[摘 要] 中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位 ，但融資困難一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要因素 ，而信息不對(duì)稱和金融制度供給不足是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的制約瓶頸。加強(qiáng)政府公共服務(wù)的供給是解決中小企業(yè)融資難的條件，建立與中小企業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)的融資體系是解決中小企業(yè)融資難的核心。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)融資 信息不對(duì)稱 制度供給不足 信用擔(dān)保體系

一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)離不開數(shù)量眾多的中小企業(yè)，特別是在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、吸納就業(yè)和提供社會(huì)服務(wù)等方面，中小企業(yè)的作用不可或缺。同時(shí)，中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。然而根據(jù)發(fā)改委對(duì)中小企業(yè)發(fā)展所作調(diào)查表明：我國(guó)中小企業(yè)面臨的頭號(hào)困難是融資難、尋保難，它是制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸，這一困難的本質(zhì)不是技術(shù)上的，而是制度上的，包括投資機(jī)構(gòu)的組織形態(tài)，融資方式以及融資對(duì)象的組織形態(tài)、治理結(jié)構(gòu)等方面。

一 信息不對(duì)稱與融資瓶頸

根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，不對(duì)稱信息可以分為兩類，即事前不對(duì)稱信息和事后不對(duì)稱信息。在信貸市場(chǎng)上，事前不對(duì)稱主要包括兩個(gè)方面：一是有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的信息不對(duì)稱；二是有關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目的質(zhì)量的信息不對(duì)稱。一般來說，事后信息不對(duì)稱，主要是指經(jīng)營(yíng)者對(duì)投資項(xiàng)目的選擇以及經(jīng)營(yíng)者是否努力工作。第一類信息不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇，第二類信息不對(duì)稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。

具體到中小企業(yè)融資上，信息不對(duì)稱對(duì)融資活動(dòng)的阻礙可以從兩個(gè)方面考察，其一是在組織之外的市場(chǎng)交易中出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題；其二是在組織內(nèi)產(chǎn)生代理問題。代理問題的核心在于監(jiān)督與激勵(lì)的方式與程度。通過比較在創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資中十分成功的風(fēng)險(xiǎn)投資組織和銀行體制，可以發(fā)現(xiàn)銀行相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資組織，其識(shí)別與控制風(fēng)險(xiǎn)，降低信息不對(duì)稱的能力較低。一是由于銀行職員的激勵(lì)不足，導(dǎo)致其人力資本的專業(yè)化程度低，因而難以識(shí)別與理解項(xiàng)目特有的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。二是人力資本的專業(yè)化程度低的根源在于激勵(lì)不足，并且難以克服。對(duì)銀行職員來說，獲取專業(yè)技能的激勵(lì)程度只受制于普通勞動(dòng)力市場(chǎng)的供給價(jià)格，專業(yè)化程度必然有限，其工作努力程度取決于內(nèi)部監(jiān)督程序而非專業(yè)人士之間的選擇與淘汰。而作為合伙人的風(fēng)險(xiǎn)投資家是憑自身的人力資本分享合伙組織的利潤(rùn)，并且接受一個(gè)專業(yè)聲譽(yù)市場(chǎng)的約束（項(xiàng)目的獲得與合伙人之間的選擇），因此，對(duì)專業(yè)性程度更高的專家技能，項(xiàng)目特有信息的獲取，以及非常性工作努力地付出有更高的激勵(lì)。

為了克服上述不對(duì)稱信息造成的種種危害，可行的解決辦法包括：利用有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)（信譽(yù)）的擔(dān)保來防范違約。

二、金融體制障礙

從金融體制的角度看，制度供給不足是造成中小企業(yè)融資困難的主要原因。我國(guó)現(xiàn)有的以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主體的高度集中和壟斷的金融體制很難為中小企業(yè)服務(wù)。這是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使然。盡管國(guó)有銀行已經(jīng)進(jìn)行了企業(yè)化改制并上市，但仍然要承擔(dān)很多“政策性任務(wù)”，完全按照利益最大化要求運(yùn)作是不可能的。而從改革后的 國(guó)有商業(yè)銀行來講，為了自身的利益也愿意維持這種“合作關(guān)系”：一方面這些國(guó)有大企業(yè)由以前的“合作者”變成了自己的大客戶，必須維持好已有的關(guān)系；另一方面，為國(guó)有大企業(yè)服務(wù)，可以從政府方面獲得很多“好處”，這樣，國(guó)有商業(yè)銀行和國(guó)有大企業(yè)之間形成一種事實(shí)上的相互依賴關(guān)系。而國(guó)有商業(yè)銀行和國(guó)有大企業(yè)之間是絕對(duì)不可能行成這種關(guān)系的。

