[摘要] 此文以價值管理為基點，建立企業(yè)財務經營模式，企業(yè)財務經營應包括商品經營、貨幣經營、資本經營三部分內容，三者協調運作，發(fā)揮協同效應，從而實現企業(yè)價值增值。亦為增強企業(yè)財務管理能力探索一條新的路徑。

[關鍵詞] 財務經營 商品經營 貨幣經營 資本經營

企業(yè)是以市場需求為導向的營利組織，追逐利潤是其本質屬性，企業(yè)的財務目標為企業(yè)價值最大化。這需要在企業(yè)存續(xù)期間的財務經營、財務管理、財務治理等活動中漸進地、累積地實現。經營，指的是企業(yè)適應并利用其環(huán)境的活動，從外界獲得資源并為之提供經濟品。管理，指的是企業(yè)利用已有的資源使之達到高效利用的狀態(tài)的活動，使企業(yè)的存量資源服從并服務于企業(yè)的整體目標。治理，指的是對企業(yè)各利益相關者的關系予以協調的活動，對企業(yè)的收益及為之付出的代價在各相關者之間進行合理分配，以維持企業(yè)的存續(xù)。三者對財務目標的實現缺一不可。目前，財務理論的研究限于財務管理、財務治理，而財務經營甚少。

隨著資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)理財的領域不斷擴大，現代企業(yè)的理財領域已從企業(yè)內部與商品經營活動相結合的理財擴大到企業(yè)外部與產權交易和金融資產投資相結合的理財，企業(yè)的盈利也由內部經營的盈利和對外投資的盈利兩大部分構成。企業(yè)財務部門的任務由此將包括兩個方面，一是圍繞服務于企業(yè)商品經營活動開展各種財務運作，即對企業(yè)再生產過程的價值運動進行管理來保證企業(yè)生產經營活動的正常進行，提高企業(yè)經濟效益。二是獨立地進入金融、產權市場，組織各種財務經營，即選擇適當的投資方式，參與市場交易，以謀取經濟效益。

財務經營理論可以提供一種新理念。財務經營是財務活動的擴展，是財務管理的一種新的指導思想和原則，是財務管理的一種新的方式和技巧，對企業(yè)持續(xù)發(fā)展有重要意義，對企業(yè)轉變經營模式有現實意義。何謂財務經營？現將企業(yè)財務經營及其模式分析如下：

一、財務經營概念

財務經營的概念在我國財務學界尚未形成一個標準的或權威的定論。筆者認為，財務經營是指企業(yè)以實物商品、金融資產、產權為對象，利用特定的財務手段，為了實現企業(yè)價值最大化所采取的一系列措施的過程。這包含了以下幾層含義：

第一，財務經營首先是財務管理者的觀念，是企業(yè)財務管理的指導思想和原則，其次才是一種方法、過程、技巧。樹立對資源進行優(yōu)化配置、整合，提高資源的使用效率，提高資源運作的效益的觀念，通過財務經營環(huán)境分析、財務經營目標確定、財務經營策略的選擇，以及財務經營操作方式的確定等實現企業(yè)價值最大化目標。

第二，財務經營的層次性，它不僅包括投資于企業(yè)內部商品經營活動所開展的財務運作，而且包括在金融市場上開展得對金融資產的買賣和在產權市場上進行的產權營運。

第三，財務經營更注重企業(yè)資本結構的優(yōu)化。它不僅要注重資金周轉環(huán)節(jié)上的縱向分布和結構，更注重資本在不同經營方向上的橫向分布與結構，以及在此相關的風險、時間、空間分布與結構。

二、財務經營對象

企業(yè)財務經營的對象按照其經營的場所和方式的不同可以分為三類：

1.商品經營。在企業(yè)內部以控制的各種實物資產為經營對象。目的是服務于企業(yè)的商品經營活動，通過計劃、預算，對企業(yè)資金運動的速度、方向、規(guī)模和結構進行控制，在保證商品經營需要的前提下，盡可能地減少資金占用，降低成本，提高企業(yè)經濟效益。

2.貨幣經營。在金融市場上以金融資產為經營對象。金融資產在金融市場上又稱金融商品或金融工具，它主要以各種有價證券為主體。在金融市場上交易的有價證券可以分為化身證券（包括各種短期票據，如國庫券、商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票等及可轉讓定期存單）、資本證券（包括各種債券、股票）和衍生證券（包括各種金融期貨、期權合約等）三大類。金融市場的各種金融資產按期限長短，又可分為短期金融資產和中長期金融資產；按其職能作用，還可以分為基本的投資籌資性金融資產（如股票、債券）和衍生的保值投機性金融資產(如期貨、期權、互換)等。

3.資本經營。在產權市場以產權為經營對象。產權作為一種特殊的商品，通過對其交易，進行企業(yè)兼并、重組，其結果是企業(yè)產權的轉移或重新劃分及由此而引起的企業(yè)資產控制權和剩余索取權的轉移或重新劃分，達到優(yōu)化企業(yè)資源配置，改善企業(yè)財務狀況和提高企業(yè)資本增值的目的。

