摘要:本文首先分析我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的現(xiàn)狀是以信貸傳導(dǎo)為主渠道。隨后分析現(xiàn)有商業(yè)銀行體制對(duì)信貸傳導(dǎo)的制約,最后指出通過(guò)商業(yè)銀行體制改革,才能提高貨幣政策傳導(dǎo)的效率。
關(guān)鍵詞:信貸傳導(dǎo) 商業(yè)銀行 股份制改革
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指從運(yùn)用貨幣政策到實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的作用過(guò)程。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是否完善和高效,直接影響到貨幣政策的實(shí)施效果及對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。本文將著重闡述我國(guó)貨幣政策的信貸傳導(dǎo)現(xiàn)狀及其與商業(yè)銀行體制改革的關(guān)系。
一、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)狀——以信貸傳導(dǎo)為主
貨幣政策可以通過(guò)多種渠道實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。如:傳統(tǒng)理論的利率渠道、資產(chǎn)組合渠道、匯率渠道、消費(fèi)渠道等;上世紀(jì)70年代末80年代初以來(lái),新凱恩斯主義者以工資粘性、價(jià)格粘性和非市場(chǎng)出清為假設(shè)前提,強(qiáng)調(diào)了金融機(jī)構(gòu)在傳導(dǎo)過(guò)程中的作用。提出了信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論。這一理論認(rèn)為,中央銀行增加了貨幣供給,銀行存款隨之增加。從而也就增加了銀行貸款的可供量,一些只能從銀行不能從其他來(lái)源籌措資金的借款人就可從銀行取得更多的貸款,銀行貸款的增加引起投資支出的增加。當(dāng)前,信貸傳導(dǎo)機(jī)制已經(jīng)成為一條重要的貨幣傳導(dǎo)渠道。在我國(guó),信貸傳導(dǎo)渠道是貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道。
我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)經(jīng)歷了以下過(guò)程:在完全計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期,我國(guó)金融體系處于大一統(tǒng)的階段,貨幣供給開(kāi)始于各級(jí)人民銀行按信貸計(jì)劃發(fā)放貸款。除人民銀行之外。其他金融機(jī)構(gòu)還沒(méi)有建立,更不用說(shuō)證券市場(chǎng)的直接融資了。那時(shí)貨幣政策作用的途徑只有信貸這一條,而且計(jì)劃性很強(qiáng),傳導(dǎo)直接而有效。
自1978年改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)開(kāi)始了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。證券市場(chǎng)發(fā)展很快。我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制也在這一過(guò)程中逐漸發(fā)生變化,中央銀行也運(yùn)用了多種政策工具調(diào)控貨幣供給,但到目前為止,信貸渠道作為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道地位還是沒(méi)有改變。對(duì)于這一點(diǎn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界是有共識(shí)的。
筆者作出這一判斷,主要基于以下理由:第一,在我國(guó)金融市場(chǎng)上,間接融資占有絕對(duì)主體地位。而直接融資比重很小。雖然我國(guó)今后5年金融計(jì)劃的發(fā)展目標(biāo)是逐步改變間接融資比例過(guò)重的融資格局,加快發(fā)展股票、債券等直接融資方式。但近年來(lái),間接融資比重仍然居高不下。第-居民的金融資產(chǎn)中占有絕對(duì)地位的是現(xiàn)金與銀行存款。截至2005年9月末。人民幣儲(chǔ)蓄存款余額為13.6萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.1%。比年初增加1.68萬(wàn)億元,同比多增4929億元。其中定期存款多增5735億元。由于股市已經(jīng)持續(xù)2年低迷,居民金融資產(chǎn)中債券與股票的比重很低。以上兩點(diǎn)均排斥了證券市場(chǎng)途徑作用的發(fā)揮。第三,按照中國(guó)現(xiàn)行的管理制度。金融市場(chǎng)上的利率由中央銀行統(tǒng)一制定,而且長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的投融資的計(jì)劃性和政府干預(yù)性很強(qiáng)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)部分的投資市場(chǎng)化都較弱,對(duì)利率反應(yīng)不靈敏。所以利率途徑的作用不能很好地發(fā)揮。
二、現(xiàn)行商業(yè)銀行體制對(duì)信貸傳導(dǎo)渠道的制約
(一)國(guó)有商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)不健全
