當(dāng)前中國面臨內(nèi)外兩大經(jīng)濟(jì)沖擊：一是通貨膨脹導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過熱壓力，二是人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)競爭力下降壓力。兩大沖擊的負(fù)面影響是毋庸置疑的，但都蘊(yùn)含著積極的結(jié)構(gòu)性變遷。

在通貨膨脹背景下，城鄉(xiāng)居民收入增長幅度處于上升期，特別是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲與農(nóng)戶收入增長并行。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2007年農(nóng)村居民人均純收入增長幅度第一次接近GDP增幅（GDP增長率比農(nóng)村居民收入增長率高1.9個百分點(diǎn)），而在通貨膨脹率只有1.2％的2003年，GDP增長率竟然超過農(nóng)村居民收入增長率5.7個百分點(diǎn)。同時，2007年也是城鎮(zhèn)居民人均收入增幅在近五年來第一次超過GDP增長。

在人民幣持續(xù)升值背景下，全球債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生著較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。作為世界主要債權(quán)人，中國本幣國際化趨勢不可避免。前例如美國，在第一次世界大戰(zhàn)期間，紐約市場成為向歐洲提供融資的主要場所。在1917年的前四年間，美國從一個負(fù)債30億－40億美元的凈債務(wù)人，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€擁有50億美元的凈債權(quán)人。與此同時，美元的國際地位逐步確立。有理由相信，人民幣國際貨幣地位的確立只是時間問題。

由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中存在的通貨膨脹壓力，宏觀調(diào)控面臨兩大問題。

一是貨幣政策在控制通貨膨脹上的效果可能有限。面對當(dāng)前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和美元貶值導(dǎo)致的輸入型通貨膨脹，利率政策的有效性尚存疑問。當(dāng)然，從金融風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，從緊的貨幣政策仍然是必須采取的措施，準(zhǔn)備金政策和中央銀行票據(jù)等數(shù)量型貨幣政策工具是可行手段。

二是財(cái)政政策可在控制通貨膨脹中進(jìn)行反向操作。寬松的財(cái)政政策可以降低通貨膨脹導(dǎo)致的社會成本。

一方面，減稅可以通過提高居民可支配收入，以降低生活必需品價(jià)格上漲對公眾生活水平的沖擊；另一方面，財(cái)政支出具有增加供給和調(diào)整結(jié)構(gòu)兩大功效，可以為今后的經(jīng)濟(jì)競爭力奠定基礎(chǔ)。

面對匯率升值導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)競爭力下降問題，通過產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整已是不得不為的政策抉擇。

而為了避免經(jīng)濟(jì)金融體系出現(xiàn)賭博性資源配置，即金融部門為維持企業(yè)部門存續(xù)經(jīng)營，依靠注入資金掩蓋有效產(chǎn)出能力下降的問題，有必要盡快推動債券市場、產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，盡可能以市場化的利率（不是中央銀行定的存貸款基準(zhǔn)利率）覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)市場化金融資源配置。

此外，抓住當(dāng)前時機(jī)，通過推動建立人民幣離岸市場，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，對于中國而言，是一個關(guān)乎重大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

作者為本刊首席研究員