中國內(nèi)地于2 0 0 8年1 1月26日大幅降息108個(gè)基點(diǎn)，此次減幅亦為1997年亞洲金融風(fēng)暴以來最大。這次減息之前，內(nèi)地已宣布推出4萬億元人民幣刺激經(jīng)濟(jì)方案，這些強(qiáng)力舉措均意味中央政府極度關(guān)注國內(nèi)急速轉(zhuǎn)差的經(jīng)濟(jì)狀況。

經(jīng)濟(jì)增長幅度放緩

隨著近幾個(gè)月國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況急轉(zhuǎn)直下，不少人已預(yù)期內(nèi)地政府將會(huì)放寬財(cái)政及貨幣政策。然而此次放寬的幅度卻超乎常規(guī)，這既反映了中央政府憂慮經(jīng)濟(jì)可能會(huì)硬著陸，也表明了政府意欲阻止這種惡劣情況發(fā)生的決心。

內(nèi)地工業(yè)生產(chǎn)實(shí)質(zhì)增長在2008年10月份大幅下跌至8.2%，創(chuàng)自2001年11月以來的新低，這是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長急速下降最明顯的標(biāo)志。而實(shí)際上，內(nèi)地工業(yè)生產(chǎn)實(shí)質(zhì)增長早于2007年中已呈現(xiàn)下滑趨勢，而近數(shù)月內(nèi)由于出口增長放緩及投資需求急降，更令下滑速度加快。由于物業(yè)市道進(jìn)一步降溫，地產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資2008年9、10兩個(gè)月份的實(shí)質(zhì)增長僅3%左右，遠(yuǎn)低于8月份約7%及6月份約24%的實(shí)質(zhì)增長。只有零售行業(yè)仍然維持強(qiáng)勢，為正在萎縮的內(nèi)需帶來支持。外圍方面，上兩季多個(gè)先進(jìn)工業(yè)國家的經(jīng)濟(jì)接連收縮；而2008年11月中旬，美國銀行業(yè)翹楚花旗集團(tuán)，在政府極力營救金融業(yè)的情況下仍瀕臨倒閉，意味全球金融危機(jī)及其所觸發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退仍未見底。

大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案公布

在如此黯淡的前景下，內(nèi)地政府可能認(rèn)為，沒有龐大的政府財(cái)政政策支持，單憑私人需求將不足以阻止經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。2008年11月9日所宣布的經(jīng)濟(jì)刺激方案的一個(gè)重點(diǎn)，是2009及2010年為數(shù)達(dá)4萬億元人民幣的投資方案。據(jù)報(bào)導(dǎo)，約30%的資金來自中央政府，其余則來自地方政府、銀行及企業(yè) 。

4萬億元人民幣的投資方案，將會(huì)投放于七大范疇，包括主要基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、住屋補(bǔ)貼、改善農(nóng)村民生及醫(yī)療系統(tǒng)、環(huán)保及工業(yè)創(chuàng)新。假設(shè)每1元人民幣的開支將會(huì)令國內(nèi)生產(chǎn)總值增加1元人民幣，上述資金投入將相當(dāng)于名義國內(nèi)生產(chǎn)總值每年增加約7%。因此，盡管刺激經(jīng)濟(jì)方案的詳情尚未發(fā)表，但根據(jù)方案中政府新增開支的實(shí)際數(shù)目及因此而增加的進(jìn)口，可以做出如下預(yù)期：4萬億元人民幣的資金投入，將會(huì)令2 0 0 9及2 0 1 0年的實(shí)質(zhì)國內(nèi)生產(chǎn)總值，增加約2至4個(gè)百分點(diǎn)。此增幅大致可以抵銷因未來出口增長下滑所引致的經(jīng)濟(jì)增長損失。

預(yù)計(jì)2009年經(jīng)濟(jì)增長不會(huì)低于8%

盡管內(nèi)地政府最近已大幅調(diào)低利率及法定存款準(zhǔn)備金比率，但由于全球金融危機(jī)正逐步擴(kuò)散至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，預(yù)期未來數(shù)季內(nèi)地利率及法定存款準(zhǔn)備金率將會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。例如，一年期貸款利率可能從目前的5.6%調(diào)低至2009年第1季約5%，而大型銀行的法定存款準(zhǔn)備金比率，亦可能會(huì)從目前的16.0%調(diào)低至2009年底約12%。

總括而言，憑著適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)刺激方案，內(nèi)地的實(shí)質(zhì)國內(nèi)生產(chǎn)總值繼今年估計(jì)增長9.5%后，2009年再增長8%左右的機(jī)會(huì)很大。由于未來收入增長放緩將會(huì)削弱個(gè)人消費(fèi)開支，政府消費(fèi)、私人及公共投資將會(huì)是推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

然而，未來兩年內(nèi)地政府的財(cái)政赤字或會(huì)顯著增加。假設(shè)2 0 0 9年政府的預(yù)算開支，較2008年增加2萬億元人民幣，經(jīng)濟(jì)刺激方案可能導(dǎo)致財(cái)政赤字從2008年占國內(nèi)生產(chǎn)總值約1.5%，擴(kuò)大至2009年約4-5%。不過，2007年末政府債務(wù)余額僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值約21%，反映內(nèi)地政府的財(cái)政狀況穩(wěn)健，加上2008年9月底的外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.9萬億美元，為全球之冠，因此，內(nèi)地政府的財(cái)政能力應(yīng)足以應(yīng)付短暫擴(kuò)大的財(cái)政赤字。