摘要：次貸危機引發(fā)的金融危機徹底粉碎了華爾街神話，愈演愈烈的次貸危機，致使華爾街主要金融機構(gòu)或者倒閉，或者被接管。2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護，更加重了金融危機的來臨。金融危機危害的全球性使得各國紛紛采取不同的策略予以應(yīng)對，對于主要靠出口拉動經(jīng)濟的中國來說，金融行業(yè)受到一定影響，但其他的實體行業(yè)受到的影響更廣泛嚴(yán)重。

關(guān)鍵字：金融危機；次貸危機；應(yīng)對策略；宏觀政策；拉動內(nèi)需

一、金融危機產(chǎn)生的根源

1.金融危機含義

金融危機又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)等)的急劇、短暫和超周期的惡化。

2.次貸危機

2008年危及全球的金融危機源于美國的次貸危機。次貸危機又稱次級房貸危機，指因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足的危機。美國的次貸危機是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年下半年席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是：美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。在2006年之前的大約5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。

隨著美國住房市場的降溫和短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔(dān)大大加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫使得銀行出售抵押房產(chǎn)所得不能彌補貸款本金，也使得購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人償付能力下降，不能按期償還貸款，進而引發(fā)“次貸危機”。

3.引起金融危機的具體原因包括以下幾個方面：

一是過度消費的投資者。美國的消費理念很超前，一般都是預(yù)支消費，通過貸款或透支來買房買車然后分期償付，無限制擴張的信用透支靠資本市場的泡沫來維持，實際上市場被無限制地放大了。

二是金融從業(yè)者的貪婪欲望。華爾街有著高智商和貪欲的金融從業(yè)者，為了巨大利潤的獲取，利用金融創(chuàng)新的思路，推出各種高風(fēng)險但高回報的金融產(chǎn)品，來不斷擴張市場，從而造成的金融市場的泡沫越來越大。

三是不作為的金融監(jiān)管者。美國的資本市場歷史悠久，比較成熟，這在一定程度上淡化了監(jiān)管機構(gòu)的力度。寬松的監(jiān)管制度顯然已經(jīng)無法跟上金融創(chuàng)新的速度，從而使得金融創(chuàng)新毫無阻礙的一路狂奔，最終導(dǎo)致了這次風(fēng)波。

四是相對保守的亞洲國家給美國的金融創(chuàng)新提供了流動資金的支持。

二、金融危機的危害性

美國國內(nèi)具體的危害表現(xiàn)在：投資者恐慌拋售致使股價、房價大跌；金融企業(yè)虧損、破產(chǎn)或被接管，大眾對金融體系的信心開始動搖；金融行業(yè)的破產(chǎn)使得失業(yè)率上升，造成了一定的社會問題，一些失業(yè)人員承受不了生活的壓力走了絕路；食品和能源價格不斷攀升，消費者信心持續(xù)下降；經(jīng)濟增長放緩；甚至還影響了總統(tǒng)選舉，金融危機使得民眾對目前執(zhí)政的共和黨失去了信心，而對民主黨充滿了期望。經(jīng)濟的全球化使得美國金融危機的危害也波及全球。

對其他國家經(jīng)濟的影響具體表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，美國次貸危機的連鎖效應(yīng)使得多國的金融業(yè)受到了很大沖擊。2008年2月18日，英國決定將諾森羅克銀行收歸國有；2008年2月20日，德國宣布州立銀行陷入次貸危機；2008年2月21日，英國議會批準(zhǔn)國有化諾森羅克銀行；最嚴(yán)重的當(dāng)屬冰島，這個曾經(jīng)令無數(shù)國家的公民向往的天堂，卻面臨著整個國家的破產(chǎn)，以資本市場為依托的經(jīng)濟發(fā)展在金融危機來臨的時候卻是這樣的不堪一擊。

第二，金融危機使得美國經(jīng)濟增長減緩甚至陷入衰退，居民消費信心和消費能力下降，從而使各國產(chǎn)品對美國的出口減少，從而影響各出口國的經(jīng)濟增長。尤其與美國聯(lián)系密切的亞歐地區(qū)，比如日本、中國、印度等亞洲國家的出口受到較大影響。中國和印度的經(jīng)濟增長率已呈明顯的放緩趨勢。歐洲制造業(yè)也已出現(xiàn)自2001年以來的首次衰退，大量工廠倒閉，進一步引起失業(yè)率上升，服務(wù)業(yè)的增長速度也已降至自2005年以來的最低水平。

第三，美國經(jīng)濟的衰退可能抑制了全球原油及初級產(chǎn)品價格的上漲，目前原油價格已開始下降，從最高到最低幾乎縮了一半，原油出口國已采取措施抑制價格的繼續(xù)下降，比如減少原油的出口；美元的持續(xù)貶值也使人民幣、歐元、日元等貨幣升值，從而抑制了這些國家的出口和經(jīng)濟增長；美元貶值還會使大量持有美元外匯儲備的國家遭受巨大的損失。