因此，從制度完善得角度來看，我國(guó)現(xiàn)有金融體系缺乏真正為中小企業(yè)提供服務(wù)的金融中介，這種制度上的供給不足是造成中小企業(yè)融資困難的主要外部環(huán)境條件。中小企業(yè)出于發(fā)展初期，市場(chǎng)定位的準(zhǔn)確性，業(yè)務(wù)模式的成熟度極管理規(guī)范性都存在問題，因此，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。盡管有一些中小企業(yè)最終成長(zhǎng)為大型企業(yè)，但從總體上看，中小企業(yè)的存活期平均只有幾年。因此，對(duì)中小企業(yè)的融資是高風(fēng)險(xiǎn)的。但從理論上說，高風(fēng)險(xiǎn)不是問題只要有高收益，照樣可以進(jìn)行融資。問題的關(guān)鍵在于，投資于高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的項(xiàng)目，要求投資方從組織形態(tài)到融資方式上都要做特定的適應(yīng)，可以說，銀行及傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)的作用必然有限。

三、解決辦法

針對(duì)以上問題，提出解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難的辦法主要可以從以下幾個(gè)方面入手：

1.建立多層次、多渠道、全方位、高效率的中小企業(yè)融資體系

由前述分析可知，造成我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因十分復(fù)雜，既有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的因素，又有社會(huì)的歷史的因素；既有宏觀層面的的原因，又有微觀層面的的原因；既有觀念上的原因，又有政策上的原因。這些錯(cuò)綜復(fù)雜的因素歸結(jié)到一點(diǎn)，便是體制和制度的缺陷尤其是產(chǎn)權(quán)制度和金融制度缺陷。因此，解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難問題的基本途徑和目標(biāo)在于：適應(yīng)中小企業(yè)融資的客觀要求和金融活動(dòng)的內(nèi)在要求，大力推進(jìn)體制和制度創(chuàng)新，從內(nèi)部打破單一的金融產(chǎn)權(quán)格局，從外部引入市場(chǎng)化的資源配置機(jī)制，建立起多層次、多渠道、全方位、高效率的中小企業(yè)融資體系。其基本框架如下：

（1)提高中小企業(yè)內(nèi)部融資能力。內(nèi)部融資是中小企業(yè)融資的一條重要途徑。中小企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小主要取決于其經(jīng)濟(jì)效益的好壞。因此，中小企業(yè)要提高內(nèi)源融資能力，必須深化內(nèi)部體制改革，加強(qiáng)管理，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)觀念，注重技術(shù)進(jìn)步，提高產(chǎn)品質(zhì)量，努力降低成本，強(qiáng)化營(yíng)銷力度，從而最終達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。（2)建立健全中小企業(yè)直接融資體系。政府財(cái)政出資設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金、技術(shù)創(chuàng)新基金，主要用于中小企業(yè)貸款貼息、創(chuàng)業(yè)資助、技術(shù)創(chuàng)新支持、出口補(bǔ)貼等。推動(dòng)建立以民間投資為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，完善風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)入與推出機(jī)制，故里組建民間投資公司和職工互助投資基金。逐步建立和完善專門為中小企業(yè)進(jìn)行直接融資的資本市場(chǎng)（如二板市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)）或產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，讓有條件的中小企業(yè)能夠發(fā)行債券和股票籌資。創(chuàng)新適合中小企業(yè)采用的金融工具，便利中小企業(yè)融通短期資金。（3)中小企業(yè)要加強(qiáng)自身信用文化建設(shè)。目前許多企業(yè)在發(fā)展過程中忽視信用文化建設(shè)，導(dǎo)致信用觀念淡薄，因此金融機(jī)構(gòu)普遍對(duì)中小企業(yè)融資要求采取謹(jǐn)慎態(tài)度，這無疑增加了中小企業(yè)融資的難度。所有中小企業(yè)應(yīng)該從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮，加強(qiáng)自身信用文化建設(shè)，提高資信等級(jí)，杜絕機(jī)會(huì)主義行為。（4)中小企業(yè)應(yīng)提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。中小企業(yè)由于自有資金少，規(guī)模不大，其破產(chǎn)的可能性大，這也是他們向金融機(jī)構(gòu)融資的一個(gè)主要障礙。所以中小企業(yè)必須向先進(jìn)企業(yè)學(xué)習(xí)，提高員工的素質(zhì)和企業(yè)的管理水平，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，不斷推進(jìn)制度創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，只有如此才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

