[摘要] 高管人員更換過程中暴露出來的問題引起了各界的廣泛關(guān)注。本文在借鑒國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)總監(jiān)更換研究的基礎(chǔ)上，對財務(wù)總監(jiān)更換過程中可操縱應(yīng)計利潤的變化進行了相關(guān)分析，由此提出了政策建議。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)總監(jiān)更換 可操縱應(yīng)計利潤 對策

一、研究背景

自2001年下半年起，美國爆發(fā)了一系列財務(wù)丑聞，公眾對財務(wù)行為的不道德尤其是為營造盈利假象而作假的行為異常痛恨。為此，美國采取了一系列改革措施，其中最主要的是《薩班斯法案》的頒布。該法案要求公司CEO(首席執(zhí)行官)和財務(wù)總監(jiān)在提交公司定期財務(wù)報告時，必須對報告的真實性和準(zhǔn)確性以個人名義做出保證。財務(wù)總監(jiān)在公司財務(wù)報表真實性方面所扮演的角色引起了廣泛的關(guān)注。

在西方的研究中，大型企業(yè)或者跨國公司高管人員的更換通常是實務(wù)界非常關(guān)心的一個議題，同時也是學(xué)術(shù)研究中的一項重要內(nèi)容。以往的研究已經(jīng)證明，高層的更換往往會伴隨著盈余管理現(xiàn)象。由于經(jīng)營現(xiàn)金流量的可操控性不強，而應(yīng)計利潤項目相對彈性較大， 高管人員常常通過調(diào)劑可操縱應(yīng)計利潤來達到管理盈余的目的。Strong Meyer（1987），DeAngelo（1988)，Murphy Zimmerman(1993)等國外學(xué)者對高層變動的大量研究發(fā)現(xiàn)：高管人員在新上任的第一年里存在著明顯的調(diào)減盈余的行為。Geiger North（2006）研究發(fā)現(xiàn)新任財務(wù)總監(jiān)上任的第一年，公司的可操縱應(yīng)計利潤明顯的減少了。我國學(xué)者朱紅軍(2004) 研究發(fā)現(xiàn)，高管人員的更換帶來顯著的盈余管理。李常清（2005）在對中國財務(wù)總監(jiān)更換的緣由和市場反應(yīng)進行了初探性研究，分析發(fā)現(xiàn)財務(wù)總監(jiān)更換后公司的業(yè)績有不同程度的改善。

二、理論分析

1.委托代理理論

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中，委托代理關(guān)系大量地表現(xiàn)為股份公司中資產(chǎn)所有者和企業(yè)最高決策者之間的關(guān)系。在這種委托代理關(guān)系中，高管人員追求的是自身經(jīng)濟利益，而股東追求的是股東財富最大化，他們之間存在著利益上的沖突。由于股東已經(jīng)授權(quán)，不便也不可能過細干預(yù)，因而對高管人員的努力程度等信息的了解是有限的，且往往是表面上的，這樣就形成兩者間的信息不對稱。這將導(dǎo)致股東無法準(zhǔn)確地辨別企業(yè)的經(jīng)營績效是由高管人員工作的努力程度還是由一些高管人員不能控制的因素所造成的，無法準(zhǔn)確地判斷代理人是否有能力且盡力追求股東的利益，因而也就無法對其實施有效的監(jiān)督。財務(wù)總監(jiān)為了自身效用的最大化，就會通過控制自己所掌握的財務(wù)報告方法，調(diào)整可操縱應(yīng)計利潤來影響財務(wù)報告中的盈余數(shù)字，使其向有利于自己的方向發(fā)展。

