王海軍

摘要:FDI是中國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要紐帶,其在中國經(jīng)濟(jì)增長過程中發(fā)揮著重要作用,在對已有的關(guān)于FDI與國內(nèi)投資關(guān)系理論綜述和對FDI在華投資概述的基礎(chǔ)上,利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和協(xié)整分析技術(shù),對FDI、國內(nèi)投資與經(jīng)濟(jì)增長的長期動態(tài)均衡關(guān)系進(jìn)行實(shí)證比較分析,研究結(jié)果表明,相比國內(nèi)投資,FDI對中國經(jīng)濟(jì)增長的投資彈性較小,但FDI的投效率明顯高于國內(nèi)投資。

關(guān)鍵詞:FDI;國內(nèi)投資;Granger檢驗(yàn);協(xié)整分析

中圖分類號:F120.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)30-0005-03

就FDI與經(jīng)濟(jì)增長的理論和實(shí)證研究最早可追溯至新古典增長模型,后經(jīng)內(nèi)生增長理論及新貿(mào)易理論的發(fā)展和完善,逐漸形成比較完整的理論體系。而就FDI與東道國國內(nèi)投資的研究也散落在這些研究成果之中,目前從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀看,尚無形成統(tǒng)一的結(jié)論。

MacDougall(1960)在研究FDI的一般福利效應(yīng)時,首次把技術(shù)外溢效應(yīng)作為FDI的一個重要現(xiàn)象進(jìn)行了分析,認(rèn)為FDI對國內(nèi)投資具有技術(shù)示范效應(yīng),有利于國內(nèi)投資的技術(shù)效率提升。Koizumi&Kopecky(1980)構(gòu)建了一個國際資本長期流動的模型,用于研究FDI對一國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)投資的影響。該模型假設(shè)外資中內(nèi)含的技術(shù)具有公共產(chǎn)品的性質(zhì),能促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)投資的積累。而E.Borenszatein、J.De Gre-gorio、J-W Lee(1998)等學(xué)者建立了一個動態(tài)均衡分析模型,他們研究發(fā)現(xiàn)外商直接投資對國內(nèi)投資有著明顯的擠出效應(yīng)。Markesan和Venables(1997)發(fā)現(xiàn)FDI與國內(nèi)的投資具有互補(bǔ)性。由FDI帶來的革新將增加而不是減少原有的技術(shù)租金,即通過知識的外溢總體上會提高要素的報酬,國內(nèi)投資對應(yīng)的產(chǎn)出也將擴(kuò)大。

國內(nèi)學(xué)者諸如陸建軍(2003),認(rèn)為外商直接投資對國內(nèi)投資存在“擠入”效應(yīng)。楊柳勇、沈國良(2002)認(rèn)為,FDI對內(nèi)資存在“擠出”效應(yīng)。王志鵬、李子奈(2004)認(rèn)為,在中國FDI對內(nèi)資的擠入擠出效應(yīng)存在明顯的地球差異,東部外資對內(nèi)資存在“擠出”效應(yīng),在中部外資對內(nèi)資存在“擠入”效應(yīng)。薄文廣(2005)利用1980—2003年的年度時間序列數(shù)據(jù),對中國FDI、國內(nèi)資本與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析和檢驗(yàn),其認(rèn)為國內(nèi)投資和FDI都對中國的經(jīng)濟(jì)增長具有格蘭杰因果關(guān)系[1]。

在對外開放方針的指引下,中國積極創(chuàng)造條件引入外資,經(jīng)過三十多年的發(fā)展,外商直接投資規(guī)模迅速擴(kuò)大,投資企業(yè)不斷增加,投資領(lǐng)域逐漸多元化,已成為中國利用外資的最主要的形式之一。

截至2008年底,中國共吸收外商投資項(xiàng)目659 800項(xiàng),實(shí)際利用外資累計(jì)達(dá)15 717.96億美元,是1985年14.6倍。中國利用外資的規(guī)模多年穩(wěn)居世界前列,并有持續(xù)擴(kuò)大的趨勢。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì),盡管全球遭遇百年一遇的金融危機(jī),在全球外國直接投資大幅下滑的背景下,2009上半年中國吸收外資金額同比下降,但在全球FDI總量中的占比沒有下降,中國仍是全球外商直接投資首選地,2009年1—5月,中國實(shí)際使用外商直接投資340.5億美元,新批設(shè)立外商投資企業(yè)7 890家。

