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        次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的啟示

        2008-12-31 00:00:00郭田勇
        金融發(fā)展研究 2008年10期

        摘要:美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的沖擊雖然有限,但卻為我們帶來(lái)了許多啟示。我國(guó)銀行業(yè)必須深入分析次貸危機(jī)爆發(fā)的原因,認(rèn)真吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并采取相應(yīng)的措施,才能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。

        關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);啟示;發(fā)展策略

        中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1674-2265(2008)10-0003-03

        美國(guó)次貸危機(jī)自爆發(fā)以來(lái)在全球的影響不斷擴(kuò)散,其沖擊力超出大多數(shù)人的預(yù)期,眾多國(guó)際知名的商業(yè)銀行、投資銀行和對(duì)沖基金紛紛卷入其中,全球金融業(yè)也為此付出了沉重的代價(jià)。次貸危機(jī)也將使原有的國(guó)際金融格局發(fā)生很大改變,雖然我國(guó)銀行業(yè)在此次危機(jī)中受到的直接影響較小,但是我們必須認(rèn)真分析此次危機(jī)爆發(fā)的深層次原因,認(rèn)真吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),只有這樣才能使我國(guó)銀行業(yè)獲得更大的發(fā)展。

        一、資產(chǎn)證券化鏈條與次貸危機(jī)成因

        次貸危機(jī)和近年來(lái)資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展有很大關(guān)系。在這一創(chuàng)新工具的支持下,貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)可以迅速釋放因放貸而占用的資本和現(xiàn)金,放貸能力大大增強(qiáng),并轉(zhuǎn)嫁了其所承擔(dān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),投資銀行、對(duì)沖基金、投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品需求的不斷增加和優(yōu)質(zhì)貸款資產(chǎn)有限性的矛盾日益突出,在自身風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券化轉(zhuǎn)移的情況下,貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)放低了信貸準(zhǔn)入“門檻”,將目標(biāo)投向了本不符合貸款條件但又有買房需求的借款人,形成次級(jí)貸款。打包商和投資銀行向貸款機(jī)構(gòu)購(gòu)買次級(jí)貸款后,經(jīng)過(guò)加工形成以次級(jí)債務(wù)為基礎(chǔ)的抵押擔(dān)保債券,并將它們銷售給國(guó)內(nèi)外投資者。部分投資銀行在此基礎(chǔ)上發(fā)行債務(wù)抵押憑證( CDO)和信用違約掉期(CDS)等一些衍生債券,進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

        在宏觀經(jīng)濟(jì)不斷看好, 房?jī)r(jià)不斷上揚(yáng)時(shí), 借款人可以按時(shí)還貸, 次級(jí)貸款證券也能夠有穩(wěn)定的收入流, 從而保障證券投資收益, 因此該風(fēng)險(xiǎn)鏈條得以有效運(yùn)轉(zhuǎn)。2004 年以來(lái), 為了抑制通貨膨脹,美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息,刺破了房市的泡沫,房?jī)r(jià)不斷下跌,使上述資金鏈條出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn):一方面,在利息升高的背景下,次級(jí)貸款還款人的付息成本增加,導(dǎo)致其還款壓力的上升;另一方面,房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅,導(dǎo)致無(wú)法以房?jī)r(jià)的上漲進(jìn)行套現(xiàn)還款,同時(shí)住房抵押的再融資也出現(xiàn)了困難,違約率不斷上升,這樣以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的CDO、CDS 等資產(chǎn)也出現(xiàn)了償付危機(jī),投行、基金等面臨著巨大的壓力,次級(jí)證券的大幅度縮水又導(dǎo)致銀行的不良資產(chǎn)率上升,從而銀行也集中了大量的風(fēng)險(xiǎn)。至此,由住房抵押貸款引發(fā)的危機(jī)擴(kuò)大到整個(gè)金融行業(yè)。

        二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的啟示

        (一)金融創(chuàng)新具有“雙刃”作用

        金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多元化、提高市場(chǎng)效率方面具有積極的意義,主要體現(xiàn)在:它賦予了缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)以流動(dòng)性,從而使效率得到了提高,投資者則可以買入長(zhǎng)期頭寸從而得到更高的回報(bào),它也將風(fēng)險(xiǎn)在更廣的群體中進(jìn)行分散,降低了單個(gè)中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平。更為重要的是, 資產(chǎn)證券化向市場(chǎng)提供了如次級(jí)債在內(nèi)的更為多元化的投資工具(金融衍生工具),滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的收益需求。這也正是眾多市場(chǎng)參與者最終被卷入次貸危機(jī)的原因。