2.公司控制機制

公司的控制機制指的是聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部以及外部各種厲害關(guān)系人的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其目的在于彌補各利害關(guān)系人在信息的不對稱性、契約上的不完善性和責(zé)任上的不對等性，以平衡各當(dāng)事人在權(quán)利、責(zé)任和利益上的相互關(guān)系，實現(xiàn)效率與公平的合理統(tǒng)一?，F(xiàn)代公司的控制機制包括內(nèi)部控制機制和外部控制機制。當(dāng)存在有效的外部控制機制與內(nèi)部控制機制時，由于有損股東的利益，經(jīng)營業(yè)績不佳的高管人員將被董事會更換。上市公司對業(yè)績的考核主要是運用會計業(yè)績指標(biāo)。公司經(jīng)營業(yè)績越差，管理者被變動的概率越高。經(jīng)營者為了追求財務(wù)指標(biāo)的實現(xiàn)，常常會產(chǎn)生急功近利的思想并伴隨短期投機行為，忽視股東財富的增加。由于中國沒有建立起活躍的購并市場，以接管威脅為代表的外部控制在公司治理中很難發(fā)揮作用，那么公司就更需要依靠內(nèi)部控制機制來監(jiān)督和約束管理者。

三、理論假設(shè)

以往研究發(fā)現(xiàn)，平均看來財務(wù)總監(jiān)在離任前有動機去調(diào)增可操縱應(yīng)計利潤。他們這樣做的目的一方面是為了向市場樹立一個積極的形象，為了使個人財富最大化；另一方面是為了維持其同公司的雇傭關(guān)系。在競爭性經(jīng)理市場上，經(jīng)理的市場價值取決于其過去的經(jīng)營業(yè)績。Mian（2001）研究發(fā)現(xiàn)，財務(wù)總監(jiān)的更換往往是對其先前較差的財務(wù)業(yè)績的懲罰。財務(wù)總監(jiān)為了保全其職位，將會有極大的動機通過調(diào)整可操縱應(yīng)計利潤使得公司在資本市場上有良好的形象。相反，新任財務(wù)總監(jiān)則會有動機去調(diào)減可操縱應(yīng)計利潤。他們這樣做的目的是為了將來的業(yè)績表現(xiàn)，以證實其經(jīng)營才能和對公司業(yè)績改善的貢獻強于前任。

繼任高管人員的來源主要有兩種渠道，一是提拔內(nèi)部經(jīng)理人（簡稱內(nèi)部聘任），二是從外部引進一位經(jīng)理人來擔(dān)任新的高管人員（簡稱外部聘任）。Parrino（1997）發(fā)現(xiàn)新任CEO上任后會因其不同的來源而相應(yīng)有不同的財務(wù)業(yè)績，外部聘任的公司財務(wù)業(yè)績的變化遠大于內(nèi)部聘任的公司。第一次進入公司的財務(wù)總監(jiān)可能會給公司的財務(wù)方面帶來顯著不同的觀點。這些在財務(wù)報告上不同的觀點將會導(dǎo)致對現(xiàn)存的政策的大量修改，從而導(dǎo)致在其上任后通過可操縱應(yīng)計利潤來降低利潤。

四、治理對策

1.完善激勵機制

在事前與高管人員簽訂建立在可觀察變量的激勵合約，來實現(xiàn)把對管理者專用性投資的報酬（年薪、股權(quán)或期權(quán)等）建立在企業(yè)業(yè)績等可證實的指標(biāo)上，從而使經(jīng)理人在一定程度上，按照投資者的利益行事的一種激勵手段。它可以采取股權(quán)、股票期權(quán)、業(yè)績股份等多種形式。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)

減持國有股，改變國有股權(quán)“一股獨大”的局面。建立健全獨立董事運行機制，真正起到制衡智能、監(jiān)督約束上市公司的高管人員的作用。

3.加強外部監(jiān)管

推進證券市場監(jiān)督政策的市場化改革。證券監(jiān)督部門應(yīng)根據(jù)國家經(jīng)濟形式和改革趨勢及時調(diào)整監(jiān)管政策。在制定監(jiān)管指標(biāo)時不應(yīng)該只考慮單一的凈利潤指標(biāo)，應(yīng)該結(jié)合其它的因素，比如經(jīng)營活動現(xiàn)金流量指標(biāo)。同時也應(yīng)該完善審計監(jiān)督制度，加強注冊會計師的獨立性和加大其過失成本，完善注冊會計師行業(yè)監(jiān)管體系。

參考文獻：

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