謀劃未來(lái)的全球版圖是摩根大通逆勢(shì)而動(dòng)的更合理的解釋。

最近一個(gè)多月，如颶風(fēng)般掀翻諸多華爾街金融巨頭的信貸市場(chǎng)混亂、股市暴跌依然在惡化。在諸多受殃及的金融巨頭中，似乎還有一個(gè)有能力挽救別人的公司，它就是在今年接連收購(gòu)貝爾斯登和部分華盛頓互惠銀行資產(chǎn)的摩根大通。

10月16日，摩根大通公布了第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告：凈利潤(rùn)劇烈下滑84%，每股收益僅剩11美分。即使這樣的“成績(jī)”，在已被金融危機(jī)攪得“人去樓空”的美國(guó)股市，仍然是莫大的好消息——諸多分析師此前曾預(yù)計(jì)，摩根大通本季度將會(huì)出現(xiàn)虧損。

其實(shí)，分析師的預(yù)測(cè)說對(duì)了一半。除了金融市場(chǎng)持續(xù)恐慌、市場(chǎng)估值近乎失去理性、摩根大通持有的金融產(chǎn)品產(chǎn)生損失外，由于華盛頓互惠銀行深陷次貸危機(jī)，摩根大通在收購(gòu)后也跟著背上包袱。在第三季度業(yè)績(jī)惡化中，因華盛頓互惠銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生的相關(guān)損失達(dá)6.4億美元，投資“房地美”和“房利美”優(yōu)先股計(jì)提的損失有6.42億美元。

大環(huán)境不利之下，摩根大通仍然突破了市場(chǎng)的預(yù)期，算是不幸中的萬(wàn)幸。由此，公司股價(jià)也開始回升。

摩根大通靠什么成為受損最小的投資銀行之一？

2005年-2006年間，次級(jí)貸及其債券、衍生品在全球金融市場(chǎng)正當(dāng)紅，各家投資銀行一面大力開發(fā)次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品，一面不斷運(yùn)用融資杠桿直接投資這些金融產(chǎn)品，為追逐利潤(rùn)最大化而置風(fēng)險(xiǎn)于不顧。

在這場(chǎng)游戲中，摩根大通并非旁觀者，特別在2006年對(duì)以次級(jí)貸為基礎(chǔ)開發(fā)的債券產(chǎn)品之一——債務(wù)抵押債券（CDO）涉足較多。但媒體披露，摩根大通在2006年10月的一次常規(guī)月度業(yè)務(wù)總結(jié)中發(fā)現(xiàn)，次級(jí)貸款的逾期付款上升較快，于是決定盡量減少這方面的業(yè)務(wù)。2005年-2007年間，摩根大通在固定收益承銷業(yè)務(wù)方面的地位從第三位下滑至第六位。

在長(zhǎng)達(dá)幾年的時(shí)間里，眼看著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涉足次貸業(yè)務(wù)而屢屢取得佳績(jī)和股市青睞，自己卻要控制次貸方面產(chǎn)品的比重，這需要極大的毅力，并被業(yè)界視為保守主義的象征。

但是，正是這面保守主義的盾牌讓摩根大通沒有泥潭深陷。從2007年7月到2008年二季度，摩根大通在高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)貸債券產(chǎn)品CDO和杠桿貸款方面的虧損僅為50億美元，而同業(yè)公司花旗的累計(jì)虧損卻高達(dá)330億美元。

顯然，保守、穩(wěn)健的作風(fēng)并沒有讓公司完全置身事外，得以獨(dú)善其身，但在大規(guī)模的危機(jī)中，摩根大通確實(shí)還有余力進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張。

2008年3月，摩根大通收購(gòu)了陷入絕境的貝爾斯登，并購(gòu)價(jià)格僅為每股2美元，尚不足貝爾斯登市值的1/15。

收購(gòu)深陷泥潭的貝爾斯登，無(wú)疑讓摩根大通失去一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備。不過，一位摩根大通前雇員透露：收購(gòu)貝爾斯登的目的其實(shí)也是在挽救摩根大通自己。因?yàn)?，貝爾斯登是CDS業(yè)務(wù)的主要交易商，一旦貝爾斯登倒塌，摩根大通的CDS業(yè)務(wù)也會(huì)跟著遭殃。

而通過收購(gòu)貝爾斯登，一面自救，一面潛在擴(kuò)張投資銀行業(yè)務(wù)的規(guī)模，為之后與其他大型金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)儲(chǔ)備力量，可謂是一步妙棋。

收購(gòu)華盛頓互惠銀行是另一個(gè)頗受分析師贊賞的舉動(dòng)。9月25日，摩根大通同意支付19億美元接手華盛頓互惠銀行存款的消息傳出，為此，摩根大通出售了價(jià)值100億美元的股份以籌集資金。借助此次收購(gòu)，摩根大通一舉取得了9000億美元的儲(chǔ)蓄存款作為金融產(chǎn)品開發(fā)的龐大資金池。

“如果說，逆勢(shì)而動(dòng)的摩根大通完全出于‘人道主義’，那是荒唐可笑的”，一位資深分析師向彭博社解釋自己的判斷，“謀劃未來(lái)的全球版圖是更合理的解釋?！?/p>