摘要：為破解中小企業(yè)“融資難”問題，本文在濟南、煙臺、濰坊、臨沂、聊城、棗莊6個市選取了168個嚴格意義上的中小企業(yè)，進行了重點調查。在對中小企業(yè)有效信貸需求差異性形成原因和本質進行理論推演、山東省中小企業(yè)有效信貸需求的差異性進行實證分析的基礎上，探索提出了滿足中小企業(yè)差異化信貸需求的對策，為破解中小企業(yè)“融資難”提出了初步構想。

關鍵詞：中小企業(yè)；信貸服務；差異化策略

中圖分類號：F830.5文獻標識碼：A文章編號：1674-2265（2008）11-0011-04

中小企業(yè)“融資難”問題由來已久，也是個國際公認的難題。本文在對168戶樣本中小企業(yè)進行重點調查的基礎上，對山東省中小企業(yè)有效信貸需求差異性形成原因和本質進行了深入分析，并探索提出了滿足中小企業(yè)差異化信貸需求的對策。

一、中小企業(yè)有效信貸需求差異性形成的理論推演

微觀經濟學意義上的有效信貸需求是指有償還能力的貸款需求。有效資本需求理論認為，盈利能力是評價企業(yè)償還能力的基本指標，有一定盈利能力的企業(yè)的貸款需求才是有效貸款需求。

（一）中小企業(yè)有效信貸需求差異性的表現(xiàn)層次

一是有效信貸需求意愿的差異性主要表現(xiàn)為融資結構的差異性。企業(yè)融資包括內源性融資（股東投資、留存收益等）與外源性融資（貸款、債券等）。融資優(yōu)序理論認為，企業(yè)融資首選無交易成本的內部融資，如果資金短缺則選擇交易成本較低的債務融資，依次為貸款、債券。而信息要求最嚴格、交易成本最高的股票融資通常排在最后。成長周期理論把企業(yè)分為發(fā)育期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在不同成長階段，隨著信息、規(guī)模等約束條件的變化，企業(yè)融資結構將隨之變化。在企業(yè)的發(fā)育期，由于尚處于雛形階段，風險極大，企業(yè)不愿意承擔債務型的銀行信貸風險，主要以內源性融資為主，企業(yè)有效信貸需求意愿被抑制。從成長期到成熟期，企業(yè)的有效信貸需求意愿開始產生，并逐漸旺盛。二是有效信貸需求動機的差異性。根據(jù)馬斯洛需求動機理論，結合企業(yè)成長周期理論，本文將中小企業(yè)有效信貸需求動機劃為三個層次：第一層次是生存性需求，如交易需求，主要存在于發(fā)育期和成長初期。第二層次是成長性需求，如企業(yè)擴張，主要存在于高速成長期和成熟期。第三層次是特殊需求，如投資需求，屬較高層次需求，是個性化需求，大多存在于成熟期企業(yè)。三是對貸款要素敏感度的差異性。貸款可分解為產品、質量、地點、數(shù)量、期限、價格六個要素。其中數(shù)量、期限、價格屬于數(shù)量型要素，產品、質量、地點則屬于質量型要素。企業(yè)從發(fā)育到成熟期的過程中會產生不同的需求動機，對外則體現(xiàn)為對各個貸款要素不同的敏感度。一般來說，高層次的需求動機更關注質量型要素，而低層次的需求動機則更關注數(shù)量型要素。

（二）影響中小企業(yè)有效信貸需求差異性的因素

本文把中小企業(yè)、銀行和政府作為信貸市場的三方參與主體，稱為信貸需求方、供給方和環(huán)境鋪設方，并逐個進行分析。一是環(huán)境鋪設方主導的外部因素，包括制度變遷、技術進步、市場競爭和金融生態(tài)環(huán)境。制度變遷是前提，決定了中小企業(yè)在經濟發(fā)展中的地位。技術進步是保障，為滿足中小企業(yè)多樣化需求提供了可能。市場競爭包括企業(yè)市場競爭和金融市場競爭，對企業(yè)和銀行來說，既是動力又是壓力。金融生態(tài)環(huán)境則決定了銀行生存環(huán)境的優(yōu)劣，這種優(yōu)劣會抑制或激發(fā)銀行信貸投放的意愿。二是信貸需求方主導的內部因素，包括企業(yè)規(guī)模、生命周期、所處產業(yè)和資本結構等方面。這些因素相互作用，關系到企業(yè)對各個貸款要素的敏感度。而一旦某要素成為企業(yè)的需求核心，它就成了中小企業(yè)信貸需求差異性的主導因素。三是信貸供給方主導的信貸配給因素。信貸配給決定了銀行愿意提供的信貸數(shù)量，是銀行最大可能供給能力及對借款企業(yè)資信狀況、履約能力的主觀評價。

