摘要：我國(guó)是世界上少有的高儲(chǔ)蓄國(guó)家之一，過(guò)高的儲(chǔ)蓄直接影響到我國(guó)消費(fèi)水平的提高和經(jīng)濟(jì)的均衡持續(xù)發(fā)展。本文分析了我國(guó)高儲(chǔ)蓄可能導(dǎo)致的銀行風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)博弈分析，提出了適度降低我國(guó)高儲(chǔ)蓄率的相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：高儲(chǔ)蓄；風(fēng)險(xiǎn)；博弈分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674－2265(2008)12－0042－03

一、我國(guó)儲(chǔ)蓄現(xiàn)狀分析

在我國(guó)居民生活中，受傳統(tǒng)文化影響，一方面勤儉節(jié)約是被公認(rèn)的美德，另一方面人們通過(guò)積蓄以備將來(lái)不測(cè)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)很強(qiáng)。我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家。自1949年建國(guó)至1978的三十年間，全國(guó)居民儲(chǔ)蓄只有210.6億元人民幣，1978年全國(guó)人均儲(chǔ)蓄存款余額只有21.9元，按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家人均一天的工資。改革開(kāi)放后，這一狀況發(fā)生了巨大變化，我國(guó)儲(chǔ)蓄規(guī)模逐年遞增：1988年人均儲(chǔ)蓄存款上升到348.7元，十年增長(zhǎng)了16.5倍，到1995年底，全國(guó)人均儲(chǔ)蓄存款達(dá)到了2449.4元，17年增長(zhǎng)了120倍：截至2004年末，儲(chǔ)蓄總額已達(dá)119533.39億元人民幣，是1995年末水平的近50倍。從二十世紀(jì)70年代至今，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率一直位居世界前列，1994年曾經(jīng)高達(dá)42.7％，之后一直保持在40％左右，2002年為39％。2005年末儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)到14.1萬(wàn)億，2006年末達(dá)到16.15萬(wàn)億，2008年9月達(dá)到20.47萬(wàn)億元。

當(dāng)前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的特征主要有：(1)儲(chǔ)蓄總量逐年遞增，自2000年之后儲(chǔ)蓄存款年增長(zhǎng)率均在14％以上；(2)居民儲(chǔ)蓄率一直保持較高水平；(3)城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄無(wú)論總量還是人均量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)戶儲(chǔ)蓄。

受各種因素影響，當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)不暢，居民偏好儲(chǔ)蓄，使我國(guó)成為世界上少有的高儲(chǔ)蓄率國(guó)家之一，其中的原因有很多：居民收入逐年遞增：城鄉(xiāng)居民個(gè)人投資渠道狹窄；消費(fèi)制度改革迫使居民將儲(chǔ)蓄作為最保險(xiǎn)的投資方式；社會(huì)保障制度建設(shè)滯后，新舊制度體系交替加劇了居民對(duì)未來(lái)收入支出預(yù)期的不確定性；高收入階層消費(fèi)飽和，消費(fèi)信貸發(fā)展滯后延遲居民即期消費(fèi)行為；此外，文化因素也是導(dǎo)致我國(guó)目前高儲(chǔ)蓄率現(xiàn)狀的關(guān)鍵因素之一。

二、高儲(chǔ)蓄率與銀行風(fēng)險(xiǎn)

儲(chǔ)蓄是投資的一種方式，在一個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，居民將會(huì)以儲(chǔ)蓄存款利率與其他金融產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比，從而決定最佳的投資方式。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，個(gè)人投資工具非常豐富，除股票外，還有政府發(fā)行的債券、貨幣市場(chǎng)基金、共同基金以及各種企業(yè)債券、期權(quán)、期貨等眾多金融原生及衍生產(chǎn)品可供選擇，因此，居民家庭金融資產(chǎn)中用于儲(chǔ)蓄存款的份額通常只占5％左右。而在中國(guó)，金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，有效的金融工具相對(duì)缺乏，目前可供選擇的個(gè)人投資品種較少，即便是為數(shù)不多的現(xiàn)有投資品種，對(duì)于缺乏投資經(jīng)驗(yàn)和理財(cái)技巧的普通居民來(lái)說(shuō)，也是充滿了風(fēng)險(xiǎn)和變數(shù)。因而中國(guó)居民家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中存款占很大比重。

居民儲(chǔ)蓄偏好過(guò)高的直接影響就是加劇銀行系統(tǒng)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，儲(chǔ)蓄的高增長(zhǎng)加大了銀行的壓力，極易形成和加劇銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榫揞~的儲(chǔ)蓄放在銀行，形成其負(fù)債，銀行將來(lái)不僅要還本，還要為此支付大量的利息，如果不能有效地進(jìn)行資產(chǎn)管理、運(yùn)用好資金，那就會(huì)增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)大多數(shù)銀行仍局限于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，除了發(fā)放貸款之外，很少有其他渠道來(lái)消化巨額存款。在這一背景下，不少銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)往往存在著盲目追求貸款規(guī)模、忽視貸款質(zhì)量的傾向，這無(wú)疑是造成銀行不良貸款居高不下的重要原因之一。加之我國(guó)獨(dú)特的金融結(jié)構(gòu)，使得這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)和壓力尤為突出。

