在目前通脹無法被制止的情況下，應(yīng)提高利率，不應(yīng)管制價(jià)格

受各國(guó)將限制食品出口的消息推動(dòng)，作為國(guó)際大米交易中基準(zhǔn)價(jià)格的泰國(guó)大米價(jià)格，在3月31日上漲30％至790美元/噸。自2007年底以來，泰國(guó)大米價(jià)格已經(jīng)翻番，相比于2003年的水平也增長(zhǎng)了近三倍。

當(dāng)前食物的價(jià)格趨勢(shì)與油價(jià)在50美元/桶時(shí)的情況類似，后者在這一時(shí)點(diǎn)吸引了大量投機(jī)資本進(jìn)入。投資基金密切關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品期貨的情況已經(jīng)盡人皆知，而投機(jī)資本可能很快就會(huì)控制食品價(jià)格，并推動(dòng)其在當(dāng)前水平上再次翻番。

勞動(dòng)力重新定價(jià)

現(xiàn)在，中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)重新定價(jià)的階段。在1995年－2005年，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)以每年8％的速度增長(zhǎng)，但非熟練工人的工資水平幾乎沒有任何變化。過剩的供給使勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)買方市場(chǎng)特征，工人們彼此間競(jìng)爭(zhēng)，使他們的工資僅達(dá)到可接受的最低水平。因此，他們并沒有分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的好處。

但低工資吸引了全球產(chǎn)品生產(chǎn)遷往中國(guó)，并進(jìn)一步引發(fā)中國(guó)服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。與此同時(shí)，中國(guó)政府也忙于進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以消化剩余勞動(dòng)力。這些因素使得勞動(dòng)力需求迅速擴(kuò)張，某種程度而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)來臨。這個(gè)市場(chǎng)似乎已不再是一個(gè)買方市場(chǎng)。工資，尤其是年輕工人的工資，首次處于巨大的提高壓力之下。

其原因有二。第一，生活成本出現(xiàn)了大幅提高。在非熟練工人或其家庭的消費(fèi)籃子中，食品占有很大一個(gè)比例。而食品價(jià)格的大幅上揚(yáng)降低了這些工人的實(shí)際工資水平。第二，在當(dāng)前的工資水平下，對(duì)年輕勞動(dòng)力的需求超過了供給。2008年珠江三角洲地區(qū)的勞動(dòng)力短缺進(jìn)一步惡化，反映出這些地區(qū)的工廠并沒有支付市場(chǎng)可接受的工資水平。

2008年－2010年，中國(guó)非熟練工人的工資水平可能將提高50％。由于勞動(dòng)生產(chǎn)率每年以8％的速度增長(zhǎng)，而全要素生產(chǎn)率以4％的速度增長(zhǎng)，即便資本收入占GDP的比例大幅下滑，勞動(dòng)力重新定價(jià)的潛在要求也不能完全被生產(chǎn)率的增長(zhǎng)所消化，這必將會(huì)引發(fā)顯著的通貨膨脹。

通貨膨脹是一個(gè)緩慢移動(dòng)的變量，當(dāng)通脹被察覺時(shí)，再想抑制它可能已經(jīng)為時(shí)過晚。中國(guó)政府宣布2008年的通脹目標(biāo)為4.8％，目的在于控制通脹預(yù)期。這個(gè)意圖雖好，可政府應(yīng)該注意可能喪失控制通脹的政府信譽(yù)。如果公眾意識(shí)到政府打擊通脹僅停留在語言上，而沒有實(shí)際行動(dòng)，他們可能會(huì)采取行動(dòng)自我保護(hù)。在過去的數(shù)次高通脹中，中國(guó)民眾傾向于搶購大量重要食品以應(yīng)付紙幣貶值。這樣的行為將進(jìn)一步惡化通脹壓力，并引發(fā)通脹的惡性螺旋式上升。