        但是,金融創(chuàng)新背后所隱藏的各種風(fēng)險(xiǎn)因素不容忽視:首先,創(chuàng)新產(chǎn)品本身的復(fù)雜性很可能掩蓋產(chǎn)品自身暗藏的巨大風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。投資者依賴量身定制的金融衍生工具來(lái)管理和對(duì)沖違約風(fēng)險(xiǎn),這些經(jīng)過(guò)復(fù)雜數(shù)學(xué)模型計(jì)算出來(lái)的產(chǎn)品,除了設(shè)計(jì)者本人外,幾乎所有人都不知道其真實(shí)價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)因此可以根據(jù)自己的利益,給這些產(chǎn)品隨意定高價(jià),賺取高額手續(xù)費(fèi)和利潤(rùn)。更嚴(yán)重的是,一些創(chuàng)新工具本身在設(shè)計(jì)上就不合理,過(guò)分依靠理論模型和人為的參數(shù)設(shè)定來(lái)確定其合理價(jià)值。在市場(chǎng)發(fā)生變化的情況下, 這些金融工具的交易價(jià)值顯著背離其模型結(jié)果, 甚至背離了收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱的基本原則。

        其次,金融創(chuàng)新產(chǎn)品有轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的功能,如果濫用很可能在轉(zhuǎn)移自身非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)造成宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。這種情況在金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配的情況下非常嚴(yán)重。這場(chǎng)危機(jī)中很多處在風(fēng)口浪尖的金融工具都是由那些對(duì)其表現(xiàn)不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的銀行所創(chuàng)建和銷售的。加之外部監(jiān)管又沒(méi)有及時(shí)校正這些行為,最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)不斷積累直至最終爆發(fā)。

        最后,金融創(chuàng)新具有強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。資產(chǎn)證券化在提供流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也使得各類金融機(jī)構(gòu)以流動(dòng)性為鏈條聯(lián)系在一起,一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題,便會(huì)引起連鎖反應(yīng),形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),把基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到信用衍生品市場(chǎng),從而影響到借款人、貸款機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門等整個(gè)金融市場(chǎng)上的各個(gè)利益群體。

        (二)混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力更強(qiáng)

        本輪金融危機(jī),受到嚴(yán)重?fù)p失的不僅僅是貝爾斯登、美林、雷曼這類投資銀行,還包括瑞銀、花旗等一些橫跨了商業(yè)銀行和投資銀行兩大領(lǐng)域的國(guó)際頂級(jí)金融機(jī)構(gòu),甚至包括主要經(jīng)營(yíng)較傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)。這說(shuō)明隨著《格拉斯—斯蒂格爾法案》的取消,美國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)趨同性或者相關(guān)性增強(qiáng),使得金融風(fēng)險(xiǎn)在各類機(jī)構(gòu)之間的傳導(dǎo)更加容易。

        作為本次危機(jī)元兇的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,就是以商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的,通過(guò)證券化之后其影響范圍已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行領(lǐng)域。但更重要的是,混業(yè)經(jīng)營(yíng)目前暴露出風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也顯示出其合理性。由于銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)具有不同的周期,綜合化經(jīng)營(yíng)削平了收益的波動(dòng),有利于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在此次危機(jī)中,那些損失最慘重的是獨(dú)立的投資銀行以及固守基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù)、規(guī)模較小的銀行,它們沒(méi)有足夠的規(guī)模和多樣化的業(yè)務(wù),來(lái)消化抵押貸款和公司債券違約不斷增加所帶來(lái)的損失。

        (三)加強(qiáng)監(jiān)管的重要性

        金融監(jiān)管必須能夠跟得上金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),無(wú)論是金融創(chuàng)新還是混業(yè)經(jīng)營(yíng),都會(huì)給原有的監(jiān)管體系帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)。早在2004年、2005年的時(shí)候,美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)一些銀行存在盲目跟風(fēng)放松貸款限制的行為,但出于不干預(yù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的考慮,并未對(duì)此予以充分關(guān)注,最終釀成次貸危機(jī)。此外,監(jiān)管當(dāng)局也并沒(méi)有及時(shí)意識(shí)到衍生證券所蘊(yùn)藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的監(jiān)管空白并及時(shí)采取行動(dòng),導(dǎo)致危機(jī)擴(kuò)大。因此,金融監(jiān)管體系一方面一定要保持審慎性,另一方面要能夠跟得上創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。次貸危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)的監(jiān)管體系發(fā)生了重大調(diào)整正是對(duì)這一趨勢(shì)的順應(yīng)。