其次，高儲(chǔ)蓄率的現(xiàn)狀使我國(guó)當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理。直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)的發(fā)展不平衡，從而間接增大了銀行體系的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然近十幾年來(lái)我國(guó)逐漸重視直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，并著力通過(guò)政策扶持加快直接融資市場(chǎng)的建設(shè)，然而當(dāng)前我國(guó)的融資方式仍主要局限于間接融資。在貨幣化水平迅速提高的同時(shí)，證券信用的比重依然很低。居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中主要是銀行儲(chǔ)蓄存款的現(xiàn)狀沒(méi)有改觀。

三、降低我國(guó)高儲(chǔ)蓄率進(jìn)而防范金融風(fēng)險(xiǎn)的博弈分析

銀行體系是一國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理和金融安全中的關(guān)鍵因素，防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。導(dǎo)致我國(guó)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，而本文所關(guān)注的高儲(chǔ)蓄率是我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要誘因。降低我國(guó)過(guò)高的儲(chǔ)蓄率，成為我國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。下面，我們對(duì)降低我國(guó)高儲(chǔ)蓄率及防范金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行博弈分析。

(一)模型假設(shè)

1、博弈的主體是國(guó)家和居民。

2、居民收入有兩種支配方式，就是儲(chǔ)蓄和消費(fèi)(盡管有少量投資，可以忽略不計(jì)，為使分析問(wèn)題簡(jiǎn)便，我們假設(shè)兩種極端情況，即選擇儲(chǔ)蓄就不能消費(fèi)，反之亦然)。

3、國(guó)家控制居民消費(fèi)或儲(chǔ)蓄的手段主要是采用高利率或低利率的貨幣政策(其它手段從略)。

4、國(guó)家采用高、低利率政策手段的目的不在于收取利息的多少，而在于通過(guò)利率的調(diào)整使居民存款不要集中于銀行，以避免銀行系統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或避免存款集中在銀行而給銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。在高利率下，假設(shè)居民選擇消費(fèi)時(shí)國(guó)家效用為1，選擇儲(chǔ)蓄時(shí)國(guó)家效用為－0.5。這是因?yàn)橄M(fèi)拉動(dòng)了內(nèi)需，減少了銀行風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)家愿意看到的：選擇儲(chǔ)蓄是國(guó)家不愿意看到的，其效用為負(fù)。在低利率下，假設(shè)居民選擇消費(fèi)時(shí)國(guó)家效用為1，理由同上；選擇儲(chǔ)蓄時(shí)國(guó)家效用為－1，理由是不僅低利率沒(méi)有刺激消費(fèi)且可能使通貨膨脹加劇。

5、居民選擇儲(chǔ)蓄或消費(fèi)的目的在于自身生活的安危、子女教育和醫(yī)療保障，并沒(méi)有把取得利息收入的多少作為第一重要的事情，這樣在高利率政策之下，居民選擇消費(fèi)時(shí)的效用為零，選擇儲(chǔ)蓄時(shí)的效用為1.5；在低利率政策之下，居民選擇消費(fèi)時(shí)的效用增高為0.5，選擇儲(chǔ)蓄時(shí)的效用降低為1。

6、假設(shè)國(guó)家先行動(dòng)，出臺(tái)利率政策，居民后行動(dòng)，選擇儲(chǔ)蓄或者消費(fèi)，博弈信息是完全的。

(二)建模及求解

在上述六個(gè)假設(shè)條件之下。我們可以建立完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型(圖1)，以此來(lái)分析國(guó)家利率政策和利率水平的變動(dòng)與居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系。

我們可以用逆推歸納法求解，在高利率下，居民選擇消費(fèi)為0，選擇儲(chǔ)蓄為1.5，居民應(yīng)該選擇儲(chǔ)蓄，雙方效用為(－0.5，1.5)，在低利率下，居民選擇消費(fèi)為0.5，選擇儲(chǔ)蓄為1，居民選擇儲(chǔ)蓄，雙方效用為(－1，1)。倒推到第一步，國(guó)家進(jìn)行決策，選擇高利率效用為－0.5，選擇低利率效用為－1，當(dāng)然國(guó)家應(yīng)該選擇高利率的貨幣政策，雖不能把資金從銀行“趕”出來(lái)，但也能避免高通脹。

這樣雙方博弈的均衡效果為(－0.5，1.5)，均衡路徑為國(guó)家采取高利率，居民選擇儲(chǔ)蓄，實(shí)際這是一個(gè)類(lèi)似囚徒困境的博弈。

(三)走出困境的途徑及方法

之所以國(guó)家采用高利率或低利率的貨幣政策，居民都不改變自己的儲(chǔ)蓄偏好，而不去消費(fèi)，主要還是預(yù)期以后收入不確定，國(guó)家社會(huì)保障體系不能提供有效保障，居民不敢消費(fèi)。

