[摘 要] 目前河南省的資本市場(chǎng)還存在不少缺陷，難以有效地承擔(dān)國(guó)有經(jīng)濟(jì)改組的重任。本文分析了河南資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題和制約因素，在此基礎(chǔ)上，提出構(gòu)建和完善河南資本市場(chǎng)的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞] 資本市場(chǎng) 國(guó)企重組 對(duì)策

一、河南資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

河南省資本市場(chǎng)近年來(lái)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。截至今年（2008年）7月底，河南省共上市58家企業(yè)，發(fā)行59只股票，融資505.68億元。其中：境內(nèi)上市38家，融資294.75億元；境外上市21家，融資210.72億元。永煤集團(tuán)和神馬集團(tuán)等國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)都取得了突破性進(jìn)展。直接融資已成為國(guó)有企業(yè)籌資的重要渠道，成為推動(dòng)國(guó)企改組的主要途徑，有力地支持了國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為中原崛起提供了有效的資本支撐。

但是，就河南省資本市場(chǎng)整體現(xiàn)狀而言，無(wú)論其發(fā)展速度和水平，與先進(jìn)省區(qū)，特別是與東部發(fā)達(dá)地區(qū)比較起來(lái)相對(duì)較低。概括起來(lái)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是國(guó)有企業(yè)間接融資的比例過(guò)大，上市公司數(shù)量偏少，行業(yè)結(jié)構(gòu)單一。二是國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)力度和規(guī)模偏小，上市公司再融資能力差。三是證券公司等中介機(jī)構(gòu)的力量不強(qiáng)。四是投資者數(shù)量尤其是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏少。

二、河南資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因

河南省資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因是多方面的，一是客觀上河南省是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸省份，在證券市場(chǎng)實(shí)行按?。ㄊ校┓峙漕~度時(shí)，既影響了上市公司額度的分配，也妨礙了證券投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大和投資者素質(zhì)的提高。同時(shí)，證券投資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢反過(guò)來(lái)又阻礙了資本市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度。二是主觀上對(duì)發(fā)展和利用資本市場(chǎng)的重要性認(rèn)識(shí)不足，熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)作的人才較缺。有關(guān)政府部門對(duì)當(dāng)?shù)刈C券投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。三是資本市場(chǎng)發(fā)育不平衡。從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)三大部分的發(fā)育來(lái)看，債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的發(fā)展明顯滯后，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)內(nèi)部也存在發(fā)育不平衡的問(wèn)題。適合不同層次企業(yè)證券融資和股票流動(dòng)需要的多層次的交易體系有待形成。債券市場(chǎng)中國(guó)債發(fā)行和交易發(fā)展較快，而企業(yè)債券發(fā)展相對(duì)較慢。

三、完善河南資本市場(chǎng)的措施建議

1.建立地方性金融機(jī)構(gòu)，完善企業(yè)間接融資體系

完善間接融資體系，大力發(fā)展地方性金融機(jī)構(gòu)，可以適當(dāng)緩解國(guó)有銀行的負(fù)擔(dān)。盡快建立和完善地方銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則以及監(jiān)管辦法，不論所有制如何，只要出現(xiàn)違法違規(guī)行為就及時(shí)依法懲處，保證地方銀行在良好的市場(chǎng)環(huán)境中公平競(jìng)爭(zhēng)。上海浦東銀行和廣東發(fā)展銀行等地方銀行的實(shí)踐表明，從河南的實(shí)際出發(fā)，可以穩(wěn)妥地發(fā)展地方性民營(yíng)中小銀行，采取分步走的方法，先試點(diǎn)后推廣。

2.培育和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)

培育風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵是建立和完善私人權(quán)益性資本的募集制度，培育高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。為促使河南省風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)健康快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)成果對(duì)國(guó)有企業(yè)的改造，需要就現(xiàn)有的政策法規(guī)進(jìn)行重新審定，盡早拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，河南省的工商、稅務(wù)、銀行和政府等部門要積極研究制定風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，出臺(tái)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的特殊政策，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外著名非銀行金融機(jī)構(gòu)、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司在河南設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

