[摘 要] 價(jià)值評(píng)價(jià)是價(jià)值管理時(shí)代的一個(gè)重要研究課題。在現(xiàn)有企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合價(jià)值管理相關(guān)理論，建立了由3個(gè)一級(jí)指標(biāo)、9個(gè)二級(jí)指標(biāo)、26個(gè)三級(jí)指標(biāo)構(gòu)成的指標(biāo)體系，將層次分析法與模糊數(shù)學(xué)原理相結(jié)合，對(duì)中小企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，為中小企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)研究提供新的思路。

[關(guān)鍵詞] 價(jià)值管理 中小企業(yè) 價(jià)值評(píng)價(jià) 模糊數(shù)學(xué)

國(guó)際經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)全球化及新經(jīng)濟(jì)革命的深入，中小企業(yè)將成為21世紀(jì)發(fā)展的主角，各國(guó)政府官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、企業(yè)界人士都把中小企業(yè)的發(fā)展提升到戰(zhàn)略高度予以重視。但不容忽視的是，中小企業(yè)的發(fā)展面臨著一系列深層次的問(wèn)題，如跟隨市場(chǎng)短期效益，追求利潤(rùn)的短期經(jīng)營(yíng)模式，缺乏戰(zhàn)略管理理念等，最終導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值缺失。鑒于此，有必要以價(jià)值最大化為目標(biāo)，基于價(jià)值管理對(duì)中小企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，借此提高中小企業(yè)的價(jià)值觀，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

一、文獻(xiàn)回顧

目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論界、資產(chǎn)評(píng)估界對(duì)企業(yè)價(jià)值存在著多種觀點(diǎn)，不同的企業(yè)價(jià)值觀點(diǎn)，將直接影響到評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)體系構(gòu)建以及模型選擇，進(jìn)而影響到企業(yè)價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確與客觀。因此，對(duì)企業(yè)價(jià)值的不同觀點(diǎn)進(jìn)行評(píng)述，認(rèn)識(shí)它們的本質(zhì)十分必要。

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為：從會(huì)計(jì)核算角度，企業(yè)價(jià)值是建造企業(yè)的全部費(fèi)用的貨幣化表現(xiàn)，其大小是由建造企業(yè)的全部支出構(gòu)成的，企業(yè)價(jià)值可由企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值加總得到；第二種觀點(diǎn)認(rèn)為：從馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，企業(yè)價(jià)值是指凝結(jié)在企業(yè)這一特定商品上的無(wú)差別的人類(lèi)勞動(dòng)，其大小是由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的；第三種觀點(diǎn)認(rèn)為：從市場(chǎng)交換角度，企業(yè)價(jià)值是由企業(yè)的未來(lái)獲利能力決定的，是企業(yè)在未來(lái)各個(gè)時(shí)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值之和；第四種觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值是由企業(yè)的未來(lái)獲利能力決定的，但從發(fā)展的眼光來(lái)看，企業(yè)的未來(lái)獲利能力包括企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上的獲利能力和潛在的獲利機(jī)會(huì)。

作為價(jià)值管理時(shí)代的一個(gè)重要研究課題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提出了一系列觀點(diǎn)。艾爾文·值費(fèi)雪在1960年論述了收入與資本的關(guān)系及價(jià)值問(wèn)題，認(rèn)為資本的價(jià)值是未來(lái)收入的折現(xiàn)值；莫迪利安尼和米勒對(duì)投資決策、融資決策與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性進(jìn)行了研究，得出了不確定情況下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型；美國(guó)思騰思特公司在馬歇爾的剩余收入理論和MM的公司價(jià)值模型基礎(chǔ)上，提出了經(jīng)濟(jì)增加值，并將經(jīng)濟(jì)增加值引入企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；拉巴波特創(chuàng)立了自由現(xiàn)金流量估價(jià)模型，并探索了提高企業(yè)價(jià)值的基本路徑。國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于價(jià)值評(píng)估的研究主要有兩類(lèi):一是在繼承原有評(píng)估方法的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估方法提出了一些完善或修正性意見(jiàn)，并將視野拓展到了企業(yè)戰(zhàn)略管理；二是從績(jī)效評(píng)價(jià)角度，通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的演進(jìn)分析，提出了價(jià)值管理環(huán)境下企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的改進(jìn)思路。

現(xiàn)有研究為企業(yè)價(jià)值理論和實(shí)踐的探討奠定了一定的基礎(chǔ)，為我們進(jìn)一步研究企業(yè)價(jià)值問(wèn)題提供了指導(dǎo)。本文將在綜合以上觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，將中小企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)置于價(jià)值管理框架下，構(gòu)建價(jià)值管理框架下的中小企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用層次分析法和模糊數(shù)學(xué)原理對(duì)中小企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，為企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)提供新的思路。

