朱　權(quán)　廖秋敏

摘要:創(chuàng)投引導(dǎo)基金是政府為支持創(chuàng)業(yè)投資而設(shè)立的政策性基金。在國(guó)家有關(guān)文件發(fā)布后,中國(guó)各地引導(dǎo)基

金發(fā)展迅速,這對(duì)于促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)投事業(yè)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。對(duì)做好創(chuàng)投引導(dǎo)工作而言,良好的信息透明是一個(gè)非金發(fā)展迅速,這對(duì)于促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)投事業(yè)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。對(duì)做好創(chuàng)投引導(dǎo)工作而言,良好的信息透明是一個(gè)非投引導(dǎo)基金的信息透明度,促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展。

投引導(dǎo)基金的信息透明度,促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展。

中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)30-0047-02

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是指由政府或相關(guān)部門設(shè)立,旨在引導(dǎo)社會(huì)資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策性基金,其根本目的是運(yùn)用基金的杠桿作用引導(dǎo)社會(huì)資金為具有較高潛在成長(zhǎng)性的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資,從而促進(jìn)特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。之所以政府選擇創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來(lái)刺激資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的關(guān)注與興趣,其原因在于市場(chǎng)的失靈,如普遍的不完全市場(chǎng)和不完全信息,盡管創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能具有相當(dāng)?shù)某砷L(zhǎng)性和回報(bào),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮仍經(jīng)常使創(chuàng)業(yè)投資供給相對(duì)不足,特別在風(fēng)險(xiǎn)投資不發(fā)達(dá),資本市場(chǎng)不完善的環(huán)境下,金融市場(chǎng)的資本對(duì)創(chuàng)業(yè)投資更是望而卻步。

在國(guó)外創(chuàng)投引導(dǎo)基金已有較長(zhǎng)的歷史,如人們津津樂(lè)道的美國(guó)SBICS計(jì)劃、以色列YOZMA基金等,它們對(duì)于刺激創(chuàng)業(yè)投資、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展并擴(kuò)大其運(yùn)作所帶來(lái)的正外部效應(yīng)都起到了相當(dāng)?shù)淖饔?。在中?guó),政府對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資,特別是涉及新技術(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)支持已有相當(dāng)歷史,如1985年創(chuàng)立的“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)資本基金”,不過(guò)嚴(yán)格意義上的創(chuàng)投引導(dǎo)還處于初始階段。盡管如此,近幾年,中國(guó)的創(chuàng)投引導(dǎo)基金發(fā)展還是比較迅速的,產(chǎn)生了一大批績(jī)效良好的引導(dǎo)基金,如,科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金、中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、天津?yàn)I海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金等。同時(shí),隨著《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)[2008]116號(hào))文件的出臺(tái),各地對(duì)引導(dǎo)基金的熱情不斷高漲,同時(shí)學(xué)術(shù)界對(duì)如何運(yùn)用好這一工具的研究也逐漸升溫。

影響創(chuàng)投引導(dǎo)基金績(jī)效的重要問(wèn)題之一是眾所周知的委托代理問(wèn)題,盡管其運(yùn)作擺脫了政府直接參與創(chuàng)投項(xiàng)目的非專業(yè)性及其一系列相關(guān)困境,但委托代理問(wèn)題仍舊讓人困擾,并且因?yàn)槎鄬拥奈惺蛊溆懈訌?fù)雜化的可能。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題不少學(xué)者從治理運(yùn)作模式,法律法規(guī)環(huán)境等角度提出了相當(dāng)?shù)慕ㄗh。不過(guò)從目前的情況來(lái)看,對(duì)信息公開這一傳統(tǒng)而低成本的管理工具運(yùn)用關(guān)注似乎還是不足,而良好而主動(dòng)的信息透明無(wú)論從引導(dǎo)基金的性質(zhì)還是其他方面都是必要的。

首先,從性質(zhì)看引導(dǎo)基金是政府設(shè)立的政策性基金,其目的是克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)投資本的市場(chǎng)失靈,滿足社會(huì)公共利益的需要。其資金主要來(lái)源為“支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財(cái)政專項(xiàng)資金、引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益、閑置資金銀行存放利息或購(gòu)買國(guó)債所得利息、個(gè)人企業(yè)或社會(huì)機(jī)構(gòu)無(wú)償捐贈(zèng)?！蔽覀兛梢园l(fā)現(xiàn),資金來(lái)源的“公共性”、“政策性”決定了對(duì)于資金的使用及使用的效果,引導(dǎo)基金有義務(wù)向社會(huì)公眾進(jìn)行主動(dòng)的公開,保障公民的知情權(quán)。