現(xiàn)在，要想抑制通脹可能已經(jīng)為時(shí)太晚。實(shí)際上本來就不應(yīng)該阻止勞動(dòng)力市場(chǎng)重新定價(jià)。中國(guó)工人提出分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的主張，對(duì)社會(huì)穩(wěn)定而言是件好事，這也將迫使企業(yè)提高勞動(dòng)力的使用效率。

當(dāng)你步入一個(gè)高檔酒店，服務(wù)員會(huì)排成一溜迎接你。這種門面裝飾純屬濫用勞力，卻也反映了低廉的勞動(dòng)成本。在西方國(guó)家，一名服務(wù)員的日收入相當(dāng)于每位顧客每餐消費(fèi)的2倍－4倍，而在中國(guó)高檔酒店的商務(wù)餐中，服務(wù)員的日收入僅為每位顧客每餐消費(fèi)的0.3倍－0.5倍。

另一方面，許多工人在40歲甚至30歲就已經(jīng)“退休”了。當(dāng)你走在諸如重慶或成都等城市的街頭，你會(huì)看見大量此類“退休人員”在街頭巷尾打麻將。當(dāng)年輕勞動(dòng)力非常豐富時(shí)，企業(yè)更傾向于雇用他們，因?yàn)樗麄兏子谂嘤?xùn)，能快速適應(yīng)環(huán)境。但事實(shí)上，只要多一點(diǎn)培訓(xùn)，就可以使得那些中年工人也參加生產(chǎn)。

對(duì)中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的重新定價(jià)，并不意味著中國(guó)的工人工資將不再便宜。它仍舊便宜，僅僅是不再像過去那樣便宜。它也并不意味著中國(guó)勞動(dòng)力將出現(xiàn)絕對(duì)短缺。隨著年輕工人工資水平的提高，企業(yè)將更為有效地提高工人的使用率，并發(fā)現(xiàn)培訓(xùn)中年勞動(dòng)力更為有利可圖。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)資源的使用非常浪費(fèi)，尤其是對(duì)勞動(dòng)力的使用而言，更為糟糕。未來幾年勞動(dòng)力市場(chǎng)的重新定價(jià)，將迫使經(jīng)濟(jì)變得更有效率。當(dāng)勞動(dòng)效率提高時(shí)，勞動(dòng)力成本的提高不會(huì)令中國(guó)喪失太多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

投機(jī)推升食品價(jià)格

中國(guó)政府無法控制上升的勞動(dòng)力成本，也無法控制不斷攀升的食品價(jià)格。數(shù)十年來，全球農(nóng)業(yè)都是一個(gè)不盈利的部門。發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)農(nóng)民提供了大量補(bǔ)貼以維持正常生產(chǎn)。由油價(jià)上漲引發(fā)的生物燃料的創(chuàng)新，是推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)的催化劑。美國(guó)政府提供了大量津貼，從玉米中提取乙醇作為汽油的替代品。這構(gòu)成了油價(jià)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格間的關(guān)聯(lián)。隨著油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)對(duì)投機(jī)資本的沖擊，后者直接轉(zhuǎn)投農(nóng)產(chǎn)品，推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

過去三個(gè)月中，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅飆升與投資基金大量購入農(nóng)產(chǎn)品期貨密切相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)目前所受到的矚目，與原油市場(chǎng)在突破50美元/桶時(shí)受到的關(guān)注有相似之處，現(xiàn)在它吸引了大量的金融資本。隨著資本的流入和價(jià)格的上揚(yáng)，期貨市場(chǎng)將變得更大，更富有流動(dòng)性，并將吸引更多的資本流入。越來越多的分析師將提高農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格目標(biāo)，就像當(dāng)年他們提高油價(jià)預(yù)期一樣。與原油相似，2008年的農(nóng)產(chǎn)品可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)巨大的泡沫。

