縱觀中外石油企業(yè)，像中石油這樣，多年來一直飽受市場(chǎng)詬病的亞洲“最賺錢企業(yè)”，恐怕再難找出第二個(gè)

2007年11月5日，是一個(gè)讓A股股民們無法忘懷的日子：亞洲最賺錢的公司——中國石油集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱中石油）高調(diào)登陸A股市場(chǎng)，以48.6元的“封頂價(jià)”開盤，使其立即成為“全世界市值第一”的上市公司。一年之后的11月5日，中石油市值蒸發(fā)近7萬億元人民幣，全球“市值第一”的桂冠，也于2008年3月又回到原主人?？松梨谑种?。

提起中石油，在市場(chǎng)夾縫中艱難生存的民營石油企業(yè)無不怨聲載道；當(dāng)中石油在厄瓜多爾遭遇當(dāng)?shù)卣魇?9%的石油暴利稅之后，網(wǎng)民們一片叫好；一曲《我站在中石油48元之巔》的網(wǎng)絡(luò)歌曲，更是唱出了被中石油股票深套的股民們的無奈與憤懣。

縱觀中外石油企業(yè)，像中石油這樣，多年來一直飽受市場(chǎng)詬病的亞洲“最賺錢公司”，恐怕再難找出第二個(gè)。

第一怪：享受財(cái)政補(bǔ)貼的“最賺錢公司”

從2007年底至2008年上半年，國際原油價(jià)格一路暴漲。國內(nèi)成品油零售價(jià)格因由國家發(fā)改委制訂，就形成了所謂的“油價(jià)倒掛”。由于這個(gè)原因，中石油2008年上半年煉油銷售板塊虧損達(dá)590億元。中石油認(rèn)為，是企業(yè)承擔(dān)了國際原油價(jià)格上漲帶來的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。中石油董事長蔣潔敏甚至頗有豪氣地說，中石油作為我國能源行業(yè)最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，不僅肩負(fù)著經(jīng)濟(jì)責(zé)任，更要平衡國家利益和社會(huì)責(zé)任。把中石油演繹成了力撐危局的“悲情英雄”。

但是，在這位“悲情英雄”的保護(hù)下，從2007年底，全國各地卻開始出現(xiàn)“油荒”。湖南、湖北，福建……甚至是北京、上海、廣州等中心城市，加油站也頻頻出現(xiàn)“斷供”。在上海市中心，一位司機(jī)用了一個(gè)多小時(shí)才找到有油的加油站，再排隊(duì)二十多分鐘才加到油。

于是，在我國石油產(chǎn)業(yè)鏈條里就出現(xiàn)了這樣一個(gè)怪圈：原油價(jià)格暴漲——煉油虧損——市場(chǎng)油荒——財(cái)政補(bǔ)貼。

值得注意的是，雖然煉油板塊虧損，但中石油來自于上游勘探的石油開采板塊經(jīng)營利潤卻比去年同期增長三成多，高達(dá)1302.3億元，即使上繳的石油特別收益金高達(dá)478.16億元，2008年上半年中石油仍然獲得了536億元凈利潤。但是，中石油的高管們每每談起2008年都是一臉沉重，口口聲聲地說，煉油虧損和上繳石油特別收益金，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成本高企。希望國家在石油特別收益金方面，給出更有利于企業(yè)發(fā)展的政策。

長達(dá)幾個(gè)月的市場(chǎng)“油荒”表明，在國際原油價(jià)格高企時(shí)，以一個(gè)企業(yè)的力量，根本無法保障國家石油安全。相反，在這樣的特殊時(shí)期，中石油避開原油開采板塊的巨額盈利不談，專拿來煉油板塊的虧損說事，理直氣壯地向國家財(cái)政要補(bǔ)貼。面對(duì)同樣的高油價(jià)，美國和日本的石油企業(yè)沒有聽說哪家向政府申請(qǐng)財(cái)政補(bǔ)貼，他們的成品油市場(chǎng)供應(yīng)也很正常?！叭雷钯嶅X公司”的埃克森美孚，2008年煉油業(yè)務(wù)盈利還有所上升。