第四，金融機構(gòu)破產(chǎn)和金融資產(chǎn)價格的下跌給一些亞洲以及歐洲的外國投資者造成巨大損失，使投資者盈利水平下降甚至出現(xiàn)虧損和財務(wù)狀況惡化，嚴(yán)重影響了投資者對美國金融市場的信心。

三、金融危機對中國的影響

（一）對金融行業(yè)的直接影響相對有限

中國官方外幣儲備、商業(yè)銀行投資的及個人投資的美元資產(chǎn)在本次危機中一度暴露于風(fēng)險之中，但總體而言投資損失有限。因為中國具有龐大的外匯儲備，中國存在嚴(yán)格的資本管制（這就為中國金融行業(yè)筑起了一道“防火墻”），中國具有穩(wěn)健的貨幣政策（中國政府過去4年都實現(xiàn)了財政盈余）。因此金融危機不會對中國金融體系產(chǎn)生較大沖擊。

（二）對實體經(jīng)濟的間接影響廣泛而嚴(yán)重

1.國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)價格持續(xù)走低，從而影響相關(guān)行業(yè)低迷不振。由于消費者信心不足，即使房價降低老百姓還是觀望的占大多數(shù)。各地政府紛紛出政策救市，但一時也改變不了人們的信心。鋼材價格從年初的節(jié)節(jié)攀升到目前的連環(huán)下跌，裝修公司的連連倒閉，建筑工人的陸續(xù)失業(yè)等都受到了不景氣的房地產(chǎn)業(yè)的影響，甚至還影響了各地政府的政績。

2.南方沿海中小企業(yè)大量倒閉或停產(chǎn)。最近國內(nèi)關(guān)系民生的一個問題，是沿海的一些地區(qū)、長江三角洲和珠江三角洲出現(xiàn)了大量的工廠倒閉或歇業(yè)，特別是10份珠三角地區(qū)最大玩具廠商合俊公司的突然倒閉。這家在香港聯(lián)交所上市的公司雇員超過一萬人，產(chǎn)品主要出口，其年銷售額超過7億港元。規(guī)模如此之大的企業(yè)都要倒閉，這不得不引起國內(nèi)對金融危機的關(guān)注。南方一些企業(yè)大多為出口企業(yè)，商品百分之八十用來出口，美國的金融危機使得國外消費急劇下降，嚴(yán)重抑制了出口額。比如一些服裝行業(yè)的老板開始減少投資、收縮戰(zhàn)線、查收欠款、降低薪酬、裁減員工。

3.失業(yè)人數(shù)增多，畢業(yè)生就業(yè)形勢嚴(yán)峻。今年有大約七成的公司不再招聘新員工，而裁員還在繼續(xù)。09年畢業(yè)生有590萬，在加上未就業(yè)的往屆畢業(yè)生，今年總共會有600萬人在掙扎。當(dāng)然就業(yè)問題也與教育體制和一直不斷的擴招有關(guān)，但今年的金融危機使得這個問題更加嚴(yán)重。武鋼、寶鋼等大型企業(yè)在醞釀降薪裁員，萬科、中原降薪裁員，東航、南航降薪裁員，波導(dǎo)、夏新也被迫大幅裁員。降薪裁員已波及房地產(chǎn)、航空、石化、電力、IT、證券、金融、印刷等一系列行業(yè)。由于鋼、鐵、鋁等的價格急劇下降，使得拾荒者被迫改行或回鄉(xiāng)，大部分回收站關(guān)門停業(yè)。

（三）金融危機對中國金融業(yè)未來發(fā)展的影響

1.中國政府對金融風(fēng)險的管理將進一步加強，對金融創(chuàng)新監(jiān)管將更加穩(wěn)健和充分；

2.國際熱錢流入，國內(nèi)金融形勢將更難以把握；

3.中國金融機構(gòu)可能會在國外股市一片低迷的情況下掀起海外并購潮。

四、中國對金融危機的應(yīng)對策略

（一）加強金融監(jiān)管

如果-國在防范金融風(fēng)險問題上認識不足或處理不當(dāng)，當(dāng)金融危機來臨時，就難以從這股浪濤中抽身而出，而是難以保證自身的經(jīng)濟安全。因此加強金融監(jiān)管是重中之重。

第一，建立強有力的監(jiān)管機構(gòu)，完善外資銀行監(jiān)管的法律體系。人民銀行現(xiàn)有的“外資金融機構(gòu)管理司”可以作為最高權(quán)力機構(gòu)，全權(quán)負責(zé)外資銀行監(jiān)管及相關(guān)事宜。還可下設(shè)地方監(jiān)管組織，對不同地區(qū)的不同外資銀行進行監(jiān)管，并直接受各地人民銀行領(lǐng)導(dǎo)，獨立于地方政府。

第二，外資銀行市場準(zhǔn)入、運營、退出的監(jiān)管。市場準(zhǔn)入一定要按有關(guān)法規(guī)和達成的協(xié)議進行；運營中一定要注意透明度問題，不透明的銀行運轉(zhuǎn)往往會引起金融危機，這方面可以加強外部審核的作用。

