[摘 要] 本文在探討企業(yè)負(fù)債及其作用的基礎(chǔ)上，從資產(chǎn)評估的目的、評定估算過程、企業(yè)資金管理和評估風(fēng)險預(yù)防這四個方面深入分析了負(fù)債與資產(chǎn)評估的關(guān)系。分析表明，負(fù)債評估是資產(chǎn)評估中值得思考的一項內(nèi)容。

今年7月1日起施行的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——評估程序》中的第二十條提出：“注冊資產(chǎn)評估師在執(zhí)行現(xiàn)場調(diào)查時無法或者不宜對評估范圍內(nèi)所有資產(chǎn)、負(fù)債等有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行逐項調(diào)查的，可以根據(jù)重要程度采用抽樣等方式進(jìn)行調(diào)查?！?[1] 新準(zhǔn)則中關(guān)于現(xiàn)場調(diào)查的評估范圍，增加了一項“負(fù)債”，這絕不是無心之筆。在此之前，有關(guān)的教材、相關(guān)資料以及《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——評估程序》草擬稿對負(fù)債都沒有如此重視過?！顿Y產(chǎn)評估準(zhǔn)則——評估程序（征求意見稿）》中，也只是規(guī)定“對評估范圍內(nèi)所有資產(chǎn)進(jìn)行逐項調(diào)查”?！柏?fù)債”一詞的增加，對評估師的實(shí)踐工作有著極大的意義，其中首要的是有助于提高評估結(jié)果的質(zhì)量。

一、關(guān)于負(fù)債及其對企業(yè)的作用

我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》對負(fù)債定義如下：負(fù)債是指過去的交易或事項形成的，預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)實(shí)義務(wù)[2]。負(fù)債是企業(yè)承擔(dān)的，以貨幣計量的在將來需要以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的債務(wù)。它代表著企業(yè)的償債責(zé)任和債權(quán)人對資產(chǎn)的求索權(quán)。在現(xiàn)代企業(yè)中，負(fù)債經(jīng)營已作為一種經(jīng)營策略。它不僅能滿足企業(yè)對生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的要求，還能為企業(yè)帶來其他的利益。如在稅率、匯率上升的情況下，在債務(wù)到期時，企業(yè)是以賬面價值歸還債務(wù)的，一般不考慮通貨膨脹的因素。所以，當(dāng)利率、匯率上升時，企業(yè)將因此得到負(fù)債的潛在利益。

有許多企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營獲得良好的業(yè)績，但作為企業(yè)財務(wù)杠桿的負(fù)債也會產(chǎn)生巨大的風(fēng)險。這些風(fēng)險包括：

1）當(dāng)企業(yè)負(fù)債過高，如果碰到企業(yè)財務(wù)管理上的失誤，或是一種始料未及的災(zāi)難，就可能使企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)。

2）企業(yè)負(fù)債越高，還款和付息的壓力也越大。負(fù)債過高帶來財務(wù)管理方面的問題，利益相關(guān)者的矛盾也將加劇。

3）用他人的資金為自己賺錢當(dāng)然具有很強(qiáng)的誘惑力，但如不按期還清債務(wù)，將影響企業(yè)未來很長一段時期內(nèi)的商業(yè)信用與融資能力，甚至將導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。

如全球第一號的新聞出版商默多克集團(tuán)的故事就非常能說明負(fù)債是企業(yè)的一把雙刃劍。默多克報業(yè)集團(tuán)通過1988年-1990年的負(fù)債經(jīng)營，在全世界擁有了100多個新聞事業(yè)，包括聞名的英國《泰晤士報》，年收入達(dá)60億美元。它控制了澳大利亞70％的新聞業(yè)，45％的英國報業(yè)，1988年又一舉集資20多億美元，把美國極有影響的一座電視網(wǎng)買到了手。但默多克報業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上，其債主遍于全世界，美國、英國、瑞士、荷蘭，印度和香港那些大大小小的銀行也樂于給他貸款。 而在1990年，西方經(jīng)濟(jì)衰退剛露苗頭，當(dāng)默多克的流動資金不足以償還到期的區(qū)區(qū)1000萬元美元貸款時，各家銀行、金融公司也因為種種原因不再貸款給他。

