編者按

人人都知道，買股票就是買它的未來，所以，從股市誕生的那一刻起，人們便通過各種手段預(yù)測(cè)，并在預(yù)測(cè)的指導(dǎo)下進(jìn)行投資。期間，有成功也有失敗，但是，預(yù)測(cè)的聲音始終沒有停止過。凱恩斯是20世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，他靠在股市上的精明測(cè)算，1936年時(shí)把財(cái)富增長(zhǎng)到50萬英鎊。但在1938年的熊市中，他錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)導(dǎo)致投資失敗，資產(chǎn)損失了62%。之后，凱恩斯痛定思痛，總結(jié)出著名的空中樓閣定律：股票市場(chǎng)上的投資者，不是根據(jù)自己的需要，而根據(jù)他人行為來作出的決定，是空中樓閣。

A股市場(chǎng)在那段瘋狂的日子，各路專家像明星走穴一樣在各種場(chǎng)合都熱衷于預(yù)測(cè)，“唱多者”被“粉絲”們簇?fù)碇弧俺照摺北凰υ谝粋€(gè)陰暗的角落，顯得孤獨(dú)而無助，甚至被罵聲淹沒。當(dāng)股市被推向高高的懸崖，又重重地摔下來的時(shí)候，很多專家的預(yù)測(cè)已被事實(shí)否定。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，專家的預(yù)測(cè)有80%都是錯(cuò)的。我們回頭看看，眾多專家是如何預(yù)測(cè)的。

溫元?jiǎng)P：牛市一萬點(diǎn)

二十年前，溫元?jiǎng)P以《中國(guó)大趨勢(shì)》一書風(fēng)靡全國(guó)；十五年前，他成為華爾街某投資公司總裁，《闖蕩華爾街》一書再度暢銷百萬；現(xiàn)在，他又?jǐn)y最新力作《牛市一萬點(diǎn)》高調(diào)回歸。

這本書囊括了溫元?jiǎng)P對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市的分析、預(yù)言。他在該書中全面分析并預(yù)測(cè)了中國(guó)股市隨后的黃金十年。

2007年9月7日 滬指5277點(diǎn)

33天后沖上6124點(diǎn)

預(yù)測(cè)股市和股價(jià)是一件很難的事情，但是，人們又非常希望知道下一步會(huì)怎么樣。溫元?jiǎng)P把國(guó)內(nèi)股市與印度股市做了一個(gè)比較，印度也是一個(gè)新興市場(chǎng)，有著共同的特點(diǎn)。而且，印度的人口、GDP增長(zhǎng)和中國(guó)差不多。印度股市在2007年7月23日達(dá)到了15100點(diǎn)，這就給中國(guó)股市提供更有信心的參照。當(dāng)然，2007年、2008年會(huì)有大幅度的調(diào)整，甚至達(dá)到千點(diǎn)的調(diào)整。但經(jīng)過調(diào)整后的股市會(huì)達(dá)到10000點(diǎn)。

2007年9月17日，溫元?jiǎng)P的《牛市一萬點(diǎn)》在上海首發(fā)，并談了他的觀點(diǎn)：

第一，“九大金山”托起一個(gè)牛市，所謂“九大金山”，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了差不多三十年9%以上的增長(zhǎng)。

第二，中國(guó)正在從制造業(yè)走向世界工廠，中國(guó)還要自主創(chuàng)新，成為世界研發(fā)中心。

第三，中國(guó)已經(jīng)成為了一個(gè)很重要的投資熱土，世界各國(guó)的熱錢滾滾而來，國(guó)外的對(duì)沖基金早就進(jìn)入中國(guó)了。兩個(gè)月前，一位洛杉磯的朋友聽他說國(guó)內(nèi)股市能到10000點(diǎn)，把在美國(guó)十八年打工攢的40萬美元換成人民幣，在國(guó)內(nèi)全部買了基金，一個(gè)月賺了10%。中國(guó)出現(xiàn)的熱錢太多。

第四，中國(guó)目前人均GDP超過2000美元，1000美元時(shí)會(huì)表現(xiàn)為買車買房，2000美元時(shí)就會(huì)表現(xiàn)為全面的消費(fèi)升級(jí)。

第五，中國(guó)已經(jīng)崛起了一個(gè)龐大的中等收入和富裕階層。中國(guó)的中等收入家庭估計(jì)已經(jīng)逼近20%，這就是所謂的中產(chǎn)者。他們有日益強(qiáng)烈的投資和消費(fèi)渴望，2008年，中國(guó)企業(yè)要抓住這樣一個(gè)巨大的商機(jī)。中國(guó)老百姓正在慢慢富裕起來，他們?cè)絹碓揭庾R(shí)到把錢存在銀行里是笨錢，尤其是通脹使錢正在變毛，所以，將有越來越多的人參與資本市場(chǎng)投資，讓財(cái)富保值增值。中國(guó)將有一批崛起的藍(lán)籌股，我們要讓更多的企業(yè)將來成為“漂亮50”。

在這種形勢(shì)下，中國(guó)政府、上市公司、管理機(jī)構(gòu)、股民都已經(jīng)意識(shí)到牛市的國(guó)家戰(zhàn)略。我們都應(yīng)該維護(hù)這個(gè)牛市，誰也不希望中國(guó)的牛市變熊。當(dāng)然，在不發(fā)生全球性衰退的形勢(shì)下，應(yīng)該能維持國(guó)內(nèi)牛市順利登上10000點(diǎn)。

2008年1月11日滬指5484點(diǎn)

