[摘 要] 本文通過對(duì)次債危機(jī)爆發(fā)的前因后果，以及資產(chǎn)證券化相關(guān)情況的解析，以實(shí)證分析的方法分析了次債危機(jī)對(duì)我國的資產(chǎn)證券的影響，然后總結(jié)出危機(jī)對(duì)我國的啟示，同時(shí)也為我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展提出一些建議。

[關(guān)鍵詞] 次債危機(jī) 金融業(yè) 資產(chǎn)證券化 房地產(chǎn)泡沫 影響

次債危機(jī)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的必然結(jié)果，是資產(chǎn)證券化的產(chǎn)物。次債危機(jī)的發(fā)生，為我國的資產(chǎn)證券化的方向和路徑帶來啟示，同時(shí)也為我國資產(chǎn)證券化的進(jìn)程敲響了警鐘，其警示我們?cè)谧非筚Y產(chǎn)使用率高效化的同時(shí)，不能忽略其潛在的風(fēng)險(xiǎn)，一定要積極防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

一、次債危機(jī)對(duì)我國資產(chǎn)證券化的影響和啟示

自2007年次債危機(jī)全面爆發(fā)，各大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)紛紛垮臺(tái)，房地產(chǎn)泡沫的破裂使得美主要股指短時(shí)間內(nèi)紛紛跳水。股市的蕭條、金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩引發(fā)流動(dòng)性的不足，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局為緩解流動(dòng)性不足，紛紛注資救市，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)多次大幅降息，以此緩解經(jīng)濟(jì)疲軟之勢(shì)，但努力的結(jié)果卻是收效甚微，有資料顯示，次債危機(jī)正呈愈演愈烈之勢(shì)。次債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響廣泛，但就我國資產(chǎn)證券化而言，已對(duì)我國剛剛起步的資產(chǎn)證券化的方方面面產(chǎn)生了影響。

1.對(duì)我國資產(chǎn)證券化的影響

(1)我國外債資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水

有數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行在美國房地產(chǎn)泡沫興起之時(shí)，也涉足了美國的房產(chǎn)債券市場(chǎng)，在此次的危機(jī)發(fā)生后，都不同程度地承受了損失。

數(shù)據(jù)來源：《證券市場(chǎng)周刊》

(2)對(duì)我國股市的影響

受美次債危機(jī)的影響，我國股市也在各經(jīng)濟(jì)面的影響下呈現(xiàn)跌勢(shì)。穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾2007年7月10日宣布降級(jí)聲明，恒生指數(shù)下跌1.22%；8月9日，巴黎銀行卷入次債危機(jī)，引發(fā)全球股市下跌，恒生指數(shù)跌0.43%；全球金融市場(chǎng)陷入流動(dòng)性危機(jī)浪潮，各央行紛紛注資救市，8月16日亞太股市暴跌，上證綜合指數(shù)跌2.14%，恒生指數(shù)跌3.29%。隨著次債危機(jī)影響的擴(kuò)大，全球各主要股市以及我國股市都在隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化總體呈現(xiàn)出下跌的趨勢(shì)，上證指數(shù)一度降至2，319.87點(diǎn)，創(chuàng)全年最低。

2.對(duì)我國的啟示

資產(chǎn)證券化的目的在于融資以獲得流動(dòng)性的同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)，但次債危機(jī)所暴露的房地產(chǎn)信貸問題給我國的資產(chǎn)證券化新的啟示。

(1)首先應(yīng)正確認(rèn)識(shí)資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化雖然分散了風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施資產(chǎn)證券化的同時(shí)，務(wù)必要有充分的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化就可以一勞永逸。

(2)完善中介機(jī)構(gòu)

資產(chǎn)證券化需要眾多的中介機(jī)構(gòu)如信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等的參與。從此次次債危機(jī)來看，中介機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化的順利實(shí)施、合理進(jìn)行，以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等方面都能發(fā)揮應(yīng)有的作用。我國的資產(chǎn)證券化還處在起步階段，相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)還不健全，有必要重視中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步和發(fā)展。

(3)加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)制度

次債危機(jī)爆發(fā)的原因之一，就是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)抵押借款人的信用，以及證券產(chǎn)品的評(píng)級(jí)缺乏嚴(yán)格的制度約束。合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，就不能以只看重眼前利益，而應(yīng)當(dāng)以長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為重，從根本上加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)制度。

(4)實(shí)行信息公開化，建立公正、透明的信息平臺(tái)

次債危機(jī)中，眾多投資機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉，很大部分的原因就歸結(jié)于對(duì)投資產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不清，只是憑借一些發(fā)行商的數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)做出投資決策，而真實(shí)的信息卻無法準(zhǔn)確得到。這樣，盡管投資者做足了投資評(píng)估工作，但實(shí)際效果與最初的預(yù)測(cè)卻不啻天淵。

(5)完善資產(chǎn)證券化制度

制度從來是健康安全、健全有序的保障。從次債危機(jī)映射出的資產(chǎn)證券化制度的重要性，也應(yīng)當(dāng)引起我國政策制定者的注意。制度在資產(chǎn)證券化過程中的作用不僅體現(xiàn)在未雨綢繆，也體現(xiàn)在危機(jī)發(fā)生時(shí)的化解措施。據(jù)歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)看，合理、完善的制度是資產(chǎn)證券化的必要條件。我國的資產(chǎn)證券化處在初始階段，在探索的初始，積極借鑒他國的經(jīng)驗(yàn)，建立完善的資產(chǎn)證券化制度，我國的資產(chǎn)證券化將最終受益。

參考文獻(xiàn)：

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