新世紀(jì)以來表現(xiàn)最差的季度

日前，特區(qū)政府財(cái)政司司長曾俊華發(fā)表了就任以來第2份財(cái)政預(yù)算案。該預(yù)算案稱，2008年香港經(jīng)濟(jì)平均增長為2.5%，但由于出口下滑及消費(fèi)減少，在最后一季經(jīng)濟(jì)已大幅收縮2.5%，是1999年以來表現(xiàn)最差的季度。

香港是開放型經(jīng)濟(jì)體系，經(jīng)濟(jì)增長主要由外需帶動(dòng)。因此，香港的經(jīng)濟(jì)前景很大程度上取決于全球經(jīng)濟(jì)狀況的冷暖。

政府預(yù)計(jì)2009年本地經(jīng)濟(jì)將收縮2%至3%。由于全球正面臨60年來最嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)衰退，幾乎所有重要國家及地區(qū)均已發(fā)生經(jīng)濟(jì)大幅度滑坡，因此我們認(rèn)為收縮程度可能會(huì)接近上述范圍的下限，甚至?xí)睢?/p>

若2009年下半年工業(yè)國家現(xiàn)行的財(cái)政及貨幣刺激政策開始見效，全球金融市場(chǎng)亦恢復(fù)正常效能，則本地經(jīng)濟(jì)有望于下半年改善。若融資渠道仍然阻塞，會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。目前，全球金融體系并無明顯改善的跡象，相信全球經(jīng)濟(jì)難以在短期內(nèi)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克亦表示，美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)不會(huì)在2010年下半年之前有較強(qiáng)勁的反彈。

港府刺激經(jīng)濟(jì)方案略顯保守

相對(duì)于其他國家和地區(qū)，香港振興經(jīng)濟(jì)的財(cái)政措施規(guī)模較小。預(yù)計(jì)2009—2010年度的財(cái)政赤字約為4 0 0億港元，相當(dāng)于本地生產(chǎn)總值的2 . 4 % 。相對(duì)而言， 內(nèi)地的方案(分兩年落實(shí))約占其本地生產(chǎn)總值13.5%，而新加坡則約為8.5%。在當(dāng)前如此嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，鑒于香港政府優(yōu)良的財(cái)政狀況，應(yīng)以更龐大的財(cái)政開支來振興經(jīng)濟(jì)。

最新預(yù)算案

能否推動(dòng)香港經(jīng)濟(jì)增長

為紓緩經(jīng)濟(jì)增長下降的不利影響，2009—2010年度財(cái)政預(yù)算案的開支預(yù)計(jì)為400億港元，可望推動(dòng)本地生產(chǎn)總值增長1%。

然而，上述開支的成效相信不會(huì)持久。以美國為例，去年2月美國推出經(jīng)濟(jì)刺激方案后，同年第2季國內(nèi)生產(chǎn)總值雖因此增加1700億美元(約相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值1%)，以年率計(jì)按季增長2.8%；但其后方案效力逐步減退，國內(nèi)生產(chǎn)總值從第3季收縮0.5%急挫至第4季收縮3.8%。因此我們預(yù)計(jì)，在全球金融危機(jī)化解前，亦即銀行財(cái)政恢復(fù)穩(wěn)健并具備充裕資金支持借貸業(yè)務(wù)之前，香港經(jīng)濟(jì)增長料難大幅回升。

盡管如此，政府仍需采取更多短期措施提高消費(fèi)者和投資者信心，減少全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來的影響。

特區(qū)政府財(cái)政狀況惡化

特區(qū)政府預(yù)期未來3年將出現(xiàn)巨額赤字。

動(dòng)用財(cái)政儲(chǔ)備是可行方案之一。在龐大的財(cái)政儲(chǔ)備支持下，香港實(shí)際上較其他地區(qū)更有能力增加開支以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。事實(shí)上，此舉亦有先例可援。1998至2003年間，政府在動(dòng)用財(cái)政儲(chǔ)備后曾錄得2000億港元的龐大財(cái)政赤字，但最終恢復(fù)收支平衡。目前，新加坡政府亦已決定動(dòng)用政府儲(chǔ)備，支持部分刺激經(jīng)濟(jì)的開支。

到2009年3月，香港財(cái)政儲(chǔ)備預(yù)計(jì)將達(dá)4480億港元，相當(dāng)于18個(gè)月政府開支或本地生產(chǎn)總值27%。但政府的中期預(yù)測(cè)財(cái)政赤字將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而財(cái)政儲(chǔ)備將降至約相當(dāng)于14至17個(gè)月政府開支或本地生產(chǎn)總值的20%至25%。