從6124點(diǎn)回落后又回調(diào)

2008年年初，很多投資者都認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在奧運(yùn)會(huì)后出現(xiàn)拐點(diǎn)。近階段經(jīng)過調(diào)整后，也有不少人認(rèn)為眼下“熊市”已經(jīng)到來。

但溫元?jiǎng)P認(rèn)為，印度孟買SENSEX指數(shù)2002年10月至2006年12月期間，從2949點(diǎn)漲到了13900點(diǎn)，漲了4倍多；到2007年10月11日，又升到了18814點(diǎn)。國(guó)內(nèi)股市自2005年底上漲以來，才兩年時(shí)間，股市肯定還要往上漲。

如今，全世界都在關(guān)注國(guó)內(nèi)股市。中國(guó)股民或投資人已經(jīng)達(dá)到1.1億。2007年以來，滬市日均交易量已與全球最大的美國(guó)市場(chǎng)看齊，中國(guó)股市進(jìn)入了牛市已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。

廣大股民在2008年應(yīng)該買好股票，捂死也不賣。每一次大跌都是買進(jìn)股票的時(shí)機(jī)，好股票在任何時(shí)候賣出都是一個(gè)錯(cuò)誤，要有長(zhǎng)期投資的價(jià)值理念。

牛市還將持續(xù)下去，保守地估計(jì)，會(huì)一直持續(xù)到2016年以后，并將成為中國(guó)有史以來最大、最長(zhǎng)的大牛市。

點(diǎn)評(píng)

《牛市一萬點(diǎn)》，在那個(gè)“全民皆瘋”的時(shí)期，是多么讓人振奮的一本指導(dǎo)書。那個(gè)時(shí)候，股民最愛聽的就是不斷升高的股指預(yù)測(cè)，他們只想聽到明天股指會(huì)漲到多少點(diǎn)，根本不去理會(huì)為什么會(huì)漲。應(yīng)該說，《牛市一萬點(diǎn)》在當(dāng)時(shí)沖昏了很多股民不冷靜的頭腦。

金巖石：滬指8000點(diǎn)不是夢(mèng)

金巖石，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾是南開大學(xué)教授、哈佛訪問學(xué)者，以及湘財(cái)證券和國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還身兼國(guó)內(nèi)七所頂尖大學(xué)的EMBA教授。1991年在美國(guó)從事證券工作，創(chuàng)立了自己的公司并在納斯達(dá)克上市，在美國(guó)市場(chǎng)搏殺十年。他被稱為“納斯達(dá)克活字典”，索羅斯親授的“中國(guó)門徒”，是第一個(gè)用中文講清楚美國(guó)股市的人。

2001年，金巖石被邀請(qǐng)回國(guó)。一下飛機(jī)，就找到自己的“鐵桿兄弟”馮侖進(jìn)行了一次長(zhǎng)談。馮侖對(duì)他說：“我們想過或沒想過的，你都干過了，你就回來當(dāng)個(gè)教練吧?！苯饚r石欣然接受了這樣的定位：“沒有人當(dāng)散戶的意見領(lǐng)袖，我來；沒有人當(dāng)股民的‘心理按摩師’，我來?！?/p>

2007年，金巖石的滬指3000點(diǎn)不是夢(mèng)、6000點(diǎn)不是夢(mèng)的預(yù)測(cè)，贏得了股民和他的“粉絲”們的追捧。

2007年12月11日滬指5175點(diǎn)

從6124點(diǎn)回落

臨近2007年年底，又到了預(yù)測(cè)第二年的時(shí)候。金巖石認(rèn)為，中國(guó)的流通市值在今后兩年之內(nèi)會(huì)逐年上升，2008年將達(dá)到36%，2009年達(dá)到62%，2010年真正進(jìn)入全流通。所以，牛市在目前的高位水平上，由于供求仍然不平衡，會(huì)繼續(xù)攀升到8000點(diǎn)。由于年底之前通常會(huì)有一些公募基金贖回，也有一些私募基金年終結(jié)算。因此，牛市目前處于一個(gè)中場(chǎng)休息階段，調(diào)整的區(qū)間在20%以內(nèi)，時(shí)間是三個(gè)月。

2008年3月27日 滬指3411點(diǎn)我國(guó)南方正在遭遇大雪災(zāi)

股指在進(jìn)入2008年以來，持續(xù)下滑。2008年3月，金巖石在評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)股市時(shí)表示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)長(zhǎng)期存在著宏觀與微觀背離的現(xiàn)象，從宏觀上看，股市依然是被嚴(yán)重低估的，還有很大潛力；但從微觀看每只股票會(huì)膽戰(zhàn)心驚，現(xiàn)在盡管已經(jīng)跌去了40%，按市盈率衡量A股，仍然是全球最貴的股票。

至于下一步的投資機(jī)會(huì)，金巖石認(rèn)為，上半年沒有機(jī)會(huì)，主要有三方面的原因：一是美國(guó)次貸危機(jī)何時(shí)浮出水面還不確定。二是南方雪災(zāi)導(dǎo)致很多人認(rèn)為上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)下降，這種悲觀情緒在蔓延。三是通貨膨脹的影響。

金巖石認(rèn)為，下半年一定會(huì)推出兩個(gè)東西，一個(gè)是融資融券，一個(gè)是股指期貨。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出，必然導(dǎo)致股指暴漲。從現(xiàn)在開始，應(yīng)該從滬深股市跌幅超過50%的股票中尋找投資機(jī)會(huì)，4000～6000點(diǎn)仍是這個(gè)市場(chǎng)的公允價(jià)值。

虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，事實(shí)上已經(jīng)改變了中國(guó)人的財(cái)富心態(tài)。很多人沒有意識(shí)到，如果現(xiàn)在把中國(guó)經(jīng)濟(jì)畫一張餅，房市占40多萬億元，股市占30多萬億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)占不到30萬億元。所以，我們也進(jìn)入了虛擬經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，大家都應(yīng)該學(xué)會(huì)在虛擬經(jīng)濟(jì)中生活。

2008年6月23日 滬指2760點(diǎn) 股市距金巖石說的滬指8000點(diǎn)的時(shí)間已經(jīng)持續(xù)下跌了半年

股指一路下跌，也許，此時(shí)才覺得股指8000點(diǎn)真的只是一個(gè)夢(mèng)想。2008年6月，金巖石只好寫文章向跟隨他的忠實(shí)股民們道歉：很高興能有這么一個(gè)機(jī)會(huì)，與大家交流一下我過去這段時(shí)間對(duì)市場(chǎng)的看法。我想大家也都記得，2006年、2007年，滬指從1000多點(diǎn)到3000點(diǎn)，又到6000點(diǎn)。我也講過滬指會(huì)到8000點(diǎn)，很多人跟著我的8000點(diǎn)，可能到今天也沒賣。如果還沒賣，那我非常抱歉。

點(diǎn)評(píng)

甘當(dāng)散戶的意見領(lǐng)袖，甘當(dāng)股民的心理按摩師。應(yīng)該說，金巖石還是充滿智慧的。畢竟，他在美國(guó)混了那么多年。但是，美國(guó)是一個(gè)以虛擬經(jīng)濟(jì)為主的生活環(huán)境，它的證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了二百多年。而中國(guó)，股市發(fā)展不到二十年，中國(guó)人還沒學(xué)會(huì)在虛擬經(jīng)濟(jì)中生活。

水皮：3500點(diǎn)是大底

水皮，原名呂平波，《華夏時(shí)報(bào)》總編輯。中國(guó)著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家，中央電視臺(tái)和北京電視臺(tái)特約評(píng)論員。因其擅長(zhǎng)“以新聞手法解讀經(jīng)濟(jì)方略，以專家視角點(diǎn)評(píng)財(cái)經(jīng)事件”而開辦財(cái)經(jīng)評(píng)論專欄“水皮雜談”，于是世人皆曉水皮，而不知呂君。

2005年底，在股市陷于長(zhǎng)期低迷的情況下，水皮因準(zhǔn)確作出“股指2006年底沖破2500點(diǎn)”預(yù)言，贏得“中國(guó)股市第一牛人”稱號(hào)。2001年，水皮寫過一本叫《猴市》的書，中心思想恰如書名一樣，中國(guó)股市不存在牛市，也不存在熊市，只是上躥下跳的猴市。

2008年3月27日滬指3411點(diǎn)

美國(guó)道瓊斯指數(shù)雖受次貸危機(jī)影響，但跌幅均不大

針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)拐點(diǎn)的說法，2008年3月，水皮認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該沒問題，奧運(yùn)會(huì)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展的催化劑，不會(huì)成為拐點(diǎn)。所以，國(guó)內(nèi)股市也沒有走熊。2006、2007年漲幅過大，面臨回調(diào)是很正常的。如果2007年高點(diǎn)不在6100點(diǎn)，僅僅在3100點(diǎn)，這一輪調(diào)整幅度就會(huì)很小，我們要辯證地看待問題。第一輪牛市的最大泡沫是藍(lán)籌股泡沫，藍(lán)籌股泡沫的破裂會(huì)有個(gè)過程，伴隨大幅度調(diào)整也很正常，無非就是下一個(gè)泡沫階段從哪里膨脹的問題。從大波段調(diào)整來看，現(xiàn)在還在一輪大牛市調(diào)整的尺度之內(nèi)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度越來越大，金融危機(jī)在全球是十年發(fā)生一次，沒什么可怕的，美股熊市已經(jīng)快結(jié)束了。對(duì)于國(guó)內(nèi)股市，我一直認(rèn)為3500點(diǎn)是一個(gè)大底。

2008年6月5日 滬指3351點(diǎn)

在3000點(diǎn)以上已經(jīng)橫盤一個(gè)多月

2008年6月，盡管滬指在兩個(gè)月前就擊穿了水皮認(rèn)為的3500點(diǎn)“大底”，但他仍認(rèn)為，今年的股市更有可能呈現(xiàn)“上躥下跳”的猴市狀態(tài)。并且，現(xiàn)在下跳階段已完成的差不多，是該上躥的時(shí)候了。

在中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍舊向好等前提下，國(guó)內(nèi)股市還會(huì)呈上漲趨勢(shì)。雖然現(xiàn)在已完成猴市的下跳，但后市究竟能上躥到多高，目前還很難預(yù)測(cè)。盡管現(xiàn)在CPI居高不下，通貨膨脹依然偏高，但投資者應(yīng)該相信政府，相信監(jiān)管部門會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的措施救市。

從市盈率的角度分析，按照目前市盈率25倍到上限35倍左右看，是可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)支持股指站上4200點(diǎn)的。而且，4200點(diǎn)都比較保守，如果樂觀的話，也有可能到4500點(diǎn)，甚至5000以上。

強(qiáng)烈建議投資者購買金融股。金融是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的靈魂，如果相信中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，就應(yīng)該相信金融更能健康地成長(zhǎng)。此外，最主要的原因是金融股普遍估值較低。