二、確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

價(jià)值管理（Value Based Management，簡(jiǎn)稱(chēng)VBM）的目標(biāo)就是創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值。然而企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程非常復(fù)雜，不僅受到內(nèi)部經(jīng)營(yíng)、管理、文化的影響，而且受到外部市場(chǎng)等因素的影響。只有對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的各個(gè)因素進(jìn)行綜合分析，才能得出客觀、全面的評(píng)價(jià)結(jié)果。其中，財(cái)務(wù)指標(biāo)由于其客觀性和確定性，是反映企業(yè)價(jià)值的核心指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)是重要補(bǔ)充。基于此，本文主要從財(cái)務(wù)價(jià)值、管理及文化價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值三個(gè)方面建立創(chuàng)值動(dòng)因指標(biāo)，構(gòu)建了由3個(gè)一級(jí)指標(biāo)、9個(gè)二級(jí)指標(biāo)、26個(gè)三級(jí)指標(biāo)構(gòu)成的中小企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如圖1所示。

1.財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)及其詳解

(1)資產(chǎn)管理效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)平均余額，反映了資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售能力越強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨，反映了企業(yè)在存貨管理方面的能力，存貨周轉(zhuǎn)得越快，說(shuō)明存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款，反映了企業(yè)年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，從一個(gè)側(cè)面反映了應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，意味著應(yīng)收賬款的收回速度越快。

(2)現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)的流動(dòng)性的好壞，更好的闡述了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，該指標(biāo)是一個(gè)中性指標(biāo)，通常接近于1為好；銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流入/銷(xiāo)售額，反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力的指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。

(3)盈利能力。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，反映企業(yè)基于銷(xiāo)售收入的盈利能力；總資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額，直接反映了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定企業(yè)是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。

(4)償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負(fù)債率低表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中自有資產(chǎn)的比例高，負(fù)債的比例低，償債安全性高，反之則反，一般來(lái)說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率在50%比較理想;流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，用來(lái)衡量企業(yè)清償短期負(fù)債的能力，流動(dòng)比率高表明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)，一般認(rèn)為2∶1比較適當(dāng);速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債，與流動(dòng)比率配合使用，以判斷企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小，一般認(rèn)為1∶1比較適當(dāng)。

2.管理及文化價(jià)值指標(biāo)及其詳解

(1)管理效率。管理效率是檢驗(yàn)企業(yè)管理層是否能夠駕馭企業(yè)為實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)而領(lǐng)導(dǎo)全體員工實(shí)現(xiàn)各個(gè)階段性目標(biāo)。合同履約率、達(dá)到目標(biāo)與計(jì)劃目標(biāo)的差別、管理信息化程度(即IT管理，如OA系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)等)能夠很好的反映企業(yè)的管理效率。

(2)日常管理制度。日常管理制度是否健全和制度執(zhí)行情況如何，影響了企業(yè)的日常運(yùn)作，主要包括人力資源管理制度、薪酬制度、獎(jiǎng)懲制度、品管制度、環(huán)境保護(hù)制度等等。

(3)企業(yè)文化。企業(yè)文化建設(shè)關(guān)系到企業(yè)的所有員工是否具有高超的凝聚力，是否與企業(yè)同心同德、榮辱與共，企業(yè)對(duì)外形象傳播等，因此企業(yè)要通過(guò)辦雜志、報(bào)紙、定期召開(kāi)座談會(huì)等形式進(jìn)行文化建設(shè)。

3.市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)及其詳解

(1)顧客讓渡價(jià)值。顧客讓渡價(jià)值是顧客總價(jià)值與顧客總成本之差。其中，顧客總價(jià)值包括顧客在購(gòu)買(mǎi)和消費(fèi)過(guò)程中所得到的全部利益，這些利益可能來(lái)自產(chǎn)品價(jià)值、服務(wù)價(jià)值、人員價(jià)值或形象價(jià)值；顧客總成本包括顧客為購(gòu)買(mǎi)某一產(chǎn)品或服務(wù)所支付的貨幣成本，以及購(gòu)買(mǎi)者預(yù)期的時(shí)間、體力和精神成本。

(2)企業(yè)聲譽(yù)價(jià)值。企業(yè)聲譽(yù)中最基本的一環(huán)為產(chǎn)品的質(zhì)量和售后服務(wù)，此外，企業(yè)聲譽(yù)還包括企業(yè)對(duì)諾言的履行情況（信譽(yù)）、企業(yè)對(duì)重大社會(huì)問(wèn)題的關(guān)注、對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)與建設(shè)的行動(dòng)、對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的參與、對(duì)企業(yè)員工的關(guān)心等良好的行為關(guān)系。

