劉　滿

坎坷黃金之路，已經(jīng)“喜多驚少”地走完上半年，給無數(shù)堅定看好黃金價格的投資者帶來良多收益。未來黃金價格，究竟走向何方？

中國黃金位于北京蔣宅口的旗艦店里，陳進(jìn)（化名）和很多其他的老頭、老太太一樣，再次變現(xiàn)了手里的投資金條頭寸，完成了又一個幾近完美的波段操作。而一個“神秘客”，也許和陳進(jìn)只是上下午之隔，豪擲540萬元，一次性買入26公斤實(shí)物投資金條！

事后聽到中金工作人員說起此事，陳進(jìn)分析了一下自己清倉當(dāng)天實(shí)物投資金條“黃金9999”的價格和未來走勢，覺得那位“26公斤神秘客”沒有買錯：在其買完之后，國內(nèi)金價突然沖高，第三次沖擊前期高點(diǎn)218.50元/克。但陳進(jìn)同時又覺得，自己也并沒有賣錯：209元/克左右的拋售價格，雖然錯失了緊跟其后的大幅跳空高開行情，但進(jìn)入6月份后，金價遭遇阻力，目前已經(jīng)回調(diào)至截稿時（6月22日）的205元。

但陳進(jìn)和很多分析人士、黃金業(yè)內(nèi)人士、投資客都堅持認(rèn)為，金價，依然還會“高歌猛進(jìn)”。在這個以“防通脹和避風(fēng)險”為主題的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)場上，宏大的、動輒萬億的經(jīng)濟(jì)政策背景之下，每個人都在艱苦卓絕地保護(hù)著自己辛苦積累的財富。

草根為王

從2006年下半年接觸黃金投資開始，陳進(jìn)一直和京城多家黃金“大店”的負(fù)責(zé)人聯(lián)系熟絡(luò)。無論是自己親眼所見，還是與業(yè)內(nèi)人士聊天時耳聞，陳進(jìn)都覺得這個市場中，許多老頭、老大媽們的“草根智慧”，其靈驗(yàn)程度甚至要比一些專業(yè)人士都高。

陳進(jìn)向記者回憶最近一次清倉時的情形：“人非常多，排了很長的隊。我以前來買賣黃金的時候，基本就是隨到隨辦的，即便等，前面也不過三五個人，大家都不會在平淡行情的時候，扎堆過來買賣金條。”

最近的一次“大扎堆”，則是2009年農(nóng)歷新年之后的第二個交易日（2月3日）。陳進(jìn)從老家趕回北京之后，當(dāng)天下午就到了中金旗艦店，準(zhǔn)備變現(xiàn)自己手里的金條?！按汗?jié)假期停牌期間，國際金價大漲。國內(nèi)金市開市后，馬上開始補(bǔ)漲，幾乎要在一天之內(nèi)拉平停牌期間的差價，所以開市后的兩三個交易日內(nèi)，國內(nèi)金價大漲——直覺告訴我，這是一個非常好的變現(xiàn)機(jī)會！”

“直覺”并不只青睞專業(yè)從事金融分析工作的陳進(jìn)，“草根”們的直覺來得比陳進(jìn)還快、還準(zhǔn)！

中國黃金集團(tuán)營銷有限公司副總經(jīng)理李曉東在接受記者采訪時介紹，“回購（指金店將所售金條按市場價格再購回的行為，是投資實(shí)物金條最重要的一種變現(xiàn)方式）人數(shù)最多的一天，真正的高峰，其實(shí)還是春節(jié)后的第一個交易日！”

“整整排了一天！中金旗艦營業(yè)店面非常大，但隊伍還是七曲八拐排到了門外臺階之下?！敝袊S金協(xié)會副會長侯惠民至今對當(dāng)時的“回購大軍”記憶深刻。