2008年8月15日 滬指2450點(diǎn)

金融股暴跌

股市走跌，行情不振，成為A股的夢(mèng)魘，也成為眾多被套散戶的無奈。憤懣情緒產(chǎn)生在所難免，眾多投資者以反攻算賬的心情回顧，我到底是被誰忽悠了？

于是，眾多言論對(duì)準(zhǔn)了昔時(shí)的看多專家。水皮在這個(gè)時(shí)候，因?yàn)樾Q自己不愿寫國(guó)內(nèi)股市，而被推到輿論的風(fēng)口浪尖，成為眾人指責(zé)泄憤的對(duì)象。

面對(duì)眾多的指責(zé)，水皮認(rèn)為，當(dāng)時(shí)包括自己在內(nèi)的許多國(guó)內(nèi)專家都存在著兩個(gè)誤判，一是對(duì)調(diào)整幅度如此之大沒有準(zhǔn)備，二是對(duì)調(diào)整時(shí)間如此之長(zhǎng)沒有防備。

點(diǎn)評(píng)

近幾年，水皮的形象和聲音無處不在，每到一處，都讓眾多的投資者翹首以待。他的自信與傲慢也給人留下了深刻的印象。當(dāng)有投資者想聽謝國(guó)忠的“股指會(huì)跌到2500點(diǎn)”預(yù)測(cè)操作時(shí)，水皮說：“小謝的預(yù)言常常是錯(cuò)的?！碑?dāng)股指跌到2400點(diǎn)的時(shí)候，水皮不得不承認(rèn)，他確實(shí)沒有把美國(guó)次貸危機(jī)看透。

徐滇慶：為樓市上漲賭一把

徐滇慶，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，1994年起在加

拿大西安大略大學(xué)休倫學(xué)院經(jīng)濟(jì)系任教，為該校終身教授。面對(duì)上世紀(jì)90年代以來中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，徐滇慶和許多海外學(xué)者一樣，開始在各種場(chǎng)合關(guān)注初生的中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在諸多研究民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的學(xué)者中，徐滇慶尤其關(guān)注中國(guó)民間金融問題，被稱為“民營(yíng)銀行之父”。

2007年7月，徐滇慶與財(cái)經(jīng)評(píng)論員牛刀打賭，一年后的7月11日，如果深圳的房?jī)r(jià)沒有上漲，他會(huì)在報(bào)紙上刊登整版道歉信，向深圳人民道歉；如果房?jī)r(jià)上漲，則牛刀刊登道歉信。

這場(chǎng)賭局的由來是這樣的，2007年7月11日，徐滇慶在深圳圍繞“中國(guó)股市和深圳房地產(chǎn)市場(chǎng)向何處去”發(fā)表演講，表示深圳房?jī)r(jià)上漲理由充分，并且房?jī)r(jià)上漲利大于弊。

2007年7月19日，深圳地產(chǎn)研究人士牛刀在博客中，對(duì)徐滇慶的觀點(diǎn)進(jìn)行尖銳批判，稱“相信了徐滇慶之后，再也不會(huì)有比他更荒唐的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)深圳乃至中國(guó)的房地產(chǎn)說出這么一堆無用的廢話”。

爭(zhēng)端由此引發(fā)。7月30日，徐滇慶為自己的觀點(diǎn)拋出賭注，稱如果2008年7月11日的房?jī)r(jià)比2007年7月11日低哪怕1分錢，自己將在媒體上刊登整版廣告，向深圳人民道歉。

在眾人矚目下，徐滇慶和牛刀猶如坐在桌子兩邊的賭徒，靜靜等待骰盅的最后開蓋。一直到2008年3月24日，徐滇慶還聲稱自己200%能贏。然而，在“深圳房?jī)r(jià)賭局”幾近尾聲之時(shí)，2008年7月1日，一向自信滿滿的徐滇慶發(fā)表了道歉聲明。

徐滇慶在發(fā)給《南方都市報(bào)》長(zhǎng)達(dá)2000字的道歉信中表示：“我說這句話錯(cuò)就錯(cuò)在簡(jiǎn)單地預(yù)測(cè)房?jī)r(jià)，很容易被人搞成娛樂性新聞，助長(zhǎng)浮躁學(xué)風(fēng)，有可能轉(zhuǎn)移視線，忽略了房地產(chǎn)市場(chǎng)急需解決的根本問題……我說的話還錯(cuò)在沒有估計(jì)到在美國(guó)次貸會(huì)產(chǎn)生如此嚴(yán)重的信心危機(jī)。目前，深圳房?jī)r(jià)確實(shí)在下跌，我將于2008年7月11日刊登整版文章向深圳市民道歉。”同時(shí)表示，“如果我們能夠防范金融危機(jī)，哪怕我每天都給大家道歉都可以?！?/p>

不過，他與牛刀的對(duì)賭，并沒有畫上句號(hào)，畢竟，離約定的7月11日還有一個(gè)多星期的時(shí)間。

對(duì)于徐滇慶的道歉，事件的另一主角牛刀卻有自己的說法。他在自己的博客中直接表示了不滿：“徐教授的道歉，深圳市民不會(huì)滿意。” 牛刀認(rèn)為，徐滇慶沒有意識(shí)到這一賭局對(duì)于深圳樓市的危害。徐滇慶的一番話，誘惑了許多本已出逃的炒家重新高位入市，造成了樓市新的動(dòng)蕩。當(dāng)然，這不是徐滇慶一人的功勞。很多托市專家把深圳房?jī)r(jià)推到了歷史高位，現(xiàn)在深圳有6000多炒家共70多萬平方米的房子被套。