從三大產(chǎn)業(yè)合同使用外資情況看,第一產(chǎn)業(yè)占比僅為1.9%,第三產(chǎn)業(yè)比重為41.4%,第二產(chǎn)業(yè)比重高達(dá)56.7%。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部看,FDI對一產(chǎn)業(yè)投資主要集中在農(nóng)業(yè),尤其是種植業(yè)上,而對林業(yè)、牧業(yè)和漁業(yè)等部門的投資極少;在第二產(chǎn)業(yè)中,FDI主要集中于工業(yè)部門、尤其是制造業(yè),高達(dá)53.1%[2],工業(yè)化趨勢非常明顯;第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部,FDI對房地產(chǎn)業(yè)投資占23%。由此可見,跨國公司對中國第一、二、三產(chǎn)業(yè)的投資主要集中于制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)兩大塊,這與中國幾十年的工業(yè)化進(jìn)程加快、尤其是制造業(yè)迅猛發(fā)展有關(guān),同時也與房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展趨勢基本吻合。

1.理論模型。根據(jù)John.Maynard.Keynes總需求決定理論,開放經(jīng)濟(jì)條件下一國總需求包括:消費(fèi)(C)、投資(I)、政府支出(G)和凈出口(NS)四部分,即:

GDP=C+I+G+NS(1)

其中,消費(fèi)和投資是決定經(jīng)濟(jì)增長的主要因素,投資又可以簡單的劃分為國內(nèi)投資與FDI。為分別考察國內(nèi)投資和FDI對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn),我們將公式(1)簡化為只包含GDP、國內(nèi)投資、FDI和國內(nèi)消費(fèi)四項(xiàng),建立如下模型(為消除異方差,所有變量均取對數(shù)形式):以上模型中,GDP代表年度國內(nèi)生產(chǎn)總值,PI代表年度國內(nèi)投資,即用全部固定資產(chǎn)投資減去FDI的余額來近似代替,CS代表年度社會消費(fèi)品零售總額,表示消費(fèi),FDI代表年度外商直接投資e 是誤差項(xiàng)。

2.Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。為判斷FDI、國內(nèi)投資與GDP是否存在因果關(guān)系,我們采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對log(FDI)、log(PI))、log(GDP)分別進(jìn)行檢驗(yàn),在10%的顯著性水平下,檢驗(yàn)結(jié)果如下:

由以上檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),log(FDI)和log(PI))均構(gòu)成對log(GDP)的格蘭杰原因,而log(GDP)不是log(FDI)和log(PI)的格蘭杰原因,同時log(FDI)和log(PI)之間也無因果關(guān)系,這個結(jié)論與實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義是相符的。

3.協(xié)整檢驗(yàn)。利用ADF方法,對變量log(GDP)、log(PI)、log(CS)、log(FDI)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),結(jié)果見表1。

從表中我們可以看出,所有變量均是一階單整序列,我們可以進(jìn)行協(xié)整回歸,回歸結(jié)果如表3所示。

我們在對協(xié)整回歸的殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如下表4。

檢驗(yàn)結(jié)果表明,殘差RESID的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值在各種顯著水平下均通過檢驗(yàn),即殘差不存在單位根,可以認(rèn)為是平穩(wěn)序列。因此我們可以說變量log(GDP)與變量log(GDP)、log(PI)、log(CS)、log(FDI)之間確實(shí)存在協(xié)整關(guān)系即長期均衡關(guān)系,協(xié)整回歸方程為 :

log(GDP)=1.530511+0.353788log(PI)+0.481091log(CS)+βlog(FDI)(3)

利用(3)的回歸系數(shù)以及樣本數(shù)據(jù),我們計(jì)算出變參數(shù)β在1982—2008年對GDP的投資彈性系數(shù)Investment Elasticity,簡稱IE,如圖所示。

模型(3)的回歸結(jié)果顯示,國內(nèi)投資PI對GDP的平均彈性約為0.35,即國投資每增長1%,將帶動GDP 增長0.35%,國內(nèi)消費(fèi)CS對GDP的平均彈性約為0.48,即國內(nèi)消費(fèi)每增長1%,將帶動GDP增長0.48%,國內(nèi)投資與國內(nèi)消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)長期增長的拉動作用事十分顯著的。而對FDI的變參數(shù)計(jì)算發(fā)現(xiàn),其對GDP的投資彈性系數(shù)介于0.12～0.17之間,表明FDI每增長1%,將會帶動GDP增長0.12%～0.17% ,明顯低于國內(nèi)投資和國內(nèi)消費(fèi)對GDP的帶動作用。

