“流言止于智者”，或什么“大道不通小道頻傳”，這在金融市場(chǎng)不適用

曾經(jīng)，我的主要工作就是在市場(chǎng)中收集各種流言。17年前，我在上海證券交易所主辦的《上海證券交易專(zhuān)刊》工作，這些流言要向總經(jīng)理匯報(bào)。時(shí)間久了，領(lǐng)導(dǎo)建議我在報(bào)紙上開(kāi)辟專(zhuān)欄，專(zhuān)門(mén)分析流言的來(lái)龍去脈，以起到管理投資者心態(tài)與預(yù)期的作用。但當(dāng)時(shí)的一些有“質(zhì)量”的流言，與現(xiàn)在一樣，都屬于可能施行的政策，說(shuō)它對(duì)還是錯(cuò)呢？那時(shí)還年輕，沒(méi)有技巧來(lái)搪塞這些流言，也就罷了。

1999年，我在《財(cái)經(jīng)》雜志上開(kāi)專(zhuān)欄，由于市場(chǎng)處于大牛市，怎么對(duì)流言說(shuō)三道四都沒(méi)關(guān)系。2001年，大熊市來(lái)了，我趕緊停筆，禍從口出，別做替罪羊了。這次應(yīng)是再續(xù)前緣。

我正認(rèn)真準(zhǔn)備哩，忽見(jiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)會(huì)，強(qiáng)調(diào)“要采取切實(shí)有效的措施，加大對(duì)涉及資本市場(chǎng)謠言傳播等違法違規(guī)活動(dòng)的責(zé)任追究，嚴(yán)厲打擊、堅(jiān)決懲治惡意造謠惑眾的行為”。我知道官方維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的良苦用心，但卻犯愁了：會(huì)不會(huì)有一天也變成了打擊對(duì)象？

為了給自己吃顆定心丸，這兒得解釋一下流言（謠言）與股市相伴相生的常識(shí)。

并不是所有低級(jí)的流言都是謠言。比如，4月底在3000點(diǎn)附近“救市”前所傳的限制“大小非”拋售份額的流言，就比較低級(jí)。因?yàn)樗黠@是鼓勵(lì)“大小非”拋售嘛，額度表示了稀缺，人都會(huì)迷戀稀缺資源，原本不準(zhǔn)備拋售的“大小非”，為了不浪費(fèi)額度，也會(huì)機(jī)械地去做拋售。換句話，選擇總是困難的，在賣(mài)和不賣(mài)之間，如果“大小非”是自由的，他們也許就會(huì)等等看看；既然有額度，不妨就按額度拋吧。但這則流言很快成了政策。想來(lái)想去，懷疑有人趁大宗交易擴(kuò)展市場(chǎng)，聯(lián)想到交易所在權(quán)證及Topview壟斷信息上的急功近利，也許是暗度陳倉(cāng)。面對(duì)模糊曖昧的事，只能用猜想去代替。

現(xiàn)在，還有一則十分低級(jí)的有關(guān)政策的流言在傳播，那就是政府可能暫?！按蠓恰绷魍▉?lái)救市。說(shuō)它“十分低級(jí)”，是因?yàn)樗谏洗未笮苁兄斜环磸?fù)證明不單是無(wú)效的，而且是有害的。它只會(huì)不斷延緩熊市的進(jìn)程。原本股改就是撥亂反正明確投資者的預(yù)期，現(xiàn)在不是又要走回頭路嗎？不幸的是，如果市場(chǎng)不斷下跌，我猜這流言還真會(huì)拿出來(lái)再使一回。

至于允許融資融券與推出指數(shù)期貨交易等“救市”流言，我建議有關(guān)方面在沒(méi)有理解流言與市場(chǎng)相伴相生或沒(méi)有思想準(zhǔn)備的情況下，得三思而行?，F(xiàn)在有人發(fā)布或傳播做空市場(chǎng)的言論，追查起來(lái)，除了說(shuō)他們天生愛(ài)搗亂對(duì)社會(huì)有仇恨不愛(ài)明天，沒(méi)法追溯他們的利益動(dòng)機(jī)。沒(méi)有做空的機(jī)制下，他們是賺不到錢(qián)的。一旦允許做空，利益動(dòng)機(jī)就比較明顯了，做空者的一個(gè)重要手段就是“散布”做空對(duì)象不利的言論。

不要說(shuō)在國(guó)內(nèi)，即使在國(guó)外，人們要接受做空者的“別有用心”，可能都有點(diǎn)困難。其實(shí)，人們既然要做空，他們一定有理由，為什么他們不能把這些都說(shuō)出來(lái)？反之，做多者的言論占據(jù)了我們媒體的大部分版面，2008年以來(lái)，從“紅一月”一直講到“紅六月”，現(xiàn)在正在享受著“紅七月”的美麗憧憬，但前半年都是錯(cuò)的——你說(shuō)這些觀點(diǎn)是謠言、流言還是真理？

在許多人的潛意識(shí)里，做多代表了“明天”、“光明”、“樂(lè)觀”乃至“看好中國(guó)”；而做空代表了“昨天”、“陰暗”、“悲觀”乃至“看淡中國(guó)”?？蓸?shù)不會(huì)長(zhǎng)到天上去，股市不會(huì)只漲不跌。恰恰相反，我有時(shí)倒懷疑某些做多者在不恰當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)階段發(fā)表言論是別有用心（當(dāng)然他們也有權(quán)利這么做）。比如“512”大地震時(shí)，有人就將股市名之為“義市”，希望大家托住股市。我覺(jué)得在不分析市場(chǎng)的具體基本面情況下，讓散戶們把自己的辛苦錢(qián)白白地消耗掉，給“大小非”機(jī)構(gòu)或投機(jī)者出貨提供機(jī)會(huì)，莫名其妙。要抗震救災(zāi)，我們完全可以把股市中賺來(lái)的一部分錢(qián)捐掉嘛，那不更直接更明白？股市可不是發(fā)電廠或水電站或飛機(jī)場(chǎng)，不能“消極”啊。

當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)我們強(qiáng)調(diào)打擊的是“惡意”的、“違法違規(guī)”的謠言啊。不過(guò)，“謠言”何為真何為假，我們真的分得清嗎？證監(jiān)會(huì)前副主席王益違法違規(guī)的“謠言”傳了幾個(gè)月了，才被證實(shí)。之前許多人相互傳播證實(shí)這則消息，都成了惡意造謠者？歸根結(jié)底，包括股市在內(nèi)的金融市場(chǎng)就是個(gè)流言的集散地，也正因?yàn)榱餮缘亩鄻踊c歧異化，才讓市場(chǎng)每天波動(dòng)甚至暴漲暴跌。事后回顧，市場(chǎng)上絕大多數(shù)的流言都是“謠言”，它們雖讓不少人驚慌失措，損失巨大，但是市場(chǎng)不可缺少的組成部分。

俗話說(shuō)，“流言止于智者”，或什么“大道不通小道頻傳”，這在金融市場(chǎng)不適用。市場(chǎng)中有許多的智者，但他們也被各種情緒與流言左右，不斷做出非理性的選擇。否則，為什么只有巴菲特等少數(shù)人賺大錢(qián)呢？他們的賺錢(qián)之道再簡(jiǎn)單不過(guò)了：在人們恐懼中買(mǎi)進(jìn)，在人們貪婪時(shí)拋出?！?/p>