理性投資系列之三十三

波爾多葡萄酒可謂所有資產(chǎn)類型中流動(dòng)性最好的，一旦你覺(jué)得不合適，立即可以喝掉兌現(xiàn)

在前面的專欄文章里，我已經(jīng)討論過(guò)許多關(guān)于傳統(tǒng)產(chǎn)品的知識(shí)，比如，股票投資和債券投資。該講講另類投資產(chǎn)品了。我所謂另類投資包括紅酒、古董、郵票、老牌汽車以及其他投資價(jià)值能夠歷時(shí)遞增的東西。如果去E-Bay逛逛，就會(huì)發(fā)現(xiàn)幾乎任何東西都有人愿意買，也有人愿意賣。也許某個(gè)在你看來(lái)一文不值的東西，在別人眼里則價(jià)值連城。

盡管收藏是一種愛(ài)好，投資是一種職業(yè)，但是，收藏和投資的基本原理是一樣的。這兩件事情的最終目標(biāo)都是使自己開心，同時(shí)增加自己收藏或投資的東西的價(jià)值。沒(méi)有一個(gè)投資者愿意虧錢，如同一個(gè)收藏家總是希望收藏最好的文物，而拋掉手中不好的。

所有事情的成功都有賴于知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。即使你并非專業(yè)投資者出身，如果能長(zhǎng)期專注于一個(gè)領(lǐng)域，可能最終比專家還要專業(yè)?；诖耍S多有收藏愛(ài)好的人也能從中盈利不菲，當(dāng)然，前提是你有眼光挑選出有升值潛力的藏品。

收藏和投資的基本原則都是要注意資產(chǎn)配置、時(shí)機(jī)選擇和流動(dòng)性。此外，每種收藏品或者資產(chǎn)類型，還有一些獨(dú)特品性，需要在投資前仔細(xì)研習(xí)。紅酒收藏同樣也可以作為一項(xiàng)投資來(lái)看待。有朋友跟我開玩笑說(shuō)，好的紅酒，比如，波爾多葡萄酒，可謂所有資產(chǎn)類型中流動(dòng)性最好的，一旦你覺(jué)得不合適，立即可以喝掉兌現(xiàn)。

在過(guò)去十年的繁榮期，投資法國(guó)波爾多葡萄酒的年均收益率高達(dá)8％-15％。道理很簡(jiǎn)單：好酒的產(chǎn)量沒(méi)有明顯增加，需求卻迅速擴(kuò)張，尤其要?dú)w因于全球富人的增加和新興市場(chǎng)的繁榮。因?yàn)?，十年前，吃中餐、喝紅酒并不流行。投資者比較喜歡法國(guó)波爾多葡萄酒，這種紅酒最早實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化、分級(jí)和質(zhì)量控制。

早在1855年前，波爾多葡萄酒就被劃分為58種口味和五個(gè)等級(jí)。時(shí)過(guò)境遷，一些葡萄園的葡萄質(zhì)量有所下降。1990年以來(lái)，葡萄園的投資開始回升，葡萄的質(zhì)量也逐年提高。

通常而言，投資者只集中投資有分級(jí)的葡萄酒。美國(guó)一位名叫羅伯特帕克（Robert Parker）的品酒師，嘗試對(duì)各類酒打分評(píng)級(jí)，就像信貸分析師做的那樣。隨后，許多酒就開始按照評(píng)級(jí)得分高低定價(jià)。有時(shí)，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，非法國(guó)產(chǎn)葡萄酒的價(jià)格，要比評(píng)分差不多的法國(guó)波爾多酒的價(jià)格低很多，這是品牌溢價(jià)的緣故。

如果你想直接買紅酒來(lái)投資，需要提醒你這一過(guò)程存在的諸多成本和風(fēng)險(xiǎn)?？梢再I期酒，比如，通過(guò)代理從葡萄園入手，并找人釀造貯藏；也可以買現(xiàn)酒，這時(shí)，需要確保這些酒貯藏良好。好酒在開啟或裝瓶之前，一定要放平，在近乎常溫下貯藏，不能見(jiàn)陽(yáng)光。貯藏酒存在風(fēng)險(xiǎn)，溫度突變，或者桶塞壞掉，都可能使酒變成醋。如果酒桶直立放置，一旦桶塞干燥，其中的酒也會(huì)因氧化而毀掉。

因此，投資紅酒需要耐心付出，計(jì)算貯藏成本和運(yùn)輸成本。如果從法國(guó)進(jìn)口紅酒，投資會(huì)受到運(yùn)輸成本和進(jìn)口關(guān)稅的影響。在這個(gè)過(guò)程中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是在運(yùn)輸途中，酒由于受熱而變質(zhì)。辛辛苦苦藏了十年酒，最終發(fā)現(xiàn)它們?cè)缫炎兾?，沒(méi)有比這更加倒霉的事情了。

和其他金融產(chǎn)品投資策略一樣，投資紅酒時(shí)，一定要了解所投資的酒的特征，并確信一旦市場(chǎng)形勢(shì)不妙，至少可以開心享用它們。因此，要選擇一個(gè)有聲望的公司，為你提供投資建議，甚至幫你貯藏酒。據(jù)說(shuō)，最近一家酒莊破產(chǎn)后，投資者甚至拿不回屬于他們的酒。同樣道理，你的投資顧問(wèn)身上也可能發(fā)生類似的事情。

有人會(huì)問(wèn)，你自己投資過(guò)紅酒嗎？這里，我想講講自己早年的投資故事。我在英國(guó)讀書時(shí)，布里斯托爾港口以其優(yōu)良的酒窖而聞名，當(dāng)?shù)靥貏e適合貯藏雪利酒（一種甜酒）和法國(guó)波爾多葡萄酒。非常有趣的是，那時(shí)候，一個(gè)學(xué)生也能夠買到很好的酒喝，而今天，這類酒反而昂貴到一般人買不起的地步。我至今仍然記得，1969年，我曾經(jīng)僅花費(fèi)3.5英鎊就買到一瓶1959年Chateau Y’Quem葡萄酒。2007年Chateau Y’Quem要到2012年才能喝到，可以儲(chǔ)藏高達(dá)50年，這種酒目前的價(jià)格是316英鎊。并非所有的投資都像Chateau Y’Quem一樣穩(wěn)賺不賠。

1972年，我返回馬來(lái)西亞時(shí)，和我的大學(xué)同學(xué)合伙投資了三箱葡萄酒，分別是Latour，Lafite和Margaux 1970，并請(qǐng)我的朋友代為保管和貯藏。我們?cè)瓉?lái)計(jì)劃到1980年，最晚到1990年就喝掉它們。不過(guò)，此后，我們各自都忙于自己的事業(yè)，到1998年酒價(jià)已達(dá)高位。此時(shí)，亞洲金融危機(jī)正酣。我的朋友此時(shí)提出高價(jià)賣掉這些酒，每人只留下一瓶Lafite喝。這筆不期而至的投資，收益率很不錯(cuò)。

不過(guò)，在我看來(lái)，最好的投資還是與老朋友一起品嘗美酒，加深友情。忘記現(xiàn)在的金融危機(jī)吧！■

作者為《財(cái)經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家，香港證監(jiān)會(huì)前主席