牛刀表示，“作為一個(gè)學(xué)者，沒有仔細(xì)了解深圳市場(chǎng)，僅憑金融理論來推導(dǎo)和預(yù)測(cè)區(qū)域性極強(qiáng)的地產(chǎn)市場(chǎng)，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)的學(xué)者態(tài)度，從而誤導(dǎo)市場(chǎng)在所難免。”

點(diǎn)評(píng)

諸多專家因房?jī)r(jià)問題針鋒相對(duì)已不是第一次了。作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在老百姓眼中是有一定威信的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家談?wù)撟约旱挠^點(diǎn)無可厚非，只是不要去學(xué)“芙蓉姐姐”的方式。房子本來是老百姓的安身之所，不應(yīng)該成為投機(jī)炒作的工具，人們認(rèn)為需要并有能力承擔(dān)，自然會(huì)去購買。無休止的口水戰(zhàn)，只能被房地產(chǎn)商和炒房者利用。

謝國(guó)忠：孤獨(dú)的“主流”

謝國(guó)忠，投行界一個(gè)響當(dāng)當(dāng)?shù)拿?/p>

字，以發(fā)表與流行看法對(duì)立的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)著稱，且屢屢“唱空”成功，因此，被業(yè)內(nèi)稱為“烏鴉嘴”。潘石屹曾嘲諷說：“我不怕政策調(diào)控，就怕謝國(guó)忠。他說話時(shí)常常以為自己是上帝?！敝袊?guó)的房地產(chǎn)商近幾年來一直在為謝國(guó)忠的預(yù)言頭痛不已。

謝國(guó)忠的出名最早源于他的三大預(yù)言。1997年香港回歸前兩個(gè)月，剛加入摩根士丹利的他就預(yù)測(cè)，香港房地產(chǎn)將暴跌50%，當(dāng)時(shí)被外資圈視為無稽之談。但很快，此事被他言中。隨后，他又在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前發(fā)表預(yù)見，清楚地看到“亞洲經(jīng)濟(jì)有巨大的結(jié)構(gòu)性問題”。1997年夏天，謝國(guó)忠預(yù)見了中國(guó)的“通縮”，并意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從短缺走向過剩。當(dāng)時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持在8%的高水平，很多人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。

由此，謝國(guó)忠開始被基金經(jīng)理們認(rèn)可，并逐漸獲得他們的信任，開始在香港、內(nèi)地的外資圈建立聲望。因?yàn)榱ε疟娮h、堅(jiān)持人民幣不會(huì)升值，以及對(duì)亞洲股票已經(jīng)到頂?shù)内厔?shì)預(yù)測(cè)，2004年，謝國(guó)忠被全球外資法人票選為首席亞洲經(jīng)濟(jì)分析師。這讓他與公司全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇一道，被視為“大摩奪取話語權(quán)的‘王牌武器’”。

謝國(guó)忠在摩根士丹利亞太區(qū)擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家九年，2006年9月辭職。但并沒有因此而閉嘴。

2004年5月，謝國(guó)忠首次預(yù)警“中國(guó)房地產(chǎn)泡沫”。當(dāng)年10月，他更加堅(jiān)決地表示“上海的房地產(chǎn)泡沫可能還會(huì)持續(xù)幾個(gè)月，不會(huì)超過一年”，并賣掉自家在上海的房產(chǎn)以明心志。2007年年初，謝國(guó)忠再次唱空樓市：中國(guó)房?jī)r(jià)2008年將進(jìn)入調(diào)整期，2008年或2009年將進(jìn)入谷底。

謝國(guó)忠認(rèn)為，由于中國(guó)信貸增長(zhǎng)的大部分都投進(jìn)了房地產(chǎn)行業(yè)，變成了大批的樓房住宅，假如這些流動(dòng)資金迅速撤離，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)將會(huì)遭遇危機(jī)。并強(qiáng)調(diào)，國(guó)際游資是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)過熱的主要原因。

在謝國(guó)忠的預(yù)言生涯中，房地產(chǎn)是被否定次數(shù)最多的領(lǐng)域。在一片房市繁榮論中，他的泡沫論顯得孤立而脆弱。同時(shí)，他的股市泡沫論也受到眾多質(zhì)疑。2007年5月8日，謝國(guó)忠在接受路透社采訪時(shí)表示，全球股市大繁榮將在2008年前結(jié)束，與世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退同步，而中國(guó)股市也即將崩盤。流動(dòng)性過度、通脹上升和估值較高這些因素綜合起來，將導(dǎo)致全球股市很快崩盤。

2007年5月9日，謝國(guó)忠預(yù)測(cè)，中國(guó)股市一年后將暴跌。“一般股市上漲的周期是2～3年，中國(guó)股市開始上升是在2005年下半年，到現(xiàn)在為止兩年不到，如果歷史重復(fù)的話，那就還有一年，每次泡沫都是市盈率到60倍左右，就要出現(xiàn)暴跌了，中國(guó)目前是40倍左右?！?/p>

不過，這些預(yù)言為謝國(guó)忠引來了一片嘲諷和質(zhì)疑。早在前幾年，全球金融市場(chǎng)正處在恢復(fù)性上升時(shí)，他就開始唱空，從原油、大宗商品，到房?jī)r(jià)、股市，只要資金流向的地方，都有他的“空”音繞梁，而且至今唱衰不止。