當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)積極的增長(zhǎng)勢(shì)頭時(shí)，金融投機(jī)就會(huì)發(fā)生，并起到放大作用。例如，隨著全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)原油確實(shí)有一個(gè)強(qiáng)勁的需求。而控制了逾80％原油儲(chǔ)備的各國(guó)政府手中已經(jīng)有了足夠多的金錢，實(shí)在是沒有太多動(dòng)力來增加原油供給。金融資本看到了這一機(jī)會(huì)，便在低供給上大做文章，維持油價(jià)處于高位，盡管這時(shí)原油的需求可能已經(jīng)減少。這樣，對(duì)油價(jià)泡沫的支持因素便從強(qiáng)勁的需求轉(zhuǎn)移到了疲軟的供給之上。

正如上文提到的，原油和農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)推動(dòng)了后者價(jià)格的不斷上揚(yáng)。農(nóng)產(chǎn)品的基本面在過去五年中不斷好轉(zhuǎn)，食品需求也在不斷增加。新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)歷了四年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)期，他們趨向于將更多的收入放在改善飲食上，即攝入更多的肉類和乳制品，這意味著對(duì)谷物有更多的需求。由于農(nóng)產(chǎn)品基本面仍維持強(qiáng)勁，而投機(jī)資本缺乏其他可以選擇的投資渠道，資本仍將流入這個(gè)市場(chǎng)，并放大食品價(jià)格的漲勢(shì)。

能源和食品是2008年全球通脹的兩大推動(dòng)因素，而美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是引發(fā)全球泡沫的根源。目前，美聯(lián)儲(chǔ)正在印制大把的鈔票來挽救美國(guó)的金融體系。擴(kuò)張的貨幣政策引發(fā)美元貶值和通脹，從而使得大宗商品變得富有吸引力。諸如股票、信貸、債券等傳統(tǒng)金融工具目前均處于熊市，過剩流動(dòng)性源源不斷地涌入商品市場(chǎng)。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)將政策的優(yōu)先考慮點(diǎn)從金融穩(wěn)定轉(zhuǎn)至價(jià)格穩(wěn)定時(shí)，商品市場(chǎng)泡沫將會(huì)破裂。但2008年不會(huì)出現(xiàn)這一情景，甚至直到2009年，美聯(lián)儲(chǔ)可能都不會(huì)改變其政策方向。

政府如何維持穩(wěn)定

現(xiàn)在看起來，中國(guó)政府在2008年甚至2009年都無法成功抑制通脹的大幅上升。但如果認(rèn)為通脹在短期內(nèi)無法抑制，而消極地作壁上觀，那將是大錯(cuò)特錯(cuò)。

通脹將從三個(gè)方面導(dǎo)致不穩(wěn)定。首先，持續(xù)高通脹的預(yù)期將導(dǎo)致企業(yè)提高產(chǎn)品價(jià)格，工人要求提高工資，這一螺旋式的上漲時(shí)期比食品和勞工價(jià)格的必要調(diào)整期要更為長(zhǎng)久。政府必須采取措施，使得企業(yè)和個(gè)人確信未來物價(jià)水平將下滑，而低通脹預(yù)期將緩和企業(yè)和工人的行為。

其次，通脹將使得存款人對(duì)其銀行存款的真實(shí)價(jià)值感到恐慌。中國(guó)家庭擁有18萬億元的銀行存款。目前的存款利率較通脹率低4個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)家庭銀行存款額的真實(shí)價(jià)值每天蒸發(fā)掉20億元。對(duì)損失將進(jìn)一步擴(kuò)大的憂慮可能會(huì)刺激存款人從賬戶中提出存款，購買諸如食用油、大米、衛(wèi)生紙等日用品。在中國(guó)的每一次高通脹中，搶購風(fēng)潮都會(huì)發(fā)生。除非采取有效措施，否則這一情景將再次出現(xiàn)，并破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

第三，諸如養(yǎng)老金領(lǐng)取者、接受福利救助者以及學(xué)生等固定收入群體，在通脹中會(huì)受到嚴(yán)重影響。印度、也門、墨西哥、布基納法索和其他數(shù)個(gè)國(guó)家，在2007年已經(jīng)或近乎發(fā)生食品騷亂，這是數(shù)十年全球農(nóng)產(chǎn)品維持低價(jià)以來從未見到的情形。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，截至2008年10月，將有2800萬民眾需要依賴聯(lián)邦政府的食品援助生活，高于2007年的2650萬人。這也是該項(xiàng)目自20世紀(jì)60年代實(shí)行以來需要援助人數(shù)最高的一次。