由于國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)主體單一,國(guó)家是惟一的出資者和所有者。中央政府賦予銀行法人資格。導(dǎo)致國(guó)有商業(yè)銀行未建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)?;螂m建立了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等組織框架但并未實(shí)際發(fā)揮作用。由于產(chǎn)權(quán)過(guò)分集中于國(guó)家控制。必然帶來(lái)管理者缺位、委托一管理鏈條過(guò)長(zhǎng)和對(duì)管理者的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)機(jī)制扭曲等一系列問(wèn)題。這些都要求國(guó)有商業(yè)銀行加快改革步伐,盡早建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的公司治理結(jié)構(gòu),擺脫原有的行政機(jī)關(guān)式的管理模式。
(二)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非對(duì)稱是信貸傳導(dǎo)效率不高的另一個(gè)體制原因
金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非對(duì)稱表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是金融體系缺少與中小企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的中小銀行:二是金融體系中為非國(guó)有經(jīng)濟(jì)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)未得到同步發(fā)展。因?yàn)榉菄?guó)有經(jīng)濟(jì)大部分為中小企業(yè),而為其服務(wù)的機(jī)構(gòu)也大部分為中小金融機(jī)構(gòu),所以以上兩個(gè)方面的非對(duì)稱具有一定的同質(zhì)性。
前幾年向非國(guó)有企業(yè)貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)(如信托投資公司),由于積累起來(lái)的壞賬逐步暴露。經(jīng)營(yíng)難以為繼。國(guó)家開(kāi)始對(duì)它們進(jìn)行整頓。一些金融機(jī)構(gòu)停業(yè)。而未停業(yè)的也因?yàn)榇罅看婵畋淮婵钊颂岢鰜?lái)存入國(guó)家銀行而減少了資金來(lái)源,這樣就導(dǎo)致中小企業(yè)從這類金融機(jī)構(gòu)所能獲得的貸款大量減少,使過(guò)去存在的一些信貸鏈條中斷。與此同時(shí)。國(guó)家整頓基層中小金融機(jī)構(gòu)。如關(guān)閉農(nóng)村合作基金,國(guó)有銀行基層分支機(jī)構(gòu)在農(nóng)村和中小城市紛紛撤并,縣級(jí)機(jī)構(gòu)僅為存款機(jī)構(gòu)。無(wú)貸款權(quán)。這些使中小企業(yè)貸款更加困難。
非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門目前已經(jīng)在工業(yè)增加值中占到70%以上。支撐了80%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。卻僅占有30%的信貸資金;國(guó)有經(jīng)濟(jì)占30%的產(chǎn)值卻占了70%的信貸資金。大量的信貸資金被低效率的國(guó)有企業(yè)所占有。這樣。貨幣政策傳導(dǎo)就必然會(huì)為金融與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不對(duì)稱所阻礙和割裂。
三、加快商業(yè)銀行體制改革,疏通貨幣傳導(dǎo)主渠道
(一)深化國(guó)有銀行的股份制改造
我國(guó)從2004年開(kāi)始著手進(jìn)行四大國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造。中行和建行成為試點(diǎn)。2004年中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司成立,2005年10月建設(shè)銀行在香港上市,掛牌伊始就創(chuàng)下了多項(xiàng)紀(jì)錄。成為近年來(lái)全球規(guī)模最大的銀行股,首次公開(kāi)發(fā)行以及中國(guó)企業(yè)首次規(guī)模最大的公開(kāi)發(fā)行。中國(guó)銀行和工商銀行已于2006年上市,同時(shí),農(nóng)業(yè)銀行的股份制改造也在緊鑼密鼓地進(jìn)行當(dāng)中。通過(guò)股份制改造已經(jīng)給國(guó)有商業(yè)銀行注入了新的經(jīng)營(yíng)理念和機(jī)制。
首先,通過(guò)股份制改造。在不改變國(guó)家控股的前提下,引入了大量的國(guó)外投資者。使四大國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)主體多元化,有助于理順銀行和政府的關(guān)系;其次,通過(guò)投資者的引進(jìn),引入了國(guó)外商業(yè)銀行的先進(jìn)管理理念和方法,例如建設(shè)銀行引入的六西格瑪管理方法。將從根本上改變?cè)撔性械妮^為落后的管理體系,使其在體制上適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的需要;再次。國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造后,更加注重了內(nèi)部的審計(jì)稽核。審計(jì)部門相繼分離出來(lái),形成直接由董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的專門機(jī)構(gòu),強(qiáng)化了內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性,以便更好地發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督作用。