三、建立評(píng)價(jià)模型

中小企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中即有定性指標(biāo)，又有定量指標(biāo)。不同的指標(biāo)具有不同的性質(zhì)，不可能用統(tǒng)一的度量標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)值是對(duì)企業(yè)價(jià)值狀況的模糊描述，其優(yōu)劣程度沒(méi)有明確的界線，如果人為地用特定的分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)價(jià)很不確切，而模糊綜合評(píng)價(jià)法很好地解決了這個(gè)問(wèn)題。因此，本文采用模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)中小企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。

1.確定指標(biāo)權(quán)重

本文采用層次分析法(Analytical Hierarchy Process簡(jiǎn)稱(chēng)AHP)確定指標(biāo)權(quán)重。

(1)構(gòu)造判斷矩陣Ak=（bij）m×m

bij=Bi/Bj為判斷矩陣元素，表示對(duì)于上一級(jí)指標(biāo)Ak而言，Bi與Bj相對(duì)重要程度。各指標(biāo)的重要性由專(zhuān)家根據(jù)Saaty的研究，采用九級(jí)進(jìn)行賦值（見(jiàn)表2）?？梢?jiàn)，bij>0，bij=1/bji，bii=1。

2.用幾何平均法計(jì)算權(quán)重及一致性檢驗(yàn)

(1)計(jì)算權(quán)重

令

權(quán)重向量為

(2)一致性檢驗(yàn)

根據(jù)以上公式及 值（見(jiàn)表3），求出 。當(dāng) ≤0.1時(shí)，判斷矩陣具有滿意的一致性，指標(biāo)權(quán)重可以接受。

注：二階判斷矩陣可以保證完全的一致性，所以不必檢驗(yàn)；而三階或三階以上判斷矩陣需根據(jù)公式檢驗(yàn)。

2.建立評(píng)價(jià)集

評(píng)價(jià)集是以總評(píng)價(jià)的各種可能結(jié)果為元素組成的集合，不論因素分多少類(lèi)，評(píng)價(jià)集只有一個(gè)，可建立為V={V1 ，V2 ，…VK}，其中(k=1，2，…，P)為總評(píng)價(jià)的第k個(gè)可能結(jié)果。

3.建立模糊評(píng)價(jià)隸屬度矩陣R

設(shè)為認(rèn)為指標(biāo)i屬于等級(jí)j的人數(shù)，N為參加評(píng)估的專(zhuān)家總數(shù)。令表示對(duì)于第i個(gè)指標(biāo)，專(zhuān)家認(rèn)為其屬于第j個(gè)等級(jí)的可能程度。則：

4.計(jì)算模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣B

B表示被評(píng)價(jià)指標(biāo)從整體上看對(duì)V模糊子集的隸屬程度，最后按最大隸屬度原則確定企業(yè)價(jià)值的等級(jí)。

四、結(jié)束語(yǔ)

對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的研究一直是學(xué)術(shù)界的焦點(diǎn)，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了VBM框架下的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并將AHP與模糊數(shù)學(xué)原理相結(jié)合，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文的研究得出以下結(jié)論：(1)VBM的目標(biāo)就是創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值，因此VBM框架下的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系要涵蓋影響價(jià)值創(chuàng)造的各種因素。(2)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造要受內(nèi)部經(jīng)營(yíng)、管理、文化、市場(chǎng)等因素的影響，其中財(cái)務(wù)指標(biāo)是反映企業(yè)價(jià)值的核心指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)是重要補(bǔ)充，在計(jì)算一級(jí)指標(biāo)權(quán)重時(shí)應(yīng)有所體現(xiàn)。(3)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中即有定性指標(biāo)，又有定量指標(biāo)，通過(guò)隸屬度將各指標(biāo)統(tǒng)一口徑，運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)原理判斷企業(yè)價(jià)值等級(jí)是可行的。

然而，本文的研究只是一個(gè)初步探索，指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)可能還不夠完善確，模型的選擇也可能不夠準(zhǔn)確。因此，在這一領(lǐng)域有著巨大的研究空間和現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]李向前:企業(yè)價(jià)值研究[D].吉林大學(xué)博士學(xué)位論文，2005

[2]趙秀芳:價(jià)值管理背景下企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的整合[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2006(10)

[3]楊 青 邱菀華:精益價(jià)值管理的基本原理與方法研究[J].科研管理，2007(4)

[4]陳華敏:對(duì)企業(yè)價(jià)值管理非財(cái)務(wù)指標(biāo)研究的思考[J].商業(yè)時(shí)代，2007(1)

[5]肖 翔 權(quán)忠光:企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建[J].中國(guó)軟科學(xué)，2004(10)

[6]朱 麗 李紅霞:VBM體系下的價(jià)值創(chuàng)造及其評(píng)價(jià)[J].價(jià)值工程，2005(12)