焦點

通貨膨脹挑戰(zhàn)東亞經(jīng)濟

世界銀行《東亞經(jīng)濟半年報》

2008年4月1日

在每個東亞國家，通貨膨脹率都攀升到了令人不安的水平，中國、柬埔寨、蒙古、越南等國尤甚。其對貧困人口造成的沉重負擔，構(gòu)成了該地區(qū)經(jīng)濟面臨的真正挑戰(zhàn)。據(jù)預(yù)測，2008年東亞發(fā)展中國家的增長率將降低1個－2個百分點，至8.5％左右。其中，2008年中國經(jīng)濟增長率預(yù)計將為9.4％，較2007年有所下降。

高位運行的東亞經(jīng)濟面臨的最大風險來自外部。一方面，世界大宗商品價格上漲，會加劇東亞經(jīng)濟的通貨膨脹，使得這些國家的窮人境況變得更加糟糕。但東亞國家的財政狀況相對較好，政府可以對窮人進行補貼。另一方面，次貸危機影響主要表現(xiàn)在股市方面，那些投資于東亞發(fā)展中國家的外國銀行，現(xiàn)階段需要籌集大量資金來解燃眉之急，因此會拋售資產(chǎn)并在股市清盤。其后果是使全球股市下跌，東亞股市也不可避免受到影響。

東亞經(jīng)濟之所以能保持穩(wěn)健，一方面因為國內(nèi)投資增加和消費增長，經(jīng)濟增長將繼續(xù)保持強勁；另一方面得益于區(qū)域內(nèi)和美國以外其他市場的貿(mào)易增加。東亞發(fā)展中國家可以將原來出口到美國的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移出口到其他工業(yè)化國家；此外，東亞貨幣雖對美元升值，對歐元卻在貶值，更有利于東亞商品出口到歐洲。不過歐洲經(jīng)濟受美國經(jīng)濟放緩影響，已出現(xiàn)減速跡象?？紤]到這一因素，未來半年內(nèi)，東亞包括中國經(jīng)濟增長的預(yù)期可能會繼續(xù)下調(diào)。

（詳見《財經(jīng)網(wǎng)》www.caijing.com.cn“每日特稿”）

金融

外匯儲備成本奇高

中國社科院世界經(jīng)濟與政治所 李眾敏

“我國外匯儲備的成本、收益及其

分布狀況研究”

2008年4月3日

研究表明，外匯儲備成本收益分布非常不均。據(jù)估算，若僅考慮貨幣當局，中國外匯儲備每年會帶來凈收益102.3億美元，但如果考慮到國內(nèi)居民部門和商業(yè)銀行，每年則需要付出764.9億美元的成本，其中二者分別承擔166.1億美元和701.1億美元，相當于借入年利為7.2％的資產(chǎn)。

高額外匯儲備成本不僅直接帶來效率損失，同時也影響商業(yè)銀行盈利水平，加大了流動性管理難度。要解決這些問題，從長期看，應(yīng)放松外匯管制，擴大居民和企業(yè)的用匯權(quán)限，乃至開放資本賬戶。而在短期，則需要通過加大人民幣匯率的升值幅度與速度、調(diào)整外商企業(yè)所得稅等措施，減少國際收支順差。

宏觀

初級商品價格高漲對發(fā)展中國家有利

國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟展望》

2008年4月

與以前歷次初級商品價格的高漲相比，發(fā)展中國家初級商品出口商從當前的價格高漲中獲益更多。與過去的高漲時期相比，現(xiàn)在中位出口量的增長速度每年要快3個百分點以上，制造業(yè)出口的反應(yīng)還要大得多，其部分原因是燃料出口國的實際升值幅度較小，非燃料初級商品出口國的關(guān)稅有所降低。

此外，與過去的價格高漲期間相比，現(xiàn)在外國投資和國內(nèi)投資的增長速度更快，而國外借債特別是政府借債的增長速度則較慢。

然而，在長期內(nèi)，初級商品價格對發(fā)展中國家貿(mào)易和金融融入全球所作的貢獻不大。從上世紀80年代到本世紀頭十年，出口量（相對于GDP）上升了26個百分點，其中多達一半可歸因于體制的改善、金融深化和政策性扭曲的減少等，初級商品價格所起作用很小。

政策

人口紅利變化要求增長方式轉(zhuǎn)變

中國社科院人口與勞動經(jīng)濟所 蔡昉

“中國經(jīng)濟發(fā)展中的勞動力問題”

《比較》第35輯

中國在改革開放期間實現(xiàn)的高速經(jīng)濟增長，得益于提前完成的人口轉(zhuǎn)變所帶來的人口紅利。在勞動力供給重組、儲蓄率持續(xù)居高的條件下，生產(chǎn)要素投入不會遇到新古典增長理論所預(yù)期的資本報酬遞減現(xiàn)象。

因此，中國依靠單純投入驅(qū)動型的增長方式，在相當長的時期中實現(xiàn)了良好的增長績效。

然而，估算表明，人口撫養(yǎng)比每上升1個百分點，人均GDP增長率會降低0.115個百分點。人口紅利對人均GDP增長的貢獻率至少為26.8％。而根據(jù)預(yù)測，撫養(yǎng)比上升將于2013年以后發(fā)生，屆時人口紅利會逆轉(zhuǎn)為人口負債。這意味著，隨著中國勞動力無限供給時代的結(jié)束，中國迫切需要從單純依靠投入的增長方式，轉(zhuǎn)變到依靠生產(chǎn)率提高的增長方式，否則高速增長的源泉就會喪失。