國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造雖然給銀行輸入帶來(lái)了新鮮血液。但是應(yīng)當(dāng)看到這種改革仍然處于初級(jí)階段。要建成規(guī)范的股份制商業(yè)銀行。需要解決好以下一些問(wèn)題:降低不良資產(chǎn)的比重。達(dá)到《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的8%以下的不良資產(chǎn)比率。目前。已經(jīng)上市的建行和中行的不良資產(chǎn)比率已經(jīng)很低。工行和農(nóng)行的不良資產(chǎn)處置工作正在進(jìn)行當(dāng)中:在國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為股份制商業(yè)銀行之后,政府應(yīng)把原來(lái)在該銀行的業(yè)務(wù)決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。轉(zhuǎn)讓給股東代表大會(huì)及其經(jīng)常辦事機(jī)構(gòu)董事會(huì)。在股東代表大會(huì)上。除重大原則問(wèn)題,如關(guān)系到銀行性質(zhì)和執(zhí)行國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的問(wèn)題要發(fā)揮股權(quán)作用外。在其他問(wèn)題上,國(guó)家股代表應(yīng)盡可能聽(tīng)取和尊重其他股東的意見(jiàn)。這樣才能建立起符合現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)。
(二)大力發(fā)展非國(guó)有銀行類金融機(jī)構(gòu)
在調(diào)整國(guó)有銀行信貸機(jī)構(gòu)的同時(shí),特別是國(guó)有銀行改制過(guò)程較長(zhǎng)的情況下,本人認(rèn)為國(guó)家放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制,激勵(lì)內(nèi)生于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)主要是民營(yíng)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展,并給予政策上的扶持與引導(dǎo)是切實(shí)可行的策略。國(guó)有銀行在目前的狀況下。已難以滿足民營(yíng)企業(yè)的資金需求,而從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)看,也應(yīng)該培養(yǎng)和發(fā)展內(nèi)生于這種經(jīng)濟(jì)自身的金融中介機(jī)構(gòu)。另外,民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)(主要是民營(yíng)銀行)由于有合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和便于建立有效的治理結(jié)構(gòu),而具有比國(guó)有銀行更高的運(yùn)行效率。在“儲(chǔ)蓄一投資”轉(zhuǎn)化過(guò)程中有利于克服現(xiàn)有國(guó)有金融體系的低效率狀態(tài)。
民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的具體設(shè)立,可采取直接設(shè)立和間接設(shè)立兩種方式。直接設(shè)立是對(duì)私人資本經(jīng)過(guò)規(guī)范的股份制籌建后。資本金達(dá)到要求標(biāo)準(zhǔn)。具備了金融從業(yè)人員任職資格的相當(dāng)數(shù)量的高級(jí)管理人員后,經(jīng)審核批準(zhǔn)成立民營(yíng)銀行。間接設(shè)立。則主要是通過(guò)現(xiàn)有的一些金融機(jī)構(gòu)(主要是城市信用社、國(guó)有銀行的一些基層機(jī)構(gòu)、民間信用機(jī)構(gòu))通過(guò)自愿收購(gòu)、兼并、改造。以民間資本來(lái)置換這些金融機(jī)構(gòu)中的公有資本。通過(guò)整合改造成民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)。到底采取何種形式。應(yīng)視各地情況不同而定。必要時(shí),可同時(shí)運(yùn)用這兩種方式,先通過(guò)第一種方式設(shè)立新的民營(yíng)銀行。然后通過(guò)第二種方式擴(kuò)大規(guī)模。這里有一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是,要保證民營(yíng)銀行的獨(dú)立法人地位。國(guó)家一般不要參股。政府只能在政策法規(guī)的建設(shè)上予以配合。要禁止任何形式的行政干預(yù)。
總之。目前我國(guó)應(yīng)該從國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造和大力發(fā)展非國(guó)有的金融機(jī)構(gòu)兩方面人手打破現(xiàn)有商業(yè)銀行體制對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的制約,疏通貨幣傳導(dǎo)的主渠道。