[摘 要] 企業(yè)經營活動要籌劃分散風險的組合投資，降低風險的資本結構。進行財務風險控制，當前主要面對的是籌資風險、投資風險、股利分配風險的防范與管理，構想并遵行企業(yè)財務風險防范與管理優(yōu)化的對策。

[關鍵詞] 企業(yè)財務 風險管理 對策

企業(yè)財務風險管理的目標在于了解風險的來源和特征，正確預測、衡量財務風險，進行適當?shù)目刂坪头婪叮ㄟ^健全風險管理機制將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。當前，主要是通過對籌資風險、投資風險、股利分配風險的防范與管理，對企業(yè)進行財務風險控制。

一、企業(yè)籌資風險防范與管理優(yōu)化的對策

企業(yè)在選擇籌資方案時，應首先考慮籌資方案的安全性，其次是可行性，最后是籌資方案的經濟性(籌資成本)。企業(yè)實際籌資決策時必須綜合分析各種籌資方式的籌資成本和籌資期限，以及對企業(yè)資本結構的影響，才能找到相對較安全可行的籌資組合。從籌資成本、籌資期限結構、籌資方式的組合等方面能夠達到防范風險的目的。

1.籌資期限組合優(yōu)化

企業(yè)的總資金需求可分為短期資金需求和長期資金需求，企業(yè)的資金資源也可分為短期資金來源和長期資金來源，不同償債期限的資金來源的不同組合，構成企業(yè)不同的籌資期限結構。一般來說，短期籌資成本較低，風險較大，長期籌資則相反。籌資期限結構的組合優(yōu)化主要有:（1）中庸籌資優(yōu)化。企業(yè)根據(jù)資產的變現(xiàn)日期，安排相應的籌資期限結構，使資產的償付日期與資產的變現(xiàn)日期相匹配。在采用中庸籌資方法的情況下，企業(yè)流動資產的短期性變動部分與季節(jié)性變動部分用短期負債籌措資金，長期性流動資產與固定資產則通過長期負債、股東權益等長期性資金予以解決。企業(yè)在采用中庸籌資法時，在當年，除安排長期借款外，就無需在淡季進行短期借款了，短期借款將用多余的現(xiàn)金償還。當企業(yè)經營進入旺季需要資金時，可以進行短期借款，這樣企業(yè)只有在需要資金的場合才去籌資。（2）保守籌資優(yōu)化。采用保守籌資法，企業(yè)不但以長期資金來滿足永久性流動資產和固定資產，而且還以長期資金來滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動而產生的部分或全部暫時性資產的資金需求。這樣，企業(yè)在淡季時，由于對資金的需求下降，可以將閑置的資金投到短期有價證券上。通過這種方式，企業(yè)不但可以賺到若干報酬，還可以將其部分變現(xiàn)，儲存起來以備旺季使用。在旺季時，資金需求增加，這時除了出售企業(yè)所儲存的有價證券外，還要使用少量的短期信用才能籌措到足夠的資金，以滿足其臨時性資金的需求。（3）風險籌資優(yōu)化。企業(yè)的長期資金來源不足以滿足企業(yè)長期資產的需要，要靠短期資金來源來彌補。企業(yè)用短期借款購置一部分長期性流動資產，這使得企業(yè)必須在借款到期日重新借款，從而具有一定的風險。用短期借款籌措所需的長期資金部分越大，籌資的風險也就越大。

2.籌資方式組合優(yōu)化

對于不同的籌資方式，企業(yè)是存在籌資偏好的。為了實現(xiàn)我國企業(yè)籌資方式由外部間接籌資向內部直接籌資方式的轉變，化解籌資風險，企業(yè)在綜合考慮籌資成本、籌資風險、資金流動性，以及籌資的可能性的基礎上，可以用下列方式來優(yōu)化籌資結構:（1）企業(yè)應首先選擇留存盈余籌資。留存盈利籌資是企業(yè)最重要的籌資渠道。留存盈余是留在企業(yè)內部，以供企業(yè)生產經營用的一部分稅后利潤，是股東對企業(yè)的再投資，是企業(yè)的資本積累，隨著改革的深化和企業(yè)經濟效益的提高，應逐漸增加企業(yè)留存盈余籌資的比例。政府可以從政策上引導和刺激企業(yè)首先選擇留存盈余籌資。比如可以著手內部盈余投資免稅政策的制定與實施，加強我國企業(yè)自身資本積累的壓力與動力，提高企業(yè)自我投資意識，從宏觀上引導并調整籌資結構。（2）發(fā)展債券市場，提高籌資結構中債權籌資的比重。因為債券籌資方式是企業(yè)最佳的外部籌資方式。目前我國企業(yè)債券與股票相比差距很大，“重股輕債”現(xiàn)象嚴重，今后應促使債市和股市同時發(fā)展，“兩條腿”走路，擴大債券發(fā)行規(guī)模，利用債券還本付息的剛性壓力迫使企業(yè)加強經營理，完善治理結構。為保證債市的發(fā)展，應盡快建立企業(yè)債券的監(jiān)控系統(tǒng)，改進債券信用評級制度，建立償債基金制度，保證企業(yè)到期還付息，加強投資者對企業(yè)債券的投資興趣與信心。并逐步發(fā)展債券的交易市場，提高企業(yè)債券的流動性和變現(xiàn)能力，為企業(yè)發(fā)行債券創(chuàng)造條件。