不管默多克報業(yè)的財務(wù)報表上有多少數(shù)字的利潤，規(guī)劃的前景有多美好，還貸期卻一天近似一天。商業(yè)信譽(yù)可開不得玩笑，若是還不了這筆債，那么連鎖反應(yīng)就不是僅僅1000萬美元的債主會鬧到法庭，其他145家的債主接下來就會像狼群一般，成群結(jié)隊來索還貸款。即使具有最佳支付能力的大企業(yè)都經(jīng)受不了債權(quán)人的聯(lián)手要錢。這樣一來，默多克報業(yè)就得倒閉。

默多克畢竟是個經(jīng)過風(fēng)雨的企業(yè)家。他強(qiáng)自鎮(zhèn)定下來后，決定去找花旗銀行?；ㄆ煦y行是默多克報業(yè)的最大債主，投入資金最多，如果默多克完蛋，花旗銀行的損失最重?；ㄆ煦y行權(quán)衡利弊，同意對默多克進(jìn)行一番財務(wù)調(diào)查，對資產(chǎn)負(fù)債狀況作出全面評估， 花旗銀行的調(diào)查工作班子每天工作20小時，通宵達(dá)旦，把一百多家默多克的企業(yè)一個個拿來評估，最后完成了一份調(diào)查研究報告，認(rèn)為默多克報業(yè)的財務(wù)狀況總體是好的。這份報告的篇幅有電話簿那么厚。報告向花旗銀行總部提出一個解救默多克集團(tuán)的方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都不許退出貸款團(tuán)。對于這1000萬美元的債主，由花旗出面，對它施加影響和壓力，要它到期續(xù)貸。 半年后，默多克終于擺脫了債務(wù)困境。

現(xiàn)在，默多克身價為110億美元。

負(fù)債對于企業(yè)在為其帶來收益的同時也伴隨著風(fēng)險，因此，有必要在企業(yè)的資產(chǎn)評估中，對其負(fù)債進(jìn)行深入的研究。

二、企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)評估的關(guān)系

負(fù)債與資產(chǎn)評估有著密切的聯(lián)系，下面進(jìn)行具體的分析。

2.1基于資產(chǎn)評估目的的分析

負(fù)債經(jīng)營是適合當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的普遍模式，債務(wù)重組是化解惡性債務(wù)鏈比較好的方法之一，而企業(yè)兼并是債務(wù)重組的方式之一。企業(yè)兼并是需要資產(chǎn)評估提供服務(wù)的。

企業(yè)兼并是指一個企業(yè)以承擔(dān)債務(wù)、全部收購或以控股等形式有償接受其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán) [3]。我國國有企業(yè)之間的兼并，以及國有企業(yè)與其他企業(yè)之間的兼并，一般遵循以下幾個步驟[3]。

首先，由國有企業(yè)向國有資產(chǎn)管理部門報告兼并或被兼并的意向書；隨后由國有資產(chǎn)管理部門或其他有關(guān)部門組織專業(yè)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的評估師對被兼并企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評估，清理債權(quán)債務(wù)，在確認(rèn)資產(chǎn)和債務(wù)總額的基礎(chǔ)上確認(rèn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓底價；然后，以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為基礎(chǔ)，通過兼并當(dāng)事人雙方協(xié)商議價，或通過招投標(biāo)方式確定成交價（被兼并的國有企業(yè)成交價要經(jīng)過國有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)）；最后，經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)后，辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算及法律手續(xù)。從上述過程可以看出，評估師在國有企業(yè)兼并的資產(chǎn)評估中，清理債權(quán)債務(wù)是其核心內(nèi)容。

固然，資產(chǎn)評估的主要對象是資產(chǎn)，但除了對資產(chǎn)的勘查之外，往往必須對負(fù)債進(jìn)行調(diào)查，尤其是對負(fù)債量很大、資產(chǎn)負(fù)債率很高的企業(yè)。

除了為兼并進(jìn)行的資產(chǎn)評估，在其他資產(chǎn)評估目的的企業(yè)價值評估項目中，評估師調(diào)查企業(yè)負(fù)債，也能夠因此了解該企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，為適當(dāng)?shù)卮_定企業(yè)價值提供依據(jù)。

2.2基于評定估算的分析

在評定估算中有三種評估方法。在收益法中，如果采用投資資本法對企業(yè)的價值進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)率中包括涉及債務(wù)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，而折現(xiàn)得出的企業(yè)整體價值還需要減去其債務(wù)的價值才能得出企業(yè)權(quán)益的價值。在市場法中，如果將企業(yè)的整體價值作為比較對象，那么得出的企業(yè)整體價值的評估結(jié)果，還需要減去其債務(wù)的價值才能得出企業(yè)權(quán)益的價值。而在資產(chǎn)基礎(chǔ)法中，其基本定義就是企業(yè)的總資產(chǎn)減去企業(yè)的總負(fù)債?？磥?，三種基本的企業(yè)價值評定估算方法都涉及企業(yè)的負(fù)債。

