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        中國將有更多寬松政策出臺

        2008-12-31 00:00:00梁祥煊嚴愛群
        滬港經濟 2008年12期

        內地經濟增長

        幅度下降已成為不爭的事實

        中國內地經濟增長于第3季放緩至9.0%,創(chuàng)逾5年來新低。今年首3季,實質國內生產總值上升9.9%。

        現(xiàn)有數(shù)字顯示,第3季經濟增長大幅下降的原因,在于存貨減少及實質投資增長放緩。盡管固定資產投資的名義增長仍然穩(wěn)站于28.8%,但撇除通脹因素后其增長幅度已大為放緩。第3季度內私人消費成為經濟增長的主要動力,這表現(xiàn)在零售增長強勁,在繼第2季實質增長13.6%后,第3季再度增長16.4%,其中8、9兩個月里接近17.0%的實質增長尤其顯著。

        目前,我們看到內地出口增長仍然健旺,繼第2季上升22.4%后,第3季增長仍達23.0% 。同時,由于食品價格回落,意味通脹終于受到控制。消費物價通脹從2月份的高峰8.7%開始持續(xù)回落。

        總括而言,由于外需及投資增長疲弱,第3季數(shù)字印證了中國經濟增長有快速下滑的趨勢。展望未來,鑒于持續(xù)的金融海嘯威脅全球增長,中國內地出口的前景未許樂觀。目前作為推動增長的火車頭之一的私人消費,亦有可能受累于全球金融危機、國內股票市場疲弱及居民收入增長放緩等多重因素而出現(xiàn)下滑。明年內地經濟增長可能會回落至8% 。

        多重救市措施難顯其效

        在上述背景下,內地政府于9月中開始放寬貨幣政策。一年期貸款利率至今已下調3次,合共0 . 8 %至6.7%,而銀行法定存款準備金比率亦由17.5%下調兩次至16.0%。

        政府亦同時推出多項措施推動出口及內需。由2008年11月1日起,合共3486種商品,即相等于所有商品類別的25.8%的出口退稅率上調。

        同時,政府亦降低買賣房屋的契稅及費用,下調按揭首付款及減低利率成本。

        預期將有更多寬松措施出臺

        然而,到目前為止宣布實施的一系列措施,皆難以對經濟造成實時及明顯的影響,原因如下:

        一、盡管出口商的邊際利潤跟隨出口退稅率增加而實時上升,但在外需急降的情況下,總利潤難以顯著改善。在全球經濟復蘇前,即可能是一或兩年以后,中國出口的前景仍然未許樂觀。

        二、內地住房市場估計難于短期內復蘇。就一間價值人民幣80萬元、貸款期限20年,80%按揭貸款的典型住房而言,減低契稅后,首次購房人士可實時節(jié)省人民幣高達3.2萬元,而每月按揭還款則減低約9%,購房總額(包括利息總額)將會減少約9%。然而,在樓市低迷的情況下,樓價下跌的幅度隨時可以輕易達到上述節(jié)省所得,如部分城市近月的情況所顯示。在目前惡劣的經濟前景下,對樓價將進一步下跌的市場預期,會令買家在更長一段時間內持觀望態(tài)度。

        三、新契稅及按揭貸款措施亦不適用于購買第二套住房人士。對于這些買家而言,之前所有限制(包括40% 最低按揭首付款)仍然生效。對于物業(yè)發(fā)展商或海外買家的限制亦沒有放寬,顯示有關部門采取審慎態(tài)度,避免樓價再度飆升。

        因此,盡管新措施有助減低經濟增長下滑的風險,但要防止經濟大幅下降,政府或需推出更多激勵措施,包括財政措施及進一步放寬銀根等。例如,一年期貸款利率可能在2009年底前進一步下調至5%左右,而法定存款準備金比率則可能會減至12%以下。

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