點(diǎn)評(píng)

“謝國(guó)忠又在說樓市了”。也許，這是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商們最不愿意聽到的聲音。每次，無論是在房地產(chǎn)業(yè)熱火朝天的時(shí)候，還是在股民熱情高漲的時(shí)候，總會(huì)聽到謝國(guó)忠孤獨(dú)的聲音。他永遠(yuǎn)不是主流，永遠(yuǎn)都那么偏激，但是，在每次浪潮退去之后，人們才理解了他。就連一向自信的水皮，最后也不得不承認(rèn)：“謝國(guó)忠從國(guó)外的視角來看中國(guó)股市確實(shí)準(zhǔn)確”。

左小蕾：“空姐”不再談股市

左小蕾，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

之前在新加坡國(guó)立大學(xué)和亞洲管理學(xué)院教書，后在美國(guó)伊里諾依大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位后回國(guó)。2007年，伴隨著中國(guó)股市的暴漲，經(jīng)濟(jì)學(xué)界出現(xiàn)了“唱空派”與“唱多派”的舌戰(zhàn)。吳敬璉、謝國(guó)忠、成思危和左小蕾于其間頻頻給火熱的市場(chǎng)潑冷水，而作為“唱空派”領(lǐng)軍人物中唯一的女性，左小蕾并未因此受到多頭責(zé)難的“豁免”，被戲稱為“唱空大姐”。

2006年以來，境內(nèi)股市開始啟動(dòng)，股評(píng)家樂觀的聲音從沒間斷過。在這場(chǎng)群體性癲狂中，似乎人人都成了巴菲特，甚至散戶都開始給機(jī)構(gòu)推薦股票。此時(shí)，左小蕾卻以唱空A股而為廣大股民所熟知。曾寫下系列文章《切忌好了傷疤忘了痛 理性對(duì)待股市大漲》、《資金助股市大漲 快速變化有違資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律》、《市場(chǎng)應(yīng)警惕股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 量增更需質(zhì)變》、《股價(jià)豈能放衛(wèi)星 價(jià)格重估不是價(jià)值重估》、《不要與政策博弈》等。這些唱空觀點(diǎn)揪緊了股民的神經(jīng)，部分股民受其影響，甚至放棄了操作。

但市場(chǎng)卻以完全相反的走勢(shì)否認(rèn)了左小蕾的判斷：2006年～2007年10月，兩市大盤出現(xiàn)了井噴式的上漲行情。在大盤超過4倍的上漲聲中，左小蕾的言論一度成為市場(chǎng)的笑柄，多數(shù)投資者對(duì)其勤奮筆耕的言論不再理會(huì)，一些因聽信其言論而沒有操作的投資者更對(duì)其恨之入骨。左小蕾被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。

2007年10月，左小蕾突然宣布從此堅(jiān)決不談股市。之后，不再發(fā)表有關(guān)股市的任何言論，也不接受媒體任何關(guān)于股市話題的采訪。

由于再也聽不到左小蕾唱空的聲音，網(wǎng)上開始瘋傳左小蕾被銀河證券解聘的傳聞。對(duì)此，左小蕾非常激動(dòng)：那些都是造謠，胡說八道?，F(xiàn)在是民主時(shí)代，人家想說什么就說什么。我不怕他們說，身正不怕影子斜。我現(xiàn)在還在銀河證券，銀河證券沒解聘我。

左小蕾認(rèn)為，自己并不是“唱空派”，是很多人沒有讀懂她的意思。她看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市的未來，但擔(dān)心股市有泡沫，沒真實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際盈利。境內(nèi)股市要放在全球流動(dòng)性過剩的大環(huán)境中考察，股市飆升的資金來自何處？

“如果是銀行資金進(jìn)入，那就是違規(guī)，要把它們趕回去；如果是企業(yè)定向增發(fā)或融資的錢，那就是企業(yè)高管對(duì)股東的失信，要加強(qiáng)監(jiān)管；如果都來自散戶，那買者自負(fù)，即使將來出現(xiàn)問題，也不會(huì)對(duì)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的沖擊?！?/p>

現(xiàn)在，有人鼓吹納斯達(dá)克崩盤之前是大漲，日本金融危機(jī)之前也是大漲，東南亞也是如此，所以，中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)在也會(huì)大漲。左小蕾認(rèn)為，這樣說話太不負(fù)責(zé)任，我們既然看到大漲以后就要掉下來，為什么不能讓股市更理性一點(diǎn)、更平緩一點(diǎn)？為什么一定要把股市推到那么高的位置？去經(jīng)歷大漲之后的大跌呢？

自從左小蕾宣布不談股市后，A股市場(chǎng)由“瘋牛”變?yōu)椤隘傂堋?，大盤、個(gè)股均出現(xiàn)大跌。而左小蕾一直堅(jiān)守著自己的誓言，決不談股市。

點(diǎn)評(píng)

左小蕾認(rèn)為自己是一個(gè)理性勝過感性的人，在股市一片繁榮、股民一片叫好聲中，她連發(fā)文章，給股市潑了不少冷水。按左小蕾自己的話說：“我不是當(dāng)時(shí)的主流，可我認(rèn)為自己沒錯(cuò)?！弊笮±偈且粋€(gè)率真的人，但面對(duì)那些急功近利的股民，面對(duì)輿論的浪潮，她也只能有太多的無奈。不過，事實(shí)會(huì)證明一切。

