低調(diào)的KKR集團(tuán)（Kohlberg Klavis Roberts Co.）經(jīng)常以打破自己創(chuàng)造的并購交易記錄而聞名。在不出意外的情況下，它的名字會(huì)時(shí)常與如下形容詞銜接在一起：最大的、最冷酷的、最野蠻的、最瘋狂的……而在其創(chuàng)造的多項(xiàng)“最著名的”記錄之后，通常也會(huì)接上一個(gè)專有名詞：惡意收購。

KKR由杰里·科爾伯格（Jerry Kohlberg）、亨利·克拉維斯(Kravis）和喬治·羅伯茨（George Roberts）三個(gè)猶太后裔合伙人于1976年創(chuàng)建，公司名稱就源于這三人姓氏的首字母。作為全球最為歷史悠久、最富進(jìn)攻性的私募基金組織，自創(chuàng)建以來，KKR一路攻城掠池，在橫尸遍野的杠桿收購戰(zhàn)場上留下了無數(shù)血腥的足跡。迄今為止，其投資項(xiàng)目超過了160個(gè)，交易總額達(dá)4180億美元，投資公司2006年銷售收入總合約為1500億美元，如果把這些公司作為一個(gè)整體，在全球財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)中排名可爬到第14位。憑借著多年來的赫赫戰(zhàn)績，KKR被業(yè)內(nèi)人心服口服地尊稱為“華爾街并購之王”。

設(shè)計(jì)者和奠基者

在寸土寸金的紐約曼哈頓，一張已經(jīng)舊得發(fā)黃的最初開戶的1萬美元存款單，至今仍被小心翼翼的掛在KKR集團(tuán)總部辦公室內(nèi)。三個(gè)創(chuàng)始人中，科爾伯格和羅伯茨是好朋友，而羅伯茨與克拉維斯是表兄弟?？茽柌裨谌酥匈Y格最老，既是后兩者的導(dǎo)師，也是KKR成立之初的主導(dǎo)者，還是杠桿收購（LBO）模式的首創(chuàng)者。

起初，三人都是貝爾斯登（Bear Stearns）投資銀行公司的雇員。作為一名優(yōu)秀的財(cái)務(wù)部主管，早在20世紀(jì)60年代中期，科爾伯格就設(shè)計(jì)了杠桿收購模式，并于1965年在收購Stern Metals公司一役中，首次將LBO從夢想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

進(jìn)入70年代，越來越多的業(yè)務(wù)多元化企業(yè)集團(tuán)尋求出售下屬業(yè)績不佳的企業(yè)。科爾伯格洞察時(shí)事，在LBO模式的基礎(chǔ)上進(jìn)一步設(shè)計(jì)了企業(yè)管理層參與的杠桿收購模式(MBO)。他認(rèn)為，LBO和MBO是一個(gè)極好的機(jī)會(huì)，而當(dāng)時(shí)，華爾街著名的投資銀行如高盛、第一波士頓、美林等尚沒有注意到這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域。為了不讓這個(gè)天上掉下的機(jī)會(huì)溜掉，已經(jīng)50歲的科爾伯格于1975年勸說另外兩位熟悉LBO操作的年輕同事克拉維斯和羅伯茨一起離開貝爾斯登合伙創(chuàng)業(yè)，專門從事LBO和MBO。為了把他們拉下水，科爾伯格不惜血本，大幅出讓了自己的權(quán)益，出資10萬美元做新公司的注冊資金，卻只占了40%的股份，而克拉維斯和羅伯茨只象征性地各出資1萬美元，但卻各占了30%的股份。同時(shí)，科爾伯格還借給羅伯茨5萬美元作為生活費(fèi)，并承諾公司運(yùn)行的前幾年，兩個(gè)年輕人的薪水每年將不低于5萬美元。

最終，三人踏出了貝爾斯登的大門，在第五大街的一幢舊的紐約信托大樓里開始了新事業(yè)。羅伯茨的上級(jí)聽到了這個(gè)壞消息后，把身子斜靠在巨大的辦公桌上對(duì)他說：“年輕人，你要小心，你犯了一個(gè)糟糕的錯(cuò)誤，沒有人離開這家公司能成功。”不過，現(xiàn)實(shí)總是相反，三十二年后，貝爾斯登銀行在美國的次級(jí)債危機(jī)中轟然倒下，而KKR則成長為華爾街舉足輕重的金融巨獸。

公司初創(chuàng)時(shí)，科爾伯格沉穩(wěn)的性格和多年的投資銀行公司財(cái)務(wù)工作為KKR在不利環(huán)境下融資立下了汗馬功勞。但是伴隨著公司發(fā)展，老人與年輕人的思維模式開始出現(xiàn)分化，科爾伯格被認(rèn)為過于保守而不能跟上時(shí)代的腳步。分歧出現(xiàn)，抱怨開始發(fā)生。

1983年 KKR收購了3家公司并且準(zhǔn)備籌集10億美元組建一個(gè)公司有史以來最大的股權(quán)投資基金。而這時(shí)候科爾伯格被發(fā)現(xiàn)大腦中有血管阻塞，此后在他的肺中又發(fā)現(xiàn)了血管阻塞，但在科爾伯格養(yǎng)病期間，克拉維斯兄弟很少去看望他，令其大為不滿。1985年，科爾伯格重返公司時(shí)，雙方的分歧已經(jīng)越發(fā)嚴(yán)重，最終，1987年，他們分道揚(yáng)鑣。