（三）中小企業(yè)有效信貸需求的動態(tài)效應分析

中小企業(yè)信貸市場三方參與主體追求目標各不相同。環(huán)境鋪設方追求的是解決社會就業(yè)，促進地方經濟社會和諧發(fā)展。信貸需求方追求的是在信貸資金助推下加快發(fā)展，實現(xiàn)經營目標。信貸供給方追求的是在風險可控前提下實現(xiàn)貨幣時間價值。三方參與主體在核心目標驅使下，以不同身份和角色介入，相互作用、相互影響、相互傳導，決定了中小企業(yè)有效信貸需求的滿足程度，導致中小企業(yè)有效信貸需求呈現(xiàn)出差異化特征（見圖1）。根據(jù)以上分析，本文描繪了有效信貸需求差異性形成的動態(tài)效應分析圖（見圖2）。

（四）中小企業(yè)有效信貸需求差異性的本質

在三方參與主體的共同作用下，不同內部結構企業(yè)的資金利用效率、融資能力、資信狀況、風險承受能力明顯不同，對外部條件的適應能力也不相同，在自身預算約束和需求偏好雙重影響下，貸款獲得能力也就出現(xiàn)了顯著差別，最終形成了不同企業(yè)對貸款需求的差異性。

二、山東中小企業(yè)有效信貸需求差異性的實證分析

近年來山東中小企業(yè)發(fā)展勢頭良好，在繁榮市場、擴大就業(yè)、增加稅收等方面發(fā)揮了重要作用。2007年末，中小企業(yè)達到54.7萬戶，其中規(guī)模以上的3.5萬戶，資產總額1.8萬億元，2007年實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.4萬億元、利稅3221億元，分別占規(guī)模以上工業(yè)的68%和59%。本文以168家中小企業(yè)作為樣本進行了深入調查，并據(jù)以對全省中小企業(yè)信貸需求的差異性進行了實證分析。

（一）環(huán)境鋪設方視角下中小企業(yè)信貸需求差異性實證分析

一是經濟環(huán)境和金融競爭環(huán)境差異，使中小企業(yè)有效信貸需求與信貸獲得能力明顯不同。本文依據(jù)2007年末人均GDP，將樣本企業(yè)分布的6個市地分為三個層次，其中第一層次淄博、煙臺人均GDP為4.3和4.1萬元，第二層次濟南、棗莊為2.8和2.5萬元，第三層次聊城、臨沂為1.9和1.7萬元。三個層次地區(qū)人均GDP差距較大，樣本企業(yè)2007年末平均獲得貸款額度、年末貸款余額差距也較大。第一層次地區(qū)樣本企業(yè)兩項指標平均值為5729和4692萬元，第二層次為4740和3792萬元，第三層次為4622和3175萬元。三個層次地區(qū)樣本企業(yè)兩項指標值逐漸減少，差距明顯。

二是金融生態(tài)環(huán)境對中小企業(yè)有效信貸需求差異性的影響較大。周小川（2004)認為一個地區(qū)融資數(shù)量多少，在相當程度上取決于該地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境，金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)融資數(shù)量就多。人民銀行濟南分行2007年對全省金融生態(tài)環(huán)境的一項調查顯示：濟南、青島、淄博和煙臺等7個A類區(qū)域，是經濟發(fā)展水平最高地區(qū)，也是金融生態(tài)環(huán)境最好地區(qū)；臨沂、濟寧和泰安等５個B類區(qū)域，是經濟發(fā)展水平較高地區(qū)，也是金融生態(tài)環(huán)境較好地區(qū)；棗莊、聊城等5個C類地區(qū)，多數(shù)是經濟欠發(fā)達地區(qū)，也是金融生態(tài)環(huán)境一般地區(qū)。樣本企業(yè)統(tǒng)計結果表明：濟南、淄博和煙臺等A類區(qū)域的102家中小企業(yè)，2007年平均獲得貸款額度、年末貸款余額兩項指標值分別為5416和4479萬元；臨沂等B類區(qū)域28家中小企業(yè)分別為4796和3315萬元；棗莊、聊城等C類區(qū)域38家中小企業(yè)分別為4427和3060萬元。

