國(guó)家實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略以來，陜西經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展，以能源化工、裝備制造、高新技術(shù)為主的特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)取得了新的成就，逐步成為全省經(jīng)濟(jì)的支柱，也成為“十一五”規(guī)劃的發(fā)展重點(diǎn)。但是，陜西在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在基礎(chǔ)薄弱、建設(shè)資金短缺等問題，特別是發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)所需資金投入嚴(yán)重不足，導(dǎo)致陜西特色產(chǎn)業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)能力非常有限，資金已經(jīng)成為制約我省經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速發(fā)展的“瓶頸”，急需進(jìn)一步拓寬企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道。設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，旨在解決資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理的問題，盡快改變社會(huì)閑置資金多、企業(yè)資本金少，間接融資較多而直接融資比例較低的現(xiàn)狀，以減少資金浪費(fèi)、提高社會(huì)資金使用效率，防范和規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金具有募集資金量大、運(yùn)營(yíng)管理嚴(yán)密、投資方向靈活、資金募集渠道廣泛的特點(diǎn)，對(duì)支持、推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重大意義。

一、陜西發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的原則與方向

1.發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)遵循的原則。陜西發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金需要遵循以下原則：既要積極又要穩(wěn)妥；堅(jiān)持規(guī)范起步；既要借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，又要結(jié)合國(guó)內(nèi)和本省的實(shí)際情況；強(qiáng)化監(jiān)管；在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上有步驟的發(fā)展。

2.發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的方向。（1）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。就陜西的實(shí)際情況而言，科技成果應(yīng)用轉(zhuǎn)化率非常低，急需大量的資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，陜西省每年有專利技術(shù)3000多項(xiàng)，但轉(zhuǎn)化成商品并形成規(guī)模效益的僅有10%—15%。目前，陜西省高科技項(xiàng)目資本的主要來源是財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款。陜西財(cái)政資金緊張，而銀行由于科技產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性也有顧慮，資金缺口很大。因此，將產(chǎn)業(yè)投資基金定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是促進(jìn)科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的一種有效方式。（2）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。近年來，陜西的國(guó)民經(jīng)濟(jì)取得了較快的發(fā)展，但由于電力、煤炭、石油、天然氣、交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施的改造步伐緩慢，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。據(jù)推算，陜西未來幾年用于基礎(chǔ)設(shè)施投資約需1000億元。這筆巨額資金很難依靠原來的財(cái)政撥款渠道獲得。而一些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施，收益也比較有保障，一向被投資者看好。因此，可通過產(chǎn)業(yè)投資基金這種方式融通資金。（3）支柱產(chǎn)業(yè)。陜西經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)久得不到質(zhì)的提高關(guān)鍵之一就是資金短缺。盡管陜西近幾年加快了企業(yè)通過股份制改造發(fā)行上市的步伐，但大多數(shù)企業(yè)仍受到一些條件的限制很難通過股票市場(chǎng)融資。為適應(yīng)這種發(fā)展形勢(shì)，通過產(chǎn)業(yè)投資基金向陜西一些支柱產(chǎn)業(yè)如汽車產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)注資，不僅可以解決陜西支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金不足問題，使企業(yè)做大做強(qiáng)，帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而且還可以大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

二、陜西發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)投資基金的思路

1.在募集方式上，應(yīng)以私募為主?；鸬哪技绞接泄己退侥贾?。公募是指以公開的方式向法人和自然人發(fā)行基金憑證募集基金，而私募是指以非公開的形式向法人和自然人發(fā)出要約以募集資金。在西方國(guó)家，無論是對(duì)法人還是對(duì)自然人均傾向于私募方式。從西部開發(fā)的實(shí)際出發(fā)，產(chǎn)業(yè)基金也以私募方式為好。因?yàn)橐运侥挤绞皆O(shè)立基金，投資者與基金經(jīng)理之間的關(guān)系便主要是一種基于相互了解和信任而達(dá)成的委托——代理關(guān)系，基金運(yùn)作壓力要小一些，從而利于基金實(shí)施長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)基金資金的收益和安全。

