摘要：公司治理水平對公司經(jīng)營業(yè)績有著重大影響，研究公司治理對發(fā)展我國經(jīng)濟有重要意義。文章首先分析了利益相關(guān)者參與公司治理的合理性，然后指出當(dāng)前我國公司治理中普遍存在的問題，針對公司治理中存在問題，結(jié)合利益相關(guān)者理論和現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)理論提出構(gòu)建利益相關(guān)者治理模式。

關(guān)鍵詞：利益相關(guān)者 公司治理 模式構(gòu)建

一、公司治理原則的理論探討

在傳統(tǒng)公司治理理論中。是按照“擁有公司最有價值資源的所有者是公司真正的控制者、所有者”這一原則來劃分公司所有權(quán)。在物質(zhì)資本稀缺的工業(yè)經(jīng)濟時代。物質(zhì)資本持有者必然要獲得公司的所有權(quán)。并在公司治理中形成股東至上原則，公司治理是以股東利益最大化為核心。然而。2001年安然、施樂、世界通訊、默克制藥等一系列上市公司財務(wù)丑聞相繼曝光，以及中國上市公司頻出的大股東侵占小股東利益事件。使我們看到這種公司治理模式存在的缺陷，引發(fā)了人們對股東至上的單邊治理模式的深層次思考。

(一)對公司所有權(quán)的重新認(rèn)識

在現(xiàn)代公司中。所有權(quán)是一個復(fù)雜的概念，股東也并不是公司唯一的所有者，他們只能擁有公司的一部分。股東只是眾多擁有公司的利益者中的一員。也就沒有理由認(rèn)為股東的利益會應(yīng)該優(yōu)于其他利益相關(guān)者。公司法人財產(chǎn)所有權(quán)是相對獨立的。不同于股東的財產(chǎn)所有權(quán)，出資者投資形成的資產(chǎn)、公司經(jīng)營過程中的財產(chǎn)增值和無形資產(chǎn)共同組成公司的法人財產(chǎn)所有權(quán)。因此。公司行為的物質(zhì)基礎(chǔ)是法人財產(chǎn)。而不是股東的資產(chǎn)，其權(quán)利基礎(chǔ)是法人財產(chǎn)權(quán)。而不是股權(quán)。并且與公司相關(guān)的供應(yīng)商、債權(quán)人、雇員、顧客等都對公司進行了專用性資本投資，這些投資在很大程度上依賴于他們與該公司的持續(xù)長久的關(guān)系。而且。隨著知識經(jīng)濟時代的來臨。占有知識的人力資本在公司活動中的作用日益凸現(xiàn)，正在成為財富創(chuàng)造的核心動力。鑒于此。公司的所有權(quán)不能也不應(yīng)該只歸股東所有。

(二)對風(fēng)險承擔(dān)的重新認(rèn)識

傳統(tǒng)公司理論認(rèn)為股東在公司中投入了專用性資產(chǎn)。承擔(dān)了公司的剩余風(fēng)險，因而應(yīng)擁有公司控制權(quán)。然而，實際上股東只承擔(dān)了部分責(zé)任，并且隨著現(xiàn)代資本市場的發(fā)展。股東所承擔(dān)的風(fēng)險可以通過投資的多樣化來化解。同時股票的自由轉(zhuǎn)讓也降低了股東的風(fēng)險等級。股東對公司承擔(dān)的責(zé)任日益減少。相比之下。其他利益相關(guān)者的風(fēng)險卻越來越大，成為公司生存和發(fā)展的真正關(guān)心者。由于對公司投入的是專用性很高的資金。債權(quán)人特別是銀行就會承受比股東更大的風(fēng)險。更何況在公司所有權(quán)為狀態(tài)依存所有權(quán)的情形下，債權(quán)人實際上也承擔(dān)了大量的剩余風(fēng)險。雇員在邊學(xué)邊干中獲得了高度專用于本公司的技能，一旦轉(zhuǎn)為他用，其價值或降低或蕩然無存，所以，雇員的專用性資產(chǎn)處于風(fēng)險狀態(tài)。公司的經(jīng)營者與廣大職工向公司投入了大量的人力資本，一旦公司被接管或破產(chǎn)倒閉。人力資本隨著其所有者的失業(yè)會大幅貶值，因此人力資本承擔(dān)了更大的風(fēng)險。

