如此高的財政赤字引出了該與不該的爭議。中國經(jīng)濟能夠承受如此高位的風險壓力嗎？會不會對以后的經(jīng)濟增長帶來隱患？

赤字年年有，今年特別多。

溫家寶總理3月5日在《政府工作報告》中披露，為彌補財政減收增支形成的缺口，2009年中國財政赤字將擴增至9500億元。這的確是一個會讓人感到驚奇的數(shù)字，要知道，這是新中國成立60年來最高額度的財政赤字，并且與2003年歷史最大規(guī)模赤字3198億元相比，在絕對量上增加了近200%。

如此高的財政赤字引出了該與不該的爭議。中國經(jīng)濟能夠承受如此高位的風險壓力嗎？會不會對以后的經(jīng)濟增長帶來隱患？

其實，評價中國當前的積極財政政策，要從短期和中長期兩個視角來看。從短期來看，推行積極的財政政策，略高甚至更高一些的財政赤字不僅是可行的，而且是必須的；而從中長期來看，負債風險則是政府必須高度關注的。

為什么短期的財政風險可以承受呢？

國際上對財政赤字的高低評價標準有兩個：一個是赤字率（赤字占GDP比重）不超過3%，一個是負債率不超過60%。當前的財政赤字已經(jīng)觸到了第一條標準線，達到將近3%的水平，而負債率剛剛達到20%左右。

在我看來，赤字率雖然重要，但是以此為中國標準不足為憑。

其一，這次財政赤字將通過發(fā)行國債和地方債籌措，而通過發(fā)行方式可以看出，主要的發(fā)行對象是國內(nèi)民眾，也就是說，國債釋放出來的主要是當前46億元的居民儲蓄。把銀行負債變成了國債，把商業(yè)信用升級成國家信用，風險不是升高了，而是顯著降低了。

其二，中國正處于人口紅利期的敏感階段，每年新增的適齡就業(yè)人口和生產(chǎn)力提高后釋放出來的農(nóng)村人口構成了就業(yè)的巨大壓力，如果不能很好消化這個壓力，帶來的不僅僅是發(fā)展停滯問題，更為嚴重的將是穩(wěn)定的問題。

其三，溫總理反復強調(diào)信心比什么都重要，當前階段如果中國經(jīng)濟真的掉頭向下，則過去相當長一段時間的改革成果將會受到致命打擊——包括中國的民營經(jīng)濟和脆弱的制造業(yè)。增長速度，不僅僅可以換來信心，更可以換來經(jīng)濟結構優(yōu)化的空間。從這個意義上講，以財政赤字換來就業(yè)率的提升和GDP的適度增長，是宏觀政策必須擔負的責任，適度的風險也是必須付出的代價。

但是，并不是說財政赤字對中國經(jīng)濟沒有傷害。對于另外一個指標，也就是負債率指標，我反倒更為擔心。的確，按照公開數(shù)據(jù)看，中國目前的負債率是20%左右，離所謂的風險線還有很大一段距離。但是，如果考慮到中國的名義負債率并不能反映中國的實際負債水平，中國政府的隱性負債甚至可能高于當前的顯性負債水平，那么實際的風險恐怕就比較可怕了。

隱性負債的其中一個主體來自企業(yè)債，目前以各地方政府為背景的城市投資公司，正成為向國家發(fā)改委申請發(fā)行企業(yè)債券的主力軍。而這些城投公司所發(fā)行的企業(yè)債券，被認為屬于變相的地方債券。另據(jù)國家發(fā)展和改革委的消息，中國今年將擴大企業(yè)債券的發(fā)行，去年四季度以來，已有45家企業(yè)發(fā)行債券大體籌措資金1300多億元，另有50多家企業(yè)已提出債券發(fā)行申請，預計籌集金額近1000億。粗略估計，這些企業(yè)債，總額應該不會低于顯形負債的水平。它透支的是地方政府信用，最終同樣會影響到國家經(jīng)濟安全。

同樣要注意的就是要謹防對勞動密集型企業(yè)沖擊過大。這次增加的很多投資是用于基礎設施建設和改善民生建設。但是，從大型基礎設施建設的刺激內(nèi)需政策角度看，大量基礎設施項目基本集中在大型的壟斷性國有企業(yè)，調(diào)整中或許不一定出現(xiàn)“民企國企化，國企央企化，央企壟斷化”的現(xiàn)象，但是對大量資源投入到壟斷的資本密集型企業(yè)、而對勞動密集型企業(yè)沖擊過大。這些狀況需要防范。

（作者系北京正略鈞策企業(yè)管理咨詢有限公司合伙人，本文只代表個人觀點）