2.在組織形式上，應(yīng)設(shè)立公司型產(chǎn)業(yè)投資基金。按照組織形式，產(chǎn)業(yè)投資基金可分契約型和公司型。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金是依據(jù)一定的信托契約組織起來的代理投資行為，一般由基金管理公司、基金保管公司和作為受益人的投資者三方訂立信托投資契約。公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是依據(jù)公司法組成的以盈利為目的的投資公司。公司發(fā)行股份，投資者通過購買股份成為投資公司的股東，股東大會(huì)選出公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，再由董事會(huì)任命公司的總經(jīng)理。契約型基金具有相對(duì)便利、靈活的特點(diǎn)，比較適合債券投資基金。而陜西的產(chǎn)業(yè)投資基金投資對(duì)象是未上市的企業(yè)，信譽(yù)度較差，投資者也有較強(qiáng)的參與決策的愿望。況且產(chǎn)業(yè)投資基金中機(jī)構(gòu)投資者較多，投資有權(quán)利、也有能力對(duì)重大決策發(fā)表意見。在《公司法》的規(guī)范下，公司型基金能使產(chǎn)業(yè)投資基金建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)，保障廣大投資者的利益。同時(shí)在基金的運(yùn)營(yíng)中，公司型基金同一般股份制公司一樣，不能隨意成立或終止，具有相對(duì)的永久性和長(zhǎng)期性，有利于陜西金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

3.在基金類型的選擇上，宜采用封閉型基金?；痤愋陀袃煞N，即封閉型基金和開放型基金。兩者的顯著區(qū)別是基金投資者所持份額是否可以贖回，或者說基金資本規(guī)模是否可以變動(dòng)。對(duì)于封閉型產(chǎn)業(yè)投資基金而言，其所持份額不能被贖回，因而資本總額固定不變；而開放型基金的所持份額是可贖回的。由此可見，封閉型基金沒有贖回受益憑證的壓力，可以充分利用投資者的資金，較穩(wěn)固的實(shí)施其投資戰(zhàn)略，以求利益的最大化。

4.產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實(shí)業(yè)投資，收益主要來自于投資后的長(zhǎng)期分紅，所以，產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時(shí)具備實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和資本經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此，應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營(yíng)實(shí)物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。

5.在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上，可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國(guó)國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)比較熟悉國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境，但缺少投資經(jīng)驗(yàn)；而國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)雖然不大熟悉中國(guó)的投資環(huán)境，但投資理念比較成熟，并可以從全球發(fā)展的角度對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行前瞻性的分析。因此，發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，引進(jìn)國(guó)外資本與先進(jìn)的投資技術(shù)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本市場(chǎng)的國(guó)際化戰(zhàn)略。

6.在投資者構(gòu)成上，應(yīng)以機(jī)構(gòu)投資者為主。美國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的最大投資者是養(yǎng)老金，高達(dá)基金總額的49%，其他法人占42%，個(gè)人僅有9%。美國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的募集方式絕大多數(shù)是私募。其原因在于產(chǎn)業(yè)基金的高風(fēng)險(xiǎn)性，中小個(gè)人投資者無法分辨、判斷基金的風(fēng)險(xiǎn)程度，中小投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的投資意愿將降低。因此，如果把產(chǎn)業(yè)基金的主要目標(biāo)客戶放在中小個(gè)人投資者群上，產(chǎn)業(yè)基金長(zhǎng)期發(fā)展就缺乏基礎(chǔ)，這正是美國(guó)早期中小企業(yè)投資公司失敗的原因之一。