其次,信息的透明是解決委托代理問(wèn)題的有效手段,這已經(jīng)被實(shí)踐所證明。對(duì)于創(chuàng)投引導(dǎo)的委托代理,不少學(xué)者所關(guān)注的是所謂二層委托問(wèn)題,即引導(dǎo)基金、創(chuàng)投企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)三個(gè)行為主體的兩層委托代理契約問(wèn)題。而實(shí)際上引導(dǎo)基金作為一個(gè)被委托管理公共資金的機(jī)構(gòu),其本身與公眾就存在契約關(guān)系。在一定時(shí)期內(nèi),基金管理官員的訴求與基金目標(biāo)一致時(shí),積極和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度能給基金的績(jī)效帶來(lái)相當(dāng)?shù)谋Ｕ稀６坏┕賳T的態(tài)度受某種因素的影響,就算嚴(yán)格的內(nèi)部規(guī)章與程序也容易在權(quán)力的面前出現(xiàn)彈性和惰性。比如說(shuō)創(chuàng)投官員也有被“尋租”的可能;又或者當(dāng)基金的運(yùn)作成為一項(xiàng)常態(tài)事業(yè),其作為社會(huì)焦點(diǎn)的熱度降低,官員的懈怠亦有可能產(chǎn)生官僚情節(jié)而降低基金的效能。因此,來(lái)自于外部的,持續(xù)的壓力能夠給基金的長(zhǎng)期績(jī)效帶來(lái)保證。而信息的透明給社會(huì)壓力的產(chǎn)生創(chuàng)造了有利的條件。

此外,基金信息的透明有助于降低創(chuàng)業(yè)投資各參與方的成本,提高引導(dǎo)基金的效率。比如引導(dǎo)基金聯(lián)系著創(chuàng)投企業(yè)或潛在投資人及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè),有平臺(tái)作用。參與方對(duì)該平臺(tái)運(yùn)作,包括組織、程序、規(guī)則、特點(diǎn)、績(jī)效的事前、事中了解有利于其在計(jì)劃、決策等管理活動(dòng)中以較低成本獲得更多參考信息,提高效率。

對(duì)于信息的需求者,信息透明的兩大要求即信息的可得性與信息的易得性?？傻眯院芎美斫?實(shí)施也相對(duì)簡(jiǎn)單,只要在法律層面做出規(guī)定即可。在以往的實(shí)際操作中較難的是后者,即以較低的成本(包括時(shí)間及經(jīng)濟(jì)成本)方便的獲得。限于篇幅,只選取美國(guó)中小企業(yè)管理局(SBA)的創(chuàng)投引導(dǎo)項(xiàng)目,即SBIC計(jì)劃的作為對(duì)比分析的對(duì)象。

SBIC計(jì)劃即小企業(yè)投資公司計(jì)劃,由SBA負(fù)責(zé)管理。是美國(guó)政府幫助小企業(yè)獲得無(wú)法從銀行或其他私人來(lái)源獲得權(quán)益資本和長(zhǎng)期貸款的援助計(jì)劃,計(jì)劃的核心是與加入計(jì)劃的私營(yíng)投資公司合作給予中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資。其主要的資金的來(lái)源是SBA擔(dān)保發(fā)行的債券和參與型證券在資本市場(chǎng)上募集的資金,這與中國(guó)的“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”的資金來(lái)源有很大不同,不過(guò)兩者基本原理還是相同的。

SBIC計(jì)劃的信息公開屬于SBA信息公開工作的一部分,SBA主要通過(guò)其網(wǎng)站作為信息公開的主要管道和窗口,有以下兩個(gè)突出的特點(diǎn):

1.責(zé)任明確、主動(dòng)性強(qiáng)

SBA為保障其相關(guān)工作的信息透明,實(shí)施了信息自由法案計(jì)劃。設(shè)立首席信息官辦公室,下轄項(xiàng)目管理辦公室、信息安全辦公室、客戶關(guān)系管理辦公室、信息支持系統(tǒng)辦公室等多個(gè)部門,專門負(fù)責(zé)SBA的信息透明保障工作。SBA還編制了《信息質(zhì)量準(zhǔn)則》并于2002年10月執(zhí)行。《信息質(zhì)量準(zhǔn)則》針對(duì)信息質(zhì)量的政策、SBA的信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及分類、信息發(fā)布前的檢查、信息質(zhì)量的有關(guān)責(zé)任、受影響的相關(guān)人當(dāng)認(rèn)為SBA所發(fā)布、保存信息不準(zhǔn)確、不一致或?yàn)樽裱瓬?zhǔn)則時(shí)尋求糾正的官方機(jī)制等做出了規(guī)定。

除了涉及國(guó)家安全、僅僅涉及內(nèi)部人員規(guī)則慣例、商業(yè)機(jī)密、個(gè)人隱私等《自由信息法案》豁免公開的九類信息,SBA公開所有其發(fā)布、保存、收集的相關(guān)資料信息,其中包括SBICS計(jì)劃所實(shí)施而產(chǎn)生的相關(guān)信息,且多數(shù)通過(guò)其網(wǎng)站主動(dòng)公布。此外,SBA還提供如何申請(qǐng)查閱相關(guān)信息的途徑,包括申請(qǐng)程序、聯(lián)系方式、反饋方式等。每年SBA主動(dòng)編制《信息自由法案報(bào)告》對(duì)該財(cái)年的信息公開情況進(jìn)行總結(jié),接受公眾監(jiān)督。

