【摘要】去年爆發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)波及面廣，影響程度深，已經(jīng)逐漸演變?yōu)橐粓?chǎng)國(guó)際金融危機(jī)。本文簡(jiǎn)要描述了美國(guó)金融危機(jī)的成因；列舉了金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的通脹壓力、外匯儲(chǔ)備、外貿(mào)出口、金融業(yè)和房地產(chǎn)五方面影響；分析了由此帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)；并就我國(guó)經(jīng)濟(jì)如何防范風(fēng)險(xiǎn)，降低損失，提出了建議。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī);次級(jí)債;影響;對(duì)策

【中圖分類(lèi)號(hào)】F120.4【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1005-1074(2009)02-0136-01

近一年多來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)已從局部擴(kuò)散到全球，從虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由發(fā)達(dá)國(guó)家傳導(dǎo)到新興經(jīng)濟(jì)體。按照國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2009年將陷入全面衰退，新興經(jīng)濟(jì)體也正面臨嚴(yán)重沖擊。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，無(wú)論是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家還是轉(zhuǎn)型國(guó)家，只要是世界經(jīng)濟(jì)體系中的一員，全都不可避免地遭受到這次系統(tǒng)性危機(jī)的沖擊。面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們有必要對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的成因進(jìn)行認(rèn)真的剖析，并從中獲取有益的啟示。

1金融危機(jī)的原因與進(jìn)程

所謂金融危機(jī)又稱(chēng)金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期地惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀地預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類(lèi)型。

次級(jí)債，是指發(fā)放給信用級(jí)別低、收入證明缺失，因而存在較高違約風(fēng)險(xiǎn)的借款者的抵押貸款。美國(guó)的次級(jí)抵押貸款主要是次級(jí)住房抵押貸款。由于風(fēng)險(xiǎn)較大，次級(jí)按揭貸款的利率較高。金融機(jī)構(gòu)為獲取更多利潤(rùn)，把“次級(jí)貸款”門(mén)檻降得很低。在逐利動(dòng)機(jī)下，美國(guó)次級(jí)貸款規(guī)模迅速攀升。2004年之后，由于美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫，次級(jí)抵押貸款的違約率急劇上升，引起次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩，次貸危機(jī)爆發(fā)。

從美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始，到美國(guó)的房利美和房地美“兩房”危機(jī)，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)、美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司AIG瀕臨破產(chǎn)被注資850億美元拯救、全美最大的儲(chǔ)蓄及貸款銀行華盛頓互惠公司倒閉、冰島等國(guó)家瀕臨破產(chǎn)，再到全球股市持續(xù)下跌，到目前已經(jīng)演化為席卷美國(guó)、影響全世界的金融危機(jī)。

2金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響主要表現(xiàn)在通脹壓力、外匯儲(chǔ)備、外貿(mào)出口、金融業(yè)和房地產(chǎn)五方面。如果次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化，在中國(guó)的外資也會(huì)出逃，而且其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的滑坡將使中國(guó)出口受到負(fù)面影響，所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或許會(huì)下降。此外，此次美國(guó)金融危機(jī)增加了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部風(fēng)險(xiǎn)。受外部需求減少等多種因素的影響，中國(guó)外貿(mào)出口增幅自去年8月份起呈逐步放緩態(tài)勢(shì)。外部需求放緩?fù)瑫r(shí)導(dǎo)致了出口增長(zhǎng)減速。在全球金融風(fēng)暴的背景下，中國(guó)正在面臨出口減速、物價(jià)上漲的多重壓力。受次貸危機(jī)影響，中國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性在今年遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。

2.1對(duì)匯率的影響中國(guó)擁有1.8萬(wàn)億的美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)隨著美元貶值中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。美元下調(diào)聯(lián)邦基金利率，一方面致使短期撤回的資本會(huì)重新回到中國(guó)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本品價(jià)格的上升，產(chǎn)生更大的投機(jī)泡沫；另一方面給中國(guó)的貨幣政策運(yùn)用、宏觀調(diào)控帶來(lái)很大困難。

2.2對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年我國(guó)外匯儲(chǔ)備新增2806億美元，使外匯儲(chǔ)備凈值達(dá)到1.8088萬(wàn)億美元。截至2008年6月，我國(guó)持有美國(guó)的國(guó)債高達(dá)5038億美元，成為美國(guó)國(guó)債的最大持有者。這就使得在這場(chǎng)次貸危機(jī)中，我國(guó)必須要考慮大量美元外匯的安全性問(wèn)題。

2.3對(duì)外貿(mào)出口的影響中國(guó)是高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)主要依賴(lài)國(guó)外需求，而美國(guó)占我國(guó)出口貿(mào)易中的50%美國(guó)國(guó)內(nèi)需求下降極大地抑制了中國(guó)的出口，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)花旗銀行測(cè)算顯示，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩1%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩1.3%。美國(guó)需求下降還導(dǎo)致全球?qū)ν庑枨蠼档?，使中?guó)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更為突出。人民幣不斷升值，也會(huì)進(jìn)一步抑制中國(guó)的出口，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，增加了國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力。