(三)企業(yè)公民的興起

長期以來公司的主要任務(wù)是創(chuàng)造利潤，公司的社會身份沒有被重視。隨著企業(yè)公民的興起。公司的社會身份正日益受到關(guān)注。公司被看作是社會的組成部分。在享受權(quán)益的同時被要求更多地考慮利益相關(guān)者的利益。

二、我國公司治理中的問題

目前我國公司雖然都已經(jīng)依照現(xiàn)代公司制度建立了股東大會、董事會、監(jiān)事會。聘請了獨立董事，引入了會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)，但是公司治理仍然非常虛弱。公司股東大會、董事會不能起到對公司管理層應(yīng)有的控制作用。由此引發(fā)的主要問題有：

(一)監(jiān)督難以實施

在我國公司中，股權(quán)結(jié)構(gòu)特征是國家股在上市公司總股本中一直處于控股地位，而且股權(quán)集中度很高，各股東之間的實力分布極不平衡，大股東可以控制上市公司的所有權(quán)利機構(gòu)——股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理機構(gòu)。員工雖有心無卻沒有相應(yīng)的機制參與監(jiān)督；依照現(xiàn)有法律。作為債權(quán)人的銀行。雖有信息和專業(yè)優(yōu)勢。沒有權(quán)利參與公司治理，無法發(fā)揮相機治理；而中小股東無法在公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)中取得應(yīng)有的地位和行使相應(yīng)的權(quán)力，就普遍缺乏參加股東大會的興趣和積極性。

(二)經(jīng)營行為缺乏約束

監(jiān)督環(huán)境的缺乏直接影響公司經(jīng)營決策的透明度。影響上市公司獨立規(guī)范運作和業(yè)績的提高。雖然依照證監(jiān)會規(guī)定都設(shè)立了獨立董事。但獨立董事難以保證獨立性，并且獨立董事沒有動力履行職責(zé)，造成對上市公司經(jīng)營活動缺乏約束。比如在上市公司中普遍存在的對外擔(dān)?，F(xiàn)象。2006年在證監(jiān)會清查中發(fā)現(xiàn)寶碩股份為S滄化、東盛科技及其關(guān)聯(lián)企業(yè)提供的擔(dān)保分別高達8億余元和6億余元。與寶碩股份同日披露的東盛科技擔(dān)保事項表明截至2006年第三季度末，公司累計對外擔(dān)保11.34億元，占該公司凈資產(chǎn)的比例為248.24％。其中。未披露擔(dān)?？傤~9.56億元。這些公司不光違規(guī)提供擔(dān)保而且已經(jīng)形成“互，保鏈”，比如東盛科技反過來為寶碩股份、S滄化和美利紙業(yè)提供的擔(dān)保共計9.03億元。

(三)內(nèi)部人控制嚴(yán)重

內(nèi)部人控制是公司治理制度不完善的必然產(chǎn)物。“內(nèi)部人控制”一詞是在1994年由美國斯坦福大學(xué)的青木昌彥和錢穎一教授首先提出?！皟?nèi)部人控制”使董事會、監(jiān)事會成了擺設(shè)，員工代表大會也無從發(fā)揮作用。形成了大股東或控股股東自己選擇自己、自己監(jiān)督自己、自己評價自己的奇怪現(xiàn)象，而且也使上市公司本應(yīng)具有的制衡機制逐漸失靈。比如。一上市公司雖虧損嚴(yán)重。但其董事長年薪卻高達20多萬元，公司總經(jīng)理和副總經(jīng)理年薪也達10多萬元。

三、利益相關(guān)者公司治理模式構(gòu)建

通過上述分析，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)公司治理模式不應(yīng)是“董事會中心主義”，也不應(yīng)是“股東至上主義”。目前，上市公司的治理模式中缺乏必要機制保障全體董事遵守義務(wù)，維護股東和其他利益相關(guān)者的利益，過分地突出董事長的地位和作用。過分強調(diào)股東的利益。對相關(guān)利益者利益保護不夠。而且公司監(jiān)事會的監(jiān)督力也不夠，雖然在公司治理中引入了“外部董事”制度，但從許多上市公司引入“外部董事”后情況分析，并沒有起到預(yù)期作用。因此，依照利益相關(guān)者參與公司治理的思想。應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面改進公司治理。

