有這樣一項改革，在1 0多年前就提出來了， 但是到現(xiàn)在還沒有完成，它是什么？熟悉中國經(jīng)濟的人都知道，這就是燃油稅費改革。為什么要進行這場改革？它為什么如此舉步艱難？它會對經(jīng)濟產(chǎn)生什么樣的影響？

千呼萬喚始出來

早在1 9 9 4年，有關(guān)部門就開始研究燃油“費改稅”的問題，并且提出了初步的設(shè)想。1999年，新修訂的《公路法》第一次明確提出要開征燃油消費稅，并在這基礎(chǔ)上不再收取養(yǎng)路費。到這個時候，可以說燃油“費改稅”已經(jīng)得到了法律認(rèn)可，具備了實施的條件。但是，從那時起燃油“費改稅”卻一直沒有能夠真正實施，甚至連具體的方案都沒有出過。為什么呢？

原來在這個時候，人們發(fā)現(xiàn)要正式進行燃油“費改稅”，必須有兩個操作前提。其中一個是解決好國內(nèi)幾十萬養(yǎng)路費、路橋費征收人員，不至于因為燃油“費改稅”而引發(fā)就業(yè)困難。另一個則是基于不能因此增加消費者負(fù)擔(dān)的考慮，必須在國際油價比較低的時候進行。也就在這個時候，國際油價開始了上漲并且不斷攀升。這樣的局面，顯然是國內(nèi)準(zhǔn)備進行燃油稅費改革時未曾預(yù)料到的。當(dāng)時，有關(guān)負(fù)責(zé)人就幾次表態(tài)，希望在油價有所下跌，至少是平穩(wěn)下來以后進行燃油的“費改稅”。

但是，近7、8年來，國際市場一直沒有給出這樣的機會。為了避免提高燃油價格影響通脹水平，國內(nèi)在燃油價格調(diào)整方面也變得十分猶豫。在這種情況下，當(dāng)然更談不上進行燃油稅費改革了。于是，也就出現(xiàn)了這樣的怪現(xiàn)象：一方面，國家因為進口石油價格高而不得不對境內(nèi)消費者進行事實上的補貼，另一方面，不合理的稅費政策又導(dǎo)致境內(nèi)石油浪費現(xiàn)象嚴(yán)重。顯然，這種狀況是無法長期延續(xù)的，因此也就在2008年夏天國際油價上漲得最厲害的時候，在理論界以及實業(yè)界，都形成了強烈要求進行燃油稅費改革的呼聲。

有意思的是，就在國內(nèi)加快進行燃油稅費改革之際，國際原油價格也從高位開始回落。這種回落的速度甚至是再有想像力的人也預(yù)期不到，在不到4個月的時間內(nèi)，暴跌了約2/3。預(yù)想不到的低油價的出現(xiàn)，為我國進行燃油稅費改革提供了一個很好的機遇。

現(xiàn)在的狀況是，國內(nèi)的燃油價格是世界上最貴的，具有很大的調(diào)整空間。結(jié)合成品油定價機制的調(diào)整，同時進行燃油的“費改稅”，既能夠滿足不增加消費者負(fù)擔(dān)的基本條件，同時也能夠在體制上理順價格，并且實現(xiàn)從征收養(yǎng)路費等向開征燃油消費稅的轉(zhuǎn)型，從而一舉完成這一項拖了10來年的重大改革。

燃油稅費改革究竟帶來什么

那么，燃油稅費改革到底有什么好處呢？在資本市場上，有相當(dāng)多公司的經(jīng)營狀況與燃油稅費制度密切相關(guān)，改革又會對它們帶來什么呢？

的確，在最初設(shè)計這項改革的時候，也許人們更多是考慮到稅費體系的完整以及與國際接軌，但必須承認(rèn)的是，隨著時間的推進，人們越來越多地預(yù)感到了它在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面將發(fā)揮的積極作用。

舉一個例子，中國的石油資源并不豐富，中國居民的收入也不高，基于這樣的現(xiàn)實，當(dāng)轎車進入中國家庭時，應(yīng)該是以小排量的經(jīng)濟型轎車為主，但實際情況卻是此類轎車在中國的銷售狀況并不理想，相反大排量豪華型轎車卻十分暢銷。但是，回過頭來想一想，在現(xiàn)行的稅費制度下，不管是經(jīng)濟型轎車還是豪華轎車，它們所繳納的養(yǎng)路費等都是一樣的，在處于相對低油價的情況下，顯然開豪華型轎車所占用的社會資源多而付出少，相反，開經(jīng)濟型轎車所占用的社會資源少而付出相對多。因此，客觀上鼓勵人們開豪華型轎車而不是鼓勵開經(jīng)濟型轎車。而實行“費改稅”以后，這實際上用油越多，支付的成本就越大，這無疑會引導(dǎo)人們更多地使用耗油較少的經(jīng)濟型轎車，而不是耗油較多的豪華型轎車。在這里，公平稅賦是“費改稅”的一個目標(biāo)，同時還起到了推動節(jié)能、促進環(huán)保的作用。事實上，市場人士關(guān)心燃油的“費改稅”，就是出于它在引導(dǎo)社會消費、改善市場結(jié)構(gòu)方面的重大影響力。