當(dāng)天晚上店里的匯總數(shù)據(jù)顯示，僅此一個門店，節(jié)后前兩個交易日就回購了近300公斤黃金（第一日270公斤，次日30多公斤），動用回購資金共近6000萬元。用李曉東的說法，“為歷年來之最”。

讓陳進(jìn)驚奇的是，“回購井噴”之后，國內(nèi)金價馬上出現(xiàn)了近兩個月時間的深幅回調(diào)。2月24日當(dāng)天，實(shí)物投資金條“黃金9999”走出一根帶有上下影線的小陽線，連續(xù)跳空沖高后勢衰力竭，次日一根3.22%的大陰線宣告升勢結(jié)束、回調(diào)已至！

“節(jié)拍踏得極為精準(zhǔn)！”陳進(jìn)和中金旗艦店的一些領(lǐng)導(dǎo)閑聊時，如此感嘆道。

在“草根智慧”為王的黃金市場里，有漂亮的“逃頂”，也就會有漂亮的“抄底”。

李曉東向記者介紹：“以今年年初回購井噴相對應(yīng)的，是去年10月份的購金井噴。”去年10月份，黃金價格在170元左右低位徘徊的時候，公司門店的購金者連排了５天隊，都是來買黃金的。

“一個禮拜賣掉3個億，有一天單日銷量就接近1個億。５天時間里，我們一個旗艦店賣掉了2噸黃金！”而金價隨后的走勢證明，170元/克的價位正是一個“筑底”階段，在盤整不到20個交易日后，金價就突然發(fā)力，開始連續(xù)跳空高走，一路漲至今年年初218元附近，然后前文所說的“套現(xiàn)大軍”就“踏準(zhǔn)”節(jié)拍地出現(xiàn)了！

金價陰霾

正是陳進(jìn)親歷和聽說的幾次“扎堆”買賣情形，才使其總結(jié)出在實(shí)物黃金投資市場上，“草根智慧”為王的觀點(diǎn)。在接觸黃金投資兩年多，親自實(shí)踐、滾爬了一年半之后，突生奇想，從研究基本面，轉(zhuǎn)而研究投資心理去了。

陳進(jìn)的辦法有些“黑色幽默”。他跟和自己熟絡(luò)的幾家黃金公司的內(nèi)部人員打好招呼，只要店面出現(xiàn)“排長隊現(xiàn)象”，無論這些投資者是買金還是賣金，都一定要通知自己?！爸灰偕晕⒔Y(jié)合一下黃金價格的走勢，觀察是在連續(xù)上漲之后還是連續(xù)下跌之后才出現(xiàn)的排長隊情況的，基本就可以給自己的下一步方向提供決策參考了。起碼到現(xiàn)在為止，我觀察到的幾次排隊現(xiàn)象，與隨后的行情走勢變化，都有比較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度！”

進(jìn)入6月份以來的最近一次回調(diào)，讓短期行情再度陷入迷離格局，金市籠罩著強(qiáng)烈的調(diào)整氣氛?！皩τ诙嗫针p方而言，在經(jīng)歷了前一個周五金價大幅回落后，從6月8日到11日金價呈現(xiàn)回蕩橫向運(yùn)行的四顆星的上下影線，無疑都像一根根刺一樣，‘針灸得可能本來有著固執(zhí)方向的判斷漸漸沒了底氣?！蓖桍钨Y訊首席分析師楊易君說。

但陳進(jìn)觀察發(fā)現(xiàn)，這一次并沒有出現(xiàn)“排長隊”現(xiàn)象?！翱赡苁侨藬?shù)多了一些，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像之前幾次的瘋狂表現(xiàn)——換句話說，賺了錢的人還沒覺得有必要套現(xiàn)，還有空間。賠了錢的人，也可能覺得不會跌太深，金價趨勢還是會向上！”