三、陜西發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)投資基金的措施

1.重視和加強(qiáng)人才培養(yǎng)。要通過多渠道、多種形式培養(yǎng)一批既精通基金業(yè)務(wù)，又有項(xiàng)目投資管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)管理人員，與此同時(shí)積極促進(jìn)發(fā)展基金業(yè)務(wù)所必不可少的律師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等服務(wù)性人才隊(duì)伍建設(shè)。如發(fā)展能源產(chǎn)業(yè)投資基金，需要既懂金融業(yè)務(wù)，又熟悉能源情況的人才。因此，必須注重培養(yǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資基金管理的各類專門人才，并建立相應(yīng)的約束監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，這是發(fā)展我省產(chǎn)業(yè)投資基金的必要保證。

2.進(jìn)一步優(yōu)化投資環(huán)境，把發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)結(jié)合起來。一是廣泛利用多種招商促進(jìn)手段，為中外企業(yè)家搭建信息交流、感情溝通的投資貿(mào)易促進(jìn)平臺(tái)；二是強(qiáng)化投資政策導(dǎo)向，優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)外商擴(kuò)大投資領(lǐng)域、投資方式和合作空間，深化合作層次，實(shí)現(xiàn)融資方式的突破；三是轉(zhuǎn)變職能，改善服務(wù)，減少和規(guī)范簡(jiǎn)化審批程序，增強(qiáng)審批透明度，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行全過程跟蹤服務(wù)；四是貫徹實(shí)施國(guó)家關(guān)于外資并購的新政策，引導(dǎo)外資參與國(guó)企改革和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。同時(shí)著手研究出臺(tái)控制工業(yè)用地價(jià)格辦法，降低投資成本，努力為各類投資主體創(chuàng)業(yè)和發(fā)展?fàn)I造一流環(huán)境。

3.政府在產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展中應(yīng)發(fā)揮導(dǎo)向作用。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)推進(jìn)，從某種程度上來說，依然是一種政府主導(dǎo)型的。也就是說，政策的支持在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，對(duì)推動(dòng)某一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、組織和活動(dòng)，實(shí)際上起到了很重要的作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體，其市場(chǎng)化運(yùn)作原則與發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府不宜干預(yù)基金的運(yùn)作，但可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，通過對(duì)基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。另外還可以對(duì)設(shè)立的向國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。

4.強(qiáng)化市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)。政府不僅要積極參與產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)，更應(yīng)該成為產(chǎn)業(yè)投資的制度供給者，為產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。一是建立和完善我省的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作需要產(chǎn)權(quán)交易的通道暢通，特別是對(duì)于那些政府直接參與的產(chǎn)業(yè)投資基金，在產(chǎn)業(yè)成功后，應(yīng)盡快退出該領(lǐng)域，讓民間資本參與進(jìn)來，再去支持新的投資項(xiàng)目；二是建立資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)，注意當(dāng)國(guó)有資本投入基金時(shí)，避免滲入行政長(zhǎng)官意志，通過制定一些相關(guān)的實(shí)施辦法，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性，使產(chǎn)業(yè)基金的專業(yè)化管理不會(huì)轉(zhuǎn)變成為政府的行政管理；三是強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的權(quán)威性，通過中介機(jī)構(gòu)的參與，使各項(xiàng)指標(biāo)透明化和合法化；四是要把發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金與金融體制改革結(jié)合起來，通過對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的全過程運(yùn)作和管理，進(jìn)一步理順陜西的投融資環(huán)節(jié)，最終達(dá)到深化投融資體制改革。

5.鞏固完善現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)。企業(yè)的規(guī)范機(jī)制、有序的運(yùn)作及受市場(chǎng)輿論有效的監(jiān)督是產(chǎn)業(yè)投資基金生存發(fā)展的基礎(chǔ)。主要表現(xiàn)在：一是公司經(jīng)營(yíng)者能夠真正在董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的制約下規(guī)范運(yùn)作；二是保證公司有著健全、透明的財(cái)務(wù)制度。在此基礎(chǔ)上，為基金投資者提供及時(shí)、高質(zhì)量的信息，以便吸收更多的投資者參與進(jìn)來。同時(shí)，可以借鑒國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，提高我省產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作水平。（陜西發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金研究（立項(xiàng)號(hào)：05JK120））

（作者單位：西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）