同時,我們從圖1可以發(fā)現(xiàn),在20世紀(jì)80年代至90年代,FDI對GDP的投資彈性大致處于0.14～0.17之間,其對國民經(jīng)濟(jì)的推動作用較大,實(shí)際上,這一時期中國正處在資金短缺時代,對外資的需求比較大,另一方面外資增長的速度也比較快,1990年外資流入總額是1982年的6倍多,而國內(nèi)投資這一時期增長為3.6倍。20世紀(jì)90年代以后至今,外資的彈性系數(shù)大致介于0.12～0.14之間,其對GDP的帶動作用有所下降,反映了中國經(jīng)濟(jì)在一段高速增長后,國內(nèi)資金已經(jīng)逐漸充裕,國內(nèi)投資的主導(dǎo)地位日益明顯,FDI的作用明顯下降,但是從總量上和增速看,中國FDI的流入是逐漸擴(kuò)大的。此外,2004年后,FDI的投資彈性系數(shù)又有一定程度的上升,2008年底已經(jīng)達(dá)到0.15左右,這一方面反映了近兩年來中國經(jīng)濟(jì)高速增長所帶了的投資預(yù)期收益的上升,吸引了更多的外資,另外隨著加入WTO各項(xiàng)承諾的兌現(xiàn),開放程度的不斷加大,跨國金融資本的大量流入將成為今后一個時期中國外資流入的一個重要特征,尤其是在全球經(jīng)濟(jì)因金融危機(jī)持續(xù)低迷情況下,中國相對于發(fā)達(dá)國家穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境,成為國際資本首選的避風(fēng)港。

盡管FDI對中國經(jīng)濟(jì)增長的帶動作用有限,但是這并不能說明FDI的投資效率低于國內(nèi)投資。同樣,FDI的投資彈性系數(shù)較小也不能說明FDI的效率低,這是由于內(nèi)外資在絕對數(shù)量的巨大差距造成的。為進(jìn)一步分析內(nèi)外資的效率問題,我們引入兩個指標(biāo):投資—產(chǎn)出效率(The Efficiency of Investment per Output Units,簡稱EIPOU) 和產(chǎn)出利潤率(Output Margin,簡稱OM),即

EIPOU=工業(yè)增加值/工業(yè)固定資產(chǎn)投資(4)

OM=工業(yè)利潤/工業(yè)增加值(5)

由于FDI主要集中在制造業(yè),因此,用工業(yè)產(chǎn)出和利潤指標(biāo)來比照國內(nèi)投資和FDI的投資—產(chǎn)出效率是比較適當(dāng)?shù)摹膱D2、圖3中可以看出,無論是投資的產(chǎn)出效率或是產(chǎn)出率潤率,FDI的效率都要明顯高于國內(nèi)投資、尤其是單位產(chǎn)出的投資效率上二者的差距越來越大。事實(shí)上,國內(nèi)投資在一定程度上依舊沿襲了過去粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式,高耗能、高污染、重規(guī)模、輕效益,重復(fù)建設(shè)十分嚴(yán)重,資本—產(chǎn)出比例較低,這種經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展的巨大障礙,因此加快經(jīng)濟(jì)增長模式向集約型、可持續(xù)性和環(huán)保型轉(zhuǎn)變是當(dāng)前以及今后一個時期我們面對的重大戰(zhàn)略任務(wù)[3]。

在對FDI、GDP、國內(nèi)投資、國內(nèi)消費(fèi)模擬的基礎(chǔ)上,我們發(fā)現(xiàn),國內(nèi)投資PI和國內(nèi)消費(fèi)CS對GDP的平均彈性分別約為0.35和0.48,遠(yuǎn)高出FDI對GDP的平均彈性0.2～0.3個百分點(diǎn),這說明,國內(nèi)投資與國內(nèi)消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)長期增長的拉動作用事十分顯著的,FDI對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是有限的,中國一直以來是一個內(nèi)需拉動型經(jīng)濟(jì)體[4]。但是通過引入單位投資的產(chǎn)出效率和產(chǎn)出利潤率兩個指標(biāo),我們發(fā)現(xiàn)FDI的投資效率相比國內(nèi)投資而言要高一些,尤其是單位投資產(chǎn)出效率,FDI要平均高出國內(nèi)投資1～2個百分點(diǎn)。

第一,FDI與中國企業(yè)相互競爭生產(chǎn)要素和產(chǎn)品市場。外商投資企業(yè)必定會與中國國企業(yè)之間相互競爭稀缺自然資源和金融資本等生產(chǎn)要素[5]。很多情況下,外國直接投資企業(yè)其產(chǎn)品和國內(nèi)差別不大,技術(shù)也不是最先進(jìn)的,之所以來中國投資,除了因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ?市場容量大,投資報酬率高以外主要是為了利用中國廉價的生產(chǎn)要素,因此會形成與國內(nèi)企業(yè)對人才、熟練技工、進(jìn)出口許可證、貸款等要素資源的爭奪。

第二,提升國內(nèi)資本的效率是實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。目前,國內(nèi)資本無論在產(chǎn)出效率還利潤率指標(biāo)上都明顯落后于FDI,這種效率的差距不單單是核心技術(shù)的差距,也是管理理念、投資體制和企業(yè)組織制度的差距[6],實(shí)際上就是本土企業(yè)與國外企業(yè)的差距。因此,在推進(jìn)中國企業(yè)改組改制、轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念等方面,我們還大有文章可做。