        三、我國(guó)銀行業(yè)的未來(lái)發(fā)展策略

        (一)積極穩(wěn)妥推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

        金融危機(jī)爆發(fā)增加了人們對(duì)金融創(chuàng)新的普遍擔(dān)憂,但是和美國(guó)金融業(yè)創(chuàng)新過(guò)度剛好相反的是,我國(guó)的金融創(chuàng)新嚴(yán)重不足。所以處于轉(zhuǎn)型階段的中國(guó)銀行業(yè),在吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時(shí),不能因噎廢食。

        首先,要穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新,避免金融工程技術(shù)和創(chuàng)新方法被濫用。此次金融危機(jī)的根源在于過(guò)度運(yùn)用金融創(chuàng)新的手段對(duì)質(zhì)量不好的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行包裝,使得原本不值錢,或者有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),通過(guò)進(jìn)行分拆打包,分割出各種不同的產(chǎn)品,以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際價(jià)值的價(jià)格出售。過(guò)于追求產(chǎn)品技術(shù)的完美性, 脫離了與現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益的聯(lián)系, 便可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的幾何式增長(zhǎng)。

        其次,要確保用于金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量,防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)證券化的作用下,基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)關(guān)系密切。一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)崩潰,將引發(fā)基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)的雙重危機(jī)。因此進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)一定要注重基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量。

        最后,金融機(jī)構(gòu)自身內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)始終堅(jiān)持審慎性原則導(dǎo)向。在此次危機(jī)中,市場(chǎng)參與主體的非審慎經(jīng)營(yíng)弱化了市場(chǎng)約束,一定程度上導(dǎo)致了資產(chǎn)證券化工具的濫用,成為危機(jī)發(fā)生的誘因。因此,金融機(jī)構(gòu)在開展業(yè)務(wù)和創(chuàng)新的過(guò)程中,不能忽視風(fēng)險(xiǎn)管理。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè), 提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。金融監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)督促金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露,促進(jìn)其審慎管理,穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。同時(shí),隨著監(jiān)管的加強(qiáng)和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整,未來(lái)的金融創(chuàng)新將會(huì)更加注重基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量,更注重風(fēng)險(xiǎn)的控制。另一方面,全球各地都出現(xiàn)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)重獲重視的跡象。此前一直重點(diǎn)關(guān)注組建全球投資銀行業(yè)務(wù)的德意志銀行,將分兩步收購(gòu)Deutsche Postbank在德國(guó)國(guó)內(nèi)的850家分支機(jī)構(gòu),西班牙國(guó)家銀行則以12.6億英鎊收購(gòu)了陷入困境的英國(guó)抵押貸款商Alliance Leicester。

        因此,我國(guó)商業(yè)銀行要繼續(xù)加強(qiáng)金融創(chuàng)新,拓展中間業(yè)務(wù),提高非利息收入在整個(gè)收入結(jié)構(gòu)中的比例。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn),傳統(tǒng)以利差為主的盈利模式必然受到嚴(yán)重制約,這就需要加強(qiáng)金融創(chuàng)新,拓展盈利渠道。而且,在創(chuàng)新的過(guò)程中,一方面要防止金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融創(chuàng)新這一途徑得到放大;另一方面要不斷提高風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)防范的能力,讓創(chuàng)新和銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)控制和防范能力相匹配。

        (二)循序漸進(jìn)發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)

        由于銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)具有不同的周期,綜合化經(jīng)營(yíng)熨平了收益的波動(dòng),有利于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。自從《格拉斯—斯蒂格爾法案》于1999年被廢除之后,商業(yè)銀行進(jìn)而得以從事證券業(yè)務(wù),并最終有實(shí)力與投資銀行競(jìng)爭(zhēng)。然而隨著危機(jī)的爆發(fā),投資銀行依賴的回購(gòu)貸款和其他基于市場(chǎng)的融資手段成本越來(lái)越高昂,不依附于擁有充裕存款的大型商業(yè)銀行的獨(dú)立投資銀行能否繼續(xù)生存已經(jīng)成了問(wèn)題,華爾街開始質(zhì)疑投資銀行過(guò)度依賴杠桿和自營(yíng)交易的舊有經(jīng)營(yíng)模式。美國(guó)銀行并購(gòu)了美林證券、摩根大通接收了貝爾斯登;而高盛和摩根士丹利等同樣尋求與商業(yè)銀行聯(lián)合以求自保。簡(jiǎn)言之,如果原來(lái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)為商業(yè)銀行進(jìn)軍投資銀行等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù),當(dāng)前的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)則是以投資銀行回歸商業(yè)銀行懷抱為特征的。

