企業(yè)所面臨的周期現(xiàn)象有四類(lèi)：經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)生命周期、企業(yè)生命周期和產(chǎn)品生命周期。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)行周期分析要解決的一個(gè)根本問(wèn)題就是如何準(zhǔn)確判定企業(yè)所處的生命周期階段。一旦這一問(wèn)題得到了解決，就可以為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)提供可比的比較標(biāo)準(zhǔn)。下面就從財(cái)務(wù)分析的角度來(lái)探討如何確定企業(yè)生命周期。

一、確定企業(yè)生命周期的思路

Michael T. Dugan等（1991）將三類(lèi)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量及總的現(xiàn)金凈流量之間可能出現(xiàn)的規(guī)律排列組合成8種類(lèi)型，見(jiàn)下表1的下半部分。為了較為準(zhǔn)確地確定企業(yè)生命周期階段，本文細(xì)分為9個(gè)時(shí)期：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)前期、成長(zhǎng)后期、成熟前期、成熟中期、成熟后期、衰退前期、衰退后期和深度衰退期。這樣就出現(xiàn)了16種變化，排除2種不可能的情形，還有14種變化。當(dāng)然這14種變化最終還是歸結(jié)為上述8種類(lèi)型。全部情況如下表1所示。

資料來(lái)源：根據(jù)Clyde P. Stickney Paul Brown， A Strategic Perspective: Financial Reporting and Statement Analysis， 4th Edition ， pp.69~78， The Dryden Press， 1999和 Michael T. Dugan， Benton E. Gup William D. Samson， Teaching The Statement of Cash Flows， Journal of Accounting Education， Vol.9， pp.33～52， Table 1綜合整理而成。

1.非常穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流十分充裕，既可以支持固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期投資，也可以償還債務(wù)。

2.多方收攏資金，多見(jiàn)于準(zhǔn)備收購(gòu)和兼并其他企業(yè)的企業(yè)。

3.靠外部籌資和出售固定資產(chǎn)等以彌補(bǔ)現(xiàn)金流的不足，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力恐有問(wèn)題。

4.嚴(yán)重衰退，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力有問(wèn)題，只能大量消耗前期現(xiàn)金存量。

本文判定企業(yè)生命周期的思路為：首先從主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入和毛利增長(zhǎng)狀況推定各主導(dǎo)產(chǎn)品或服務(wù)的生命周期再通過(guò)疊加推出企業(yè)生命周期。而后從另一方向即現(xiàn)金流量表上三類(lèi)現(xiàn)金流的變動(dòng)規(guī)律另外再推斷出企業(yè)生命周期。最后參考行業(yè)周期并剔除偶然因素的影響得出最終結(jié)論。這種相互驗(yàn)證的做法能保證結(jié)論的可靠性和準(zhǔn)確性。

二、如何判定企業(yè)生命周期-實(shí)例說(shuō)明

下面就以QH公司1999年～2004年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)來(lái)具體說(shuō)明如何運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法判定企業(yè)生命周期。

QH公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括計(jì)算機(jī)硬件的制造和銷(xiāo)售；網(wǎng)絡(luò)、軟件、系統(tǒng)集成與信息服務(wù)；能源與環(huán)境工程及設(shè)備；精細(xì)化工及制藥等。圖1和圖2分別列示了QH公司1999年～2004年間各主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入和毛利的構(gòu)成。從中可以看出信息技術(shù)業(yè)1999年～2004年間收入占比處于61%～81%之間，毛利占比處于50%～70%之間；能源業(yè)同期收入占比處于18%～26%之間，毛利占比處于27%～36%之間。顯然后者的盈利能力強(qiáng)于前者，即QH公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)主要在第二類(lèi)業(yè)務(wù)即能源與環(huán)境工程與設(shè)備上。但這兩類(lèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)中以信息業(yè)占更主要地位，而信息業(yè)中又以網(wǎng)絡(luò)、軟件、系統(tǒng)集成與信息服務(wù)占絕對(duì)主要地位。所以從根本上看，QH公司的生命周期主要由第一類(lèi)業(yè)務(wù)中的第二類(lèi)服務(wù)的生命周期來(lái)決定。圖3和圖4分別列示了QH公司1999年～2004年間各主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入和毛利的變化情況。從中可以看出第一類(lèi)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的增長(zhǎng)趨勢(shì)高度一致，都是在1999年～2001年間高速成長(zhǎng)，屬于成長(zhǎng)期；2002年增長(zhǎng)放緩，屬于成熟期；2003年～2004年間又有所恢復(fù)，重新進(jìn)入成長(zhǎng)期。能源與環(huán)境工程與設(shè)備業(yè)1999年～2000年間高速成長(zhǎng)，屬于成長(zhǎng)期；2001年～2002年間放緩，屬于成熟期；2003年～2004年間又有所恢復(fù)，又重新進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。由此可見(jiàn)，QH公司最終的周期規(guī)律如下：1999年～2001年間處于高速成長(zhǎng)期，2002年屬于成熟期，2003年～2004年間又重新進(jìn)入成長(zhǎng)期。