為了在物價(jià)飛漲時(shí)維持社會(huì)穩(wěn)定，一國(guó)政府必須幫助那些領(lǐng)取固定收入的群體渡過難關(guān)。如果中國(guó)不采取預(yù)防措施，將可能發(fā)生與印度等國(guó)類似的騷亂。中國(guó)必須將存款利率提升至通脹率水平之上，以保護(hù)公眾的銀行存款；對(duì)弱勢(shì)群體加大財(cái)政轉(zhuǎn)移力度；并避免價(jià)格控制。

許多人擔(dān)心，提高利率將吸引熱錢流入。這個(gè)憂慮合情合理，但可以從兩個(gè)方面著手解決。首先，中國(guó)可以也應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)資本賬戶的控制。盡管長(zhǎng)期來看，中國(guó)將實(shí)現(xiàn)資本賬戶的自由兌換，但目前更迫切的是提高貨幣政策的獨(dú)立性。沒有獨(dú)立貨幣政策，通脹在中國(guó)將不可控制。

其次，為了避免熱錢流入，中國(guó)可以提高長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄利率水平。例如，可以在兩年或更長(zhǎng)期的存款利率中加上通脹率，類似于通脹保值債券?！盁徨X”缺乏進(jìn)行長(zhǎng)期投機(jī)的耐心，所以，提高長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄利率不會(huì)吸引更多的“熱錢”流入，卻能夠?yàn)榇婵钊颂峁┮粋€(gè)安全屏障，他們可以不再擔(dān)心血汗錢被通脹吞噬。

中國(guó)也可以模仿美國(guó)發(fā)行通脹保護(hù)債券，這一金融工具的引進(jìn)將改善中國(guó)金融體系的穩(wěn)定性。例如，銀行可以利用這種債券的市場(chǎng)為儲(chǔ)戶提供保值儲(chǔ)蓄，從而令大多數(shù)家庭受益。

目前中國(guó)的財(cái)政狀況相當(dāng)良好。上世紀(jì)90年代財(cái)政收入僅占GDP的11％，而現(xiàn)在占到了20％。進(jìn)一步而言，來自電信和金融行業(yè)的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)豐厚，如果有需要，它們可以為財(cái)政收入做出更多貢獻(xiàn)。中國(guó)政府有足夠的資金為那些在高通脹中處于弱勢(shì)地位的群體提供保護(hù)。目前已經(jīng)采取的措施有提高退休人員的養(yǎng)老金和高校大學(xué)生的補(bǔ)貼，如果有必要，政府應(yīng)出臺(tái)更多的新舉措。

在中國(guó)的政治文化中，政府總是傾向于以價(jià)格管制來打擊通脹。然而長(zhǎng)期來看，它將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重破壞，甚至可能引發(fā)危機(jī)。價(jià)格控制將引發(fā)恐慌性搶購和囤積，因?yàn)樯唐返膬r(jià)格被低估了，理性的消費(fèi)者將購買更多價(jià)格被低估的貨物，而這造成進(jìn)一步的短缺。不斷蔓延的柴油短缺就是一個(gè)很好的例子。

當(dāng)物價(jià)水平上升時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開始放緩。但這僅是從高位下調(diào)，即便下滑30％，降至8％，仍是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的增長(zhǎng)率。不過，當(dāng)通脹出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)時(shí)，中國(guó)就會(huì)面臨麻煩，因此，打擊通脹而不是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)該是政策優(yōu)先考慮的對(duì)象。

通脹目前無法被制止，但政府必須竭力采取措施，以確保通脹在未來一段時(shí)間內(nèi)逐步下滑，并且在此期間內(nèi)維持社會(huì)穩(wěn)定。提高利率是正確的辦法，管制價(jià)格則是錯(cuò)誤的選擇。

作者為《財(cái)經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事