（二）信貸需求方視角下中小企業(yè)信貸需求差異性實證分析

1. 不同生命周期的企業(yè)獲得貸款能力顯著不同，而且對貸款核心要素的敏感度有明顯差異性。

一是不同生命周期中的中小企業(yè)獲得貸款的能力顯著不同。企業(yè)從發(fā)育期到成熟期，風險由高到低、規(guī)模由小到大、經營管理水平由低到高，貸款獲得能力也由弱到強。從成熟期到衰退期，風險逐漸增高，把握市場機遇的能力逐步減弱，貸款獲得能力也相應減弱。企業(yè)貸款資源獲得能力的增減，直接影響了企業(yè)對銀行貸款的需求，而企業(yè)貸款需求的差異性在各個不同生命周期階段也就表現(xiàn)出來了。樣本企業(yè)調查結果顯示，處于發(fā)育期的中小企業(yè)，由于收入預期不穩(wěn)定、經營風險大、財務信息不健全，貸款獲得能力較弱，2007年平均獲得貸款額度、年末平均貸款余額最小，分別只有542萬元和385萬元。成長期和成熟期中小企業(yè)正處于擴張期，資金需求量大、預期收入穩(wěn)定、財務信息健全，抵押資產較多，貸款獲得能力明顯增強，平均獲得貸款2427萬元，年末貸款余額1854萬元。存續(xù)10年以上的企業(yè)，平均獲得貸款額度和年末平均貸款余額則明顯減少。

二是不同生命周期的企業(yè)對貸款核心要素敏感度顯著不同。研究表明，不同企業(yè)對貸款需求要素各有側重的需求結構差別，最終表現(xiàn)為企業(yè)之間相互差異的貸款需求。要素的敏感度越高，越可能成為企業(yè)核心考慮因素，將決定企業(yè)貸款需求的基本特征，并成為不同企業(yè)需求差異的標志。樣本企業(yè)對不同貸款核心要素的敏感度調查結果顯示（見表1），中小企業(yè)在核心要素的選擇上有以下特點：首先，對貸款需求的首要選擇呈現(xiàn)分散特征，反映了中小企業(yè)貸款需求的差異化程度。全部樣本企業(yè)中選擇“數(shù)量”要素最重要的占44%，然后分別是價格、期限、質量、產品和地點。其次，樣本企業(yè)對數(shù)量型要素具有普遍的選擇偏好。選擇數(shù)量、價格、期限等指標的企業(yè)占比達84.5%，其中發(fā)育期企業(yè)占比100%，成長期企業(yè)85.3%，成熟期企業(yè)65.1%，衰退期企業(yè)95.2%。處于不同生命周期的中小企業(yè)對數(shù)量型要素呈現(xiàn)出一致性的選擇偏好，很大程度上說明了中小企業(yè)對信貸資金的渴求。第三，選擇質量型要素的企業(yè)群體分化明顯。選擇質量型要素的，絕大多數(shù)是處于成長期和成熟期的少數(shù)優(yōu)質企業(yè)。這部分企業(yè)管理規(guī)范，信息透明，抵押資產較多，談判能力較強。

2. 不同規(guī)模和盈利能力的中小企業(yè)信貸資源獲取能力有明顯差異。貸款額和資產總額之間、貸款額與利潤總額之間存在正相關關系，中小企業(yè)的企業(yè)規(guī)模和盈利能力對有效信貸需求的差異性有顯著影響。實證表明，中小企業(yè)資產總額每增長1%，則貸款額增長1.28%；利潤總額每增長1%，則貸款額增長1.04%。

3. 不同產業(yè)中小企業(yè)的有效信貸需求滿足程度不同。企業(yè)融資理論認為，不同產業(yè)的資本有機構成存在差異，資本密集型產業(yè)，經濟規(guī)模要求的投入資本起點高，資金需求量大，同時對信貸產品創(chuàng)新的要求就高。反之，勞動密集型產業(yè)，需求量較少，要求較低。一般地，產業(yè)層次較高的行業(yè)，如制造業(yè)、信息產業(yè)和房地產業(yè)均具有資本密集型特征，金融滲透能力強，企業(yè)貸款有效需求大。

（三）信貸供給方視角下中小企業(yè)信貸需求差異性實證分析

信貸配給、服務質量和中小企業(yè)的信貸需求密切相關，直接影響中小企業(yè)的融資偏好，并導致信貸需求的差異化特征。中小銀行更傾向于對中小企業(yè)貸款，大型銀行這一傾向較弱。如單從供給總量看，大銀行向中小企業(yè)提供貸款絕對量高于中小銀行。但從中小企業(yè)貸款占銀行資產的比重看，大銀行要低于中小銀行。2007年末全省中小企業(yè)貸款6655億元，占全部貸款總量的38%，其中政策性銀行764億元、大型商業(yè)銀行3292億元、股份制銀行1232億元，分別占中小企業(yè)貸款余額的11.5%、49.5%、18.5%。