在正常市場(chǎng)中，石油產(chǎn)業(yè)鏈條的四個(gè)環(huán)節(jié)：開采、煉油、批發(fā)、零售都向市場(chǎng)開放，原油價(jià)格和成品油價(jià)格完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，產(chǎn)業(yè)利潤會(huì)在各個(gè)環(huán)節(jié)均衡分配。在這樣的市場(chǎng)中，無論是綜合型石油企業(yè)（擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的大企業(yè)），還是單一型石油企業(yè)（只在一個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)營的企業(yè)），自負(fù)盈虧都是企業(yè)自己的事情。像中石油這樣，在壟斷整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條之后，獲得巨額利潤不知足，一遇虧損就向財(cái)政要錢的企業(yè)，成為不折不扣的市場(chǎng)“怪胎”。

第二怪：政策蔭庇下的石油“鐵公雞”

“到2008年年初，全國民營石油企業(yè)死掉了80%，剩下的也都處于虧損狀態(tài)，無油可賣，有幾十萬職工下崗失業(yè)?！敝袊虡I(yè)聯(lián)合會(huì)石油流通委員會(huì)會(huì)長趙友山在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)這樣說。他認(rèn)為，民營油企死掉的直接原因，是兩大集團(tuán)壟斷著整個(gè)石油產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，一點(diǎn)利潤都不想分給民營企業(yè)?！芭P榻之側(cè)，豈容他人酣睡？”這成為我國石油市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

在我國石油產(chǎn)業(yè)格局中，上游的原油開采和原油進(jìn)口，壟斷在中石油、中石化兩大集團(tuán)，特別是中石油的手中。煉油業(yè)的情況相對(duì)復(fù)雜，中石化雖然是絕對(duì)的行業(yè)老大，但中石油也有煉油板塊，在全國各省市都有自己的煉油廠。中國內(nèi)地成品油批發(fā)和零售兩個(gè)環(huán)節(jié)在1998年之前是向民營資本開放的，民營企業(yè)可以自由找煉油廠買成品油。1999年，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《關(guān)于清理整頓小煉油廠和規(guī)范原油成品油流通秩序的意見》，規(guī)定國內(nèi)各煉油廠生產(chǎn)的成品油需全部交給中石油、中石化統(tǒng)一經(jīng)營。

趙友山說，自38號(hào)文件執(zhí)行之后，民營油企要想活下去，就只能與兩大集團(tuán)聯(lián)營，才能得到他們的供油。但實(shí)際情況是，民營油企與兩大集團(tuán)聯(lián)營之后，也不能確保拿到油。成品油批發(fā)和零售環(huán)節(jié)能獲得巨額利潤，這一點(diǎn)兩大集團(tuán)心知肚明，他們擁有上游資源的控制權(quán)，怎能容忍下游利潤旁落他人？以中石油為例，坐擁多個(gè)大型油田，原油年產(chǎn)量過億噸，占全國原油產(chǎn)量近六成，擁有資源和完整產(chǎn)業(yè)鏈的中石油，自然是“肥水不流外人田”。兩大集團(tuán)還擁有龐大的市場(chǎng)零售網(wǎng)絡(luò)，只供油給自己的直營批發(fā)企業(yè)和加油站，根本就無視民營油企的存在。

自1999年起，兩大集團(tuán)壟斷了國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)鏈條中的所有環(huán)節(jié)，壟斷趨勢(shì)初顯，油價(jià)立刻上漲。在38號(hào)文件執(zhí)行之前，成品油零售價(jià)在2000元/噸以下；38號(hào)文件執(zhí)行之后一個(gè)月，成品油零售價(jià)就漲到2300元/噸；三個(gè)月后漲到2500元以上，半年以后漲到3000元。此時(shí)，油販子也應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)趙友山回憶，從1999年到現(xiàn)在，油販子們賺得盆盈缽滿，他們與兩大集團(tuán)有關(guān)系，能從煉油廠拿到油，再倒賣給民營批發(fā)企業(yè)，一噸油賺取幾百元的好處費(fèi)。按今年的行情，有的油販子一噸油可賺一千多元。但是，民營油企因采購無門，只能從油販子手里拿油。