宋鴻兵：與泡沫共贏要知道何時(shí)抽身

2007年，一本叫《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的

書在中國(guó)熱賣，并引起了轟動(dòng)，書的作者是1994年在美國(guó)留學(xué)、后來在美國(guó)第二大按揭公司房地美從事信息安全技術(shù)工作的旅美華人宋鴻兵。他寫這本書的目的，“在于把18世紀(jì)以來世界重大金融事件背后的黑手曝光出來，回放、體會(huì)、觀察、對(duì)比和總結(jié)這些人的戰(zhàn)略目的和慣用手法，從而預(yù)測(cè)他們未來對(duì)中國(guó)進(jìn)行打擊的主攻方向以及探討中國(guó)的反制之道?！?/p>

2007年9月6日滬指5393點(diǎn)

一個(gè)月后沖上6124點(diǎn)

美國(guó)次貸危機(jī)引起的一系列問題已經(jīng)開始浮現(xiàn)。2007年9月，宋鴻兵談了對(duì)國(guó)內(nèi)股市的看法：

由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，中國(guó)的金融系統(tǒng)從股市和樓市中不斷積累各種各樣的問題?，F(xiàn)在無論是對(duì)國(guó)家也好，對(duì)個(gè)人也好，不完全是中國(guó)金融系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，還有外部風(fēng)險(xiǎn)的問題。

如今，國(guó)內(nèi)很多商業(yè)銀行成了上市公司，這些上市銀行實(shí)際上非常依賴股價(jià)和房?jī)r(jià)，行情好的時(shí)候，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)30%～40%，很多利潤(rùn)都來源于金融投資。所以，這種利潤(rùn)增長(zhǎng)是不可靠的，是隨時(shí)都有可能逆轉(zhuǎn)的。

現(xiàn)在，股市的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越大，廣大的投資者必須意識(shí)到，自己在跟誰玩，雖然是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上投資，但大家必須關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的變化，關(guān)注整個(gè)金融市場(chǎng)的變化，因?yàn)檫@些因素在特定情況下決定著股市的漲跌，一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。如果大家想要與泡沫共贏，最關(guān)鍵的是要知道自己什么時(shí)候抽身，什么時(shí)候撤出?，F(xiàn)在至少要撤出一半的資金，來保護(hù)自己的財(cái)富。

2008年春節(jié)過后 滬指4500點(diǎn)美國(guó)次貸危機(jī)在人們的印象中還只是個(gè)概念

宋鴻兵當(dāng)時(shí)說了兩點(diǎn)，第一，A股仍然有很大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)有很多人說，A股已經(jīng)到底了，可以買了。但宋鴻兵的看法是遠(yuǎn)沒有到底。第二，美國(guó)次貸危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有暴發(fā)出來。他預(yù)測(cè)，2008年6、7、8這三個(gè)月應(yīng)該是美國(guó)次貸危機(jī)的高峰。

2008年6月7日 滬指3329點(diǎn)

汶川地震后不到一個(gè)月

2008年6月，宋鴻兵說“海嘯”就要來了。他認(rèn)為，美國(guó)的金融體系馬上就要出問題了。美國(guó)正在發(fā)生的危機(jī)是全面的次貸危機(jī)，會(huì)出現(xiàn)四個(gè)階段：

第一階段——地震。美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致房地產(chǎn)衰退和金融市場(chǎng)混亂。

第二階段——海嘯。最突出的特點(diǎn)是信用違約掉期（金融衍生品）。從今年6月份開始，我們馬上就會(huì)看到世界金融市場(chǎng)的第二次巨大動(dòng)蕩，也就是說，次貸危機(jī)非但沒有結(jié)束，還在進(jìn)一步升級(jí)。

第三階段——火山。美國(guó)國(guó)債會(huì)有很大的問題。標(biāo)志性事件就是美國(guó)兩家最大的按揭抵押貸款公司房利美和房地美會(huì)出問題。由于他們的金融資產(chǎn)數(shù)量龐大，一旦出問題，將在全球引發(fā)更大的對(duì)美國(guó)國(guó)債的信任危機(jī)。

第四階段——冰河期。全球陷入整體性的金融危機(jī)。

受此影響，中國(guó)現(xiàn)在就面臨著熱錢危機(jī)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、石油和糧食危機(jī)、人民幣持續(xù)升值的威脅。

這些危機(jī)疊加起來，使今年下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，很可能造成金融風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)。在股市上操作的人要萬分小心，盡量減倉，套得不深的就撤出來。今年的股市與往年不一樣，必須要有全球視野，否則可能被套得很慘。

點(diǎn)評(píng)

從滬指5300點(diǎn)開始，宋鴻兵就在提示風(fēng)險(xiǎn)，讓大家謹(jǐn)慎抽身，因?yàn)樗吹搅嗣绹?guó)次貸危機(jī)引起的“地震”。但當(dāng)時(shí)，很多人并沒把次貸危機(jī)當(dāng)回事，認(rèn)為對(duì)中國(guó)的危害不會(huì)很大。當(dāng)宋鴻兵預(yù)測(cè)次貸危機(jī)的“海嘯”即將來臨時(shí)，很多人聽上去毛骨悚然，但在行動(dòng)上卻不以為然。就在他預(yù)測(cè)的“海嘯”高峰期一個(gè)月后，雷曼破產(chǎn)，金融危機(jī)遍及全球，“海嘯”真的來了。