2.3基于企業(yè)資金管理的分析

目前，我國企業(yè)財務(wù)資金管理中的突出問題表現(xiàn)在財務(wù)預(yù)算管理的“虛”以及資金考核環(huán)節(jié)的“弱” [5]。新的資產(chǎn)評估準(zhǔn)則規(guī)定了對負(fù)債相關(guān)問題的調(diào)查，將促使評估師對企業(yè)資金管理與資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析，從而對企業(yè)的價值得出恰當(dāng)?shù)脑u價。

按照國際通行的常規(guī)，除一些特殊情況之外（如上述的默多克報業(yè)），企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的正常標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)在40%～50%之間，然而我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率常常偏高。評估師在對企業(yè)價值進(jìn)行評估時，如對資產(chǎn)負(fù)債表有疑問，應(yīng)進(jìn)一步調(diào)查諸如長期借款、應(yīng)付債券、現(xiàn)金日記賬、材料采購單、銀行存款等等單據(jù)和有關(guān)會計分錄，這同時對企業(yè)的財務(wù)資金管理也是一個考察。

2.4基于評估風(fēng)險預(yù)防的分析

關(guān)于資產(chǎn)評估的風(fēng)險，有諸多定義。潘學(xué)模指出資產(chǎn)評估的風(fēng)險是“與資產(chǎn)評估有關(guān)的單位或個人因資產(chǎn)評估事項所遭受損失的可能性” [6]；還有學(xué)者認(rèn)為是“由于評估價值區(qū)間與客觀價值的偏離，以及評估主體行為的失誤(非舞弊或違法行為)產(chǎn)生危害評估報告使用者利益及評估者承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的可能性”；指出資產(chǎn)評估風(fēng)險是“資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對委估資產(chǎn)的評估值嚴(yán)重偏離現(xiàn)行市場價格，而給客戶、第三者及其它不確定的利害關(guān)系人造成重大經(jīng)濟(jì)損失，由此引起的法律訴訟帶給資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)及評估人員的行政處罰、民事賠償、刑事處罰的相關(guān)法律責(zé)任” [7]。

由上可見，資產(chǎn)評估風(fēng)險的發(fā)生，許多是由于有關(guān)評估事項的不確定性所引起的。新準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)對負(fù)債（包括或有負(fù)債）的調(diào)查，能夠降低這一評估項目信息的不確定性，從而一定程度上降低資產(chǎn)評估的風(fēng)險。

三、結(jié)論

為提高資產(chǎn)評估工作的科學(xué)性、客觀性和公正性，在企業(yè)價值評估中，需要加強(qiáng)對企業(yè)負(fù)債以及或有負(fù)債的調(diào)查分析。當(dāng)然，除了企業(yè)的現(xiàn)場調(diào)查之外，還需要對評估對象的負(fù)債進(jìn)行具體的研究和澄清。

參考文獻(xiàn)

[1] 中國資產(chǎn)評估協(xié)會.資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——評估程序(中評協(xié)[2007]189號).[EB/OL]， http://www.cas.org.cn /pgbz/pgzc/18488.htm， 2007-11-30 /2008-04-11.

[2] 財政部.企業(yè)會計準(zhǔn)則(財政部令第33號.[EB/OL]， http://www.mof.gov.cn/lm1899_1.htm， 2006-02-27/ 2008-04-11.

[3] 葉全良.負(fù)債經(jīng)營論[M].武漢：湖北人民出版社，2002.

[4] 張建敏.換個角度看問題[M].企業(yè)管理出版社，2007.

[5] 吉恩·德米內(nèi)，約瑟夫·F·比薩達(dá).資產(chǎn)負(fù)債管理[M].中國金融出版社，2003.

[6] 潘學(xué)模.資產(chǎn)評估風(fēng)險類別分析[J].中國資產(chǎn)評估，2000（3）：17-19.

[7] 劉玉平.資產(chǎn)評估行業(yè)誠信建設(shè)與風(fēng)險規(guī)避[M].中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2004.

（作者單位：山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院會計學(xué)院）