2008年注定是不尋常的一年，而第三次榮登中國內(nèi)地“首富”的黃光裕被抓事件，絕對(duì)算得上最具影響力新聞之一。2008年11月27日，北京市公安局新聞辦首次證實(shí)，國美集團(tuán)董事局主席黃光裕因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，目前正在接受警方調(diào)查。按照證監(jiān)會(huì)的說法，黃光裕被刑拘主要原因，是由于在三聯(lián)商社、中關(guān)村兩上市公司重組、資產(chǎn)置換等重大事項(xiàng)過程中，黃光?？刂频谋本i潤投資有限公司有重大違法違規(guī)行為，涉及金額巨大。

國美何去何從？

由于之前黃光裕被抓原因的傳言在市場(chǎng)上出現(xiàn)了多個(gè)版本，市場(chǎng)人士懷疑黃光裕事件可能是國美公司所為，而且國美也可能存在資金不安全情況，因此擔(dān)心國美可能遭到銀行以及供應(yīng)商追款，導(dǎo)致公司發(fā)生資金鏈斷裂，甚至可能會(huì)就此倒下。眼下，國美在經(jīng)營和輿論上都遭遇了前所未有的危機(jī)。

長期以來，國美對(duì)廠家的貨款支付方式，除現(xiàn)款外，一般采用賬期和承兌匯票。賬期的周期一般為1個(gè)月左右，承兌匯票期限一般是3個(gè)月左右，即國美在拿到廠家貨物時(shí)，支付給對(duì)方承兌匯票，廠家3個(gè)月后才可以在銀行取出現(xiàn)金。這樣，在貨物的流動(dòng)過程中，便產(chǎn)生了大量的積存資金（也稱為“沉淀資金”），報(bào)表中體現(xiàn)為應(yīng)付賬款。國美2008年半年報(bào)顯示，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有33.97億元，而抵押存款達(dá)到了70億元，也就是說，國美積余30—40億元的現(xiàn)金。

此前，國美的前任會(huì)計(jì)師也曾描述：“國美的大量應(yīng)付賬款除流向國美電器體系之外，還投向房地產(chǎn)、證券等暴利領(lǐng)域。在國美好的時(shí)候，資金一年可以周轉(zhuǎn)16次，但現(xiàn)在銷售速度下滑，周轉(zhuǎn)率也隨之大幅下滑?！?/p>

據(jù)有關(guān)人士透露，黃光裕成立鵬潤投資之初，便是為了更好地利用國美電器體系的巨額沉淀資金，以尋求更高的收益。

自2007年年末以來，國內(nèi)無論是地產(chǎn)行業(yè)還是證券行業(yè)均出現(xiàn)大幅下滑。由于房屋銷量的下滑，企業(yè)沉淀資金大幅縮水。期間，黃光裕旗下多家公司卻頻繁運(yùn)作，國美在短短的3個(gè)月內(nèi)便用了44億元來實(shí)現(xiàn)對(duì)大中、北方以及三聯(lián)商社的并購。在整體經(jīng)濟(jì)經(jīng)過一輪大幅調(diào)整后，國美的沉淀資金是否依然安全地留在國美電器體系之內(nèi)，將對(duì)未來國美電器的資金狀況造成決定性的影響。

一位分析人士直接表示，“如果此案真的涉及了國美公司本身的話，那么國美就此倒下可能也就是一瞬間的事，因?yàn)椤磺薪杂锌赡堋?，雷曼兄弟、通用汽車都面臨了破產(chǎn)，可能就是最好的例證。”

2008年11月28日，國美發(fā)布公告稱，公司管理層經(jīng)過內(nèi)部初步核查，目前沒有發(fā)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)和資金被挪用或占用情況。為審慎起見，公司決定聘請(qǐng)獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)國美進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并對(duì)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性進(jìn)行審閱。同時(shí)，委任公司執(zhí)行董事兼行政總裁陳曉為公司代理主席，由他負(fù)責(zé)公司日常營運(yùn)以及執(zhí)行董事會(huì)指令。

業(yè)內(nèi)人士分析，此舉意味著國美目前財(cái)務(wù)狀況基本正常，管理層試圖把黃光裕和國美“切割”開來，以保持國美穩(wěn)定。

家電行業(yè)資深人士分析指出，國美就此倒下既不符合社會(huì)公眾利益，也不符合供應(yīng)商利益。

首先，作為我國最大的家電連鎖企業(yè)，國美2007年實(shí)現(xiàn)近千億銷售收入，擁有資產(chǎn)近300億元人民幣，員工30萬人，在目前的情況下，政府不希望國美倒下。

其次，在國美2 2周年的大單采購會(huì)上，許多供貨商簽下的訂單也顯示出共渡難關(guān)的姿態(tài)。供應(yīng)商為何紛紛表示力挺國美？因?yàn)閲鴥?nèi)家電廠商對(duì)連鎖店的依賴程度很高，家電連鎖店“類金融”模式已經(jīng)使得家電廠商的盈利模式發(fā)生了改變（由于延后付款等方式，雙方實(shí)現(xiàn)了“利益捆綁”）?！俺情T失火，殃及池魚。”2008年半年報(bào)顯示，國美的應(yīng)付賬款和票據(jù)是143億元，如果國美真的出現(xiàn)最壞情況，供應(yīng)商必將遭到巨大損失。供貨商和國美的息息相關(guān)，使得供應(yīng)商不得不和國美共渡難關(guān)。

