[摘要] 本文擬以預(yù)防性消費(fèi)儲(chǔ)蓄理論為研究框架，運(yùn)用1978年～2004年時(shí)間序列數(shù)據(jù)，采用誤差修正模型來(lái)（ECM）來(lái)對(duì)中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文證明了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期中中國(guó)居民消費(fèi)儲(chǔ)蓄的預(yù)防性儲(chǔ)蓄特征，并提出了刺激居民消費(fèi)的相關(guān)政策性建議。

[關(guān)鍵詞] 預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論 誤差修正模型 實(shí)證檢驗(yàn)

一、引言

自中國(guó)政府于1978年實(shí)施改革開放政策以來(lái)，經(jīng)過(guò)近30年的時(shí)間，國(guó)民經(jīng)濟(jì)取得了快速的發(fā)展，中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率也從1978年的38.57％上升到2005年的47.17％。與居民高儲(chǔ)蓄率相對(duì)應(yīng)，改革開放之后我國(guó)的國(guó)民消費(fèi)率呈現(xiàn)單邊下滑的態(tài)勢(shì)，消費(fèi)率從1981年的53.72%下降到2005年的38.73%，降幅近15％。如何解釋和解決中國(guó)居民低消費(fèi)率和儲(chǔ)蓄率的現(xiàn)象成為今年來(lái)中外學(xué)術(shù)界的研究的重點(diǎn)。

二、理論模型

本文擬將預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論與傳統(tǒng)的生命周期假說(shuō)相結(jié)合，推導(dǎo)建立模型：

居民在第t期的消費(fèi)C可表示為：

Ct=α1At+α2Yet+α3Yt+α’4σt （1）

△Ct=α’1△Yt+α2’(Yt-1-Ct-1)+α’3σt （2）

上述的（2）式即為本文用以解決中國(guó)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄問(wèn)題的誤差修正模型（ECM）。具體分析上式，等式左端△Ct為居民消費(fèi)的短期波動(dòng)，右端△Yt表示收入的短期波動(dòng)，以一階差分的形式出現(xiàn)，因而是平穩(wěn)的，亦可反映流動(dòng)性約束存在，消費(fèi)對(duì)收人變動(dòng)的過(guò)度敏感性（Excess Sensitivity）；（Yt-1-Ct-1）是一對(duì)協(xié)整變量，反映收人與消費(fèi)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，此項(xiàng)在模型中作為解釋變量的出現(xiàn)，確立了生命周期特征對(duì)消費(fèi)短期波動(dòng)的影響;σt則用以衡量未來(lái)收人和消費(fèi)的不確定性。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)

根據(jù)ADF檢驗(yàn)結(jié)果，可知居民消費(fèi)、收入和不確定性因素在水平值檢驗(yàn)中均接受ADF原假設(shè)，所以上述三個(gè)時(shí)間序列均為非平穩(wěn)的。那么進(jìn)行一階差分檢驗(yàn)后，可知，消費(fèi)的一階差分在5％的顯著水平下為平穩(wěn)，而收入和不確定性因素在1％和5％的顯著水平下是顯著的。因此，消費(fèi)Ct，收入Yt，以及不確定性因素三個(gè)時(shí)間序列都是I（1）過(guò)程。

2.Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和協(xié)整方程估計(jì)

似然值在5％的顯著水平上，判定存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。這證明從而可以考察Ct、Yt、σt三變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即居民消費(fèi)、收入和不確定性因素之間確實(shí)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。建立上述三變量的協(xié)整方程，進(jìn)行估計(jì)可得：

Ct=450.59＋0.68*Yt-1156.62*σt

標(biāo)準(zhǔn)差(97.70)(0.015)(1949.87)

t統(tǒng)計(jì)量 [4.61] [45.65][4.61]

R2=0.9883 DW=0.8691

由協(xié)整方程可知，居民消費(fèi)與居民收入存在長(zhǎng)期的正相關(guān)的關(guān)系，而居民消費(fèi)與不確定因素存在長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)關(guān)系。具體而言，一單位的居民收入的變動(dòng)將引起居民消費(fèi)0.68個(gè)單位個(gè)正向變動(dòng)，而一單位不確定性因素的變動(dòng)將引起居民消費(fèi)1156.62個(gè)單位的負(fù)向變動(dòng)。

3.誤差修正模型ECM估計(jì)

在實(shí)現(xiàn)單位根檢驗(yàn)保證數(shù)據(jù)平穩(wěn)性和實(shí)現(xiàn)變量平穩(wěn)性之后，接下來(lái)進(jìn)行誤差修正模型ECM估計(jì)的估計(jì)。

Ct=26.22＋0.44*△Yt＋0.03*(Yt-1-Ct-1)－2883.07*△σt

標(biāo)準(zhǔn)差(0.071)(0.036)(1876.44)（56.90）

t統(tǒng)計(jì)量[6.17][0.72][1.53][0.46]

R2=0.68，AdjustedR2=0.64， DW=1.37

四、政策建議

第一，切實(shí)增加居民收人，提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)。力求使居民收入，保持一個(gè)較高的、穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，是居民的收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保持協(xié)調(diào)同步;建立穩(wěn)定有效的收入調(diào)控機(jī)制，縮小收人分配差距。

第二，建立健全社會(huì)保障制度。國(guó)家要積極推動(dòng)社會(huì)保障制度的建立健全，并加多轉(zhuǎn)移支付的力度，增強(qiáng)居民對(duì)未來(lái)生活的信心；采取積極措施鼓勵(lì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，吸引更多的居民參與保險(xiǎn)，從而降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求。

第三，體制變遷應(yīng)加快到位。政府應(yīng)促進(jìn)養(yǎng)老、就業(yè)、醫(yī)療、教育、住房的改革，使其貼近和保障群眾的利益，并且維護(hù)其穩(wěn)定性。改革的不斷深入，制度的頻繁變遷，居民對(duì)未來(lái)收人不確定預(yù)期必然提高，居民增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)，消費(fèi)需求隨之降低。反之，如果改革能夠進(jìn)行得徹底，體制趨于穩(wěn)定，預(yù)防性儲(chǔ)蓄也將會(huì)隨之減少。

參考文獻(xiàn):

[1]斐春霞孫世重:2004流動(dòng)性約束條件下的中國(guó)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為分析.金融研究，2004年第10期

[2]Carroll C.D.，“Samwick A.A.How Important is Precaution-ary Saving”. NBER Working Paper， Oct.15，1996