2.4對(duì)金融業(yè)的影響①?gòu)膶?duì)外國(guó)投資的情況來(lái)看，工行、建行、中行在次級(jí)債中的投資占資產(chǎn)比重小于1 %，有海外投資的6家中資銀行次級(jí)債虧損49億人民幣，其損失不會(huì)影響銀行的正常營(yíng)業(yè)。中國(guó)商業(yè)銀行共持有美國(guó)雷曼公司20562萬(wàn)美元貸款雷曼的破產(chǎn)對(duì)中資銀行的影響也很有限。通體來(lái)看，由于中國(guó)金融業(yè)相對(duì)封閉，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的直接影響并不大。②從證券市場(chǎng)情況來(lái)看，中國(guó)股市一年來(lái)跌幅巨大，滬市從最高點(diǎn)的6124.04點(diǎn)跌至最低點(diǎn)1802.33點(diǎn)，跌幅達(dá)70.57%。其中一個(gè)原因是這幾年通過(guò)外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)股市，金融危機(jī)引發(fā)的國(guó)外資產(chǎn)組合調(diào)整和對(duì)中國(guó)新興市場(chǎng)重估，使熱錢(qián)從中國(guó)撤資，推動(dòng)了對(duì)這次股市下跌。

2.5對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響①隨著美國(guó)金融危機(jī)蔓延，美國(guó)投行都在為潛在的流動(dòng)性危機(jī)做準(zhǔn)備，并有撤出中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的計(jì)劃，出現(xiàn)了美國(guó)投行拋售在華房地產(chǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)象，這讓低迷的市場(chǎng)雪上加霜。②金融危機(jī)使人們的心理預(yù)警增強(qiáng)，打擊購(gòu)房者的購(gòu)房信心，市場(chǎng)的觀望氣氛更加濃郁。③銀行給房地產(chǎn)的貸款在減少，上市融資的方式也隨著股市下跌而破滅，房地產(chǎn)融資的兩個(gè)主要渠道均受到阻礙，房地產(chǎn)資金供應(yīng)緊張。④從2001到2007年10月，房?jī)r(jià)平均漲了100%，此次金融危機(jī)會(huì)擠壓掉中國(guó)房地產(chǎn)自身的泡沫，但也會(huì)增加商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3中國(guó)應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)的對(duì)策

面對(duì)這次金融風(fēng)暴雖然美國(guó)政府采取“7000億美元救市計(jì)劃”來(lái)挽救金融危機(jī)，但我們不能掉以輕心，而更應(yīng)該積極應(yīng)對(duì)。中國(guó)應(yīng)通過(guò)主動(dòng)的政策選擇，在全球趨勢(shì)的影響下更好地面對(duì)此次危機(jī)。

3.1調(diào)整外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略要完善對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化策略，將從美元資產(chǎn)為主到多種貨幣資產(chǎn)，同時(shí)優(yōu)化美元資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)；購(gòu)買(mǎi)海外石油及其他稀缺資源，參股收購(gòu)相應(yīng)海外企業(yè)；盡可能購(gòu)買(mǎi)有助于培育國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新的海外次核心技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備；支持有條件的企業(yè)“走出去”，支持國(guó)內(nèi)居民對(duì)外金融理財(cái)與投資，以鼓勵(lì)“藏匯于民”。

3.2加強(qiáng)金融業(yè)的監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高金融體系抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。積極穩(wěn)妥推進(jìn)海外擴(kuò)張，通過(guò)資產(chǎn)在各地區(qū)的配置實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的配置，有效降低總體風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)步推進(jìn)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展，為各行業(yè)創(chuàng)造應(yīng)對(duì)利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)工具。

3.3刺激內(nèi)需，升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)擴(kuò)大就業(yè)，提高人民可支配的工資收入；由國(guó)家提供更多的公共服務(wù)，促使公眾減少儲(chǔ)蓄，增加內(nèi)需；加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，出臺(tái)相應(yīng)政策促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)；出口企業(yè)要積極開(kāi)拓新市場(chǎng)，落實(shí)市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略。

3.4加強(qiáng)監(jiān)管房地產(chǎn)市場(chǎng)政府要通過(guò)設(shè)立房地產(chǎn)等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、強(qiáng)化房地產(chǎn)按揭貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)保持密切關(guān)注、前瞻性判斷房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)、提前采取貨幣政策等宏觀調(diào)控手段來(lái)避免或緩解房?jī)r(jià)大幅下跌的不利影響。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立和完善個(gè)人征信系統(tǒng)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，增加融資渠道，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管。

總而言之，美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)最大的警示就是：在國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密的今天，被動(dòng)防守、漏洞百出的監(jiān)管狀態(tài)并不足以抵抗全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以開(kāi)放的姿態(tài)，在提高本國(guó)市場(chǎng)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力同時(shí)，積極參與國(guó)際金融合作才是保證金融市場(chǎng)健康發(fā)展的正確之路。

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