[摘 要] 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)從事財(cái)務(wù)管理活動的根本指導(dǎo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動所要達(dá)到的根本目的，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)現(xiàn)階段財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)從事財(cái)務(wù)管理活動的根本指導(dǎo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動所要達(dá)到的根本目的，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，對企業(yè)的管理活動具有根本性的影響?；谄髽I(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要性，本文就企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行了初步的理論探討。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評價(jià)

1.利潤最大化。利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多，越接近于企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺陷越來越多的暴露在人們面前：一是沒有考慮利潤取得的時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；二是沒有考慮所獲利潤與投入資本額的關(guān)系，未揭示資金效率；三是沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

2.每股盈余最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮，用每股盈余來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)，但它仍然沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)價(jià)值最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，通過企業(yè)財(cái)務(wù)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值最大。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和資金流量的質(zhì)量差異對企業(yè)資產(chǎn)的影響，因而是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素分析

1.管理決策因素。(1)投資項(xiàng)目。投資項(xiàng)目是決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。任何項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別只在于風(fēng)險(xiǎn)的大小。而企業(yè)實(shí)施科學(xué)周密的投資計(jì)劃將會大大減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。許多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，建立充分的可行性論證和嚴(yán)格的投資決策審批制度是十分重要的。(2)投資報(bào)酬率。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財(cái)富，在風(fēng)險(xiǎn)相同的前提下，股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率。企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的目的，在面臨眾多投資機(jī)會時(shí)，往往通過資本預(yù)算來作出長期投資決策。因此，為提高投資報(bào)酬率，企業(yè)往往采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等方法來進(jìn)行投資項(xiàng)目評價(jià)，提高財(cái)務(wù)管理決策的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。(3)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。為使企業(yè)價(jià)值最大，企業(yè)通常采用每股收益無差別點(diǎn)，同時(shí)充分考慮未來增長率、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等其他各種因素，來確定其最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。(4)風(fēng)險(xiǎn)。任何決策都是面向未來的，都會有或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)決策時(shí)，需要在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡，研究風(fēng)險(xiǎn)，并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，通常企業(yè)可采用多元投資和多元籌資等方法來控制風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)，以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)價(jià)值。(5)股利政策。股利政策指公司的盈余中多少作為股利發(fā)給股東，多少保留下來以備再投資之用，以便使未來的盈余源泉得以維持。股利政策將影響企業(yè)的融資計(jì)劃和資本預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其實(shí)際情況，選擇實(shí)施剩余股利、低正常股利加額外股利等股利政策，來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

2.外部環(huán)境因素。企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。(1)法律環(huán)境。企業(yè)的理財(cái)活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系，而在市場經(jīng)濟(jì)條件下，越來越多的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)活動受到法律的具體規(guī)范。財(cái)務(wù)人員要熟悉這些法律規(guī)范，在守法的前提下完成財(cái)務(wù)管理的職能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。(2)金融市場環(huán)境。金融市場是企業(yè)投資和籌資，以及長短期資金相互轉(zhuǎn)化的場所，它為企業(yè)的理財(cái)提供有意義的信息，是企業(yè)經(jīng)營和投資的重要依據(jù)。企業(yè)必須充分利用和適應(yīng)金融市場，使其為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)。 (3)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府的經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹、利息率變動和市場競爭，它們對企業(yè)有極大的影響。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動，正確地預(yù)見和按照政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，考慮通貨膨脹和利率波動等外部因素，在市場競爭中及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，提高應(yīng)變能力，最大地發(fā)展自己，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

三、企業(yè)利益相關(guān)者的沖突與協(xié)調(diào)

企業(yè)的任何一個(gè)行為都不再是個(gè)體行為，各項(xiàng)經(jīng)營和理財(cái)活動都可能對社會、對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，企業(yè)還必須考慮到利益相關(guān)者，處理和協(xié)調(diào)與它們之間的關(guān)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也是十分重要的。

1.處理好與債權(quán)人的關(guān)系。企業(yè)生產(chǎn)首先要處理好與債權(quán)人的關(guān)系，使債權(quán)人的利益不受到損害。一方面是企業(yè)對金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)該選擇對企業(yè)立業(yè)和成長前途感興趣并愿意對其投資、能給予企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)、分支機(jī)構(gòu)多、便利、資金充足而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；另一方面，企業(yè)要不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策請債權(quán)人參加，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展服務(wù)。

2.關(guān)心本企業(yè)員工的切身利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境。在長期的經(jīng)營中，企業(yè)日益認(rèn)識到維持長期、穩(wěn)定、有創(chuàng)造力和競爭力的員工隊(duì)伍是企業(yè)的命脈所在。企業(yè)要注意引進(jìn)人才和培養(yǎng)人才，尊重和關(guān)心員工，視他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的主體，培養(yǎng)員工的認(rèn)同感。

3.關(guān)注政府政策的變化，并努力爭取參與政府制定政策的活動。宏觀環(huán)境、政府政策的變化影響著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注政府政策的變化，并努力爭取參與政府制定政策的活動，以便爭取出臺對自己有利的政策，認(rèn)真研究，按照政策行事，趨利除弊，使自己在市場競爭中處于更有利的地位。

綜上所述，企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)現(xiàn)階段財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇，而追求這一企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，始終不能偏離企業(yè)總目標(biāo)的要求。而且，確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，要樹立長期的觀點(diǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)與否，不應(yīng)該局限于短期行為，也不應(yīng)該只考慮利潤取得的多少，還要與其他各個(gè)方面聯(lián)系起來加以考慮，以求實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。