2.信息的高質(zhì)量

信息的高質(zhì)量要確保三個(gè)方面,即信息的客觀性、完整性、實(shí)用性。

信息的客觀性要求信息的發(fā)布準(zhǔn)確、清晰、完整、無(wú)傾向性。完整性主要指確保信息的安全,不被篡改或損毀。信息的實(shí)用性主要指SBA盡最大可能從各個(gè)角度保證信息對(duì)所需者的實(shí)用性,包括經(jīng)濟(jì)組織、非經(jīng)濟(jì)研究組織、教育研究機(jī)構(gòu)、普通公眾。高質(zhì)量的信息公開集中體現(xiàn)在信息的實(shí)用性上。SBIC的申請(qǐng)人、已獲SBIC執(zhí)照的公司、尋找投資的企業(yè)家等都能在SBA的網(wǎng)站上找到自己想要的信息。當(dāng)然,對(duì)于研究者、媒體、公眾,找到自己關(guān)心的信息也非難事,SBA設(shè)立網(wǎng)上圖書館,從SBIC各項(xiàng)涉及的法律、程序到詳盡的年度財(cái)務(wù)報(bào)告、特別報(bào)告,跨年度業(yè)績(jī)研究報(bào)告等,都可在線查閱。此外,在發(fā)布重大影響的金融統(tǒng)計(jì)信息時(shí),SBA還發(fā)布相應(yīng)的數(shù)據(jù)、模型、并明確出信息的來(lái)源,以有助于公眾在懷疑其客觀、真實(shí)的情況下自己進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于相關(guān)人所提出的信息公開申請(qǐng),除被豁免信息及由于表述不清有查閱難度、資料已被他人占用等少數(shù)情況,一般申請(qǐng)都會(huì)被有效的處理。如,《2008財(cái)年信息公開報(bào)告》顯示所有申請(qǐng)中86%被批準(zhǔn),5%被部分批準(zhǔn),處理平均時(shí)間14.1天,97%的申請(qǐng)?jiān)?～20天內(nèi)處理。

比較SBIC計(jì)劃的信息透明情況,中國(guó)創(chuàng)投引導(dǎo)基金的信息公開情況似乎不盡如人意。多數(shù)新基金設(shè)立后除有公布“管理辦法”對(duì)基金的管理部門、管理規(guī)則、資金來(lái)源的簡(jiǎn)單交代外,其他信息很難在公開的媒介上找到;不少有歷史的基金設(shè)有網(wǎng)站但信息透明不夠,歷年資金來(lái)源總量、使用投向、回收總量、利用效率、業(yè)績(jī)具體如何不清楚,有的只給合作創(chuàng)投企業(yè)鏈接,而創(chuàng)投企業(yè)多屬非公共性單位,多數(shù)信息不需向社會(huì)公開;有的不從信息需求者角度考慮,如文件法規(guī)不公開、條件標(biāo)準(zhǔn)不公開,只有“聯(lián)系我們”鏈接下電話、地址等簡(jiǎn)單信息,潛在的投資人、企業(yè)家等必然花費(fèi)較多的時(shí)間成本來(lái)了解相關(guān)信息。當(dāng)然,也有信息透明工作較好的基金,如科技部下屬的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”,不過(guò)比較SBIC計(jì)劃的信息公開,仍有差距,比如在年度報(bào)告里財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎不夠清晰,業(yè)績(jī)介紹也不夠完全。

簡(jiǎn)單分析,對(duì)信息公開這一公共管理有效工具的長(zhǎng)期忽視應(yīng)當(dāng)是首要原因。盡管2008年實(shí)施了《中華人民共和國(guó)信息公開條例》,但各地各部門的主動(dòng)性依然不夠。此外,中國(guó)許多引導(dǎo)基金屬于多頭領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu),既有財(cái)政部門,又有國(guó)資委、發(fā)改委、科技局等等,信息公開的責(zé)任模糊。當(dāng)然,成立時(shí)間短,經(jīng)驗(yàn)不足,也是原因之一。

信息透明的差異雖然不一定導(dǎo)致引導(dǎo)基金績(jī)效水平的差異,客觀的看,中國(guó)既有引導(dǎo)基金的效果還是不錯(cuò)的。但我們從以往如社?；稹⒆》抗e金等公益性基金的多個(gè)案例中,可以看到缺乏信息的公開給問(wèn)題的產(chǎn)生提供了很好的環(huán)境。特別是向創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金這樣面臨長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效短期評(píng)估難的資金,中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在缺乏公共監(jiān)督的情況下最后轉(zhuǎn)而進(jìn)行金融證券業(yè)務(wù)并導(dǎo)致關(guān)閉就是同領(lǐng)域中一個(gè)極端的例子。我們應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn),將創(chuàng)投引導(dǎo)基金的信息透明度提高,促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展。