銀行信貸供給方式的選擇偏好對中小企業(yè)的信貸獲得能力產生較大影響。為解決融資過程中的信息不對稱問題，本文將貸款融資技術分為四類：財務報表型、資產抵押型、信用評分型和關系型借貸（見表2）。其中，關系型借貸主要依賴難以量化、檢驗和傳遞的“軟信息”。這些信息具有強烈的人格化傾向，通常無法從公開渠道獲得，而是由信貸員與企業(yè)主長期多渠道人際接觸，或對企業(yè)利益相關方多維度聯(lián)系累積的。這些“軟信息”可在很大程度上替代財務數(shù)據(jù)等“硬信息”，從而彌補中小企業(yè)因無力提供合格財務信息和抵押品所產生的信貸缺口。

為了解不同銀行信貸供給方式的偏好，本文在研究中廣泛開展了座談和調查。調查結果顯示，這四種借貸方式的效率由高到低的排序為：關系型—信用評分型—財務報表型—資產抵押型。但銀行最終選擇的方式則依次為資產抵押型（56%）、財務報表型（23.7%）、信用評分型（11.9%）和關系型（8.4%）。這一排序與借貸方式的效率排序大相徑庭，本文稱之為信貸供給方式的完全逆序選擇。研究發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象普遍存在，而且規(guī)模越大的銀行表現(xiàn)越明顯。很多學者認為，關系型借貸對中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義。

三、滿足中小企業(yè)差異化信貸需求的對策

滿足中小企業(yè)差異化信貸需求，不能單獨依靠信貸市場哪一方參與主體，而應三方主體共同努力、多管齊下、多措并舉。

（一）環(huán)境鋪設方

一是完善法律法規(guī)體系。必須全面落實新的《企業(yè)破產法》，嚴格執(zhí)行金融執(zhí)法程序，最大限度保護銀行債權。健全與《中小企業(yè)促進法》配套的政策制度，擴大動產擔保物適用范圍，完善應收賬款和倉單質押辦法，增強中小企業(yè)融資能力。探索建立集體土地抵押制度，破解中小企業(yè)抵押難題。二是制定促進中小企業(yè)發(fā)展的相關政策。紡織、建材、農副產品加工是山東中小企業(yè)主導產業(yè)。在人民幣升值、節(jié)能減排多重壓力下，這些行業(yè)利潤空間逐步被壓縮。應制定有針對性的產業(yè)政策，加快推進產業(yè)升級，轉變企業(yè)發(fā)展方式，推動中小企業(yè)走新、特、優(yōu)的發(fā)展路子。山東中小企業(yè)數(shù)量多、涉及領域廣、地域特色突出。應鼓勵中小企業(yè)集群式發(fā)展，既發(fā)揮產業(yè)內部協(xié)作配套作用，又增強整體資金集聚能力。三是優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境。調整中小企業(yè)貸款分類辦法，合理認定貸款質量。完善貸款撥備和核銷辦法，使之能完全覆蓋風險。四是優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。建立信用登記、評估、風險預警和失信懲戒制度，積極構建誠實守信的社會價值體系。

（二）信貸需求方

一是建立現(xiàn)代企業(yè)制度。積極完善公司治理結構，健全經營管理制度，形成規(guī)范的財務體系。二是堅持誠信為本，加強企業(yè)信用文化建設，積極培育企業(yè)信用意識，樹立企業(yè)良好的社會形象。三是保持企業(yè)規(guī)模合理化，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，通過結構調整，加快產品研發(fā)，提高經營效益和市場競爭力。四是建立良好的銀企合作關系。積極了解國家金融政策，與銀行建立定期溝通機制。

（三）信貸供給方

正確運用差異化策略，在擇優(yōu)、效率、定價、風險控制等方面重新定位，努力滿足中小企業(yè)差異化信貸需求。一是完善中小企業(yè)信貸管理制度。適應中小企業(yè)信貸業(yè)務“急、頻、快”的特點，下移經營重心，提高運作效率。在關注企業(yè)財務報表的基礎上，重點關注企業(yè)現(xiàn)金流、交易對手和客戶的“軟信息”。二是制定差異化的營銷策略。針對不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同行業(yè)、不同成長周期的中小企業(yè)發(fā)展特點，制定有針對性的營銷組合。圍繞中小企業(yè)差異化需求，加快研發(fā)新產品，實行差別授權審批、差別風險定價，確保利率能夠覆蓋資金、運行、風險和資本成本之后，仍能獲得與市場相當?shù)幕貓笏?。三是強力推動中小企業(yè)信貸業(yè)務發(fā)展。健全中小企業(yè)信貸業(yè)務經營管理架構，建立專職中小企業(yè)信貸人員隊伍。

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（編輯 代金奎）