在圖1的基礎(chǔ)上，如果加上第三方社會(huì)保障機(jī)構(gòu)，且假設(shè)社會(huì)保障機(jī)構(gòu)的保障體制是健全的，這樣就能從制度層面去除居民的后顧之憂，進(jìn)而改變自己的儲(chǔ)蓄偏好。假設(shè)保障機(jī)構(gòu)沒(méi)有自己的效用，可建立如下模型(如圖2)：

之所以在高利率或低利率情況下居民消費(fèi)效用增加1個(gè)單位，是因?yàn)樵谟斜Ｕ系那闆r下，人們的預(yù)期和偏好發(fā)生很大變化，決定消費(fèi)或儲(chǔ)蓄的行動(dòng)選擇在于對(duì)市場(chǎng)化的社會(huì)認(rèn)識(shí)。在低利率下，傾向于消費(fèi)；在高利率下，傾向于儲(chǔ)蓄。

同樣用逆推歸納法，可推出圖2的均衡結(jié)果為(1，1.5)，均衡路徑為國(guó)家選擇低利率，保障機(jī)構(gòu)確保保障機(jī)制的實(shí)施，居民選擇消費(fèi)。

這是一個(gè)國(guó)家和居民雙贏的結(jié)果、雙方走出了儲(chǔ)蓄的陷阱。

四、降低居民過(guò)高儲(chǔ)蓄率的路徑

從以上博弈模型的結(jié)構(gòu)和求解過(guò)程看出，解決銀行系統(tǒng)儲(chǔ)蓄偏高的風(fēng)險(xiǎn)，改變居民的儲(chǔ)蓄偏好，可以從以下五個(gè)方面人手。

(一)加快完善社會(huì)保障體系，增加居民即期消費(fèi)

社會(huì)保障體系的完善是改善我國(guó)居民消費(fèi)傾向的關(guān)鍵。隨著改革的不斷深入，過(guò)去由國(guó)家負(fù)擔(dān)的很多成本如教育、醫(yī)療、住房等等都逐漸轉(zhuǎn)移到個(gè)人身上，這加重了我國(guó)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的心理。因此，在積極提升城鄉(xiāng)居民收入的同時(shí)，加快完善我國(guó)社會(huì)保障體系，比如完善城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度、失業(yè)救濟(jì)制度等等，真正使居民對(duì)未來(lái)的利益保障充滿信心，才能有效地降低當(dāng)前我國(guó)高儲(chǔ)蓄率的問(wèn)題。

(二)建立和規(guī)范信用體系，推動(dòng)消費(fèi)信貸全面普及

針對(duì)我國(guó)部分居民消費(fèi)升級(jí)能力不足的狀況，建立和規(guī)范信用體系成為當(dāng)務(wù)之急。在建立和規(guī)范信用體系的基礎(chǔ)上，銀行部門(mén)應(yīng)開(kāi)展多種理財(cái)業(yè)務(wù)。并努力創(chuàng)新，向市場(chǎng)提供更多新的投資品，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化，進(jìn)而降低儲(chǔ)蓄率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

(三)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)，將高收入群體的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效購(gòu)買(mǎi)力

當(dāng)前，高收入群體的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄占居民總儲(chǔ)蓄的比重相當(dāng)大，這一方面是由于相關(guān)投資產(chǎn)品匱乏，另一方面是因?yàn)楫?dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)的不合理。積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高檔商品、創(chuàng)新商品和理財(cái)產(chǎn)品的供給，不斷為高收入群體制造新的消費(fèi)熱點(diǎn)，滿足高收入群體的消費(fèi)需求，鼓勵(lì)高收入群體將長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄逐步轉(zhuǎn)化為有效購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)而降低儲(chǔ)蓄水平。

(四)轉(zhuǎn)變居民的儲(chǔ)蓄心理和觀念

長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)居民重視儲(chǔ)蓄。強(qiáng)調(diào)勤儉節(jié)約的積極作用，這為我國(guó)社會(huì)主義建設(shè)提供了充足的發(fā)展資金，保證了我國(guó)改革開(kāi)放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的順利進(jìn)行。然而，面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)有效需求不足所形成的高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀，應(yīng)逐步轉(zhuǎn)變我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄觀念，引導(dǎo)建立正確的儲(chǔ)蓄觀，引導(dǎo)適當(dāng)消費(fèi)，在保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金需求的前提下，改變我國(guó)當(dāng)前儲(chǔ)蓄率偏高的現(xiàn)狀。

(五)加大我國(guó)金融結(jié)構(gòu)改革力度，逐漸形成直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的金融市場(chǎng)格局

當(dāng)前我國(guó)重銀行、輕金融市場(chǎng)的金融結(jié)構(gòu)本身就蘊(yùn)含著極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。適當(dāng)提升直接融資市場(chǎng)的比重，積極鼓勵(lì)資本市場(chǎng)的發(fā)展，可以為銀行體系提供有效的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化渠道，分流過(guò)量?jī)?chǔ)蓄，規(guī)避由于高儲(chǔ)蓄過(guò)于集中在銀行所形成的潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(編輯 代金奎)