2006年11月，我國開放了成品油批發(fā)市場(chǎng)；2007年5月，首批八家國有和民營企業(yè)獲得成品油批發(fā)經(jīng)營資格；2007年6月，首批兩家中外合資企業(yè)獲得成品油批發(fā)經(jīng)營資格。首批獲得批發(fā)經(jīng)營資格的安徽蕪湖市二環(huán)石油有限公司董事長劉青山在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說，油源依然是最大的問題。事實(shí)上，盡管有幾家民營企業(yè)獲得了成品油批發(fā)資格，但因上游資源壟斷在兩大集團(tuán)手里，他們的經(jīng)營前景并不樂觀。

全國各地發(fā)生“油荒”后，2008年3月國家發(fā)改委作出專項(xiàng)批示：中石油和中石化必須向民營批發(fā)企業(yè)、零售企業(yè)供應(yīng)成品油。批文是下了，但“油荒”問題卻根本沒有得到解決。據(jù)記者調(diào)查，大部分民營加油站無油可賣，兩大集團(tuán)依然故我，一毛不拔。發(fā)改委的批文從下發(fā)的那天起，就成為一紙空文。因?yàn)椋诎l(fā)改委的批文中，并沒有明確規(guī)定民營油企應(yīng)該獲得的銷售配額，也沒有講明，如果不給民營油企供油，中石油會(huì)受到什么樣的懲罰。這樣的批文，在中石油這個(gè)巨無霸“怪胎”面前，只能成為一種擺設(shè)。

第三怪：“世界市值第一”如同過山車

2007年11月5日，中石油回歸A股，開盤價(jià)高達(dá)48.6元，較發(fā)行價(jià)16.7元上漲了191.02%。按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)，中石油A股和H股的總市值合計(jì)高達(dá)11081.94億美元，是當(dāng)時(shí)全球市值第一的?？松梨谑凸臼兄档?.27倍，一躍成為全球最大市值的上市公司。2008年3月26日，中石油A股以18.53元報(bào)收，將“世界市值第一”還給了?？松梨凇?008年11月5日，中石油A股以10.63元收盤，市值蒸發(fā)近7萬億元。短短一年之內(nèi)，一漲一縮，速度之快，令人眼花繚亂。中石油在失去“全世界市值第一”桂冠之后，完全可以得到另一頂帽子：“全世界最怪異的上市公司”。

中石油A股回歸后的開盤高定價(jià)，是否存在機(jī)構(gòu)惡意炒作不得而知。但可以肯定的是，無數(shù)股民、機(jī)構(gòu)投資者之所以心甘情愿地以巨額資金追捧中石油，是因?yàn)橹惺褪枪杨^壟斷企業(yè)，對(duì)其未來抱有太多的期待。但隨后發(fā)生的事態(tài)表明，國際市場(chǎng)一刮風(fēng)，我們的寡頭企業(yè)中石油會(huì)立即患上重感冒。

中石油奪得“全世界市值第一”之時(shí)，市場(chǎng)就有眾多質(zhì)疑：中石油真的比埃克森美孚實(shí)力強(qiáng)么？埃克森美孚常年盤踞在世界500強(qiáng)營業(yè)收入排行榜前三位，中石油在世界500強(qiáng)營業(yè)收入排名中只位列第24位。在諸多關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)上，中石油根本無法與?？松梨谙啾?。2006年，埃克森美孚營業(yè)收入達(dá)3350.86億美元，中石油僅有864.2億美元，約為前者的1／4；2008年上半年，?？松梨趦衾麧?26億美元，中石油只有536億人民幣。

?？松梨谔幵谝粋€(gè)正常的、開放的市場(chǎng)中，它擁有全球最大的煉油產(chǎn)業(yè)，2007年，得益于油價(jià)的急速飆升，它每周都有1.84億美元的收益。埃克森美孚產(chǎn)出成品油的80%銷往美國、歐洲和其他能源價(jià)格控制較少的市場(chǎng)，2007年銷售收入高達(dá)3586億美元，凈賺406億美元，創(chuàng)下美國企業(yè)有史以來的最高盈利紀(jì)錄。中石油處在一個(gè)非正常的市場(chǎng)中，在國際原油價(jià)格突破100美元/桶之后，面對(duì)國內(nèi)成品油限價(jià)，石油特別收益金大幅上升，中石油無法消化生產(chǎn)成本，盈利增長受到拖累，凈利潤低于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)股價(jià)持續(xù)下跌。