財(cái)政儲(chǔ)備如能維持相當(dāng)于12個(gè)月政府開支的水平，情況仍然符合政府審慎理財(cái)?shù)脑瓌t。

預(yù)算/ 稅務(wù)政策和較長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)策略

持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)于政府未來的收入起著重要作用。為促進(jìn)可持續(xù)的長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府重申鞏固香港金融中心地位的重要性，并計(jì)劃發(fā)行主權(quán)債券以促進(jìn)香港債券市場(chǎng)的發(fā)展，推動(dòng)旅游業(yè)以及創(chuàng)意工業(yè)。

由于很多國家及地區(qū)已經(jīng)減稅，香港的低稅率已漸失去吸引力。例如，新加坡剛宣布利得稅稅率由18%減至1 7 %，新稅率只略高于香港的16.5%。我們認(rèn)為政府應(yīng)更多使用財(cái)政和稅務(wù)政策，以配合經(jīng)濟(jì)政策來提升香港的競(jìng)爭力。

按國際標(biāo)準(zhǔn)而論，香港的利得稅稅率不高，下調(diào)的空間不多。然而，這并不代表沒有其他方案可行。香港應(yīng)考慮提供稅務(wù)優(yōu)惠，來吸引資金投資于特定行業(yè)，例如旅游、商貿(mào)、物流、金融及專業(yè)服務(wù)等支柱產(chǎn)業(yè)，并鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)意工業(yè)和綠色工業(yè)等新行業(yè)，這對(duì)香港較長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不無益處。

免責(zé)聲明

本檔由恒生銀行有限公司（ “ 恒生”）提供，內(nèi)含之資料，乃從相信屬可靠之來源搜集，而當(dāng)中之意見僅供參考之用，意見內(nèi)容不一定代表“恒生”之見解。撰寫本檔之分析員證明于本檔內(nèi)所發(fā)表之意見，乃準(zhǔn)確反映分析員就有關(guān)金融工具或投資項(xiàng)目之個(gè)人意見，而有關(guān)分析員過去、現(xiàn)在或未來之報(bào)酬，并無任何部份直接或間接與本文件內(nèi)之特定建議或意見有關(guān)。本文件的內(nèi)容并非(亦不可作為)買賣外匯、證券、金融工具或其它投資之要約或邀約。本檔的任何部份均嚴(yán)禁以任何方式再分發(fā)。

本檔所載之資料或只屬指示性，并且未經(jīng)獨(dú)立核對(duì)?！昂闵睂?duì)當(dāng)中所載之任何資料、推測(cè)或意見，或作出任何此等推測(cè)或意見之基礎(chǔ)的公正性、準(zhǔn)確性、完整性或正確性并無作任何明示或默示的擔(dān)保、申述、保證或承諾，亦不會(huì)就使用或依賴本檔所載之任何資料、推測(cè)或意見承擔(dān)責(zé)任或法律責(zé)任。投資者須對(duì)本文件所載資料及意見的相關(guān)性、準(zhǔn)確性及充足性自行作出評(píng)估，并就此評(píng)估進(jìn)行認(rèn)為需要或合適的獨(dú)立調(diào)查。所有此等資料、推測(cè)及意見均可予以修改而毋須事前通知。

“恒生”及其聯(lián)系公司可以其名義買賣，可能有包銷或有持倉于所有或任何于本檔中提及的證券或投資項(xiàng)目。“恒生”及其聯(lián)系公司可能就其于本檔所提及的所有或任何證券或投資項(xiàng)目的交易收取經(jīng)紀(jì)傭金或費(fèi)用。

本檔所提及之投資項(xiàng)目未必適合所有投資者。投資者必須根據(jù)其各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況及獨(dú)特需要作出投資決定，并在有需要時(shí)諮詢獨(dú)立投資顧問。本檔并不擬提供專業(yè)意見，因此不應(yīng)賴以作為此方面之用途。

本文件并無考慮任何收件人的特定投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或特定需要。投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，投資者需注意投資項(xiàng)目之價(jià)值可升亦可跌，而過往之表現(xiàn)亦不一定反映未來之表現(xiàn)。本檔并不擬指出本檔內(nèi)提及之證券或投資項(xiàng)目可能涉及的所有風(fēng)險(xiǎn)。

幫助產(chǎn)業(yè)升級(jí)，或開設(shè)新的行業(yè)，都是經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。擴(kuò)大對(duì)企業(yè)研發(fā)的資助是正確的方向，政府亦應(yīng)透過各間大學(xué)或香港生產(chǎn)力促進(jìn)局等機(jī)構(gòu)，主導(dǎo)更多研發(fā)項(xiàng)目。由于企業(yè)不熱衷于研究開發(fā)，所以香港只有少數(shù)生產(chǎn)商及出口商能成功轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更高檔的產(chǎn)品。目前的危機(jī)可能將這個(gè)過程延后，但這些較長遠(yuǎn)的問題是不容忽視的。