巴曙松：散戶不要像義和團(tuán)一樣勇猛

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所

副所長(zhǎng)，研究員，博士生導(dǎo)師，享受國(guó)務(wù)院特殊津貼。巴曙松教授在銀行、證券、基金、企業(yè)年金等領(lǐng)域有過十余年的實(shí)踐工作經(jīng)驗(yàn)，熟悉商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理、基金與年金運(yùn)作，參與中銀香港海外重組上市項(xiàng)目。著有《巴塞爾新資本協(xié)議研究》。

2007年3月9日 “兩會(huì)”正在召開

股市剛剛經(jīng)歷過“2·27”大跌

巴曙松認(rèn)為，“兩會(huì)”的核心內(nèi)容之一，是擬審議通過《物權(quán)法》和《企業(yè)所得稅法》，這對(duì)金融業(yè)有較大影響?！段餀?quán)法》對(duì)銀行貸款債權(quán)債務(wù)的維護(hù)和金融資產(chǎn)安全的保障有積極的作用；而《企業(yè)所得稅法》，特別是內(nèi)外資企業(yè)所得稅統(tǒng)一后，中國(guó)企業(yè)盈利能力將會(huì)有較大的提高。

此次海外股市隨A股震蕩，一方面，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)全球影響力上升，全球投資者日益關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)。不能在缺乏對(duì)中國(guó)股市了解的前提下，誤把中國(guó)股市的此次調(diào)整視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大衰退的信號(hào)。另一方面，也是國(guó)際市場(chǎng)、特別是以美國(guó)、香港特區(qū)為代表的國(guó)際市場(chǎng)在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的上漲之后，借勢(shì)調(diào)整而已，這些市場(chǎng)本身就有調(diào)整的客觀要求。

境內(nèi)股市目前還處于牛市中期。

2007年9月2日 滬指5218點(diǎn)

股市開戶數(shù)仍在持續(xù)上升

2007年9月，巴曙松認(rèn)為，證券市場(chǎng)主流的投資理念有兩種：一個(gè)是以巴菲特為代表的價(jià)值投資，另一個(gè)是以索羅斯為代表的動(dòng)量投資。現(xiàn)在，過了5000點(diǎn)之后再講價(jià)值投資就是講故事，所以，更加注重的應(yīng)該是市場(chǎng)的趨勢(shì)和動(dòng)量。

動(dòng)量是市場(chǎng)所形成的一個(gè)共識(shí)，以及市場(chǎng)自己往前推進(jìn)自我強(qiáng)化的一個(gè)趨勢(shì)。如果動(dòng)量一直存在，就一直有上升的趨勢(shì)，可能離價(jià)值投資就會(huì)有距離。即使如此，我們始終要回到最為基本的上市公司盈利能力上來。2007年二季度，上市公司業(yè)績(jī)的驚喜，也是推動(dòng)市場(chǎng)上揚(yáng)和信心增強(qiáng)的重要力量。從現(xiàn)在的市場(chǎng)估值水平看，基本上已經(jīng)體現(xiàn)了2007年利潤(rùn)超增長(zhǎng)的估值，下一步走勢(shì)關(guān)鍵取決于上市公司盈利能力的可持續(xù)性。

在上市公司二季度70%的利潤(rùn)增長(zhǎng)中，有16%～17%來自于交叉持股帶來的收益，20％左右來自于會(huì)計(jì)制度變革和稅收變動(dòng)，還有一部分是來自于產(chǎn)品價(jià)格的上升。產(chǎn)品價(jià)格上升帶有很強(qiáng)的周期性，企業(yè)不一定有質(zhì)量和技術(shù)的實(shí)質(zhì)性改進(jìn)。如果因?yàn)楣筛?，很多公司有股?quán)激勵(lì)，“大小非”減持必須把利潤(rùn)做進(jìn)來，如果是這些因素導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)不可持續(xù)的話，股市可能面臨深度調(diào)整。

另外，這一輪牛市啟動(dòng)時(shí)是3000萬個(gè)賬戶，現(xiàn)在是1.1億。有8000萬是只有一年多投資經(jīng)歷的新股民。最近又重新回到日均開戶數(shù)接近30萬的高點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)基本是散戶主導(dǎo)。

有的海外投資者調(diào)侃，不同市場(chǎng)的新投資者幾乎都有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是，有點(diǎn)像當(dāng)年的義和團(tuán)，十分勇猛，不相信子彈會(huì)打死人。市場(chǎng)非常樂觀的時(shí)期，新的投資者也不相信PE估值有影響。

從目前的市場(chǎng)估值情況看，不少私募基金已經(jīng)很謹(jǐn)慎了，但公募基金還是很樂觀，其中有主動(dòng)樂觀和被動(dòng)樂觀。比如有的基金本來減持了，因?yàn)橛泻芏嘈碌纳曩彛坏貌患哟蟪止?。這種不斷涌入到基金的資金，會(huì)不會(huì)成為推動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整的導(dǎo)火索，值得關(guān)注。

（感謝北京知錢俱樂部對(duì)本專題的支持）

點(diǎn)評(píng)

巴曙松給人的感覺就是穩(wěn)重。他不像很多專家那樣，言論過激，太過直白。聽巴曙松講話，你需要一邊聽一邊思考，無論是預(yù)測(cè)也好，指導(dǎo)也罷，他的含義都隱含在他的投資理念中。面對(duì)投資者對(duì)“2·27”大跌的恐慌，巴曙松指出這只是牛市的中期，不必慌張。滬指上了5000點(diǎn)后，他把瘋狂的散戶比作“義和團(tuán)”。言外之意就是“真槍實(shí)彈”是能打死人的，能躲就躲遠(yuǎn)點(diǎn)。