近幾年來，企業(yè)越來越重視對自身現(xiàn)金流量的考評。然而，許多企業(yè)只重視對現(xiàn)金流的流量和流速的考評，卻忽視了對現(xiàn)金流量其它兩個要素(流程和流向)的評價?，F(xiàn)金的流程決定現(xiàn)金流量的安全性?，F(xiàn)金的流向分為流入與流出兩方面。流入表明現(xiàn)金流入量的主要來源，可以對企業(yè)競爭能力的構(gòu)成及未來走向做出大致判斷：流出表明現(xiàn)金支付的主要用途，可以綜合反映企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略以及未來創(chuàng)造價值的能力。

一、企業(yè)集團現(xiàn)金流管理存在的問題

(一)缺乏對現(xiàn)金流的集中統(tǒng)籌管理

現(xiàn)實中企業(yè)集團現(xiàn)金管理問題表現(xiàn)在以下幾方面：一是各成員單位獨立在外部銀行開設賬戶，使集團資金分散沉淀在數(shù)家商業(yè)銀行的數(shù)十、上百個賬戶中，資金難以發(fā)揮整體效益，難以對資金的流向?qū)嵤┯行У谋O(jiān)控；二是集團內(nèi)部一些分、子企業(yè)資金出現(xiàn)缺口，只能向銀行貸款，而另一些分、子企業(yè)資金富余，卻由于管理分散而無法利用，導致整個企業(yè)集團的資金成本上升，資源浪費極大；三是集團公司無法獲得及時、準確、完整的資金動態(tài)情況，難以及時做出整體資金營運的決策：四是對子企業(yè)資金預算缺乏有效的監(jiān)控手段：五是各子企業(yè)與商業(yè)銀行間無序的合作方式，不利于集團與銀行間的戰(zhàn)略合作，從整體上降低了資金使用效率和防范風險能力。

(二)缺少對現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理

現(xiàn)金流的戰(zhàn)略運用通?？刹捎脙煞N形式：一是當企業(yè)資金短缺需要籌集資金時，可以考慮將部分優(yōu)良資產(chǎn)出售或售后回租，將未來的現(xiàn)金貼現(xiàn)，解決企業(yè)急需的資金；二是企業(yè)資金富余時，要考慮戰(zhàn)略投資問題，將現(xiàn)在富余的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為未來持續(xù)流進的現(xiàn)金流。我們知道，現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的動力源，就像人體內(nèi)的血液一樣。只有保持充足、不間斷的循環(huán)，企業(yè)才有生命力，才能不斷發(fā)展壯大。同時，現(xiàn)金流的運轉(zhuǎn)過程也是企業(yè)價值的創(chuàng)造過程。目前，我國大型企業(yè)集團對現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理運用還比較少，籌集資金主要通過銀行貸款、發(fā)行股票或債券，資金富余時也主要存在銀行，很少考慮最佳現(xiàn)金持有量問題。

(三)對現(xiàn)金流管理與企業(yè)管理結(jié)合的重要性認識不足

雖然現(xiàn)金流的分析指標有很多超越利潤指標的優(yōu)勢，其重要性得到人們的廣泛共識，但目前把現(xiàn)金流管理與企業(yè)管理有機結(jié)合起來并加以應用的企業(yè)還非常少?，F(xiàn)實中無論是對集團的考核，還是集團對子企業(yè)的考核，基本上仍采用以利潤為中心的考核指標體系，對現(xiàn)金流的考核比較少，有些企業(yè)的應用只是停留在現(xiàn)金流量表的編制和有限的分析上，還有些企業(yè)現(xiàn)金流管理的某些環(huán)節(jié)工作做得不錯，但沒有形成完整的戰(zhàn)略管理體系。

二、完善企業(yè)集團現(xiàn)金流管理的舉措

(一)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理——控制現(xiàn)金流的流向

增長是現(xiàn)代企業(yè)永恒的主題。企業(yè)管理的職責就是在追求增長的同時防范相應的風險，從而創(chuàng)造企業(yè)價值。增長需要大量的自由現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流是企業(yè)增長和創(chuàng)造價值的財務資源。同時增長也構(gòu)建了創(chuàng)造更大現(xiàn)金流的能力。增長的主要風險源于過快增長或毀損價值導致的現(xiàn)金流斷流。持續(xù)增長、防范風險、創(chuàng)造價值是企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理必須重點關(guān)注的三個方面，三者必須均衡。

