影響，境外銀行同業(yè)的破產(chǎn)清算或者匯率的劇烈波動(dòng)，也會(huì)對(duì)其資產(chǎn)帶來損失，甚至有可能造成銀行的償付性困難。

其次，從銀行負(fù)債方交易的情況來看，2008年銀行負(fù)債方交易額的增長(zhǎng)十分劇烈，其中主要包括國(guó)有商業(yè)銀行及大部分股份制商業(yè)銀行，隨著銀行資產(chǎn)規(guī)模的減小，銀行的交易金額也會(huì)減少，交易對(duì)象會(huì)越來越單一。除銀行同業(yè)外，銀行的交易對(duì)象主要是境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)，而且交易量十分龐大。部分銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的資金融入額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行同業(yè)。這些銀行主要包括四大國(guó)有商業(yè)銀行以及部分股份制商業(yè)銀行，同時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模較小的銀行交易對(duì)象只限于境內(nèi)同業(yè)，這個(gè)特征在城市商業(yè)銀行中表現(xiàn)的十分明顯。對(duì)于那些與非銀行金融機(jī)構(gòu)交易密切的銀行來說，其風(fēng)險(xiǎn)更容易擴(kuò)散到其他金融組織中，從而造成整個(gè)金融系統(tǒng)的波動(dòng)。

三、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染控制

(一)商業(yè)銀行同業(yè)拆借匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

銀行對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理首先要找到合適的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析方法，早期的分析工具是缺口分析，即將匯率敏感性資產(chǎn)減去匯率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸就得到該幣種的“缺口”。這種計(jì)算方法只考慮重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而沒有對(duì)匯率波動(dòng)幅度產(chǎn)生的影響進(jìn)行定量分析。目前比較實(shí)用的方法包括在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)、壓力測(cè)試及RAROC(Risk A diusted Return on Capital)等。這些方法都能有效地衡量匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行可能造成的威脅。對(duì)于銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)中存在的外匯敞口所導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以通過資產(chǎn)負(fù)債配對(duì)進(jìn)行有效管理，在盡可能對(duì)外幣資產(chǎn)負(fù)債的幣種、期限和金額進(jìn)行匹配的同時(shí)，可以選擇遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等金融衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

資本金作為最終償付手段，其價(jià)值的穩(wěn)定對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小以及銀行體系的穩(wěn)健性起重要作用。銀行資本金由外幣和本幣兩部分組成，在一般情況下，本幣資本應(yīng)該占主導(dǎo)地位。而在我國(guó)銀行業(yè)改革的特殊時(shí)期，境內(nèi)銀行的外幣資本已達(dá)到相當(dāng)高的水平。對(duì)于資本金存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行可以用兩種方法進(jìn)行規(guī)避：一是銀行可以通過將外幣資本結(jié)匯直接降低外幣資本金的比例。比如2006年，經(jīng)過國(guó)家外匯管理局的批準(zhǔn)，工商銀行將部分外幣資本總共108億美元進(jìn)行結(jié)匯。在人民幣持續(xù)升值的情況下，這種做法對(duì)保證資本金價(jià)值穩(wěn)定起到一定的作用，二是可以充分利用外幣資本進(jìn)行投資，獲取投資收益彌補(bǔ)匯率損失。

(二)對(duì)交易額及交易對(duì)象的監(jiān)管

鑒于我國(guó)銀行業(yè)在金融體系中所處的地位，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)銀行監(jiān)管時(shí)需要對(duì)不同類別銀行區(qū)別對(duì)待，分清風(fēng)險(xiǎn)的不同傳染源以及銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的影響范圍。例如對(duì)于2008年底各銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)資產(chǎn)方交易情況，按照與境外銀行交易額占比的不同，可以將銀行分為三類：第一類交易占比在50％以上，包括工商銀行、中國(guó)銀行、招商銀行以及中信銀行：第二類交易占比介于30％－50％之間，包括建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以及浙商銀行：第三類交易占比低于30％，包括其他所有銀行。對(duì)于前兩類銀行。監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅需要關(guān)注境內(nèi)其他銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)該類銀行造成的影響。還要關(guān)注境外銀行作為風(fēng)險(xiǎn)傳染源的可能性。為了明確各家銀行可能的危機(jī)傳染源，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以要求銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)中的具體交易對(duì)象及相關(guān)的交易額進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，例如銀行需要分別公布交易金額在前十位的境內(nèi)和境外銀行同業(yè)的名稱、分支機(jī)構(gòu)及交易頭寸。

對(duì)于各銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)負(fù)債方交易情況，按照與境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)交易額占比的不同，可以將銀行分為兩類：第一類交易占比60％左右，包括國(guó)有商業(yè)銀行，大多數(shù)全國(guó)性股份制商業(yè)銀行以及3家城市商業(yè)銀行(上海銀行、寧波銀行和哈爾濱銀行)；第二類交易占比低于60％，包括其他所有銀行。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，南于第一類銀行出現(xiàn)問題能夠?qū)Ψ倾y行金融機(jī)構(gòu)造成廣泛影響，因此更應(yīng)關(guān)注該類銀行在宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生負(fù)面沖擊時(shí)的償付能力，同時(shí)關(guān)注該類銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)交易的詳細(xì)情況。為了更好地了解各銀行作為風(fēng)險(xiǎn)傳染源對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的影響，在信息披露方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以要求各銀行分別公布交易額在前十位的境內(nèi)銀行同業(yè)和前二十位非銀行金融機(jī)構(gòu)的名稱、分支機(jī)構(gòu)及交易頭寸。同時(shí)由于非銀行金融機(jī)構(gòu)又分為財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、證券公司和保險(xiǎn)公司等，因此還要對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的交易情況做更詳細(xì)的信息披露。