以上是從銷(xiāo)售收入和毛利的角度運(yùn)用疊加法推斷QH公司的企業(yè)生命周期。下圖5是從合并報(bào)表上所展示的三類(lèi)活動(dòng)的現(xiàn)金流量的狀況來(lái)推斷QH公司的企業(yè)生命周期。不過(guò)，首先要說(shuō)明的是，現(xiàn)金流量表只能用于反推企業(yè)整體生命周期。推斷產(chǎn)品生命周期還是要根據(jù)上述收入與毛利的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行。從圖5可以看出，1999年～2004年間QH公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一直是正、負(fù)、正的規(guī)律，根據(jù)表2，這表明QH公司始終處在成長(zhǎng)后期或成熟前期。再觀察籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，2000年籌資額劇增，隨后在2001年又劇減，此后2002年～2003年間又小幅回升，直至2004年又劇增。最后再觀察投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，投資額1999年～2002年間一直在大幅增加，2003年有所減少，2004年又再度大增。企業(yè)只有處于成長(zhǎng)期時(shí)才需要大量籌資并大量投資于固定資產(chǎn)，如果這一速度放緩，則表明企業(yè)已進(jìn)入成熟前期了，因?yàn)檫@時(shí)企業(yè)本身已能產(chǎn)生較為充裕的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流了。所以，QH公司最終的周期規(guī)律可判定如下：1999年～2001年間處于高速成長(zhǎng)期，2002年屬于成熟前期，2003年～2004年間又重新進(jìn)入成長(zhǎng)期。這一結(jié)論與上述根據(jù)收入和毛利所判定的結(jié)果一致。

三、運(yùn)用企業(yè)生命周期規(guī)律設(shè)計(jì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系

在判定了企業(yè)的生命周期以后，就可以從兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行周期性的動(dòng)態(tài)管理：其一，可以為企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)提供一個(gè)可比的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；其二，可以根據(jù)企業(yè)在不同生命周期階段的特點(diǎn)選定各階段應(yīng)側(cè)重的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以便確定評(píng)價(jià)工作的主次輕重，提高績(jī)效評(píng)價(jià)的有效性和效率。表2就是對(duì)各階段應(yīng)側(cè)重的各種評(píng)價(jià)指標(biāo)的總結(jié)。從表2可以看出：初創(chuàng)期的企業(yè)相比衰退期的企業(yè)更側(cè)重非財(cái)務(wù)指標(biāo)，而成熟期的企業(yè)比成長(zhǎng)期的企業(yè)更看重財(cái)務(wù)指標(biāo)

四、結(jié)論

以上從財(cái)務(wù)層面對(duì)企業(yè)生命周期各階段的特點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的描述。除了論述如何利用這些特點(diǎn)來(lái)判定企業(yè)生命周期外，還論述了在判定了企業(yè)生命周期之后，如何利用周期規(guī)律對(duì)企業(yè)實(shí)行有效的、動(dòng)態(tài)的管理，即如何在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中體現(xiàn)這種周期管理的思想。應(yīng)該說(shuō)明的是，對(duì)企業(yè)生命周期的判定是一個(gè)永恒的難題，不可能很準(zhǔn)確。因?yàn)槠髽I(yè)在一個(gè)時(shí)期經(jīng)常體現(xiàn)出幾個(gè)時(shí)期的生命特征。所以，只能根據(jù)企業(yè)在某一時(shí)期所體現(xiàn)出來(lái)的主要周期特征來(lái)對(duì)企業(yè)的生命周期階段進(jìn)行較為準(zhǔn)確的判斷。盡管如此，對(duì)企業(yè)生命周期的分析和研究依舊是一個(gè)十分有意義的領(lǐng)域。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中周期現(xiàn)象十分普遍，將周期因素納入考慮能使管理實(shí)踐更有效、也更深入。

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