3.發(fā)展和完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

為保證國(guó)有資本戰(zhàn)略性調(diào)整順利有效的進(jìn)行，堵住國(guó)有資產(chǎn)流失的漏洞，要進(jìn)一步規(guī)范各類產(chǎn)權(quán)交易行為，促進(jìn)河南省產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。積極促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易體系建設(shè)，形成“統(tǒng)一、開(kāi)放、完善”的市場(chǎng)體系，按照市場(chǎng)機(jī)制配置資源，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組，有效地促進(jìn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，把河南產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建成對(duì)河南省國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用的資本市場(chǎng)。

4.做好上市公司的資本運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)國(guó)有資本的擴(kuò)張能力

上市公司地位是一種極為寶貴的稀缺資源。在河南省國(guó)企改革中應(yīng)充分發(fā)揮已上市公司的資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)一批具有雄厚實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型國(guó)有控股企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)。要鼓勵(lì)已上市公司利用資金優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)重組和收購(gòu)兼并;要充分利用已上市公司的配股權(quán)，發(fā)揮融資功能，有效地實(shí)現(xiàn)上市公司之間的資產(chǎn)重組;對(duì)經(jīng)營(yíng)范圍相近、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)、經(jīng)營(yíng)上互補(bǔ)性高、關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的上市公司，要采取股權(quán)置換、相互持股的方式進(jìn)行股權(quán)重組，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;積極進(jìn)行上市公司的股權(quán)回購(gòu)和新股增發(fā)工作，做好上市公司的股權(quán)運(yùn)作。

5.積極穩(wěn)妥地引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，鼓勵(lì)國(guó)際資本和民營(yíng)資本參與國(guó)企改革

必須抓住國(guó)際資本越來(lái)越看好中國(guó)以及沿海產(chǎn)業(yè)加快向內(nèi)地轉(zhuǎn)移的機(jī)遇，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，引導(dǎo)海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)和財(cái)團(tuán)關(guān)注河南，營(yíng)造吸引國(guó)際資本的良好環(huán)境?？梢酝ㄟ^(guò)舉辦一系列以“國(guó)際資本與河南國(guó)有企業(yè)發(fā)展”為主題的研討、交流與合作等活動(dòng)，搭建與國(guó)際資本對(duì)話的平臺(tái)，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念和管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)河南省國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的戰(zhàn)略整合?；诿駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)具有靈活的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制和強(qiáng)大的活力，國(guó)企改革也需要民營(yíng)企業(yè)從觀念、體制和資金等方面做有益的補(bǔ)充。

6.發(fā)展國(guó)有企業(yè)間的金融互助

國(guó)有企業(yè)可以用金融互助方式為行業(yè)重組或重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)提供資金支持，達(dá)到相互扶持、共同發(fā)展的目標(biāo)。各種民間融資活動(dòng)大多屬于政府限制的“非法集資”、“亂集資”范疇。大量存在的“非法集資”活動(dòng)是現(xiàn)有資本市場(chǎng)規(guī)模小、缺少層次和行政壟斷的必然結(jié)果。由于現(xiàn)行市場(chǎng)既不能滿足投資者的投資欲望，也不能滿足融資者的資本需求，資金的供求雙方只能自己創(chuàng)造市場(chǎng)，在法律和制度的邊緣從事投融資活動(dòng)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)間的投融資活動(dòng)，可以嘗試在有關(guān)部門的監(jiān)管下，有計(jì)劃、分步驟地將其納入正式金融體系加以規(guī)范，通過(guò)對(duì)投融資主體信用度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和還債能力的監(jiān)管，既可以將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度之內(nèi)，又會(huì)大大促進(jìn)國(guó)有企業(yè)和河南省資本市場(chǎng)的發(fā)展。