現(xiàn)在，相比起紅得發(fā)紫的克拉維斯和羅伯茨兄弟倆，早已退出KKR的科爾伯格多少有些落寞，據(jù)說其現(xiàn)在專注于飼養(yǎng)瀕臨滅絕的動(dòng)物。不過，從某種程度上說，科爾伯格才是真正的KKR奠基者，甚至也可以稱其為一個(gè)新商業(yè)時(shí)代的開創(chuàng)者。作為一個(gè)非正式的紀(jì)念，他的辦公室一直空著，律師們把這間辦公室授予“杠桿收購圖書館”的稱號(hào)。后來由于一場大火，該辦公室于1989年重建。

青勝于藍(lán)的繼承者

在克拉維斯和羅伯茨兩人辦公室的墻上，懸掛著一幅同樣的掛圖，上面密密麻麻地印滿了許多公司徽標(biāo)——西芙韋、金霸王、納貝斯克、碧翠絲……掛圖是J.P. 摩根大通銀行一位銀行家贈(zèng)送的禮物，這幅畫記錄了KKR 參與華爾街若干公司并購交易的輝煌歷史，也見證了克拉維斯兄弟將KKR由小帶大的不凡過程。盡管并不是杠桿收購的發(fā)明者，但克拉維斯兄弟絕對(duì)是這種市場力量的最大成就者。資料表明，作為國際上最著名的杠桿收購公司，KKR已主持或支持了全球歷史上最有影響力的10大杠桿收購活動(dòng)中的6項(xiàng)。

科爾伯格退出的次年，KKR收購Storer Communications有線電視公司，在投資僅為250萬美元的情況下獲得了2300萬美元管理費(fèi)，緊接著，KKR又在成功收購Beatrice的交易中得到了4500萬美元的管理費(fèi)。憑借著這種方式，克拉維斯兄弟在接下來的20余年中將KKR推到私人股權(quán)王國的至尊位置。

1989年，KKR以250億美元（最終的投資總額達(dá)到了304億美元）打敗了包括第一波士頓公司公司在內(nèi)的其他三個(gè)競標(biāo)方，奪取了RJR納貝斯克公司（RJR Nabisco）的控制權(quán)。這場世紀(jì)并購大戰(zhàn)后來被稱為是“20世紀(jì)最著名的惡意收購”，當(dāng)年即被《華爾街日報(bào)》的記者濃墨重彩的寫成了紀(jì)實(shí)暢銷書《門口的野蠻人》，并于1993年被拍成了同名電影。在這場交易中，克拉維斯兄弟展現(xiàn)出了前所未有的貪婪和狡猾的技巧，由此被冠上了“野蠻人”的稱號(hào)。在熒幕上，KKR掌舵人克拉維斯被刻畫為冷酷的陰謀家，以至于多年后，克拉維斯一看他的年輕雇員們在入職培訓(xùn)中欣賞那部古老的大片，就感到莫名的緊張。

可惜這個(gè)聲勢浩大的華麗開篇最終卻迎來了一個(gè)平淡無奇的結(jié)局。盡管請來了郭士納擔(dān)任CEO對(duì)RJR納貝斯克公司進(jìn)行大刀闊斧的改革，但最終，過高的賭注和債務(wù)利率還是讓KKR等投資者不堪重負(fù)，他們選擇了放棄。而嗅覺靈敏的郭士納則先行一步，到了同樣麻煩纏身的IBM公司，并因成功帶領(lǐng)后者轉(zhuǎn)型而大放異彩。

當(dāng)然，這不是KKR的第一次失誤，1990年代初，KKR將籌集的 1993 年基金和1996 年基金一股腦兒地投向了體育用品公司斯伯丁身上，結(jié)果其投入的6.74 億美元資金 90%都血本無歸。1997 年，KKR也下重資吃進(jìn)了帝王戲院，但過度競爭導(dǎo)致了帝王的破產(chǎn)，為此，KKR付出了高達(dá) 10 億美元的權(quán)益損失，創(chuàng)下時(shí)至今日收購行業(yè)的最高記錄。

經(jīng)過深刻地自省之后，克拉維斯和羅伯茨最終決定對(duì) KKR 實(shí)施變革手術(shù)。變革的第一步，大膽放棄由創(chuàng)業(yè)巨頭全盤掌控的決策模式，建立一個(gè)由6位合伙人組成的投資委員會(huì)負(fù)責(zé)投資決策，同時(shí)成立了11個(gè)產(chǎn)業(yè)小組，并在獲得某個(gè)公司的控制權(quán)之后一個(gè)接一個(gè)地推行百天計(jì)劃。而在國際化的擴(kuò)張道路上，相比起以“總統(tǒng)俱樂部”聞名的凱雷俱樂部，KKR的全球人脈網(wǎng)絡(luò)更有經(jīng)濟(jì)界的特色： 其陣容強(qiáng)大的高級(jí)顧問團(tuán)隊(duì)中，包括寶潔、柯達(dá)、摩托羅拉和埃森哲等世界知名公司的前任董事長和首席執(zhí)行官，以及聯(lián)想集團(tuán)前董事長兼總裁柳傳志、中國網(wǎng)通前首席執(zhí)行官田溯寧和匯豐控股前董事長John Bond爵士。

身為無可爭議的老牌正宗的杠桿收購天王，金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一，全球歷史最悠久也是經(jīng)驗(yàn)最為豐富的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，KKR的創(chuàng)造性觸發(fā)了不同人群的不同反應(yīng)：豆瓣網(wǎng)上的一名中國網(wǎng)友看了一篇有關(guān)KKR創(chuàng)始人的專訪后興奮留言：“偶像！收購大王??！”而歐洲的工會(huì)組織則不客氣地將他們形容為蝗蟲——伴隨這種巨型金融怪獸收購而來的，通常是目標(biāo)公司沉重的債務(wù)，大規(guī)模的裁員和資產(chǎn)出售，以致大批工人失業(yè)。