2.建立信用擔(dān)保制度是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑

發(fā)展信用擔(dān)保業(yè)，建立完善信用擔(dān)保制度，在解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問題中具有十分重要的作用：

（1)開展信用擔(dān)?？梢源蟠鬁p少由于信息不對(duì)稱所引起的風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看，銀行貸款作為金融業(yè)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，是以市場(chǎng)為導(dǎo)向運(yùn)作的。中小企業(yè)作為服務(wù)需求方也是根據(jù)自己的需要決定是否購(gòu)買銀行的服務(wù)。（2)開展信用擔(dān)保有利于中小企業(yè)信用等級(jí)和融資能力的提高。由于先天不足的原因，中小企業(yè)普遍存在著信用等級(jí)不高的問題。這使得銀行在發(fā)放貸款時(shí)對(duì)中小企業(yè)的資格條件和抵押擔(dān)保條件要求特別嚴(yán)格，限制對(duì)中小企業(yè)的貸款；同時(shí)，信用等級(jí)低也制約了中小企業(yè)潛在資金需求向有效資金需求的轉(zhuǎn)化，使其資金需求停留在較低水平上，融資規(guī)模難以擴(kuò)大。開展貸款信用擔(dān)保能為中小企業(yè)貸款起“保駕護(hù)航”的作用，這有利于增強(qiáng)中小企業(yè)融資能力，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。（3)開展信用擔(dān)?？梢栽鰪?qiáng)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的信心，為中小企業(yè)融資提供更多機(jī)遇。隨著銀行商業(yè)化改革的推進(jìn)，商業(yè)銀行越來越注重資產(chǎn)的質(zhì)量和貸款的安全問題。這不可避免的出現(xiàn)貸款安全性與政府扶持政策，產(chǎn)業(yè)政策不一致的情況，使得銀行對(duì)中小企業(yè)放貸規(guī)模縮小。通過信用擔(dān)保，貸款多了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)者，相對(duì)降低了貸款的風(fēng)險(xiǎn)與管理成本，銀行可以拿出更多資金支持中小企業(yè)，從而是中小企業(yè)活的信貸融資的機(jī)遇大為增加。（4)開展信用擔(dān)保較好的體現(xiàn)了政府對(duì)中小企業(yè)的政策扶持。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)往往處于弱勢(shì)地位，但由于其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中起著不可替代的作用，迫切需要政府采取一系列優(yōu)惠政策予以扶持。政府福祇中小企業(yè)的政策和措施可以有許多種，二組建以財(cái)政出資為主的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為有發(fā)展前景的中小企業(yè)提供融資擔(dān)保，是其中最重要的最基本的扶持政策。盡管政府在實(shí)施這一政策的過程中可能要承擔(dān)一定的財(cái)政資金損失，但是，由于信用擔(dān)保具有杠桿作用，可以幫助一大批中小企業(yè)擺脫困境，走上持續(xù)發(fā)展的軌道，這將帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。與之相比，在一定限度內(nèi)的財(cái)政資金損失還是值得的。

總之，目前我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展過程中遇到的最大困難之一時(shí)融資難，信息不對(duì)稱和金融制度供給不足是主要癥結(jié)。而融資困難的最大障礙是擔(dān)保難。因此，可認(rèn)為信用擔(dān)保制度作為聯(lián)系銀行和中小企業(yè)的紐帶，必將成為解決我國(guó)中小企業(yè)融資問題突破口。中小企業(yè)信用擔(dān)保在我國(guó)是一項(xiàng)全新的事業(yè)，它在理論上很不成熟，實(shí)踐上剛剛起步，需要進(jìn)行深入和系統(tǒng)的研究。

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