高增長率并不一定都能創(chuàng)造價值，相反在下列兩種情況下它恰恰可能是價值損害者，一是快速的增長會使一個公司的資源變得相當緊張。在增長率超過自由現(xiàn)金流量增加比率時，企業(yè)可能陷入增長性死亡；二是在回報率差小于零時，增長率越大，價值毀損越嚴重。所以應堅定創(chuàng)造價值增長經(jīng)營戰(zhàn)略，引入新的投資理念，大力發(fā)展“現(xiàn)金?！睒I(yè)務。

堅定創(chuàng)造價值增長的經(jīng)營戰(zhàn)略。第一，投入現(xiàn)金的回報率應當高于企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本。投入企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金是從各種不同的渠道，采用各種不同的方式，付出不同的代價取得的，我們用加權(quán)平均現(xiàn)金成本來表示投入企業(yè)經(jīng)營活動中現(xiàn)金的成本，只有當企業(yè)投入現(xiàn)金的回報率高于企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本即回報率差大于零時才表示企業(yè)在創(chuàng)造價值。

第二，戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資與否由所投項目未來可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流決定。企業(yè)的某一項業(yè)務是否要停止、某一個項目是否應上馬，以什么來決定?這是值得我們關(guān)注的問題，國外有公司設計了未來驅(qū)動價值模式(Future Inspiration Value簡稱FIV模式)解決這一問題。它根據(jù)對未來現(xiàn)金流動的預測，以資本成本為基礎(chǔ)制定的經(jīng)營指標作為參照，在決定是否退出現(xiàn)有業(yè)務以及進軍新的業(yè)務領(lǐng)域時，F(xiàn)IV即成為做出經(jīng)營判斷的重要依據(jù)。

確定戰(zhàn)略現(xiàn)金流的投向時引入新的理念。其一，從價值鏈業(yè)務模式轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值網(wǎng)業(yè)務模式。價值網(wǎng)是一種業(yè)務模式，這種模式將顧客的要求與靈活及有效率、低成本的制造相連接；利用數(shù)字信息快速配送產(chǎn)品，避開了代價高昂的分銷層；將合作的供應商連接在一起，以便交付個性化生產(chǎn)解決方案；將運營設計提升到戰(zhàn)略水平；適應不斷發(fā)生的變化。企業(yè)進行戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資時應選擇以客戶為核心的價值網(wǎng)模式。利用獲取顧客信息、培養(yǎng)關(guān)系、通過服務與支持的數(shù)字一體化保持顧客滿意等方法，控制顧客接觸點，同時管理供應商網(wǎng)絡，確保快速、低成本執(zhí)行運作，滿足顧客需要。

其二，從能力要素和基因?qū)哟芜x擇項目。能力要素理論和企業(yè)基因組理論認為，新經(jīng)濟時代的企業(yè)要想取得充足的現(xiàn)金流和豐厚的利潤，應集中精力去關(guān)注和培育公司中最具有價值潛力的元素，而不是在自己不擅長的業(yè)務上耗費精力。基于企業(yè)在各能力要素方面的表現(xiàn)，我們可以較容易地明確基本的企業(yè)戰(zhàn)略。企業(yè)可以將它所擅長的具有價值創(chuàng)造能力和產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流能力的能力要素轉(zhuǎn)化成獨立的業(yè)務，然后向其他企業(yè)出售這些能力要素的產(chǎn)出，以使這些能力要素的優(yōu)勢得以充分發(fā)揮。企業(yè)也可以通過建立企業(yè)聯(lián)盟或合作伙伴關(guān)系來進一步挖掘這些能力要素的價值潛力。

最后，尋找“現(xiàn)金牛”。按照美國波士頓咨詢公司(BCG)在1960年提出的波士頓矩陣法的分析，企業(yè)遇到的業(yè)務可以分為問題業(yè)務、“明星”業(yè)務、“現(xiàn)金?！睒I(yè)務和“瘦狗”型業(yè)務等4類?！懊餍恰睒I(yè)務處于迅速增長的市場，具有很大的市場份額。在企業(yè)的全部業(yè)務中，“明星”業(yè)務在增長和盈利上有著極好的長期機會，但它們是企業(yè)資源的主要消費者，需要大量的投資。為了保護或擴展明星業(yè)務在增長的市場中占據(jù)主導地位，企業(yè)應在短期內(nèi)優(yōu)先供給它們所需要的資源，支持他們繼續(xù)發(fā)展。“現(xiàn)金?！睒I(yè)務處于成熟的低增長市場中，市場地位有利，盈利率很高，本身不需要投資，反而能為企業(yè)提供大量資金，用以支持其他業(yè)務的發(fā)展。

