鄭月玲

復利累進理論可以說是促使巴菲特財富持續(xù)增長的最大奧秘。很多投資者沒有了解復利累進理論的價值，或者即使了解但沒有耐心和毅力長期堅持下去，這是大多數(shù)投資者難以獲得巨大成功的主要原因之一。如果你要想讓資金更快地增長，在投資中獲得更高的回報，就必須對復利累進理論加以足夠的重視。

精彩語錄

“復利有點像從山上滾雪球，最開始時雪球很小，但是當往下滾的時間足夠長，而且雪球粘得適當緊，最后雪球會很大很大。”

“在長期投資中，沒有任何因素比時間更具有影響力。隨著時間的延續(xù)，復利的力量將發(fā)揮巨大的作用，為投資者實現(xiàn)巨額的稅后收益?！?/p>

“根據(jù)不完全資料，我估算伊莎貝拉最初給哥倫布的財政資助大約為3萬美元。如果不考慮發(fā)現(xiàn)新大陸所帶來的精神上的成就感，需要指出的是，整個事件所帶來的損失并不僅僅是另一個IBM。因為粗略估計，最初投資的3萬美元以每年4%的復利計算，到現(xiàn)在（1962年）價值將達到2億美元。”

“長期持有特有競爭優(yōu)勢的企業(yè)的股票，將給投資者帶來巨大的財富。其關鍵在于投資者未兌現(xiàn)的企業(yè)股票收益通過復利產(chǎn)生了巨大的長期增值。”

“手段與目的絕不能混淆，目的只能是稅后的復利收益率最大化?！?/p>

“作為必須納稅的投資人，以同樣復利利率增長的持續(xù)單一投資，比連續(xù)重新循環(huán)投資能夠?qū)崿F(xiàn)遠遠多得多的回報?！?/p>

實戰(zhàn)鏈接

復利就是人們俗稱的“利滾利”、“利生利”、“利長利”，是一種計算利息的方法，按照這種方法，利息除了會根據(jù)本金生成外，新得到的利息同樣可以生息，復利計算的特點是，把上期末的本利加贏利作為下一期的本金，在計算時每一期本金的數(shù)額是不同的。

復利看起來很簡單，也很容易理解，但真正了解它在財務上的意義、真正理解它的真諦的人并不多。

巴菲特認為，長期持有具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)的股票，將給價值投資者帶來巨大的財富。其關鍵在于投資者未兌現(xiàn)的企業(yè)股票收益通過復利產(chǎn)生了巨大的長期增值。

投資具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)，投資者所需要做的就是長期持有，并耐心地等待股價隨著企業(yè)的發(fā)展而上漲。具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)具有超額價值的創(chuàng)造能力，其內(nèi)在價值將持續(xù)穩(wěn)定地增加，相應地，其股價也將逐步上升。最終，復利累進的巨大力量，將會為投資者帶來巨額財富。

復利力量的源泉來自于兩個要素，即時間的長短和回報率的高低。這兩個因素的不同，給復利帶來的價值增值也有很大的不同。

時間的長短將對最終的價值數(shù)量產(chǎn)生巨大的影響，時間越長，復利產(chǎn)生的價值增值就越多。同樣是10萬元，按每年增值24%計算，如果投資10年，到期金額是85.94萬元；如果投資20年，到期金額是738.64萬元；如果投資30年，到期金額是6348.20萬元。可見，越到后期增值越多。

回報率對最終的價值數(shù)量有巨大的杠桿作用，回報率的微小差異將使長期價值產(chǎn)生巨大的差異。同樣是10萬元，同樣投資20年，如果每年增值10%，到期后金額是67.28萬元；如果每年增值20%，到期后金額是383.38萬元。差額之巨大，由此可見一斑。如果收益率很低，比如3%或4%，那么復利的效應就要小得多。

巴菲特曾對10%與20%的復利收益率造成的巨大收益差異進行過分析：“1000美元的投資，收益率為10%，45年后將增值到72800美元；而同樣的1000美元在收益率為20%時，經(jīng)過同樣的45年將增值到3675252美元。上述兩個數(shù)字的差別讓我感到非常驚奇，這么巨大的差別，足以激起任何一個人的好奇心?！?/p>

自從1965年開始管理伯克希爾公司以來到2004年，巴菲特將伯克希爾公司的復利凈資產(chǎn)收益率提升至22%。也就是說，巴菲特用39年的時間，把每1萬美元都增值到了2593.85萬美元。

行動指南

1.要盡早投資。因為時間越長，復利累進效應就越大。要利用這種效應，就應該盡早地進行投資，而且越早越好。建議你從有了工資收入后，扣除必要的生活開支成本，就用余額開始制定投資理財計劃。

2.要保持持續(xù)穩(wěn)定的收益率。復利累進原理告訴我們，保持不高不低的常年收益率，假以時日，就能夠投資致富。多少收益率合適呢？通常來說，把目標設定為10%至20%比較理想。根據(jù)市場行情，這個目標可做相應地調(diào)整。個人投資者經(jīng)過努力，這個目標是能夠?qū)崿F(xiàn)的。

3.不能出現(xiàn)大的虧損。復利的收益只有連續(xù)計算才有神奇的效應。在此期間，如果有一兩年收益平平還不要緊，就怕嚴重虧損。如果出現(xiàn)嚴重虧損，不但前功盡棄，而且復利的效應會戛然而止，一切都得從頭開始。要想利用復利理論投資致富，就不能出現(xiàn)大的虧損。(《巴菲特投資語錄》連載之二)