從2008年開始，一年多的謹(jǐn)慎指導(dǎo)思想和震蕩市中的“短線為王”的操作策略，使得陳進(jìn)在5月底的時候還是再次清掉了手里的投資金條頭寸。

陳進(jìn)的謹(jǐn)慎，和影響金價的最主要分析變量最近出現(xiàn)的變化存在著一定關(guān)系。

技術(shù)面的回調(diào)壓力，和基本面突然出現(xiàn)的變化，使得國際金價上行受阻，影響國內(nèi)，進(jìn)而影響到千千萬萬草根的“財富保衛(wèi)者”。

美國參議院上周四通過一項(xiàng)法案，支持國際貨幣基金會（IMF）出售403噸黃金的計劃，突然釋放出來的黃金增量，對國際金價是一個重大的打擊，使得金價短期漲幅受制。

而被陳進(jìn)看做是黃金投資“短線風(fēng)向標(biāo)”的全球最大的黃金ETF基金SPDR增幅最近2個多月才增持5噸黃金，增幅明顯放緩。

危機(jī)導(dǎo)致資產(chǎn)縮水而引發(fā)的黃金需求下降，以及“再生金”的大量入市也被認(rèn)為是阻礙未來黃金價格上漲的不利因素。公開數(shù)據(jù)顯示，2009年一季度，世界黃金首飾需求量較2008年同期減少近四分之一，降至近20年來最低；黃金工業(yè)需求同比下滑32%；舊首飾回收量卻創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。一季度全球黃金總供給同比提高34%，因?yàn)樵偕鸬墓┙o大幅上升了200噸（55%）。

后危機(jī)時代

對于上述幾個被公認(rèn)為是未來一段時間內(nèi)最大的“利空消息”，有很多分析人士不以為然。

中國黃金集團(tuán)營銷有限公司副總經(jīng)理蔣云濤在最近一次接受本刊采訪時，曾提供一組數(shù)據(jù)，以說明首飾類消費(fèi)在黃金消費(fèi)“蛋糕”中所占的比重變化。

“在中國，首飾的消費(fèi)基本是不增長的。首飾在2006年的消費(fèi)占到90%以上，我印象當(dāng)中，（投資）金條消費(fèi)不到30噸。而去年，光我們公司一家就賣出金條10多噸。2007年的時候，當(dāng)時金條的增長速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于首飾的增長，金條的增長非?？?，說明保值的功能越來越被重視。

以我們公司銷售為例，第一年（2006年下半年）3000萬銷售額，第二年6個億，2008年就到了25個億——這里面雖然含首飾，但投資金條肯定超過20億！”

按蔣的說法，黃金首飾消費(fèi)量的下降，應(yīng)該屬于正常趨勢，而投資金條的消費(fèi)在個人和家庭黃金需求中占據(jù)越來越大的比重，才真正說明問題所在：黃金才是避險和保值的天堂！

回顧今年以來黃金價格變化之路和漲跌原動力的轉(zhuǎn)換，黃金的金融屬性和商品屬性屢屢切換，但是唯一不變的，仍是黃金的強(qiáng)勢價格趨勢。

進(jìn)入2009年，美、歐、日等世界主要經(jīng)濟(jì)體連續(xù)遭受一系列悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的打擊，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期一再被強(qiáng)化，同時主要國家的救市方案一再遭受質(zhì)疑，銀行業(yè)不斷爆出的壞賬問題，導(dǎo)致黃金需求的同比大增，SPDR的黃金持倉連創(chuàng)新高。在多重因素推動之下，金價終于沖上1000美元/盎司大關(guān)。

沖上1000美元之后的大回調(diào)，起因于各國疾風(fēng)驟雨般的鐵腕救市政策，雖然前景難料，但難得的緩沖期和觀察階段的靜默等待，使得市場恐慌情緒進(jìn)一步緩和，黃金的避險魅力開始下降，股市和大宗商品市場重獲青睞，金價回調(diào)。

4月下旬開始，美、歐、日、英明確開始實(shí)施的量化寬松貨幣政策，全球通脹的政策環(huán)境幾乎已經(jīng)成熟，美元下跌和通脹抬頭的情況下，金價再度展開反彈。