(二)戰(zhàn)術(shù)管理——建立現(xiàn)金流管理模型

要對企業(yè)的現(xiàn)金流進行分析，首先必須對組成企業(yè)現(xiàn)金流的各種成分有深刻的了解。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程可以用“貨幣資本——生產(chǎn)資本——商品資本——貨幣資本”這樣的資本轉(zhuǎn)換周期來描述。在這一周期中，現(xiàn)金既是’起點又是終點，現(xiàn)金流管理不僅包括貨幣資本階段還包括貨幣資本向非貨幣資本的轉(zhuǎn)換，從而構(gòu)成了企業(yè)財務管理的全部內(nèi)容。

企業(yè)中現(xiàn)金并不是自愿流動的，現(xiàn)金的流動通常是實體流動的后果。因此，可以將企業(yè)所有的現(xiàn)金流要素按照與實體流相結(jié)合的現(xiàn)金流類型分成若干塊相互獨立的區(qū)域，從而形成一個個不同的業(yè)務模塊，即所謂的分塊研究。由于模塊的劃分是基于與實體流相結(jié)合的現(xiàn)金流類型，因此不同模塊內(nèi)現(xiàn)金流通道的關(guān)鍵控制點在于對實體流在時間和數(shù)量上的管理控制，以及當現(xiàn)金流與實體流發(fā)生周期性背離時，對背離時間在先后順序上的控制。

生產(chǎn)模塊中，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品庫存的增加產(chǎn)生負的流量，而庫存減少則產(chǎn)生正的現(xiàn)金流量：供應商賒購期限加長，現(xiàn)金流出延緩，而賒款期限縮短，則現(xiàn)金流出加速。因此生產(chǎn)模塊現(xiàn)金管理控制的重點在于庫存和應付賬款的流動性管理。銷售模塊中，客戶信用的提高可以使現(xiàn)金流入期限延長，現(xiàn)金流入安全性提高。稅收模塊中，依法繳納公司所得稅的日期對現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)有很大的影響。

區(qū)域內(nèi)的層級劃分是確定某業(yè)務模塊中各要素所處的層次地位的過程。模塊劃分可以實現(xiàn)與實體流相結(jié)合的現(xiàn)金流通道的管理控制，以及對周期性背離的現(xiàn)金流進行管理控制，卻無法對與實體流在數(shù)量平衡關(guān)系上發(fā)生背離的現(xiàn)金流通道進行綜合管理控制。因此有必要在分塊研究的基礎(chǔ)上進行現(xiàn)金流分層研究，以實現(xiàn)現(xiàn)金在各層級上的綜合平衡和優(yōu)化控制。

在建立業(yè)務現(xiàn)金流指標的基礎(chǔ)上，按照現(xiàn)金管理的特定目的(盈余性、可持續(xù)性、安全性)對業(yè)務現(xiàn)金流指標進行綜合平衡分析，就可以形成綜合平衡型現(xiàn)金流指標，從而實現(xiàn)對企業(yè)組織各個層級現(xiàn)金流的綜合管理控制。綜合平衡型現(xiàn)金流指標是當現(xiàn)金流與實體流發(fā)生層級式背離時，為保證現(xiàn)金流與實體流在數(shù)量上的平衡關(guān)系而設計的。它包括經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指標、自由現(xiàn)金流量指標、籌資前現(xiàn)金流量指標和現(xiàn)金凈流量指標。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指標意味著公司能夠從經(jīng)營活動中獲得的(或支付的)現(xiàn)金數(shù)。通過它可以判斷在不依靠外部資金來源的情況下，企業(yè)經(jīng)營是否能產(chǎn)生足夠的盈余現(xiàn)金用以償還貸款、維持企業(yè)的經(jīng)營能力、派發(fā)股利以及進行新的投資，因此經(jīng)營現(xiàn)金凈流量可以作為判斷一個企業(yè)現(xiàn)金盈余性的重要指標。自由現(xiàn)金流量指標可用來判斷企業(yè)現(xiàn)金流量的可持續(xù)性。

現(xiàn)金流不是一個單純的財務指標。一個企業(yè)，特別是大型企業(yè)集團應根據(jù)自身實際情況并結(jié)合管理實踐，積極利用現(xiàn)金流管理理論的研究成果，建立一套完整的管理控制體系來整合、規(guī)范企業(yè)的所有經(jīng)濟行為。將企業(yè)的現(xiàn)金流管理與企業(yè)的日常管理結(jié)合起來。從而做到有效地管理現(xiàn)金流和通過現(xiàn)金流管理來更好地管理企業(yè)。

(作者單位：內(nèi)蒙古日報社)