二、企業(yè)投資風險防范與管理優(yōu)化的對策

投資活動是一種錯綜復雜的、多層次的經濟活動，存在著巨大的不確定因素，使得投資主體面臨著巨大的投資風險。應該在認識投資風險發(fā)生、發(fā)展與消失規(guī)律的基礎上，積極采取措施來防范和規(guī)避投資風險，以期使它所造成的損失達到最小化。

1.建立和完善有效信息披露制度

在很多情況下，企業(yè)投資風險或投資失敗的產生并不是因為其自身投資行為的非理性，而是由于現(xiàn)代市場經濟生活中存在著大量的信息不對稱、虛假信息等。正是因為外界披露的信息存在巨大的泡沫與水分，使得企業(yè)投資決策所依賴的基礎信息都存在極大的泡沫與虛假，加大了企業(yè)投資的低效性、投資收益的不確定性、資源配置的低效率性，給外界的投資者、債權人等利益相關者造成了巨額的損失。解決這一問題的根本辦法是建立低成本的修正不對稱信息的機制和完善的信息披露與監(jiān)督制度，如資本市場信息公開制度、公允的有價證券信譽評級制度、有效的監(jiān)督與制約機制等等，以保證信息的真實性、準確性、公開性、及時性、有效性。這一切的實現(xiàn)都要依靠政府部門特別是證券管理部門，和會計職業(yè)團體(如注冊會計師、資產評估師等)等中介機構的通力合作。證券管理部門應該盡快制定和完善相關的法律法規(guī)，加強對市場經濟主體信息披露的監(jiān)督與管理，對未按照相關規(guī)定進行信息披露、或有意披露虛假信息的企業(yè)要進行嚴厲的處罰與制裁，以保證信息披露的透明性、真實性、可靠性。只有加大力度切實凈化我國的信息披露市場，確保企業(yè)投資所依賴的經濟信息的真實與可靠性，我國企業(yè)的投資活動才可能進一步趨于規(guī)范與理性，也才可能把投資的風險降到最小化。

2.進行科學合理的可行性分析

在當前激烈競爭的市場環(huán)境下，投資決策的成敗往往關系到企業(yè)的生存死亡，而作為投資決策的初始階段，可行性分析就顯得十分重要了。如果企業(yè)作了充分的可行性分析，對投資時機、投資對象、投資規(guī)模、投資合作伙伴、投資市場需求、投資的資金供應能力等進行充分的市場調研，那投資也可以說成功了一半。首先，必須進行市場調查，收集豐富的市場信息，特別是在企業(yè)將對另一企業(yè)進行投資收購時，不能只僅僅看其報表上的數(shù)據(jù)，或者聽信被投資企業(yè)的一面之詞，必須對被收購企業(yè)進行多方面、深層次的調查和分析，以防被收購企業(yè)和中介評估機構聯(lián)合起來，共同欺騙投資方企業(yè)，使得投資方遭受收購報表陷阱。其次企業(yè)應該成立專門的研究小組，對企業(yè)投資的具體項目的風險和收益進行合理的評價與預測，充分進行定性和定量的可行性分析，據(jù)此進行投資決策，從而降低投資風險。

3.加強內控制度的建設與監(jiān)督

內部控制制度是社會經濟發(fā)展到一定階段的產物，是現(xiàn)代企業(yè)管理的一種重要手段。市場經濟條件下的企業(yè)需要內部控制、呼喚內部控制，這是市場經濟的要求。在市場經濟、信息經濟日益發(fā)達的今天，不斷完善企業(yè)內部控制制度，對于防范徇私舞弊，減少經濟損失，提高企業(yè)經營與投資決策的科學性、高效性、增強企業(yè)機理的免疫能力等都具有積極的作用。眾多市場經濟的經驗教訓表明，內控制度的建設與完善是企業(yè)抵御市場經濟風險的第一道內部屏障，只有產權明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)才有內部控制的迫切壓力與動力，才可能保障自己的利益與所得。建立切實有效的內部控制制度，在投資活動方面，必須對企業(yè)的投資決策機制和程序進行監(jiān)控，通過實行重大投資決策集體審議聯(lián)簽等責任制度，加強投資項目立項、評估、決策、實施、投資處置等環(huán)節(jié)的嚴格控制，以防范企業(yè)投資風險。切實加強其內控制度，依照安全性、盈利性、流動性原則來進行投資，把投資風險降到最低。