商品經營、貨幣經營和資本經營三者相互滲透。資本經營是商品經營的強大推動力。資本經營會為商品經營提供良好的前提，為商品經營提供規(guī)模效益、協同效益，使無用、無效和低效資產在社會范圍內重新配置后，為商品經營產生更大效益提供條件。同時資本經營通過資本在社會范圍內的重新組配，最終也必須落實到商品經營上，組配是手段，使商品經營取得更大的利潤是目的。另一方面，資本經營的核心問題是如何通過優(yōu)化資源配置來提高資產的運行效率，以確保資本不斷實現增值。資產重組是資本經營的重要內容，但是商品經營中也包含資產重組的內容，企業(yè)為了更加充分的使用企業(yè)現有資源，提高生產效率，必然會對一些具體生產過程進行不斷的調整和組合。

貨幣經營側重于投資收益的最大化，而資本經營則側重對企業(yè)所有者和經營者可控權利的擴大，兩方面的活動在很多情況下是緊密聯系的，例如當一家企業(yè)投資于另一家企業(yè)的股票，在一定額度獲得的只是股票分紅和買賣股票的差價收入，但當該企業(yè)所持有的股票達到足以影響被投資企業(yè)的決策管理，從而從對其的控制權和影響權來獲得額外利益時，這就成為了資本經營。

商品經營、貨幣經營和資本經營是動態(tài)的統(tǒng)一，這種動態(tài)統(tǒng)一表現為相互促進相互適應的過程。資本經營的規(guī)模要與不斷發(fā)展的商品經營的規(guī)模相適應，要適時適度。隨著商品經營規(guī)模的擴大，資本經營的規(guī)模也不斷擴大。商品經營發(fā)展過程展現了企業(yè)發(fā)展的軌跡，商品經營和資本經營的相互適應過程，就集中表現為在企業(yè)發(fā)展的各個不同階段，商品經營和資本經營不斷發(fā)展的動態(tài)統(tǒng)一過程。

企業(yè)經營者必須把握好資本經營、貨幣經營和商品經營的關系，使其相得益彰，不能顧此失彼。要進行財務經營，其核心就是要加強成本、風險和效益觀念，要精于計算成本和風險，把降低成本和風險作為重目標，從而實現價值最大化，在這個過程中，要考慮機會成本，通過選擇和比較，進行擇優(yōu)。財務經營的關鍵在于本金的不斷增值，應始終把增值放在首要地位，只要是有利于本金的流動和增值，并不拘泥于經營的具體形式。

三、財務經營與財務管理的關系

科斯指出，“經營意味著預測和通過簽訂新的契約，利用價格機制進行操作。管理則恰恰意味著僅僅對價格變化做出反應，并在其控制之下重新安排生產要素。

財務管理的三個基本觀念：一個是績效觀，一個是分配觀，一個是經營大于管理。即管理必須對績效負責，沒有產生績效的一切行為都不是管理的行為，其次，作為管理一定要不斷地分配——分配權力、責任和利益。最后，財務管理本質上是服務，是對財務經營的服務，經營是選擇對的事情做，管理是把事情做對。經營關乎企業(yè)生存和盈虧，管理關乎效率和成本。經營是對外的，追求從企業(yè)外部獲取資本﹑項目建立自身的影響，從而獲取利潤；管理是對內而言的，強調對內部資源的整合和建立良好的工作秩序，保證盈利得以實現。

財務經營與財務管理是相互滲透、相互依賴、相互促進、相互作用的。管理是經營的基礎、保證，經營是管理的前提和目標。目的都是為了提高企業(yè)經濟效益，經營是管理的延伸與發(fā)展，企業(yè)財務管理必然發(fā)展為財務經營管理。

需要指出的是，在企業(yè)的不同發(fā)展時期，企業(yè)對不同層次的財務經營行為是不同的。在企業(yè)發(fā)展初期，由于企業(yè)還比較弱小，企業(yè)的各項工作都還在完善之中，企業(yè)的產品、市場都還在培育之中，這一階段的企業(yè)抓的是產品質量，是節(jié)能降耗，因此強調的是商品經營。隨著生產的擴大，能否籌措到足夠的資金滿足生產擴大的需要，能否保證資金流轉順利進行、資金的補償得到滿足是這一時期財務工作的焦點問題，更要強調企業(yè)貨幣經營的能力。當企業(yè)的產品形象、財務形象等在市場中樹立起來，這時，積極地捕捉恰當的機會進行資本經營達到事半功倍的效果，但是此時應綜合運用商品經營、貨幣經營、資本經營，不可片面強調資本經營的作用。

另外，不同規(guī)模的企業(yè)對不同層次的財務經營強調的程度也不同。中小企業(yè)本身實力較弱，且抗風險的能力較小，更應強調企業(yè)的立業(yè)之本、強調商品經營;而大中型企業(yè)由于已具備這方面的條件和實力，應該注重使用企業(yè)貨幣經營和資本經營手段。

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