與在國際市場(chǎng)上沉浮多年，自然形成的石油航空母艦?？松梨诓煌?，中石油這艘大船好比赤壁之戰(zhàn)中曹操的連環(huán)戰(zhàn)船。為了在風(fēng)浪顛簸的國際市場(chǎng)上保持平穩(wěn)，為了讓不習(xí)慣顛簸的船員們不再暈船、嘔吐，中國政府用政策制造出了這艘絕無僅有的龐然大物。在國際市場(chǎng)風(fēng)平浪靜的時(shí)候，這艘連環(huán)船還能行駛得順風(fēng)順?biāo)?，一旦東南風(fēng)刮起，這艘怪異的連環(huán)船就舵位失靈，無法及時(shí)掉轉(zhuǎn)船頭并調(diào)整航向。

2008年，中石油盈利能力大幅下滑，國內(nèi)一大型券商分析師稱，其三季度的業(yè)績將是全年最差的。國際油價(jià)大幅下跌，也許能緩解中石油的煉油成本壓力，改變其四季度的盈利狀況。中石油董事長蔣潔敏說，當(dāng)國際油價(jià)在75美元/桶時(shí)，煉油業(yè)務(wù)將進(jìn)入健康水平。他表示，如果國際油價(jià)過低，將影響上游油氣開采板塊的盈利水平。因此，“中石油期望的原油價(jià)格是80美元/桶左右。

頗有諷刺意味的是，11月20日，國際油價(jià)創(chuàng)下三年半來新低，紐約市場(chǎng)油價(jià)跌破50美元/桶，倫敦北海布倫特原油期貨價(jià)格收于48．08美元/桶。

對(duì)中石油的三大質(zhì)疑

質(zhì)疑之一：中石油“逼宮”

2007年底，全國各地暴發(fā)“油荒”。在網(wǎng)上某社區(qū)，有一篇《揭露中石油、中石化的丑陋》的文章，爆出了驚人 “猛料”：作者調(diào)查了合淮公路上所有的加油站，發(fā)現(xiàn)之所以鬧“油荒”，是因?yàn)橹惺?、中石化停止了給直營的加油站供油。由于成品油進(jìn)價(jià)太高，高于國家規(guī)定的零售價(jià)，國營加油站必須按國家定價(jià)賣油，一賣就虧錢。兩大集團(tuán)就以沒油為借口，停止給旗下加油站供油，不做賠本生意。然后，他們把高價(jià)油賣給民營油企，把賠本生意讓給民企去做，讓“油荒”事實(shí)倒逼發(fā)改委上調(diào)成品油零售價(jià)。

質(zhì)疑之二：壟斷反被敲竹杠

中國民營經(jīng)濟(jì)研究會(huì)會(huì)長保育鈞在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說，石油進(jìn)口權(quán)都?jí)艛嘣趦纱蠹瘓F(tuán)手里，外國人因此故意漲價(jià)。他們知道石油在中國是壟斷經(jīng)營，不怕你兩大集團(tuán)不買油。

質(zhì)疑之三：同股緣何不同利

同樣是中石油的股票，中石油H股發(fā)行價(jià)定為1.27港元/股，A股發(fā)行價(jià)卻高達(dá)16.70元。中石油H股上市后，股價(jià)一直徘徊在2港元之下。中石油A股上市開盤價(jià)48.6元，首日換手率高達(dá)51.58%，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于43.96元，超過七成投資者被套，現(xiàn)在更跌至10元左右，被套股民不計(jì)其數(shù)。中石油2007年年報(bào)公布，每股分紅僅0.15元，令市場(chǎng)大失所望。

前任摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，中石油的融資和分紅都是符合市場(chǎng)規(guī)律的。中石油在香港上市的時(shí)候，市況不好，股票賣不出去，才以每年凈利潤45%的高分紅許諾，吸引投資者買這只股票。