不過，燃油稅費改革還有一項很大的功能，就是推動成品油定價機制的改革?，F(xiàn)在，國內(nèi)各項商品中，仍然由國家控制的已經(jīng)不多了，而成品油價格就是其中尚存的一項。長期以來，成品油價格由國家制定，雖然在定價原則上也明確要參考海外三大市場的價格，但在實際操作中更多是為了服從宏觀調(diào)控的目標(biāo)，所以其市場化程度是不高的。在這種情況下，當(dāng)然很難進行燃油稅費的改革，否則非市場化的價格再加上法定的稅率，由此生成的含稅的燃油價格，必然是畸形的。鑒于這樣的實際，推動成品油定價機制的改革實際上也是當(dāng)今一項重大的價格改革任務(wù)。所以，燃油稅費改革，事實上在倒逼成品油定價機制改革。有報道說，這次有關(guān)方面就設(shè)想兩項改革同步進行，即建立新的成品油定價機制，使得目前條件下燃油價格出現(xiàn)20%以上的下跌，同時按30%左右的稅率開征燃油稅，并免收養(yǎng)路費等。

改革中巨大的發(fā)展機會

既然是如此大的改革，那么就不可能不對資本市場產(chǎn)生影響。一般認(rèn)為，這種影響將從以下多個方面反映出來：首先，由于燃油稅費改革的前提，是成品油定價機制的改革，因此將會推動成品油價格的市場化?，F(xiàn)在一種普遍的看法是，今后在國際油價處于大體平穩(wěn)的情況下，成品油價格應(yīng)該實現(xiàn)高度市場化；而在國際油價出于極端狀況時，為了維持經(jīng)濟運行的平穩(wěn)，也還是需要政府進行適當(dāng)?shù)母深A(yù)。但不管怎么說，成品油價格的市場化程度會比現(xiàn)在大大提高。而這對于已經(jīng)上市的中國石油與中國石化兩大企業(yè)來說，是一個很大的利好。這兩個石油“巨無霸”，受制于國家對成品油價格的管制，難以實現(xiàn)自主定價，企業(yè)效益與經(jīng)營水平不能直接掛鉤。特別是在原油價格居高不下的背景下，它們只能賠本煉油出售，這對于一家上市公司來說是不可想象的事情，必然影響到投資者對它們的估值。在燃油稅費改革后，成品油價格的市場化程度提高了，兩大石油企業(yè)也因此取得了市場化運作與發(fā)展的機會，從而真正回歸其作為上市公司的本原，獲得合理的價值評估?？紤]到它們在市場上巨大的權(quán)重作用，其股價的合理定位，對大盤行情是有很大影響的。

此外，必須指出的是，燃油稅費的改革，實際上也是中國能源產(chǎn)業(yè)改革的一環(huán)，它的實施對于相關(guān)行業(yè)具有很大的影響。簡單來說，屆時低油耗的小排量汽車，就被賦予了相應(yīng)的優(yōu)勢，生產(chǎn)廠商可望在政策的推動下，取得較大的發(fā)展。另外，新型動力的機動車輛，因為少用乃至不用燃油，實際上將是燃油“費改稅”的最大贏家，它們能夠擺脫現(xiàn)在使用成本高的不利局面，得到市場的青睞。在本質(zhì)上，燃油稅費改革是一種利益的再分配，它在倡導(dǎo)節(jié)能環(huán)保方面的作用是突出的。還有，如果這次稅費改革進行得比較徹底，普通公路的過路費也能夠并入到燃油稅之中，這對于提高這些公路的使用效率，具有積極的作用。中國是世界上收費公路里程最長、收費站點最多的國家，這在很大程度上影響到了物流業(yè)的發(fā)展，隨著燃油稅費改革的深入，必將為解決這一問題提供機會。因此，不僅僅是相關(guān)上市公司能夠從中受益，任何關(guān)注中國經(jīng)濟成長的人們，也都能夠從中體會到這一改革所帶來的巨大發(fā)展機會。

作者：申銀萬國首席分析師

編者：時值截稿之日，燃油稅費改革方案（征求意見稿）終于出臺。主要內(nèi)容包括兩個方面：一是取消公路養(yǎng)路費、航道養(yǎng)護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費和水運客貨運附加費，逐步有序取消已審批的政府還貸二級公路收費。二是汽油消費稅單位稅額每升由0.2元提高到1元，凈提高0.8元；柴油每升由0.1元提高到0.8元，凈提高0.7元；其他成品油單位稅額相應(yīng)提高。成品油價稅費改革方案將自2009年1月1日起實施。