積極的財政政策不是免費(fèi)的午餐

希望此次政府支出為今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展積蓄能量，以期積極財政政策成為市場化的推手，而不是計劃的、低效率經(jīng)濟(jì)的幫兇

經(jīng)濟(jì)衰退之時，政府出手救經(jīng)濟(jì)。在政府推出兩年總計4萬億元人民幣的救市大餐后，市場沸騰了，甚至資本市場都以脫離全球資本市場的上漲向積極財政政策敬禮，比市場更沸騰的恐怕只有發(fā)改委周邊的旅館。

實(shí)行積極的財政政策是必須的，因為中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了失速下行的趨勢。10月份我國政府公布的工業(yè)增加值增長8.2%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，增幅降至7年來最低水平，生產(chǎn)增長放緩速度甚至高于10年前亞洲金融危機(jī)時的水平。企業(yè)業(yè)績下降，導(dǎo)致10月份財政收入下降0.3%，這是自1996年以來的首次下降。

積極財政政策的4萬億不是天上掉下來的餡餅，任何支出都需要收入，積極財政政策也不例外。總的來說，政府超出預(yù)算的額外支出只有幾種來源，一是以往的積蓄，二是發(fā)行國債向國民借錢，三是最無賴的做法，多發(fā)貨幣向全體持幣者征收鑄幣稅。由于這有損政府形象有損經(jīng)濟(jì)，無異飲鴆止渴，不到萬不得已，政府很少使用。

我國實(shí)行積極的財政政策有一定的空間。從數(shù)據(jù)上看，中國政府的總負(fù)債比較小，財政有盈余，07年總負(fù)債是GDP的21%，就國際標(biāo)準(zhǔn)而言，負(fù)債率很低。按照當(dāng)前出臺的4萬億財政投資項目的額度計算，相當(dāng)于2009年中國GDP的12%，保守估計，可能占GDP每年投資的5%左右。但這僅是表面現(xiàn)象，我國政府的隱型負(fù)債率不低于世界平均水準(zhǔn)，如果加上地方政府的負(fù)債，有可能高于平均水準(zhǔn)。

考慮到從今年第三季度開始一直到明年，政府財政收入隨經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)業(yè)績下滑而下降，增加的政府投資只能通過發(fā)債等方式籌措資金，或者以低息讓銀行大量放貸。

針對社會所擔(dān)心的4萬億資金來源，在11月14日國新辦召開的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委副主任穆虹給大家吃了一顆定心丸：“到2010年底，中央的投資安排可以達(dá)到11800億元。這些資金是有保障的。到2010年底，一共可以帶動大概是4萬億元的投資規(guī)模，這4萬億元也僅僅是全社會投資的一部分，不等于全部的投資”。為解決地方配套資金的困難，準(zhǔn)備采取兩項措施：一是根據(jù)實(shí)際情況，對投入的方向增加中央投入的比例，降低和免除地方配套的部分資金。二是中央政府也正在研究，通過轉(zhuǎn)貸或者允許地方政府經(jīng)過批準(zhǔn)以適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行融資的渠道和方法。其中的轉(zhuǎn)貸與地方政府融資為銀行貸款與發(fā)行地方政府債券埋下了伏筆。

積極財政政策要收效，拉動經(jīng)濟(jì)走出低靡周期，必須達(dá)到以下效果，一是民間消費(fèi)支出增加，二是企業(yè)效率提升拉動企業(yè)利潤，三是政府的投資必須高效、廉潔。否則，將產(chǎn)生新一輪的嚴(yán)重產(chǎn)能過剩和新一輪的通貨膨脹甚至滯脹，最終高昂的成本將由全體納稅人買單。

積極財政政策能否收效？鑒往而知來，與1997年、1998年的經(jīng)濟(jì)緊縮周期相比，我國在98年至99年實(shí)行積極的財政政策，從98年至03年期間，政府發(fā)行長期建設(shè)國債9100億元，由此拉動的投資總規(guī)模超過5萬億元。但中國經(jīng)濟(jì)仍然經(jīng)歷了4年的通縮期，直到03年的房地產(chǎn)市場化（其實(shí)是高價化）和03年之后中國加快融入全球經(jīng)濟(jì)體系，才最終帶動了國內(nèi)的消費(fèi)，解決了國內(nèi)產(chǎn)能過剩的問題。

經(jīng)歷了03年以后GDP兩位數(shù)以上的高速增長期，中國經(jīng)濟(jì)有了一定的抵抗力，主要表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)資本充足率達(dá)標(biāo)，沒有破產(chǎn)之虞，外匯儲備增加，外資抽逃不會引發(fā)人民幣匯率崩潰，對于金融風(fēng)暴有超過其他新興市場的抵抗力。但是，應(yīng)該指出的是，與97、98年時相比，家庭消費(fèi)支出在減少，而貧富差距在擴(kuò)大。97年家庭消費(fèi)支出占GDP的比重為45.2%，98年為45.3%，而2007年為35.4%，民間消費(fèi)在萎縮，中國過剩的產(chǎn)能只有靠外部投資與國際市場來消化。其間城鎮(zhèn)居民平均收入對農(nóng)村居民平均收入之比從1997年的2.5%上升到2007年的3.3%?？梢?，我國目前所面臨的產(chǎn)能過剩等問題比1998年時更加嚴(yán)重，民間消費(fèi)不足從未得到解決。因此，政府的經(jīng)濟(jì)刺激計劃、政府支出的規(guī)模也比98年時要龐大得多。

以超過銀行的利率向民間借款用于投資，用政府支出替代民間消費(fèi)，是救急之舉，而不是治本之策。希望此次政府支出不僅解決央企產(chǎn)能的過剩問題，也能建設(shè)中國的高速鐵路網(wǎng)絡(luò)，彌補(bǔ)以往公共產(chǎn)品供應(yīng)不足的短板，為今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展積蓄能量，并能對政府項目與承接企業(yè)進(jìn)行效率考核，以期積極財政政策成為市場化的推手，而不是計劃的、低效率經(jīng)濟(jì)的幫兇。