三、企業(yè)股利分配風險防范與管理優(yōu)化的對策

股利分配是企業(yè)資本運動的最后一個環(huán)節(jié)，是處于資本的分配過程中。股利分配決策是確定將企業(yè)的稅后利潤怎樣支付股利和企業(yè)再投資。這實際上是企業(yè)股東的“當前消費”與股東的“未來消費”之間的權衡問題，它直接關系到企業(yè)的生存與發(fā)展，是企業(yè)財務管理中非常重要的一環(huán)。股利決策會給企業(yè)帶來風險，應該采取相應的措施來防范。

1.制定科學合理的股利支付比率

股利支付比率的高低對企業(yè)股利決策風險能夠產生影響?？茖W、合理的支付比率的確定，是根據(jù)目標支付比率的高低來確定企業(yè)股利的發(fā)放標準。如果企業(yè)的股利支付水平達不到目標股利支付水平，可以根據(jù)同行業(yè)的其他企業(yè)進行比較及對本企業(yè)的歷史支付水平進行考察的情況，來確定一個合理的支付水平。即在這種水平下，既能使股東滿意，又不影響企業(yè)的發(fā)展。如果達到了目標支付比率，那么在確定提高股利支付比率，還是將盈利留存于企業(yè)未來的發(fā)展呢？這就要考慮發(fā)放股利和把利潤留在企業(yè)哪個對企業(yè)更重要。

2.采取切實合理的股利分配形式

我國企業(yè)不能只局限于現(xiàn)金支付壓力的考慮，而應該結合本行業(yè)本企業(yè)的生命周期、成長性、經營特點、現(xiàn)金流入狀況、以及其長期投資政策等方面綜合考慮，進行長期規(guī)劃，在實際操作中切實注重股利分配形式的連續(xù)性與有效性。若企業(yè)所處的生命周期是幼稚期時，則企業(yè)成長與發(fā)展需要較大的資金支持，而且未來的不確定性因素較大，因此企業(yè)可以采取低現(xiàn)金的股利支付分配方式；若企業(yè)所處的生命周期是成長期時，則企業(yè)相對于幼稚期時各方面更成熟一些，不確定性因素則較小一些，則可以適當提高其現(xiàn)金支付比率，以穩(wěn)定和提高投資者的信心。若企業(yè)所處的生命周期是成熟期時，則企業(yè)應該采取較高比率的現(xiàn)金股利支付方式，而且同時也應該考慮到企業(yè)即將進入的衰退期，應該盡快大量地進行新技術、新產品的研制與開發(fā)，實現(xiàn)企業(yè)二次發(fā)展。在企業(yè)現(xiàn)金流入狀況方面，若企業(yè)的現(xiàn)金流入量較大，企業(yè)擁有的現(xiàn)金量較豐裕時，企業(yè)可以采取較高比率的現(xiàn)金股利支付方式；相反企業(yè)則可以采取較低比率的現(xiàn)金股利支付方式。在企業(yè)長期投資政策方面，若企業(yè)近期無長期投資的打算，則企業(yè)可以采取較高比率的現(xiàn)金股利支付方式；相反如果企業(yè)有長期投資的打算，則企業(yè)可以一定幅度上降低現(xiàn)金股利的支付方式，以滿足企業(yè)長期投資的資金需要?？傊挥懈鶕?jù)企業(yè)的具體情況，進行綜合的考慮與權衡，采取一種有利于企業(yè)價值最大化的股利分配方式。

3.選擇適合發(fā)展的股利分配政策

在眾多的股利分配政策類型中，應該依據(jù)本企業(yè)的實際經營情況，生命周期、成長性、經營特點、現(xiàn)金流入狀況等，并結合自身的發(fā)展趨勢，力爭保持企業(yè)股利政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，找到國家利益、企業(yè)利益、股東利益三者的最佳結合點，同時也應該注意眼前利益與長遠利益的綜合平衡，找到最適合企業(yè)自身的股利分配政策。才能使企業(yè)適應市場經濟的要求，使企業(yè)自身能得到更大的發(fā)展，從而保證和促進企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

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