另外，業(yè)內(nèi)人士分析，長期以來國美和蘇寧的寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)，增加了家電企業(yè)與終端強(qiáng)勢(shì)渠道談判的砝碼。如果國美出現(xiàn)持續(xù)惡化，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)蘇寧一家獨(dú)大的局面，或會(huì)給家電廠商帶來更大壓力，這顯然不是家電生產(chǎn)企業(yè)愿意看到的。考慮以上幾方面原因，看來國美不會(huì)就此倒下。

不過經(jīng)歷此次事件，國美經(jīng)營受到負(fù)面影響已經(jīng)不言而喻，公司作為家電零售行業(yè)老大的議價(jià)能力受到挑戰(zhàn)和融資渠道變窄將不可避免。

雖然國美2008年11月24日公布的3季報(bào)顯示凈利潤同比增逾一倍，但部分國際投行仍然調(diào)低其投資評(píng)級(jí)，并憂慮銀行和供應(yīng)商可能收緊資金支持給公司帶來不利影響。其中，瑞信和野村便公開表示，雖然國美電器目前運(yùn)作正常，但其流動(dòng)資金是否會(huì)嚴(yán)重惡化，仍值得高度關(guān)注。此次事件過后，國美電器融資渠道可能會(huì)變得更窄，這其中包括向銀行貸款以及在資本市場(chǎng)上的融資。

那么在后黃光裕時(shí)代，國美將走向何方？業(yè)內(nèi)人士分析，國美未來可能會(huì)逐步放慢擴(kuò)張的步伐，甚至不排除關(guān)店自救。兩年前，物美商業(yè)原董事長張文中被羈押，物美便基本上停止了擴(kuò)張，喪失了這兩年間最好的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧或?qū)⑸衔?/p>

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，黃光裕風(fēng)波給國美帶來負(fù)面影響，而對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧的發(fā)展則可能產(chǎn)生積極的作用。因?yàn)閺南M(fèi)者角度看，由于擔(dān)心售后服務(wù)可能會(huì)帶來麻煩，因此可能更多地選擇去蘇寧購買；從上游供貨商來說，由于擔(dān)心國美資金安全問題，因此會(huì)在商品特別是暢銷品的供應(yīng)上有所保留，從而使專注于主業(yè)發(fā)展和有著良好經(jīng)營資質(zhì)的蘇寧在商品獲取上得到優(yōu)勢(shì)，這同樣可能會(huì)導(dǎo)致部分消費(fèi)者由國美轉(zhuǎn)向蘇寧。

此次黃光裕事件爆發(fā)后，國美除受到供應(yīng)商影響以外，還有來自銀行等方面的壓力。銀行很可能削減公司承兌匯票的額度，或者要求提高保證金比例，因此不排除國美可能會(huì)再次大幅削減未來資本性支出，同時(shí)通過關(guān)閉一部分盈利水平不高的老門店，以緩解來自銀行和供應(yīng)商的還款壓力。這顯然為蘇寧電器搶占更多的市場(chǎng)份額提供了機(jī)會(huì)。

目前，國美電器擁有1 3 0 0家門店，蘇寧電器門店數(shù)在800家左右，即使遭遇金融危機(jī)，蘇寧也沒有減緩門店擴(kuò)張的打算。2008年前3季度蘇寧新開167家門店，估計(jì)2008全年新開210多家。蘇寧電器副總裁孟祥勝曾表示，2009年蘇寧將至少新開200家門店。2008年12月初，蘇寧還高調(diào)宣布，未來3個(gè)月將公開招聘成熟型管理人才1500人。

從2008年3季報(bào)情況來看，蘇寧電器2008年前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入391億元，同比增長40%；國美電器2008年前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3 6 3 . 9 6億元，同比增長20.04%，蘇寧營業(yè)收入超越國美。在經(jīng)營效率方面，前3季度蘇寧的綜合毛利率 16.3%，高于國美的15.7%。整體來看，蘇寧有逐步超越國美的勢(shì)頭。

不過，也有分析人士指出，由于國美和蘇寧的商業(yè)模式基本相同，供應(yīng)商也有很多重合，一旦國美出現(xiàn)最壞的情況致使供應(yīng)商遭遇巨大損失，蘇寧也必然受到影響。另外，如果國美真的就此衰落，國際巨頭百思買可能乘虛而入，蘇寧能否獲得國美的市場(chǎng)份額，仍然是未知數(shù)。

但是，由于零售業(yè)最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是規(guī)模，目前國內(nèi)家電零售市場(chǎng)還是國美和蘇寧的地盤（2007年家電連鎖行業(yè)市場(chǎng)份額中，國美占45.81%，蘇寧占38.23%）。隨著國美外延式擴(kuò)張步伐被迫放緩，將為蘇寧騰出更多市場(chǎng)份額，使蘇寧的核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷得到加強(qiáng)。