如果凱恩斯原教旨主義經(jīng)濟(jì)學(xué)失敗，或者沒(méi)有很好奏效，美國(guó)剩下的可供選擇的計(jì)劃就不多了

未來(lái)，美國(guó)很可能出現(xiàn)“二戰(zhàn)”以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，或者說(shuō)是“二戰(zhàn)”后第一次真正的蕭條。這將給新政府帶來(lái)很多難題。其中，最重要的是傳統(tǒng)的政策思維需要調(diào)整。正如保羅·克魯格曼所說(shuō)，“我們正處于蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的王國(guó)里。在這里，道德變成惡習(xí)，審慎變成冒險(xiǎn)，明智變成愚蠢”，因此，奧巴馬政府需要“超越傳統(tǒng)偏見(jiàn)和對(duì)赤字的擔(dān)憂(yōu)。雖然財(cái)政政策應(yīng)該慎重、節(jié)制和謹(jǐn)慎，但是，在現(xiàn)代的情況下，寧可矯枉過(guò)正”。

2007年8月，當(dāng)金融危機(jī)突然襲來(lái)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)首先想到的是不該重蹈“大蕭條”時(shí)的覆轍。因此，美聯(lián)儲(chǔ)向形形色色的銀行和非銀行機(jī)構(gòu)免費(fèi)發(fā)放大量貸款，以避免弗里德曼(Milton Friedman)提到的“大蕭條核心錯(cuò)誤”——美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)或者允許銀行被擠兌，使現(xiàn)金難以獲得。我們稱(chēng)之為A計(jì)劃。

幾個(gè)月過(guò)去了，這個(gè)計(jì)劃沒(méi)有奏效。經(jīng)濟(jì)還在下滑。美聯(lián)儲(chǔ)想起了由德龍(J. Bradford DeLong)和薩默斯(Lawrence H. Summers)提出的另一個(gè)理論:“大蕭條”是企業(yè)的通縮預(yù)期即預(yù)期價(jià)格下跌導(dǎo)致的。通縮預(yù)期讓眾多企業(yè)推遲投資支出，因?yàn)樵趦r(jià)格更便宜時(shí)修建工廠、購(gòu)置設(shè)備，更加合算。受此影響，私人投資大幅削減。所以，伯南克將利率降至最低水平。如果再低就可能引發(fā)通脹，從而打消企業(yè)通縮預(yù)期。我們稱(chēng)之為B計(jì)劃。

不過(guò)，經(jīng)濟(jì)雖未衰退，但依然下滑不已。利率已經(jīng)很低，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策失去了活力。所以，美國(guó)財(cái)政部適時(shí)推出C計(jì)劃，向消費(fèi)者發(fā)出大筆退稅支票，希望能刺激消費(fèi)者支出。一旦消費(fèi)者開(kāi)始增加支出，經(jīng)濟(jì)將從輕度衰退中復(fù)蘇。

這時(shí)，貝爾斯登倒閉了。美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部得出新的結(jié)論:不能再坐等C計(jì)劃奏效，必須推進(jìn)D計(jì)劃，讓銀行和其他金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)制兼并、清算和國(guó)有化，防止導(dǎo)致“大蕭條”的第三理論應(yīng)驗(yàn)。

這個(gè)理論來(lái)自伯南克，他認(rèn)為，1929年-1933年大批銀行倒閉，企業(yè)融資能力受到影響，它們無(wú)法借錢(qián)擴(kuò)張，甚至無(wú)法為正常運(yùn)營(yíng)籌集資金。所以，必須強(qiáng)迫貝爾斯登并入摩根大通，將房地美和房利美重新國(guó)有化，以及讓美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)AIG(美國(guó)國(guó)際集團(tuán))。

接著，雷曼倒閉了。這是因?yàn)椴峡撕捅柹l(fā)現(xiàn)，他們不能拯救華爾街上每一個(gè)債權(quán)人。但是，他們錯(cuò)了。雷曼的倒閉引發(fā)了更嚴(yán)重的金融大災(zāi)難，甚至也殃及歐洲。各國(guó)的政策制定者密切關(guān)注風(fēng)暴的進(jìn)展。所以，E計(jì)劃推出了7000億美元的保爾森計(jì)劃，即由美國(guó)財(cái)政部購(gòu)買(mǎi)不良抵押貸款、抵押支持債券和它們的衍生品，并對(duì)銀行體系實(shí)施監(jiān)管，確保它可以恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

保爾森計(jì)劃成功的希望，取決于供給和需求的彈性，銀行和投資者為獲得收益愿意購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。如果美國(guó)財(cái)政部花7000億美元購(gòu)入風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)，并將之束之高閣，將減少總供給。當(dāng)供給減少，價(jià)格就會(huì)上升;如果金融資產(chǎn)價(jià)格上升，銀行會(huì)立刻獲得盈利，人們也不用再擔(dān)心銀行的錢(qián)會(huì)立刻被吸干，很快就被風(fēng)吹走。

但是，金融市場(chǎng)吞下保爾森的E計(jì)劃后，仍然持續(xù)下滑，甚至金融業(yè)瀕于全面破產(chǎn)。至此，連保爾森自己也悟出，他的計(jì)劃欠考慮。如果購(gòu)買(mǎi)抵押支持債券沒(méi)有提高資產(chǎn)價(jià)格，未能讓銀行獲得足夠的投資利潤(rùn)，從而使民眾相信這些銀行不會(huì)很快倒閉，那么，政府將用公眾的錢(qián)強(qiáng)制投資這些銀行，從而使它們顯得資本雄厚而不太可能倒閉。

E計(jì)劃的失敗，令芝加哥、伯克利和劍橋?qū)W派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們聯(lián)合起來(lái)，呼吁政府推出F計(jì)劃。英國(guó)首相戈登·布朗(Gordon Brown)和英國(guó)財(cái)政大臣阿利斯泰爾·達(dá)林(Alistair Darling)率先行動(dòng)，其他歐洲國(guó)家緊隨其后。盡管保爾森在意識(shí)形態(tài)上抵觸這種做法，但也被迫執(zhí)行F計(jì)劃。他從沒(méi)想過(guò)搬入賓夕法尼亞大道1500號(hào)(美國(guó)財(cái)政部所在地——編者注)后，會(huì)成為銀行的股東，并且為這些銀行持有抵押支持債券成癮而背上負(fù)罪感。

但是，F(xiàn)計(jì)劃也沒(méi)有奏效，或者未能很好地奏效。用公眾的錢(qián)向全球銀行體系注入資金，并沒(méi)有阻止世界經(jīng)濟(jì)下滑，也沒(méi)有讓我們免遭嚴(yán)重衰退或者蕭條的威脅。

所以，現(xiàn)在我們要開(kāi)始推行G計(jì)劃?？唆敻衤Q(chēng)之為“蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)”，也是凱恩斯原教旨主義經(jīng)濟(jì)學(xué)——讓政府直接干預(yù)總需求，不再通過(guò)金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)。

如果G計(jì)劃也失敗，或者不能很好地奏效，我們剩下可供選擇的計(jì)劃就不多了。■

作者布拉德福德·德龍(Bradford DeLong)為美國(guó)伯克利加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授