(一)建立員工委員會

企業(yè)的經(jīng)營行為會對企業(yè)員工產(chǎn)生影響，而且員工為企業(yè)投入了大量的專用性資本，雖然企業(yè)為員工支付了一定的薪金，但這些薪金沒有對員工的專用性人力資本進行保護，員工工作時間越長。其積累的專用性資產(chǎn)就越多。所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。因此依據(jù)相關(guān)利益者理論。員工完全有權(quán)力參與公司治理。

員工參與公司治理。主要有兩種治理模式。一種是以德國為代表的模式。在德國，其董事會由監(jiān)察人會和經(jīng)營者會所組成。監(jiān)察人會依法有權(quán)任命及時位于其下的“經(jīng)營者會董事”，而員工代表一般參與到監(jiān)察人會，占1／3到1／2的董事席位。另一種是英美國家在處理企業(yè)與員工的關(guān)系上主要采取的“集體談判制”，即由代表員工利益的工會與資方就有關(guān)問題進行談判，并不要求員工直接參與到企業(yè)內(nèi)部的控制和經(jīng)營運作機制中去。他們認(rèn)為。如果工會強盛的話，則通過與資方的談判。員工之影響力甚至可以跨越工廠的圍墻，及于整個社區(qū)。在此。我們可以借鑒德國企業(yè)的治理模式在企業(yè)中建立員工委員會，規(guī)定在董事會中有一定比例的員工代表，在政策的制定階段就有維護員工利益的制度設(shè)計。

(二)債權(quán)人參與

由于信貸契約本身的不完全性，銀行和企業(yè)之間的信息往往是不對稱的，為了降低信貸風(fēng)險，銀行對于參與公司治理的欲望高于一般債權(quán)人?？疾靽獾慕?jīng)驗，德國、日本實行的是“主銀行制”，不但讓銀行充分地參與到公司治理中，德國銀行還可以接受中小股東的委托行使“委托投票權(quán)”。對于他們的成效，有評價說“德國模式之所以能夠提供長期資本。不在于過分依賴法律規(guī)定，而在于依靠集中的股份和與作為‘穩(wěn)定股東’的大股東之間的明確協(xié)議”。我們可以借鑒德國的內(nèi)部監(jiān)控模式，在我國的董事會中設(shè)立債權(quán)人委員會。使債權(quán)人的利益通過事前監(jiān)控企業(yè)的資金運作而得到保障。在企業(yè)董事會中設(shè)立債權(quán)人委員會。一方面減少經(jīng)營者的代理成本，另一方面使債權(quán)人由局外人變成局內(nèi)人?？梢员ＷC資金的安全性。防止內(nèi)部人控制現(xiàn)象充分發(fā)揮銀行的相機治理作用。

(三)引進戰(zhàn)略投資者

除了債權(quán)人和員工外，另一“特殊利益相關(guān)者”就是戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者投資進入企業(yè)后，為了有效參與所投資企業(yè)的管理。往往要派遣董事進入董事會，派遣高層管理人員進入高級管理層。他們希望派遣的董事能在一個規(guī)范高效運作的董事會中發(fā)揮作用，這必然關(guān)注董事的選聘程序和董事會成員結(jié)構(gòu)，要求對董事會運作的基本規(guī)則和程序進行規(guī)范。對內(nèi)部董事和外部(獨立)董事職責(zé)的清晰界定，這無疑有利于企業(yè)建立起規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)和治理機制。也為企業(yè)風(fēng)險管理組織變革奠定制度基礎(chǔ)。

四、結(jié)語

公司治理結(jié)構(gòu)是一種契約安排，不同的權(quán)益主體在契約中會選擇自己的利益，利益相關(guān)者參與治理旨在通過多元利益主體利益最大化來達到企業(yè)效率最優(yōu)化的目標(biāo)。由于企業(yè)是不同利益主體之間談判的結(jié)果，而企業(yè)的各利益相關(guān)者是互相依賴的，其中一方利益的實現(xiàn)必須要考慮到他人的利益和對他人承擔(dān)的責(zé)任。因此要加強和保持各利益相關(guān)者之間的獨立性和平等性。因此，在公司治理水平低下、經(jīng)營業(yè)績不理想的情況下。引入利益相關(guān)治理。構(gòu)建利益相關(guān)者治理模式對我國企業(yè)來說應(yīng)是一條很好的途徑。