坎坷黃金之路，已經(jīng)“喜多驚少”地走完上半年，給無數(shù)堅定看好黃金價格的投資者帶來良多收益。未來黃金價格，究竟走向何方？

招商期貨黃金研究員王惠家認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)逐漸被認(rèn)為見底，經(jīng)濟(jì)不確定性逐漸消褪的“后危機(jī)時代”，黃金價格依然還有可能沖擊新高。隨著銀行問題影響力的淡化，一度左右市場的焦點(diǎn)被目前多個散亂的熱點(diǎn)所替代：全球經(jīng)濟(jì)是否開始復(fù)蘇有待爭論；通脹預(yù)期有抬頭跡象卻未明朗；美國國債市場泡沫顯現(xiàn)；中東歐債務(wù)問題積累嚴(yán)重；外匯走勢眾說紛紜；避險情緒去而復(fù)還。

而這些因素當(dāng)中，“我們認(rèn)為其中通脹趨勢、美國國債泡沫和中東歐債務(wù)問題具有成為新焦點(diǎn)的潛力，并左右下半年的金市?！?/p>

另外，在商品屬性方面王惠家認(rèn)為，“生產(chǎn)珠寶的金屬原料是黃金的主要屬性，而國際上黃金的計價貨幣——美元，預(yù)計在2009 年下半年下跌的壓力較大，這將直接打開金價上行的空間；同時，考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期和黃金傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，使得需求因素對金價的支撐也變得有力。

“隨著黃金的金融屬性褪色，目前對于黃金來說，珠寶制造業(yè)是最重要的需求來源。在全球經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇的預(yù)期下，首飾消費(fèi)的疲弱情況有望得到改善；同時，從黃金的季節(jié)性規(guī)律來看，下半年是實(shí)物黃金的需求旺季，相信也將對金價構(gòu)成支撐?！?/p>

從金融衍生品角度分析，2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，很多機(jī)構(gòu)在金融衍生品市場上進(jìn)行了去杠桿化操作，黃金期貨也一度遭遇拋售，引發(fā)價格快速回落。

“但是進(jìn)入2009 年后，伴隨歐美股市反彈的市場風(fēng)險偏好回升，黃金所受的影響也由負(fù)面轉(zhuǎn)為正面，COMEX 交易所期金總持倉量在2008 年12 月的30萬手附近，增加至2009 年6 月的40 萬手左右。同時，全球最大黃金ETF SPDR持倉量也是一路暴漲，持倉漲幅接近翻番（今年以來，SPDR增持量達(dá)351.92噸，增持幅度為45.10%）。持倉量的增加，說明在整個商品市場轉(zhuǎn)好的背景下，避險需求已經(jīng)不是影響金價的最主要因素，而黃金期貨的金融衍生品屬性和對沖通脹的需求則成為目前影響金價的主要矛盾?！?/p>

上海一家黃金公司的陳姓分析師認(rèn)為：“美元近期突然走強(qiáng)，以及目前美元短期震蕩格局，依然還會引導(dǎo)黃金價格上下起伏。即便他們會選擇在通脹環(huán)境下價格漲幅更大的大宗商品或股票等產(chǎn)品，但是只要經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定的波動之中，黃金就依然有吸引力?！?/p>

在陳進(jìn)看來，SPDR風(fēng)向標(biāo)近期的投資行為，從另一個角度解釋，又有一定的積極意義?！霸摶?月18日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，黃金持有量仍維持1132.15噸，這已經(jīng)是連續(xù)第10個交易日持倉量維持穩(wěn)定，繼續(xù)刷新今年以來的持倉不變時間最長的記錄?！?/p>

雖然短期選擇了謹(jǐn)慎，陳進(jìn)依然祝福那位“26公斤神秘客”：“如果他對了，起碼證明我的大趨勢判斷是對的！”■