第三，控制金融創(chuàng)新資產(chǎn)的審批。金融行業(yè)的發(fā)展需要一些創(chuàng)新資產(chǎn)的產(chǎn)生，但要加強風(fēng)險評估的管理，美國這次金融危機的爆發(fā)就源于其無休止的金融創(chuàng)新。

（二）做好宏觀調(diào)控

1.貨幣政策。9月15日，央行宣布自次日起下調(diào)人民幣貸款利率及部分金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行4年來首度下調(diào)貸款利率，并下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。10月9日起又暫免征收個人儲蓄存款利息稅。這一系列的國家宏觀調(diào)控政策的實施，在某種程度上意味著一系列“有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的組合拳開始出擊。

我國主動下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和降低中小金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，已表明宏觀政策的首要目標(biāo)已經(jīng)從控制通貨膨脹轉(zhuǎn)移至促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長上來。目前，就我國的基本面而言，宏觀經(jīng)濟仍應(yīng)繼續(xù)以保持平穩(wěn)增長為主。

上半年由于通貨膨脹壓力，利率一直往上調(diào)。隨著這次金融危機的到來，全球經(jīng)濟衰退的預(yù)期越來越強，大宗商品價格所帶來的通脹壓力，在未來幾個月將會不斷得到緩解，通貨膨脹在未來一段時間應(yīng)該不再會是首要問題。由于金融危機的影響，美國民間消費受到根本性的沖擊，未來一兩年由于出口大量減少中國的經(jīng)濟肯定會因為這些負面影響受到非常大的沖擊。央行降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，正是為了刺激經(jīng)濟增長，是預(yù)防性的舉措。

2.財政政策。為了刺激實體經(jīng)濟的增長，財政政策方面也應(yīng)該有調(diào)整。比如給企業(yè)減稅，幫助他們度過難關(guān)；給中低等收入的居民等城鄉(xiāng)居民減稅，政策調(diào)整的最終目的，就是讓居民充分享受經(jīng)濟增長帶來的收入增長和消費能力的提高，通過需求的增長，來拉動整個經(jīng)濟增長。

（三）拉動內(nèi)需，刺激國內(nèi)消費

工業(yè)革命帶來生產(chǎn)能力的大幅提升，使得美國在19世紀(jì)后，基本是靠消費拉動經(jīng)濟增長?，F(xiàn)代社會各國之所以也要靠消費驅(qū)動經(jīng)濟，是因為工業(yè)技術(shù)、農(nóng)業(yè)技術(shù)已足夠完善，人類的物質(zhì)生產(chǎn)能力大大提高，所以制約人類經(jīng)濟增長的不是生產(chǎn)能力不足，也不是投資不足，而是消費需求不足，消費需求是經(jīng)濟增長的瓶頸。

由于受到出口下滑等諸多因素的影響，中國工業(yè)企業(yè)不得不延緩生產(chǎn)速度，減少新的投資增加。在國內(nèi)，又由于分配差距拉大，大部分國民的消費需求上不去，目前的狀況是：產(chǎn)能過剩，外需沒有，內(nèi)需打不開。這種情況壓制了中國物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增長，使物質(zhì)產(chǎn)業(yè)面臨需求不足的問題。

所以國家應(yīng)先考慮把投資、出口和工業(yè)生產(chǎn)救起來，物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增長保住了，才有資產(chǎn)價格堅挺的基礎(chǔ)。而這方面的措施就需要大力拉動內(nèi)需刺激人們的消費。

在刺激內(nèi)需方面，中國可以增加農(nóng)村投入、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、加強教育和醫(yī)療開支等。如何刺激中國八億多的農(nóng)村人口的消費是拉動國內(nèi)需求的關(guān)鍵，農(nóng)村消費是中國經(jīng)濟增長的核心瓶頸。在這方面需要國家加大對農(nóng)民的補償、提高土地流轉(zhuǎn)中農(nóng)民獲得的利益、提高農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化程度等。只有農(nóng)民手頭有錢了，才會去消費。

五、結(jié)束語

總之，面對全球性的金融危機，政府應(yīng)該有所作為。在分析金融危機的原因與危害之后，積極采取應(yīng)對措施。在金融領(lǐng)域，要加強金融控制力度來確保金融安全。國家要依法嚴(yán)格監(jiān)管，只要監(jiān)管有效，金融風(fēng)險就可以得到控制。在其他實體行業(yè)國家應(yīng)該通過宏觀調(diào)控來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，刺激內(nèi)部需求，從而拉動整個經(jīng)濟的增長。

參考文獻：

[1]廣州日報.專家訪談.

[2]朱賢佳.上海證券報.

[3]IDC：金融危機對中國金融企業(yè)的影響和對策.

[4]http://www.sina.com.cn.經(jīng)濟觀察報.

（作者單位：成都軍通通信有限公司）