        有關(guān)資料顯示,我國(guó)商業(yè)銀行利差收入占比高達(dá)85%以上,這充分說(shuō)明了我國(guó)商業(yè)銀行收入來(lái)源的單一性和過(guò)度依賴于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)拓展盈利模式是發(fā)展的必然趨勢(shì),我國(guó)的商業(yè)銀行必須要綜合經(jīng)營(yíng),實(shí)現(xiàn)收益來(lái)源多元化。而且,當(dāng)前主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都實(shí)行綜合化經(jīng)營(yíng),面對(duì)國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng),我國(guó)金融機(jī)構(gòu)如果仍堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng),必定是自捆手腳,喪失活力。在發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中,商業(yè)銀行必須客觀分析自身的條件。目前我國(guó)大多數(shù)銀行開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)的準(zhǔn)備還不充分:一是混業(yè)經(jīng)營(yíng)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)管理技能、更強(qiáng)大的信息系統(tǒng)支持,目前國(guó)內(nèi)大部分銀行還達(dá)不到這方面的要求。二是商業(yè)銀行在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒚媾R不同的公司治理與管控標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)營(yíng)管理難度加大。因此,銀行開展綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)之前首先要在技術(shù)、管理、流程等方面做好準(zhǔn)備,確保綜合化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)從一開始就駛上健康的軌道,在發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)有效規(guī)避各類潛在的風(fēng)險(xiǎn)。三是要特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳遞,注重不同業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”的建設(shè)。

        (三)把握時(shí)機(jī)“理性出?!?/p>

        在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的金融體系下,各國(guó)金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門、相互持債、持股,使得整個(gè)金融生態(tài)鏈條上任何一次起初看似微小的破裂,都會(huì)有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”之勢(shì)。中國(guó)在享受改革開放帶來(lái)的好處的同時(shí),也難免更加容易被國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩所影響。

        固然,積極融入世界市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)中的中資銀行無(wú)疑好處多多,有利于在全球市場(chǎng)上有效配置資源,開拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn),大大提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但與其盲目追隨,我們更需要“理性出?!?,保持謹(jǐn)慎態(tài)度,做好海外投資的前期準(zhǔn)備工作,對(duì)投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)能力、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)抵御水平進(jìn)行綜合評(píng)估。而對(duì)于實(shí)體機(jī)構(gòu)的海外擴(kuò)張,應(yīng)當(dāng)在目標(biāo)市場(chǎng)確定、擴(kuò)張方式選擇以及業(yè)務(wù)整合三個(gè)層面制訂周密方案,不可隨意而為,以“投資有風(fēng)險(xiǎn),出海需謹(jǐn)慎”的理念,穩(wěn)扎穩(wěn)打,步步為營(yíng)。

        (四)進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管

        首先,傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管模式越來(lái)越不適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展,未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)是形成能夠橫跨證券、保險(xiǎn)、銀行所有行業(yè)的大監(jiān)管體系。在我國(guó)越來(lái)越清晰的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下,要盡快完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能與目標(biāo)監(jiān)管轉(zhuǎn)變,努力避免監(jiān)管真空與監(jiān)管重復(fù)現(xiàn)象,要增強(qiáng)應(yīng)付突發(fā)性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力,更應(yīng)當(dāng)貼近市場(chǎng)第一線,在有金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的地方就要保證有監(jiān)管,從金融機(jī)構(gòu)細(xì)節(jié)上的小問(wèn)題抓起,以防從個(gè)別向普遍演變。其次,必須加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管。當(dāng)前我國(guó)正在鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新,美國(guó)的教訓(xùn)警示我們,在開發(fā)金融衍生產(chǎn)品的同時(shí)必須加強(qiáng)相應(yīng)監(jiān)管,避免金融衍生產(chǎn)品過(guò)度開發(fā),從而控制風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模,從總體上提高監(jiān)管體系的時(shí)效性。就短期來(lái)說(shuō),要加強(qiáng)目前“一行三會(huì)”之間的協(xié)調(diào)。

        參考文獻(xiàn):

        [1]郭田勇、陸洋:《從華爾街瓦礫堆上窺探金融新業(yè)態(tài)》,《上海證券報(bào)》2008年9月24日。

        [2]巴曙松、王淼:《為什么次貸危機(jī)對(duì)加拿大銀行業(yè)沖擊較小》,《國(guó)際融資》2008年第8期。

        [3]中國(guó)人民銀行駐美洲代表處:《美國(guó)次貸風(fēng)暴中評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的問(wèn)題和啟示》,《中國(guó)金融》2007年第19期。

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